今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-12-20
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國12月貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）報價(jià) | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 上周三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2112比值為0.9009。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行25.4bp報1.862%，7天期下行5.8bp報2.151%，14天期上行2bp報2.177%，1個(gè)月期上行0.2bp報2.368%。北向資金今日流出13.61億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數處于20日均線(xiàn)上方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現于1800美元/盎司附近運行，金銀比價(jià)80.60。隨著(zhù)歐央行，英國央行貨幣政策相繼轉向收緊，美元指數走弱。美聯(lián)儲最新利率聲明表示，美聯(lián)儲將基準利率維持在0%-0.25%不變，委員們一致同意此次的利率決定；所有委員均預計美聯(lián)儲將在明年開(kāi)始加息，具體為2022和2023年分別加息三次；從2022年一月起，將縮減購債速度由150億美元/月加快至300億美元/月。美國11月CPI創(chuàng )下40年新高，美聯(lián)儲加速Taper符合市場(chǎng)預期，而關(guān)于加息的點(diǎn)陣圖更為鷹派。截至12/15，SPDR黃金ETF持倉977.70噸，前值980.60噸，SLV白銀ETF持倉16846.02噸，前值16892.05噸。操作上，短期貴金屬風(fēng)險釋放，建議空單減倉。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋期貨主力2205合約繼續反彈，期價(jià)持續走高，靠近4700一線(xiàn)。螺紋鋼現貨價(jià)格表現轉強，上周五大鋼材品種供應環(huán)比延續小幅回升，增至908.53萬(wàn)噸，增幅0.2%，其中長(cháng)降板增，建材環(huán)比降幅2.3%。目前部分臨檢鋼廠(chǎng)在月底前仍有復產(chǎn)計劃，多數鋼廠(chǎng)表示會(huì )在1月上中旬開(kāi)始執行年底減產(chǎn)/停產(chǎn)計劃。因此對于鋼廠(chǎng)對短期供應來(lái)說(shuō)，建材因短流程10%左右的占比供應增長(cháng)受限制較熱卷明顯居多，因此后期供應增量空間或多為板材提供，建材整體增減變化都相對有限。庫存方面，上周五大品種鋼材總庫存環(huán)比相對持穩，降幅5.5%，其中建材周環(huán)比減少58.52萬(wàn)噸，降幅7.6%，雖然正值冬儲階段，但冬儲政策出臺的不多，貿易商持謹慎心態(tài)，基本低庫運行，保證出貨為主?？梢?jiàn)去庫動(dòng)力略顯不足，雖然部分市場(chǎng)少量規格資源緊缺，但主流規格尚可，因此并不能有效支撐庫存延續去化，短期內去庫幅度依然存在收縮預期，月底或轉為累庫。消費方面，下游消費仍處回升趨勢，主要原因在于當前市場(chǎng)維持低量庫存，基本散單交貨，華東和南方存量需求短期內尚有支撐，但難以持久。加之當前供應端緊縮狀態(tài)不變，市場(chǎng)資源流入壓力較大。因此去庫維持，消費相對維穩。整體而言，短期市場(chǎng)基本面對螺紋鋼主力2205合約仍有一定的支撐，預計盤(pán)面維持偏強表現，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2205合約繼續走強，期價(jià)維持偏強表現靠近4700一線(xiàn)。短期熱軋卷板現貨價(jià)格表現良好，從熱軋卷板供應來(lái)看，上周熱軋產(chǎn)量大幅回升，主要增幅地區是華北、華東、西南、中南地區，主要是西南、華中地區有鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，華東和華北地區則是上周復產(chǎn)后恢復正常生產(chǎn)帶來(lái)的影響量，導致整體產(chǎn)量大幅回升。庫存方面，廠(chǎng)庫上周小幅增加，增量不多，其中主要增幅地區在華東、華北等地區，主要是以上地區鋼廠(chǎng)復產(chǎn)導致，但目前鋼廠(chǎng)依然是加速釋放訂單，陸續出臺冬儲政策，消化廠(chǎng)庫，準備應對冬儲。消費方面，上周表觀(guān)消費延續回升，主因在于當前五大品種鋼材延續增產(chǎn)降庫，且板材表現好于長(cháng)材。但從實(shí)際剛需來(lái)看，北材南下的資源尚未全部入庫，市場(chǎng)整體庫存依舊處于相對低位的水平，剛需消化以自有庫存為主。綜合而言，當前市場(chǎng)表現仍對熱卷價(jià)格有一定支撐，但后續板材供應或將持續貢獻增量，關(guān)注供應端的壓力。操作上，中長(cháng)線(xiàn)操作建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，美元指數沖高，倫鋁現運行于2733美元/噸。美聯(lián)儲利率會(huì )議“靴子落地”，國內鋁錠社會(huì )庫存延續去庫，今日鋁價(jià)企穩反彈。宏觀(guān)方面，財政部副部長(cháng)許宏才介紹，2021年全國人大批準安排新增地方政府專(zhuān)項債券的額度是3.65萬(wàn)億元。截至12月15日，新增專(zhuān)項債券發(fā)行3.42萬(wàn)億元，占已下達額度的97%，全年發(fā)行工作基本完成?；久娣矫?，電解鋁產(chǎn)量繼續低位運行，關(guān)注寧夏及內蒙地區電解鋁企業(yè)可能的減產(chǎn)動(dòng)向。消費端，限電問(wèn)題緩解后的消費復蘇帶來(lái)周內大幅去庫，但目前市場(chǎng)對于后續消費持續性仍存在擔憂(yōu)。整體來(lái)看，若去庫能夠延續，滬鋁仍有反彈空間。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 內外正套 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，宏觀(guān)來(lái)看，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱(chēng)，可能考慮提前數月完成減碼，并不再將通脹形勢描 述為“暫時(shí)性”。鮑威爾的鷹派講話(huà)強化了加息預期，美元指數大幅走高?；久鎭?lái)看，廣西、湖南等地區煉廠(chǎng)有所恢復，但內蒙地區仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區因大雪封路而導致運輸受阻，鋅精礦抵達煉廠(chǎng)不及時(shí)，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區礦端逐步進(jìn)入季節性停產(chǎn)，未來(lái)供應端仍將偏緊運行。下游消費端，因冬季環(huán)保政策升級，下游開(kāi)工率回升有限，但國內各地多個(gè)重大項目開(kāi)工，基建投資或將增加，或將帶動(dòng)消費端需求增加，下游仍有一定消費韌性。在宏觀(guān)面支撐，供需轉強的格局下，操作上建議區間思路為宜，套利方面可嘗試內外正套。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 周五隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復，市場(chǎng)對未來(lái)鉛錠社會(huì )庫存情況存在一定累庫擔憂(yōu)，但與此同時(shí)，下游消費穩中向好，臨近財年年底，為完成全年任務(wù)指標，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷(xiāo)沖量計劃，現貨交投相對積極。臨近交倉，盡管貿易市場(chǎng)存在一定的交倉意向，但冶煉廠(chǎng)恢復伊始，流通現貨總量預計有限，社會(huì )庫存亦小幅去庫。整體上，鉛基本面轉好，庫存小幅下降，但宏觀(guān)面風(fēng)險仍存，建議區間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，美元指數沖高，倫鎳價(jià)格運行于19620美元/噸附近。12月15日LME鎳庫存減756噸至106998噸，上期所鎳倉單減59噸至4009噸?；久鎭?lái)看，供應方面，伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著(zhù)回升，但不銹鋼對原料的需求也相應回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項目預計將于下月投產(chǎn)，硫酸鎳供應壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠(chǎng)相繼復產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會(huì )庫存出現小幅累庫；新能源汽車(chē)前景繼續向好，但因三元電池裝機量占比有所下降，下游前驅體企業(yè)對外購硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強勁的去庫速率，以及對于新能源的遠景預期，而當前價(jià)格已經(jīng)對此有所體現，但尚未反饋美元指數走強的壓力，我們預計鎳價(jià)或呈現高位震蕩回落走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 空單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠(chǎng)逐漸恢復生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，預計中長(cháng)期偏空思路，操作上建議空單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量198.70萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.81萬(wàn)噸；共新增18座高爐檢修，6座高爐復產(chǎn)，高爐開(kāi)工率68.14%。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存總量15484.91萬(wàn)噸，環(huán)比累庫27.98萬(wàn)噸。日均疏港量279.72萬(wàn)噸，環(huán)比增3.63萬(wàn)噸。目前在港船舶數161條增9條。因部分區域出口轉水量增幅較大，上周港口疏港小幅增量，同時(shí)個(gè)別港口集中到港原因壓港增量明顯，港口庫存累庫幅度收窄。本期全國鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫存持續下降，再次創(chuàng )下今年新低，且低于去年同期水平。本周來(lái)看，根據發(fā)運計劃和發(fā)運節奏來(lái)看，鐵礦石發(fā)運及到港均有減量；但隨著(zhù)唐山生產(chǎn)限制的解除，加上其他區域高爐的復產(chǎn)計劃，鐵水產(chǎn)量將會(huì )出現一定幅度的回升，但環(huán)保狀態(tài)下鐵水產(chǎn)量增幅有限，港口庫存不改累庫趨勢，供需差依舊呈現寬松狀態(tài)，價(jià)格維持偏弱局面。鐵礦石主力2205合約繼續走強，整體波動(dòng)依然較大，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行，短線(xiàn)多單參與（持多） | 上周天然橡膠期貨主力合約震蕩運行。上周海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格持穩。上周五國營(yíng)膠水制濃乳收購價(jià)格參考13000元/噸，制全乳膠水收購價(jià)12800元/噸，10號子午膠混合原料為10900元/噸。從供需來(lái)看，近期輪胎企業(yè)對橡膠需求增量有限，部分輪胎企業(yè)成品開(kāi)始增加，因此需求因素對天然橡膠支撐力度不強。供應方面，國內天然橡膠社會(huì )庫存不高，國內云南割膠停止，12月下旬海南地區天然橡膠主產(chǎn)區亦將停止割膠，國內天然橡膠供應壓力不大。產(chǎn)區天氣方面，本周泰國南部天氣小雨為主，對割膠影響不大。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供應壓力不大，但國內需求暫無(wú)亮點(diǎn)，加上市場(chǎng)擔心需求受疫情影響，天然橡膠期貨將繼續震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)逢低試多。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)低開(kāi)低走。美聯(lián)儲加快Taper落地，市場(chǎng)風(fēng)險偏好回升。IEA認為在當前OPEC+增產(chǎn)政策下，原油市場(chǎng)將轉向供過(guò)于求。EIA數據顯示，截至12月10日當周美國原油庫存下降458.4萬(wàn)桶，精煉油庫存下降285.3萬(wàn)桶，汽油庫存下降71.9萬(wàn)桶，超出市場(chǎng)預期。供應方面，截止12月10日當周，美國原油產(chǎn)量為1170萬(wàn)桶/日，與上周持平，比去年同期增加70萬(wàn)桶/日。OPEC+維持明年一月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，同時(shí)表示如果因為疫情而導致市場(chǎng)發(fā)生重大的變化，OPEC可以臨時(shí)調整產(chǎn)量政策。IEA認為隨著(zhù)供應的快速回歸，原油庫存趨勢正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢即將結束。需求方面，EIA預計2022年全球原油需求增速為350萬(wàn)桶/日，較此前下調了5萬(wàn)桶/日。因新旅行限制將打擊航空燃料消費，IEA分別下調今明兩年石油需求10萬(wàn)桶/日。此外，數據顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德?tīng)査?.2倍，多國加大防疫封鎖措施給消費前景蒙上陰影。操作上，建議偏空看待。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 聚酯端表現一般，偏空思路看待 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加2693手至174187手。自上月下旬以來(lái)，隨著(zhù)期價(jià)的連續下跌，市場(chǎng)反彈需求有所提升加之乙二醇生產(chǎn)裝置檢修頻頻且重啟進(jìn)程受影響明顯，此外聚酯端開(kāi)工率有所回升使得盤(pán)面曾出現一定程度反彈。港口方面，國內乙二醇港口市場(chǎng)整體庫存壓力表現一般，主要原因在于下游提貨速度較前期提升明顯，進(jìn)口有限。但臨近月末，全球范圍內新冠病毒變異重燃市場(chǎng)悲觀(guān)情緒，進(jìn)而引發(fā)國際市場(chǎng)對原油需求走弱擔憂(yōu)，原油價(jià)格大幅下挫。此外，國內疫情防控形勢同樣趨嚴，煤炭?jì)r(jià)格回落，這使得乙二醇成本邏輯再度坍塌對價(jià)格帶來(lái)壓力。我們認為短期市場(chǎng)受煤炭及原油價(jià)格回落拖累較為明顯，期價(jià)上方面臨壓制，短期可偏空思路看待，但需密切關(guān)注開(kāi)工變動(dòng)情況及下游聚酯恢復情況。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀(guān)望 | 上周PVC期貨期貨主力合約震蕩運行，上周五市場(chǎng)關(guān)注煤炭供應方面消息，動(dòng)力煤期貨反彈，PVC期貨受提振隨之有所反彈。不過(guò)煤炭供應環(huán)比回升，因此煤炭供應對PVC影響不可持續。周五華東地區電石法PVC8530-8610元/噸，基差偏高。從供需來(lái)看，PVC供應相對上個(gè)月寬松，而需求下降。上周?chē)鴥萈VC行業(yè)整體開(kāi)工負荷小幅下降，暫時(shí)未有新增檢修企業(yè)，但部分企業(yè)負荷小幅調整。據卓創(chuàng )資訊數據顯示， PVC整體開(kāi)工負荷76%，寧波韓華40萬(wàn)噸PVC12月18日起檢修18天，檢修損失量不多。目前電石廠(chǎng)出貨基本正常，分電石采購價(jià)下降，電石成本支撐減弱。PVC供應和成本兩方面支撐力度下降。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，北方地區建筑工地因天氣部分停工，管材需求下降，華南和華東需求尚可。后期關(guān)注華東和華南房地產(chǎn)開(kāi)工情況，若房地產(chǎn)需求好轉，華東和華南地區PVC地板、管材等需求將小幅增加。因此PVC期貨將繼續低位震蕩。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或日內短線(xiàn)多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，12月17日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為3920元/噸。上周華北、長(cháng)三角地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅15-25元/噸，山東地區瀝青價(jià)格下跌25元/噸，華南、西北、東北及西南（川渝、云貴）地區瀝青價(jià)格持穩。北方剛需停滯，東北及西北地區道路方向合同稀少，主力煉廠(chǎng)持續累庫；華北地區部分資源流向防水市場(chǎng)，部分用于貿易商備貨；山東地區多數資源分流至南方市場(chǎng)，帶動(dòng)部分煉廠(chǎng)出貨順暢。此外，部分主力煉廠(chǎng)受疫情影響，裝車(chē)及交通運輸受限，出貨不暢。開(kāi)工方面，截至12月15日當周，國內瀝青裝置總開(kāi)工率為31%，較上周同期下降2%。國內煉廠(chǎng)瀝青總庫存水平為39%，較上周下降2%。需求方面，北方道路施工結束，剛需降至低位，瀝青資源消耗有限。南方市場(chǎng)受限于資金短缺，且施工接近尾聲消費或走弱。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩反彈，建議正套參與（持多，5-9正套） | 上周塑料期貨主力合約有所反彈，持倉量增加。周五國際原油下跌，這將對今日塑料期貨形成一定壓力。近期供應方面，12月份延長(cháng)中煤二期30萬(wàn)噸LDPE 9日停車(chē)檢修，久泰能源全密度裝置28萬(wàn)噸12月13日停車(chē)，其他裝置運行平穩，檢修產(chǎn)能占比9.8%，PE裝置檢修損失量不多。LLDPE生產(chǎn)比例下降至41.77%，關(guān)注交割標準品生產(chǎn)比例變動(dòng)。需求方面，北方棚膜需求逐步結束，訂單量繼續下降；地膜工廠(chǎng)開(kāi)工率20-40%。近期國內寧波、紹興、東莞等出現本土新冠肺炎病例，關(guān)注疫情對需求的影響。綜合來(lái)看，短期塑料供需支撐力度不大，塑料期貨整體維持震蕩走勢。明年3月-4月為地膜需求旺季，關(guān)注地膜企業(yè)備貨情況。因此操作建議方面，建議參與5-9正套，單邊建議少量多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩反彈，建議正套參與（持多，5-9正套） | 上周PP期貨主力合約2205合約減倉反彈。周五夜盤(pán)國際原油下跌，這將今日對聚烯烴價(jià)格形成一定壓力?，F貨方面，上周四和周五 PP剛性需求尚可。國內寧波、紹興、東莞等地出現新冠肺炎本土病例，華東以及東莞地區為聚烯烴主要消費區域，當地疫情將對下游需求形成一定影響。供應方面，鎮海區石化企業(yè)降負荷生產(chǎn)，拉絲PP生產(chǎn)比例下降至28%附近，標準品供應略下降。因此PP期貨供應暫無(wú)較大壓力。新產(chǎn)能方面，12月關(guān)注渤化化工和浙江石化PP新裝置開(kāi)工情況。綜合來(lái)看， 短期PP供應增幅不多，需求降幅不大，短期PP期貨整體震蕩運行。新產(chǎn)能投產(chǎn)對上漲空間形成壓制。因新增產(chǎn)能投產(chǎn)帶來(lái)不確定性，建議套利操作為主，即操作建議方面，建議參與5-9正套，單邊建議少量多單參與。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 周五隔夜 TA主力合約區間震蕩，伊核協(xié)議談判重啟，伊朗原油或重回市場(chǎng)；OPEC也正常執行增產(chǎn)計劃；多國釋放戰略庫存造成供應邊際增量引發(fā)較大供應壓力。整體來(lái)看，供應端利空對原油下行驅動(dòng)較強。從基本面來(lái)看，短期PTA計劃內檢修量一般，聚酯負荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫，自身上漲動(dòng)力缺乏，不過(guò)考慮近期內盤(pán)外存在價(jià)差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫存轉移至交割倉庫，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響，全球經(jīng)濟增長(cháng)受限，原油價(jià)格大跌，成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，華泰盛富苯乙烯意外停車(chē)，開(kāi)工率大幅下降，利潤長(cháng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩定，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預期隨著(zhù)檢修的結束，開(kāi)工率會(huì )呈現回升趨勢，下游庫存小幅去庫，操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 輕倉持多 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2205合約)小幅拉漲，成交尚可，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現基差-341元/噸；焦炭總庫存636.43萬(wàn)噸(+26.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率69.67%(0.56)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率57.42%(0.2)。綜合來(lái)看，繼內蒙、山西區域焦企提漲后，河北、山東、江蘇等區域焦企也相繼提漲，市場(chǎng)預期再次走強。供應方面，焦化開(kāi)工微有上浮，但總體處于偏低水平。焦炭出貨好轉，庫存稍有下降。后期或有焦化復產(chǎn)，加之焦企對后市信心較足，供應有上升可能。下游方面，現鋼廠(chǎng)利潤面已得到修復，鋼廠(chǎng)開(kāi)始較積極采購，大部分地區需求逐漸恢復。但近期河北地區限產(chǎn)加強，焦炭需求將相應明顯下降。后續鋼廠(chǎng)仍有加強限產(chǎn)可能，未來(lái)需求可能再次降低。汾渭信息表示，一方面考慮焦企庫存壓力逐步下降且部分煤價(jià)開(kāi)始反彈成本支撐逐步顯現，另一方面部分鋼廠(chǎng)高價(jià)原料庫存基本消耗完，鋼廠(chǎng)利潤優(yōu)于焦化利潤，部分鋼廠(chǎng)表示對后市看穩，繼續打壓焦炭?jì)r(jià)格的意愿不是很強烈，短期看焦炭基本面及市場(chǎng)情緒逐步向好發(fā)展。我們認為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會(huì )就此止步，后續焦炭市場(chǎng)需求或弱于預期，行情持續回升的難度依然很大。預計后市將穩中偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注北方地區鋼廠(chǎng)限產(chǎn)對焦炭需求的影響，建議投資者輕倉持多。 | |
焦煤(JM) | 多單減倉 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2205合約)較大幅度上行，成交良好，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情偏穩，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2850元/噸(0)，期現基差682元/噸；煉焦煤總庫存2146.25萬(wàn)噸(+25.8)；100家獨立焦企庫存可用15.45天(+0.3)。綜合來(lái)看，臨近年底，煤礦查超產(chǎn)及安全生產(chǎn)檢查有所趨嚴，部分被罰煤礦有意識的開(kāi)始不同程度減產(chǎn)，另外一些煤礦年底生產(chǎn)任務(wù)基本完成，開(kāi)始減產(chǎn)以保安全為主，整體供應端預計會(huì )逐步收緊。本周開(kāi)始下游補庫積極性明顯增加，長(cháng)治地區煤礦出貨明顯轉好，煤礦庫存下降明顯。受此影響，山西及內蒙地區部分焦煤價(jià)格反彈100-200元/噸。但同時(shí)，部分區域因銷(xiāo)售壓力較大，價(jià)格開(kāi)始較大幅度下調。進(jìn)口方面，甘其毛都和滿(mǎn)都拉口岸通關(guān)車(chē)數保持低位運行，策克口岸繼續閉關(guān)中。受焦炭市場(chǎng)弱勢影響，非澳煤當前整體需求表現一般。下游方面，焦企開(kāi)工率小幅回升，焦炭?jì)r(jià)格止跌后市場(chǎng)信心重建進(jìn)度較快，焦煤采購需求增加。我們認為，蒙古疫情對蒙煤進(jìn)口通關(guān)的不利影響顯著(zhù)，主焦煤結構性緊張的可能性或隨之加大。短期內或因蒙煤市場(chǎng)情況對行情形成事件驅動(dòng)，但目前煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系整體偏松，行情趨勢性上行難度較大。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注澳洲煤通關(guān)對市場(chǎng)行情的沖擊，建議投資者多單減倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單減倉 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)偏穩震蕩，成交偏差，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏弱運行，成交好轉。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1050元/噸(0)，期現基差309.4元/噸；主要港口煤炭庫存5172.4萬(wàn)噸(-51.1)，秦港煤炭疏港量52.2萬(wàn)噸(-3.6)。綜合來(lái)看，國家發(fā)改委就2022年長(cháng)協(xié)煤履約方案征求意見(jiàn)，確定5500大卡價(jià)格為550-850元，基準價(jià)700元/噸。上游方面，主產(chǎn)區煤礦生產(chǎn)基本正常，內蒙古煤礦月初煤管票充足，坑口行情趨穩運行，但銷(xiāo)售情況表現一般。港口方面，市場(chǎng)情緒延續弱勢，交易冷清，下游觀(guān)望情緒濃厚，壓價(jià)并推遲采購的情況較為普遍。港口存在貨源結構性不均衡，優(yōu)質(zhì)高卡低硫煤貨源少，且報價(jià)堅挺。下游方面，隨產(chǎn)地增產(chǎn)保供政策的有力實(shí)施，下游電廠(chǎng)庫存逐步增加，可用天數上升，煤炭采購需求不強。我們認為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著(zhù)產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。此外，由于下游庫存普遍充足，終端長(cháng)時(shí)期消極采購正逐漸侵蝕市場(chǎng)信心。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注下游日耗情況及港口市場(chǎng)情緒，建議投資者多單減倉。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預期升溫，底部空間或將有限 | 甲醇期貨主力合約隔夜呈現反彈走勢，成交良好，持倉下降96247手至723974手。就當前基本面分析來(lái)看，前期隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格的持續回落，原材料價(jià)格下挫，部分前期檢修裝置陸續重啟，開(kāi)工率逐漸回升。受供應量恢復影響，國內港口現貨庫存有所累加，但累積速率一般，主要原因在于伊朗等地區受限氣等因素影響進(jìn)口到港量有限。傳統下游方面，當前隨著(zhù)天氣逐漸趨冷，甲醇市場(chǎng)逐漸進(jìn)入傳統淡季周期，因此整體開(kāi)工率表現一般。而甲醇制烯烴方面開(kāi)工同樣表現一般，南京二期、河南、大唐等裝置仍停車(chē)中，且大唐多倫、寧夏部分烯烴原料維持外賣(mài)狀態(tài)對局部地區供需形成壓制。我們認為，12月份市場(chǎng)供應端變動(dòng)因素較大，市場(chǎng)需密切關(guān)注國內外天然氣裝置變動(dòng)情況所引發(fā)的供需錯配。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，12月17日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2502元/噸。供應方面，本周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷率65.48%，環(huán)比上漲0.55%，周同比上漲4.47%。周度產(chǎn)量為99.91萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.82%，周同比上漲11.67%。由于整體開(kāi)工水平較高，預計下周供應繼續增加。港口庫存因企業(yè)集港流向需求偏少，低位整理。企業(yè)庫存因下游需求暫未集中放量，窄幅波動(dòng)。需求方面，復合肥上游原料不穩，成本面支撐不足，冬儲推進(jìn)緩慢，市場(chǎng)整體需求有限。膠合板部分地區廠(chǎng)家計劃月末停機，備貨積極性不高。農業(yè)需求局部好轉，但增量不大。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求端表現 | 上周玻璃期貨主力合約偏強震蕩運行，周五隔夜期價(jià)延續漲勢，成交良好，持倉增加3115手至192977手。前期價(jià)格延續跌勢主要原因在于庫存的快速累積對盤(pán)面價(jià)格形成一定程度壓制，加之房地產(chǎn)行業(yè)受政策面影響前端數據羸弱導致市場(chǎng)對后市需求持較為明顯的悲觀(guān)預期。市場(chǎng)在庫存累積疊加需求轉弱的雙重影響下盤(pán)面價(jià)格持續調整?；罘矫?，現貨價(jià)格在竣工需求預期支撐下保持堅挺，基差連續創(chuàng )得新高。但隨著(zhù)金九銀十需求預期落空后，期貨價(jià)格回落，基差回落，價(jià)格跌勢逐漸放緩，價(jià)格進(jìn)入整理期。近期玻璃庫存在下游產(chǎn)銷(xiāo)數據好轉的影響下呈現小幅去庫狀態(tài)，加之生產(chǎn)線(xiàn)冷修逐漸增加以及房地產(chǎn)行業(yè)管控政策略顯松動(dòng)，盤(pán)面逐漸進(jìn)入整理階段，短期市場(chǎng)走勢在現貨堅挺支撐下略顯強勢，但在房地產(chǎn)前端數據大幅走弱背景下，產(chǎn)銷(xiāo)數據持續性有待驗證。 | |
白糖(SR) | 偏空思路 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5774元/噸，收跌幅0.47%，周五美國ICE糖價(jià)震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅1.37%，結算價(jià)19.11美分/磅。國際方面，印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )公布數據顯示，至11月30日本年度印度累計產(chǎn)糖472.1萬(wàn)噸，較去的同期的430.2萬(wàn)噸增加41.9萬(wàn)噸，主要原因是壓榨時(shí)間早于去年。10月的銷(xiāo)售量為245萬(wàn)噸。根據市場(chǎng)收集的信息，糖廠(chǎng)已簽訂350萬(wàn)噸出口合同，這些合同是在ICE原糖價(jià)格在20美分以上時(shí)簽訂的。印度國內對乙醇需求的增長(cháng)較快，面對回調的糖價(jià)糖廠(chǎng)壓力并不大。國內方面，自新榨季開(kāi)始以來(lái)，陳糖結轉大量庫存未能完全消化，一直在中游貿易環(huán)節流轉，上榨季末的9月和本榨季10月進(jìn)口量居于高位。在國內最大產(chǎn)區廣西開(kāi)榨后，新糖大量集中上市，市場(chǎng)壓力最終爆發(fā)，引發(fā)了國內糖價(jià)快速下行，至今僅半個(gè)多月，鄭糖跌幅達400多點(diǎn)。從目前的形勢看，最大產(chǎn)區廣西已經(jīng)開(kāi)始壓榨，隨著(zhù)生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節備貨尚未起動(dòng)，后期糖價(jià)轉弱的可能性在加大。操作上建議投資者逢高布局空單，套利方面建議糖企繼續在主力05合約上賣(mài)出套保，鎖定銷(xiāo)售價(jià)格。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 周五隔夜玉米主力合約寬幅震蕩，收于2738元/。國內方面，玉米現貨價(jià)格穩中偏強，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2400元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2490-2540元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2650-2660元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2810-2830元/噸。目前山東、華北地區上量維持低迷，貿易商出貨積極性低，基層農戶(hù)惜售情緒強，部分企業(yè)繼續提價(jià)促量。而東北地區企業(yè)上量尚可，中儲糧、深加工企業(yè)建庫意愿持續加強價(jià)格整體維穩為主。臨近春節企業(yè)有備貨需求，但普遍對質(zhì)量要求嚴格，提價(jià)收干糧企業(yè)居多，對潮糧收購積極性并不高。飼料養殖端來(lái)看，生豬養殖利潤的好轉使得飼料養殖端增加玉米作為飼料原料用糧。但近期生豬價(jià)格回落給玉米期價(jià)形成拖累，需求端繼續推行玉米價(jià)格向上的力度減弱。綜合來(lái)看隨著(zhù)春節臨近，節前賣(mài)壓仍存。但近月合約受春節備貨需求及中儲糧收儲提振，而中長(cháng)期來(lái)看產(chǎn)需缺口對玉米價(jià)格形成支撐。操作上建議區間參與為主，繼續關(guān)注國內購銷(xiāo)節奏。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 由于種植面積和單產(chǎn)雙雙不及預期，農業(yè)農村部在12月份供需報告中大幅下調2021/22年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量260萬(wàn)噸至1640萬(wàn)噸，較上年減少320萬(wàn)噸。新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，12月16日，中儲糧拍賣(mài)76112噸國產(chǎn)大豆，全部流拍。豆一關(guān)注5800元/噸支撐，維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 12月份巴西大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(cháng)期，未來(lái)兩周巴西大豆產(chǎn)區降水情況出現分化，一方面中北部地區降水偏多，馬托格洛索州以及戈亞斯州降水量持續高于均值水平，有利于產(chǎn)量的增加，另一方面南部地區降雨偏少，南里奧格蘭德州及巴拉那州持續干旱，減產(chǎn)壓力有所上升，由于南部地區播種偏晚，仍需密切關(guān)注1月份降水情況。阿根廷方面，過(guò)去一周布宜諾斯艾利斯地區降水增加，有利于大豆生長(cháng)，但未來(lái)兩周降水減弱，中期需關(guān)注12-1月拉尼娜對阿根廷北部地區潛在的干旱影響，天氣風(fēng)險對大豆形成短期支撐。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨量小幅上升，截至12月10日當周，大豆壓榨量191萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，12月中下旬部分油廠(chǎng)有停機計劃，關(guān)注后期開(kāi)機狀況。豆粕提貨大幅增加，本周豆粕庫存下降，截至12月10日當周，豆粕庫存為57.23萬(wàn)噸,環(huán)比減少14.90%,同比減少44.56%。建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 空單減倉 | 12月7日美國環(huán)保署（EPA）公布此前久拖未決的可再生燃料摻混義務(wù)提案，提案拒絕了所有等待審批的小型煉油廠(chǎng)豁免申請，但將2021年和2020年可再生燃料摻混義務(wù)標準分別由200.4及200.9億加侖下調至185.2及171.3億加侖，同時(shí)，EPA提議2022年可再生燃料摻混目標上調至207.7億加侖，其中生物質(zhì)柴油摻混目標由上年的24.3億加侖上調至27.6億加侖。USDA12月報告預估2021/22年度豆油生物燃料將達到110億磅，較上年增幅24.3%，盡管目前EIA數據顯示美豆油消費速度偏慢，但USDA報告暫未對2021/22年度美豆油的生物燃料消費進(jìn)行調整。11月份美豆壓榨量回落，豆油庫存小幅下降，NOPA數據顯示，11月份美國大豆壓榨量488萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降0.9%，11月份美豆油庫存降至18.32億磅，環(huán)比下降0.2%，同比上升17.6%，美豆油庫存仍處高位。國內方面，本周豆油提貨放緩，豆油庫存小幅下降，截至12月10日當周，國內豆油庫存為82.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.50%，同比減少3.35%。當前豆油庫存仍處低位，且12月中下旬部分油廠(chǎng)有停機計劃，現貨供應偏緊格局延續。 建議空單減倉。 | |
棕櫚油(P) | 空單減倉 | 減產(chǎn)周期疊加勞動(dòng)力緊缺尚未全面緩解限制馬棕產(chǎn)量，12月上半月馬棕產(chǎn)量下降， Sppoma數據顯示，12月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降6.09%，棕櫚油與競爭油脂價(jià)差處于低位，對出口形成抑制，12月上半月馬棕出口下滑，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，12月1-15日馬棕出口較上月同期下降12.5%/9.1%。短期棕櫚油偏緊格局延續，但中期產(chǎn)量恢復預期，使得棕櫚油回調壓力增加。國內方面，本周棕櫚油庫存大幅上升，截至12月10日當周，國內棕櫚油庫存為52.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加24.49%，同比減少22.20%，當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應偏緊局面。建議空單減倉。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，隨著(zhù)氣溫回落，水產(chǎn)需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著(zhù)放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應將逐步趨緊，菜油庫存逐步回落，本周菜油庫存上升，截至12月10日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為26.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.25%,同比增加108.15%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4108元/500kg，周跌幅0.72%。12月17日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.64元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止11月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.72億只，同比下降6.09%，環(huán)比增加0.26%，11月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，12月17日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.42元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節有5天左右余貨；目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，下游環(huán)節缺乏看漲信心，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運行，收于8355元/噸，周跌幅4.76%。前期冷庫客商存在炒貨行為，近期炒貨行為基本結束。走貨速度放緩，部分存儲商出貨較為積極，尤其是小型存儲商出貨積極性大幅提高。根據冷庫反饋，目前果農惜售情緒有所降低。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止12月09日蘋(píng)果收購季庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為898.57萬(wàn)噸，全國庫容比65.68%，山東庫容比64.5%，陜西庫容比67.2%，今年客商為元旦、圣誕備貨時(shí)間提前，近期冷庫逐漸開(kāi)始包裝發(fā)貨，預計下周冷庫出貨速度繼續提高。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周生豬期貨主力合約震蕩運行，周五收于14190元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為16.23元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.07元/公斤。散戶(hù)和集團場(chǎng)出欄積極性較高，需求端雖有提振但整體好轉程度有限。短期來(lái)看供需兩旺，生豬現貨或震蕩調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，能繁母豬存欄環(huán)比仍舊保持下跌趨勢，不過(guò)目前母豬淘汰量已基本恢復正常生產(chǎn)節奏，產(chǎn)能去化節奏有所放緩，整體母豬存欄結構基本穩定。同時(shí)由于落后產(chǎn)能的淘汰，母豬群體生產(chǎn)效率得到提高。所以即使絕對量有所下降，但后期的生豬供應壓力仍大，根據前期母豬存欄峰值推算到明年二季度前生豬供應壓力較難消化。出欄體重方面，由于天氣轉涼市場(chǎng)對于大肥需求增加，標肥價(jià)差仍存，散戶(hù)壓欄或將延續。預計短期大體重豬出欄將繼續保持緩增態(tài)勢，后期生豬出欄體重整體變化將較為有限。需求方面，年底為季節性豬肉消費旺季。但是由于今年部分地區腌臘灌腸前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同時(shí)終端白條走貨情況仍舊一般，高價(jià)白條對消費的抑制效應非常明顯疊加目前國內新冠疫情反復，終端需求的恢復可能不及預期。綜合來(lái)看由于市場(chǎng)考慮到春節前養殖端會(huì )出現集中出欄，從而03合約對應的供應壓力有望有所緩解，然而春節后對應季節性消費淡季且按照目前存欄推演后期生豬供應仍充裕，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為主。 | |
花生(PK) | 偏空看待 | 上周花生期貨主力合約震蕩運行。目前山東白沙統貨價(jià)格在8100元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8300-8400元/噸，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在8300元/噸左右。目前花生市場(chǎng)價(jià)格震蕩維穩，東北產(chǎn)區市場(chǎng)走貨狀態(tài)加快，進(jìn)入年前備貨階段，產(chǎn)區銷(xiāo)量狀態(tài)達到三成。市場(chǎng)詢(xún)價(jià)及成交量有所提升，食品廠(chǎng)挑選品相好的上等花生米進(jìn)行售賣(mài)及加工。油廠(chǎng)方面，雖然魯花、中糧等油廠(chǎng)已經(jīng)入市收購，但由于嚴格控制收購指標，油廠(chǎng)收購對市場(chǎng)信心提振有限。中長(cháng)期來(lái)看，由于農民多對今年花生價(jià)格不認可導致惜售情緒較重，目前貨源多集中在中上游。而春節前農戶(hù)可能會(huì )有回籠資金的需求，則有可能出現階段性集中出貨。同時(shí)春節后是傳統進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國內花生供應帶來(lái)壓力。而受疫情影響，花生下游消費受到限制。整體花生基本面承壓，操作上建議偏空看待為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩運行，收于19870元/噸，收跌幅0.05%。周五ICE棉價(jià)偏弱運行，盤(pán)中跌幅2.1%，結算價(jià)107.3美分/磅。國際方面，美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）當地時(shí)間周三公布最新利率決議，將基準利率維持在0%-0.25%區間不變，將超額準備金利率（IOER）維持在0.15%不變，將隔夜逆回購利率維持在0.05%不變，符合市場(chǎng)的普遍預期。此外，從明年1月起，將每月資產(chǎn)購買(mǎi)規模減少300億美元，即月度美國國債購買(mǎi)規模降低200億美元、抵押貸款支持證券（MBS）減少100億美元，此前為每月減少150億美元。聲明稱(chēng)，委員會(huì )認為，可能每月都適合這樣減少凈購買(mǎi)資產(chǎn)，但如果經(jīng)濟前景發(fā)生變化，將準備調整購債速度。隨著(zhù)時(shí)間的推移，距離加息的步伐將越來(lái)越近，也增加了市場(chǎng)對于未來(lái)消費的擔憂(yōu)。國內方面，當前下游市場(chǎng)整體依舊維持偏弱的格局，紗價(jià)持續下跌，交投再度轉弱，產(chǎn)成品庫存持續累庫，整體表現為進(jìn)一步轉弱。而坯布端行情更加不樂(lè )觀(guān)，本周小型織廠(chǎng)減產(chǎn)持續，整體開(kāi)機負荷維持下滑，市場(chǎng)整體負荷水平維持在48.5%左右，預計今年提前放假的織廠(chǎng)較往年增加。庫存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數廠(chǎng)商認為年前行情難有好轉，因此織廠(chǎng)備貨積極性不高，多隨用隨買(mǎi)為主，后市信心整體不足。預計棉價(jià)震蕩整理走勢，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
