今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-12-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美聯(lián)儲FOMC公布利率決議 | 周二，三大美股指創(chuàng )逾一周新低，泛歐股指五連跌再創(chuàng )一周新低。歐洲天然氣至少漲約10%，又創(chuàng )新高及一個(gè)月最大漲幅，原油創(chuàng )逾一周新低。PPI公布后，10年期美債收益率拉升但未能重上1.5%，美元指數盤(pán)中轉漲創(chuàng )一周新高。倫銅倫鎳四連陰、創(chuàng )近一個(gè)月新低，黃金創(chuàng )近兩周新低。國內方面，12月14日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于振作工業(yè)經(jīng)濟運行 推動(dòng)工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案的通知》?！锻ㄖ分刑峒?，要扎實(shí)推進(jìn)能源安全保供、做好大宗原材料保供穩價(jià)、保持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈順暢；大力推動(dòng)鋼鐵、有色、建材、石化、煤電等傳統企業(yè)技術(shù)改造；加快新能源汽車(chē)推廣應用，加快充電樁、換電站等配套設施建設，鼓勵開(kāi)展新能源汽車(chē)、智能家電、綠色建材下鄉行動(dòng)。12月14日下午繼天津檢出的奧密克戎變異株后，廣州發(fā)現首例境外輸入奧密克戎陽(yáng)性病例。經(jīng)進(jìn)一步檢查和專(zhuān)家會(huì )診，該病例確診為新冠肺炎普通型，目前病情穩定。國際方面，美國11月PPI同比增長(cháng)9.6%，增幅創(chuàng )2010年以來(lái)最大；核心PPI同比增長(cháng)7.7%，增幅創(chuàng )紀錄新高。印度商業(yè)和工業(yè)部數據顯示，印度11月份批發(fā)價(jià)格通脹指數同比上漲14.2%，遠超市場(chǎng)預期的12%，創(chuàng )1991年12月以來(lái)最高水平，當時(shí)的增幅為14.3%。指數連續8個(gè)月創(chuàng )兩位數增速，10月份同比增速為12.54%。12月14日美國參議院民主黨人提出將債務(wù)上限提高2.5萬(wàn)億美元的法案，此舉將為政府的舉債權限延長(cháng)到2023年初。12月14日國際能源署（IEA）發(fā)布能源月報稱(chēng)，由于奧密克戎新毒株阻礙國際旅行，導致全球石油需求復蘇減緩，從12月起，全球石油產(chǎn)量將超過(guò)需求，明年初將面臨更大的供過(guò)于求。IEA將2021年、2022年平均石油需求預測下調10萬(wàn)桶/天，并將明年第一季度的全球石油日需求預測下調了60萬(wàn)桶。關(guān)注美聯(lián)儲FOMC公布利率決議。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 昨日三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2112比值為0.9181。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行30.1bp報2.108%，7天期上行1.3bp報2.197%，14天期上行0.9bp報2.141%，1個(gè)月期上行0.4bp報2.364%。北向資金今日流入96.31億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數處于20日均線(xiàn)上方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高拋空 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現于1774美元/盎司附近運行，金銀比價(jià)80.44。美國11月CPI創(chuàng )下40年新高，市場(chǎng)預計本周美聯(lián)儲利率會(huì )議將宣布加速Taper。美國貨幣政策似乎有趨于鷹派的跡象，鮑威爾在最新講話(huà)中否認了通脹是暫時(shí)的觀(guān)點(diǎn)，意味著(zhù)貨幣政策大方向趨緊，美元及美債收益率拉升。數據方面，美國11月非農就業(yè)人口增加21萬(wàn)人，大幅低于市場(chǎng)預期的55萬(wàn)人， 創(chuàng )2020年12月以來(lái)最小增幅。但11月失業(yè)率為4.2%，好于市場(chǎng)預期的4.5%，失業(yè)率連降6個(gè)月，首次恢復到新冠疫情爆發(fā)前水平，創(chuàng )2020年2月以來(lái)新低。截至12/10，SPDR黃金ETF持倉982.64噸，持平，SLV白銀ETF持倉16892.05噸，前值16971.17噸。操作上，當前建議逢高拋空為主。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 逢高短空 | 隔夜滬銅主力合約收跌，美元指數反彈，倫銅運行于9388元/噸。12月13日LME銅庫存增2675噸至84450噸；12月13日上期所銅倉單增1423噸至7754噸。宏觀(guān)方面，美國11月CPI創(chuàng )下40年新高，市場(chǎng)預計本周美聯(lián)儲利率會(huì )議將宣布加速Taper。中國中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出明年經(jīng)濟工作穩字當頭，并重提“房住不炒”?；久鎭?lái)看，11月中國電解銅產(chǎn)量為82.59萬(wàn)噸，環(huán)比上升4.6%，且上月末境外入關(guān)量大幅增加，供應緊張情況得到改善，現貨升水承壓。需求方面，基建撥款節奏有所加快，但臨近歲末，下游企業(yè)清算回籠資金為主，且北方冬奧會(huì )限產(chǎn)，預計需求難有大幅回升。庫存方面，近期國內外銅庫存或將逐步進(jìn)入季節性累庫，關(guān)注銅價(jià)回調風(fēng)險。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋期貨主力2205合約震蕩運行，期價(jià)盤(pán)中減倉，圍繞4400一線(xiàn)整理。螺紋鋼現貨價(jià)格表現小幅轉弱，上周五大鋼材品種供應環(huán)比回升，增至906.35萬(wàn)噸，增幅0.7%，建材和板材整體同增，其中僅螺紋小幅降產(chǎn)，供應至12月中旬仍將保持目前的水平。從同環(huán)比數據來(lái)看，月環(huán)比降幅1%，年同比降幅14.4%。庫存方面，上周五大品種鋼材總庫存環(huán)比小幅收縮，降幅5.2%，其中建材周環(huán)比減少78.7萬(wàn)噸，降幅9.3%，依舊處于廠(chǎng)社雙降的降庫趨勢，主要原因在于上周央行將準的消息對市場(chǎng)信心有進(jìn)一步提振，投機需求有所好轉。加之廠(chǎng)庫前移節奏未有放緩，疊加冬儲少量備庫和剛需少量采購，促使庫存延續回降。據了解，目前市場(chǎng)仍有部分剛需和投機需求，對鋼價(jià)底部形成一定支撐，因此廠(chǎng)庫資源前移至市場(chǎng)備庫也是鋼廠(chǎng)慣性操作。另外，目前也已經(jīng)進(jìn)入冬儲階段，跨區域資源流動(dòng)也陸續有所體現，剛需弱勢表現不變，整體去庫幅度將逐漸收窄，需重點(diǎn)關(guān)注庫存前移和在途資源。上周五大品種周消費量增至984.29萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.53萬(wàn)噸，其中建材增加2.9萬(wàn)噸，增幅0.6%。整體而言，短期市場(chǎng)基本面對螺紋鋼主力2205合約仍有一定的支撐，關(guān)注反彈動(dòng)力，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約偏強整理，期價(jià)表現維穩，站穩4500一線(xiàn)上方。短期熱軋卷板現貨價(jià)格表現維穩，從熱軋卷板供應來(lái)看，上周熱軋產(chǎn)量繼續回升，主要增幅地區是東北、華北、華東地區，主要是華東、華北地區有新增鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，加上東北地區前期檢修結束本周恢復滿(mǎn)產(chǎn)，整體產(chǎn)量上升。庫存方面，廠(chǎng)庫小幅下降，主要降幅地區在華東、華中等地區，主要是鋼廠(chǎng)接單不佳，主動(dòng)釋放政策，加快排產(chǎn)發(fā)貨，廠(chǎng)庫前移。目前北材南下資源在部分城市有所體現，如上海、廣州，但當前市場(chǎng)投機需求凸顯，加之整體庫存處于相對低位，因此當前去庫趨勢暫不會(huì )發(fā)生明顯改變，但去庫幅度逐步收窄將陸續有所體現。據Mysteel統計，板材庫存增0.8萬(wàn)噸，增幅為0.1%。消費方面，本周表觀(guān)消費延續回升，主因在于當前五大品種鋼材延續增產(chǎn)降庫，且板材表現好于長(cháng)材。但從實(shí)際剛需來(lái)看，北材南下的資源尚未全部入庫，市場(chǎng)整體庫存依舊處于相對低位的水平，剛需消化以自有庫存為主。綜合而言，當前市場(chǎng)表現仍對熱卷價(jià)格有一定支撐，但季節性淡季即將到來(lái)，謹防需求回落給價(jià)格帶來(lái)的壓力。操作上，中長(cháng)線(xiàn)操作建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，美元指數反彈，倫鋁現運行于2622美元/噸。今日電解鋁價(jià)格在鋁錠大幅去庫及基建預期提振之下走勢偏強。宏觀(guān)方面，中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出要適度超前進(jìn)行基礎設施建設。據悉，財政部已經(jīng)下達2022年地方債提前批額度約1.6-2.1萬(wàn)億元?；久娣矫?，供給端冬奧會(huì )導致北方電解鋁減產(chǎn)預期，近期現貨升水略有上浮。消費端，限電問(wèn)題緩解后的消費復蘇帶來(lái)周內大幅去庫，但目前市場(chǎng)對于后續消費持續性仍存在擔憂(yōu)。成本方面，氧化鋁價(jià)格下行帶動(dòng)電解鋁成本再度下降。整體來(lái)看，若去庫能夠延續，則滬鋁仍有反彈空間。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 內外正套 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，宏觀(guān)來(lái)看，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱(chēng)，可能考慮提前數月完成減碼，并不再將通脹形勢描 述為“暫時(shí)性”。鮑威爾的鷹派講話(huà)強化了加息預期，美元指數大幅走高?；久鎭?lái)看，廣西、湖南等地區煉廠(chǎng)有所恢復，但內蒙地區仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區因大雪封路而導致運輸受阻，鋅精礦抵達煉廠(chǎng)不及時(shí)，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區礦端逐步進(jìn)入季節性停產(chǎn)，未來(lái)供應端仍將偏緊運行。下游消費端，因冬季環(huán)保政策升級，下游開(kāi)工率回升有限，但國內各地多個(gè)重大項目開(kāi)工，基建投資或將增加，或將帶動(dòng)消費端需求增加，下游仍有一定消費韌性。在宏觀(guān)面支撐，供需轉強的格局下，操作上建議區間思路為宜，套利方面可嘗試內外正套。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復，市場(chǎng)對未來(lái)鉛錠社會(huì )庫存情況存在一定累庫擔憂(yōu)，但與此同時(shí)，下游消費穩中向好，臨近財年年底，為完成全年任務(wù)指標，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷(xiāo)沖量計劃，現貨交投相對積極。臨近交倉，盡管貿易市場(chǎng)存在一定的交倉意向，但冶煉廠(chǎng)恢復伊始，流通現貨總量預計有限，社會(huì )庫存亦小幅去庫。整體上，鉛基本面轉好，庫存小幅下降，但宏觀(guān)面風(fēng)險仍存，建議區間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 空單減倉 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，美元指數反彈，倫鎳價(jià)格運行于19565美元/噸附近。12月10日LME鎳庫存減288噸至108630噸，上期所鎳倉單減18噸至4031噸?；久鎭?lái)看，供應方面，本周高鎳鐵主流成交價(jià)1420-1430元/鎳，較上周下跌30元/鎳。伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著(zhù)回升，但不銹鋼對原料的需求也相應回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項目預計將于下月投產(chǎn)，硫酸鎳供應壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠(chǎng)相繼復產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會(huì )庫存出現小幅累庫；新能源汽車(chē)前景繼續向好，但因三元電池裝機量占比有所下降，下游前驅體企業(yè)對外購硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強勁的去庫速率，以及對于新能源的遠景預期，而當前價(jià)格已經(jīng)對此有所體現，但尚未反饋美元指數走強的壓力，我們預計鎳價(jià)或呈現高位震蕩回落走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 空單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠(chǎng)逐漸恢復生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，預計中長(cháng)期偏空思路，操作上建議空單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量198.70萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.81萬(wàn)噸；共新增18座高爐檢修，6座高爐復產(chǎn)，高爐開(kāi)工率68.14%。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存總量15484.91萬(wàn)噸，環(huán)比累庫27.98萬(wàn)噸。日均疏港量279.72萬(wàn)噸，環(huán)比增3.63萬(wàn)噸。目前在港船舶數161條增9條。因部分區域出口轉水量增幅較大，上周港口疏港小幅增量，同時(shí)個(gè)別港口集中到港原因壓港增量明顯，港口庫存累庫幅度收窄。本期全國鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫存持續下降，再次創(chuàng )下今年新低，且低于去年同期水平。本周來(lái)看，根據發(fā)運計劃和發(fā)運節奏來(lái)看，鐵礦石發(fā)運及到港均有減量；但隨著(zhù)唐山生產(chǎn)限制的解除，加上其他區域高爐的復產(chǎn)計劃，鐵水產(chǎn)量將會(huì )出現一定幅度的回升，但環(huán)保狀態(tài)下鐵水產(chǎn)量增幅有限，港口庫存不改累庫趨勢，供需差依舊呈現寬松狀態(tài)，價(jià)格維持偏弱局面。鐵礦石主力2205合約震蕩回落，整體波動(dòng)依然較大，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。IEA認為在當前OPEC+增產(chǎn)政策下，原油市場(chǎng)將轉向供過(guò)于求。此外，EIA數據顯示，截至12月3日當周美國原油庫存下降24.1萬(wàn)桶，精煉油庫存增加273.3萬(wàn)桶，汽油庫存增加388.2萬(wàn)桶，全口徑庫存增加600多萬(wàn)桶，美國油品消費疲軟。供應方面，截止12月3日當周，美國原油產(chǎn)量為1170萬(wàn)桶/日，比前周增加10萬(wàn)桶/日，比去年同期增加50萬(wàn)桶/日。OPEC+維持明年一月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，同時(shí)表示如果因為疫情而導致市場(chǎng)發(fā)生重大的變化，OPEC可以臨時(shí)調整產(chǎn)量政策。IEA認為隨著(zhù)供應的快速回歸，原油庫存趨勢正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢即將結束。需求方面，EIA預計2022年全球原油需求增速為350萬(wàn)桶/日，較此前下調了5萬(wàn)桶/日。因新旅行限制將打擊航空燃料消費，IEA分別下調今明兩年石油需求10萬(wàn)桶/日。此外，數據顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德?tīng)査?.2倍，多國加大防疫封鎖措施給消費前景蒙上陰影。操作上，建議偏空看待。 | |
燃油及低硫燃油 | 觀(guān)望 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，12月13日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為414.47美元/噸。供應方面，截至2021年12月8日，山東地煉常減壓產(chǎn)能利用率為67.93%，較上周提升0.21%。目前暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，但不排除個(gè)別煉廠(chǎng)降低負荷的可能。主營(yíng)煉廠(chǎng)方面，截至11月30日平均開(kāi)工率為78.22%，較11月中旬下跌 0.33%。12月高橋石化全廠(chǎng)、廣州石化3#常減壓、福建聯(lián)合石化1#常減壓裝置陸續結束檢修，暫無(wú)新增煉廠(chǎng)檢修。需求方面，中國沿海散貨運價(jià)水平為1622.50，較上期上漲1.3%。中國出口集裝箱運價(jià)水平為3199.03，較上期基本持平。北半球進(jìn)入冬季，中東、南亞地區發(fā)電廠(chǎng)對高硫燃料油的需求明顯下滑。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2063.7萬(wàn)桶，環(huán)比前一周增加82.2萬(wàn)桶，漲幅4.2%。當前新加坡庫存水平比過(guò)去5年均值低9.4%。低硫方面，主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為578.39元/噸。當前船燃端消費表現較為穩固，船用油需求或持續受復蘇周期提振，仍需關(guān)注全球疫情發(fā)展情況。操作上，高低硫合約暫且觀(guān)望。 | |
乙二醇(EG) | 聚酯端表現一般，偏空思路看待 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降14437手至93608手。自上月下旬以來(lái)，隨著(zhù)期價(jià)的連續下跌，市場(chǎng)反彈需求有所提升加之乙二醇生產(chǎn)裝置檢修頻頻且重啟進(jìn)程受影響明顯，此外聚酯端開(kāi)工率有所回升使得盤(pán)面曾出現一定程度反彈。港口方面，國內乙二醇港口市場(chǎng)整體庫存壓力表現一般，主要原因在于下游提貨速度較前期提升明顯，進(jìn)口有限。但臨近月末，全球范圍內新冠病毒變異重燃市場(chǎng)悲觀(guān)情緒，進(jìn)而引發(fā)國際市場(chǎng)對原油需求走弱擔憂(yōu)，原油價(jià)格大幅下挫。此外，國內疫情防控形勢同樣趨嚴，煤炭?jì)r(jià)格回落，這使得乙二醇成本邏輯再度坍塌對價(jià)格帶來(lái)壓力。我們認為短期市場(chǎng)受煤炭及原油價(jià)格回落拖累較為明顯，期價(jià)上方面臨壓制，短期可偏空思路看待，但需密切關(guān)注開(kāi)工變動(dòng)情況及下游聚酯恢復情況。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀(guān)望 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約偏弱震蕩。PVC供需對其支撐力度不大。昨日部分企業(yè)下調PVC出廠(chǎng)價(jià)，PVC基差收窄。從供需來(lái)看，據卓創(chuàng )資訊數據顯示， PVC整體開(kāi)工負荷78%，上周因停車(chē)及檢修造成的損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在1.911萬(wàn)噸，較上周減少0.096萬(wàn)噸。蘇州華蘇13萬(wàn)噸PVC裝置周末重啟，本周暫無(wú)計劃檢修企業(yè)，檢修損失量或將繼續減少。目前電石廠(chǎng)出貨基本正常，電石成本支撐減弱。供應緊張和成本兩方面支撐力度下降。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，北方地區建筑工地因天氣而逐漸停工，管材需求下降，華南和華東需求尚可。需求后期關(guān)注房地產(chǎn)開(kāi)工情況，若房地產(chǎn)需求好轉，華東和華南地區PVC地板、管材等需求將小幅增加。因此PVC期貨將繼續低位震蕩。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或日內短線(xiàn)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，12月14日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為3920元/噸。上周西北、華南及西南（云貴）地區瀝青價(jià)格持穩，東北、華北、山東、長(cháng)三角及西南（川渝）地區瀝青價(jià)格下跌，跌幅50-200元/噸。北方市場(chǎng)需求持續收窄，煉廠(chǎng)及貿易商出貨清淡。山東地區主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格稍高于周邊地煉以及貿易商的出貨價(jià)，出貨承壓。南方市場(chǎng)剛需穩定，不過(guò)前期受原油走跌影響較大，多數煉廠(chǎng)出貨不暢。此外，部分主力煉廠(chǎng)受疫情影響，裝車(chē)及交通運輸受限，出貨不暢。開(kāi)工方面，截至12月8日國內瀝青裝置總開(kāi)工率為33%，較上周同期下降2%。國內煉廠(chǎng)瀝青總庫存水平為41%，較上周下降1%。需求方面，北方道路施工結束，剛需降至低位，瀝青資源消耗有限。南方市場(chǎng)受限于資金短缺，終端需求難有較大釋放。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議正套參與（5-9正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約小幅下跌。昨日LLDPE現貨小幅反彈，中游企業(yè)集中補庫對塑料現貨和期貨均形成提振作用。華北地區LLDPE價(jià)格在8700元/噸，基差收窄。這兩日LLDPE供需變化不大，12月份延長(cháng)中煤二期30萬(wàn)噸LDPE 9日停車(chē)檢修，其他裝置運行平穩，PE裝置檢修損失量下降。LLDPE生產(chǎn)比例43%，處于中等水平，說(shuō)明LLDPE供應相對上個(gè)月有所回升。需求方面，北方棚膜需求逐步結束，訂單量繼續下降；地膜需求增加緩慢，部分工廠(chǎng)開(kāi)工依舊低位。此外近期國內寧波、紹興、東莞等出現本土新冠肺炎病例，關(guān)注疫情對需求的影響。此外，關(guān)注美國龍卷風(fēng)對其PE生產(chǎn)和出口的影響。綜合來(lái)看，短期塑料供需支撐力度不大，但若后期穩經(jīng)濟政策出臺，市場(chǎng)對需求預期將改善，塑料期貨整體將有所反彈。操作建議方面，建議參與5-9正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，建議正套參與（5-9正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約小幅下跌。延續反彈態(tài)勢。近兩個(gè)交易日宏觀(guān)經(jīng)濟預期好轉以及中下游企業(yè)集中補庫提振PP期貨，不過(guò)市場(chǎng)亦關(guān)注疫情對需求的影響，因此PP期貨仍以震蕩看待，短線(xiàn)建議區間操作，套利建議5-9正套。宏觀(guān)消息面上，中央經(jīng)濟工作會(huì )議12月8日至10日召開(kāi)，定下明年經(jīng)濟工作“穩字當頭、穩中求進(jìn)”的主基調，若經(jīng)濟運行平穩，這將有利于包含PP在內的工業(yè)品需求。不過(guò)短期華東地區供需兩弱，國內寧波、紹興等地新冠肺炎病例本土病例有所增加，華東地區為聚烯烴主要消費區域，疫情導致部分塑料加工制品企業(yè)停產(chǎn)；同時(shí)近期寧波等相關(guān)部門(mén)要求鎮海區石化企業(yè)降負荷生產(chǎn)， PP供應將略下降。東莞等地塑料制品加工企業(yè)亦較多，關(guān)注疫情對其影響。這兩日裝置檢修不多，但拉絲PP生產(chǎn)比例下降至28%附近，標準品供應略下降。新產(chǎn)能方面，12月關(guān)注渤化化工PP新裝置開(kāi)工情況。需求方面，根據卓創(chuàng )資訊資訊數據，塑編行業(yè)開(kāi)工率54%附近，華東地區BOPP產(chǎn)能集中地區，關(guān)注疫情對BOPP開(kāi)工率的影響。綜合來(lái)看，中游貿易企業(yè)集中補庫，下游企業(yè)剛需穩定， PP供應增幅不多，加上經(jīng)濟預期好轉，PP期貨將有所反彈。因新增產(chǎn)能投產(chǎn)帶來(lái)不確定性，建議套利操作為主，即操作建議方面，建議參與5-9正套。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜 TA主力合約偏弱震蕩，伊核協(xié)議談判重啟，伊朗原油或重回市場(chǎng)；OPEC也正常執行增產(chǎn)計劃；多國釋放戰略庫存造成供應邊際增量引發(fā)較大供應壓力。整體來(lái)看，供應端利空對原油下行驅動(dòng)較強。從基本面來(lái)看，短期PTA計劃內檢修量一般，聚酯負荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫，自身上漲動(dòng)力缺乏，不過(guò)考慮近期內盤(pán)外存在價(jià)差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫存轉移至交割倉庫，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區間震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響，全球經(jīng)濟增長(cháng)受限，原油價(jià)格大跌，成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，華泰盛富苯乙烯意外停車(chē)，開(kāi)工率大幅下降，利潤長(cháng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩定，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預期隨著(zhù)檢修的結束，開(kāi)工率會(huì )呈現回升趨勢，下游庫存小幅去庫，操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 輕倉持多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)偏弱震蕩，成交偏差，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現基差-258元/噸；焦炭總庫存610.04萬(wàn)噸(+5.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率69.11%(0.99)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率57.26%(-0.2)。綜合來(lái)看，繼內蒙、山西區域焦企提漲后，河北、山東、江蘇等區域焦企也相繼提漲，市場(chǎng)預期再次走強。供應方面，焦化開(kāi)工微有上浮，但總體處于偏低水平。焦炭出貨好轉，庫存稍有下降。后期或有焦化復產(chǎn)，加之焦企對后市信心較足，供應有上升可能。下游方面，現鋼廠(chǎng)利潤面已得到修復，鋼廠(chǎng)開(kāi)始較積極采購，大部分地區需求逐漸恢復。但近期河北地區限產(chǎn)加強，焦炭需求將相應明顯下降。后續鋼廠(chǎng)仍有加強限產(chǎn)可能，未來(lái)需求可能再次降低。汾渭信息表示，一方面考慮焦企庫存壓力逐步下降且部分煤價(jià)開(kāi)始反彈成本支撐逐步顯現，另一方面部分鋼廠(chǎng)高價(jià)原料庫存基本消耗完，鋼廠(chǎng)利潤優(yōu)于焦化利潤，部分鋼廠(chǎng)表示對后市看穩，繼續打壓焦炭?jì)r(jià)格的意愿不是很強烈，短期看焦炭基本面及市場(chǎng)情緒逐步向好發(fā)展。我們認為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會(huì )就此止步，后續焦炭市場(chǎng)需求或弱于預期，行情持續回升的難度依然很大。預計后市將穩中偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注北方地區鋼廠(chǎng)限產(chǎn)對焦炭需求的影響，建議投資者輕倉持多。 | |
焦煤(JM) | 逢高試空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)窄幅震蕩，走勢略偏強，成交偏差，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情偏穩，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2850元/噸(0)，期現基差835元/噸；煉焦煤總庫存2120.41萬(wàn)噸(+122.8)；100家獨立焦企庫存可用15.15天(-0.3)。綜合來(lái)看，臨近年底，煤礦查超產(chǎn)及安全生產(chǎn)檢查有所趨嚴，部分被罰煤礦有意識的開(kāi)始不同程度減產(chǎn)，另外一些煤礦年底生產(chǎn)任務(wù)基本完成，開(kāi)始減產(chǎn)以保安全為主，整體供應端預計會(huì )逐步收緊。本周開(kāi)始下游補庫積極性明顯增加，長(cháng)治地區煤礦出貨明顯轉好，煤礦庫存下降明顯。受此影響，山西及內蒙地區部分焦煤價(jià)格反彈100-200元/噸。但同時(shí)，部分區域因銷(xiāo)售壓力較大，價(jià)格開(kāi)始較大幅度下調。進(jìn)口方面，甘其毛都和滿(mǎn)都拉口岸通關(guān)車(chē)數保持低位運行，策克口岸繼續閉關(guān)中。受焦炭市場(chǎng)弱勢影響，非澳煤當前整體需求表現一般。下游方面，焦企開(kāi)工率小幅回升，焦炭?jì)r(jià)格止跌后市場(chǎng)信心重建進(jìn)度較快，焦煤采購需求增加。我們認為，蒙古疫情對蒙煤進(jìn)口通關(guān)的不利影響顯著(zhù)，主焦煤結構性緊張的可能性或隨之加大。短期內或因蒙煤市場(chǎng)情況對行情形成事件驅動(dòng)，但目前煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系整體偏松，行情趨勢性上行難度較大。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注 ，建議投資者逢高試空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢高試空 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)略微回升，成交低迷，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏弱運行，成交好轉。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1075元/噸(0)，期現基差363元/噸；主要港口煤炭庫存5172.4萬(wàn)噸(-51.1)，秦港煤炭疏港量61.6萬(wàn)噸(+10.8)。綜合來(lái)看，國家發(fā)改委就2022年長(cháng)協(xié)煤履約方案征求意見(jiàn)，確定5500大卡價(jià)格為550-850元，基準價(jià)700元/噸。上游方面，主產(chǎn)區煤礦生產(chǎn)基本正常，內蒙古煤礦月初煤管票充足，坑口行情趨穩運行，但銷(xiāo)售情況表現一般。港口方面，市場(chǎng)情緒延續弱勢，交易冷清，下游觀(guān)望情緒濃厚，壓價(jià)并推遲采購的情況較為普遍。港口存在貨源結構性不均衡，優(yōu)質(zhì)高卡低硫煤貨源少，且報價(jià)堅挺。下游方面，隨產(chǎn)地增產(chǎn)保供政策的有力實(shí)施，下游電廠(chǎng)庫存逐步增加，可用天數上升，煤炭采購需求不強。我們認為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著(zhù)產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。此外，由于下游庫存普遍充足，終端長(cháng)時(shí)期消極采購正逐漸侵蝕市場(chǎng)信心。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注下游日耗情況及港口市場(chǎng)情緒，建議投資者逢高試空。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預期升溫，底部空間或將有限 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉增加46928手至602872手。就當前基本面分析來(lái)看，前期隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格的持續回落，原材料價(jià)格下挫，部分前期檢修裝置陸續重啟，開(kāi)工率逐漸回升。受供應量恢復影響，國內港口現貨庫存有所累加，但累積速率一般，主要原因在于伊朗等地區受限氣等因素影響進(jìn)口到港量有限。傳統下游方面，當前隨著(zhù)天氣逐漸趨冷，甲醇市場(chǎng)逐漸進(jìn)入傳統淡季周期，因此整體開(kāi)工率表現一般。而甲醇制烯烴方面開(kāi)工同樣表現一般，南京二期、河南、大唐等裝置仍停車(chē)中，且大唐多倫、寧夏部分烯烴原料維持外賣(mài)狀態(tài)對局部地區供需形成壓制。我們認為，12月份市場(chǎng)供應端變動(dòng)因素較大，市場(chǎng)需密切關(guān)注國內外天然氣裝置變動(dòng)情況所引發(fā)的供需錯配。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲0.97%?，F貨方面，12月14日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2413元/噸。供應方面，上周部分裝置減產(chǎn)檢修，整體供應略減。國內尿素開(kāi)工率為64.93%，環(huán)比減少3.3%，周同比下滑約0.2%。周度產(chǎn)量約為99.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.8%，周同比增加3%。本周?chē)鴥饶蛩匮b置開(kāi)停工互現，預計日產(chǎn)區間波動(dòng)。需求方面，復合肥企業(yè)、經(jīng)銷(xiāo)商多維持謹慎心態(tài)，隨行就市為主。膠合板部分地區廠(chǎng)家計劃停機，備貨量難有明顯增加。農業(yè)消費局部略有好轉，但難為需求端帶來(lái)明顯提升。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求端表現 | 隔夜玻璃期貨主力合約偏弱震蕩運行，成交良好，持倉增加5230手至178289手。前期價(jià)格延續跌勢主要原因在于庫存的快速累積對盤(pán)面價(jià)格形成一定程度壓制，加之房地產(chǎn)行業(yè)受政策面影響前端數據羸弱導致市場(chǎng)對后市需求持較為明顯的悲觀(guān)預期。市場(chǎng)在庫存累積疊加需求轉弱的雙重影響下盤(pán)面價(jià)格持續調整?；罘矫?，現貨價(jià)格在竣工需求預期支撐下保持堅挺，基差連續創(chuàng )得新高。但隨著(zhù)金九銀十需求預期落空后，期貨價(jià)格回落，基差回落，價(jià)格跌勢逐漸放緩，價(jià)格進(jìn)入整理期。近期玻璃庫存在下游產(chǎn)銷(xiāo)數據好轉的影響下呈現小幅去庫狀態(tài)，加之生產(chǎn)線(xiàn)冷修逐漸增加以及房地產(chǎn)行業(yè)管控政策略顯松動(dòng)，盤(pán)面逐漸進(jìn)入整理階段，短期市場(chǎng)走勢在現貨堅挺支撐下略顯強勢，但在房地產(chǎn)前端數據大幅走弱背景下，產(chǎn)銷(xiāo)數據持續性有待驗證。 | |
白糖(SR) | 偏空思路 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5799元/噸，收跌幅0.28%，周二美國ICE糖價(jià)震蕩偏弱，盤(pán)中跌幅0.05%，結算價(jià)19.65美分/磅。國際方面，印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )公布數據顯示，至11月30日本年度印度累計產(chǎn)糖472.1萬(wàn)噸，較去的同期的430.2萬(wàn)噸增加41.9萬(wàn)噸，主要原因是壓榨時(shí)間早于去年。10月的銷(xiāo)售量為245萬(wàn)噸。根據市場(chǎng)收集的信息，糖廠(chǎng)已簽訂350萬(wàn)噸出口合同，這些合同是在ICE原糖價(jià)格在20美分以上時(shí)簽訂的。印度國內對乙醇需求的增長(cháng)較快，面對回調的糖價(jià)糖廠(chǎng)壓力并不大。國內方面，自新榨季開(kāi)始以來(lái)，陳糖結轉大量庫存未能完全消化，一直在中游貿易環(huán)節流轉，上榨季末的9月和本榨季10月進(jìn)口量居于高位。由于北方甜菜糖減產(chǎn)和國際糖價(jià)保持高位進(jìn)口成本倒掛的支撐作用，南方主產(chǎn)區未開(kāi)榨前，鄭糖持續保持高位偏強走勢。在國內最大產(chǎn)區廣西開(kāi)榨后，新糖大量集中上市，市場(chǎng)壓力最終爆發(fā)，引發(fā)了國內糖價(jià)快速下行，至今僅半個(gè)多月，鄭糖跌幅達400多點(diǎn)。從目前的形勢看，最大產(chǎn)區廣西已經(jīng)開(kāi)始壓榨，隨著(zhù)生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節備貨尚未起動(dòng)，后期糖價(jià)轉弱的可能性在加大。操作上建議投資者逢高布局空單，套利方面建議糖企繼續在主力05合約上賣(mài)出套保，鎖定銷(xiāo)售價(jià)格。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2735元/。國際方面USDA12月玉米供需報告中維持2021/22年度美玉米庫存、產(chǎn)量、出口預期不變，均與上月報告預測持平。全球玉米方面，報告上調2021/22年度全球玉米期初庫存至2.92億噸。美國農業(yè)部預測21/22年度全球玉米產(chǎn)量增加411萬(wàn)噸至12.08億噸，全球玉米消費量預估上調0.31%至11.95億噸。全球玉米出口量預測較上月報告將增加139萬(wàn)噸至2.04億噸，21/22年度全球玉米期末庫存較11月預測值上調112萬(wàn)噸至3.05億噸，全球玉米庫銷(xiāo)比為25.55%。東北地區由于新季玉米上市進(jìn)度同比偏慢，種植成本高企，基層種植戶(hù)看漲情緒高漲，囤糧待價(jià)現象較多，雪后市場(chǎng)流通以難以?xún)Υ娴某奔Z為主，加工企業(yè)對于潮糧采購積極性不高，部分中儲糧陸續高價(jià)收糧，收購標準相對嚴格。而由于前期華北地區企業(yè)收購價(jià)不斷下降，基層東北糧出關(guān)意愿下降，目前華北地區深加工企業(yè)到貨量有所下滑。深加工端來(lái)看，在前期企業(yè)提價(jià)刺激下深加工企業(yè)庫存已出現探底回升跡象，同時(shí)受去年高價(jià)收糧虧損的擔憂(yōu)影響，企業(yè)囤糧意愿不強?，F階段淀粉價(jià)格也有所回落，深加工企業(yè)壓機收購意愿較強，多根據自身情況看量調價(jià)。飼料養殖端來(lái)看，生豬養殖利潤的好轉使得飼料養殖端增加玉米作為飼料原料用糧。但近期生豬價(jià)格回落給玉米期價(jià)形成拖累，需求端繼續推行玉米價(jià)格向上的力度減弱。綜合來(lái)看短期現貨價(jià)格或整體握持偏弱調整局勢，中長(cháng)期產(chǎn)需缺口對玉米價(jià)格形成支撐。操作上建議區間參與為主，繼續關(guān)注國內購銷(xiāo)節奏。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 由于種植面積和單產(chǎn)雙雙不及預期，農業(yè)農村部在12月份供需報告中大幅下調2021/22年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量260萬(wàn)噸至1640萬(wàn)噸，較上年減少320萬(wàn)噸。新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，12月7日，中儲糧拍賣(mài)67887噸國產(chǎn)大豆，成交率27.7%，成交均價(jià)6100元/噸。豆一關(guān)注6000元/噸支撐，維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 南美大豆即將進(jìn)入天氣關(guān)鍵炒作期，12月巴西大豆產(chǎn)區降水情況出現分化，南部地區干旱壓力有所上升，而中北部降水量持續高于均值水平。阿根廷大豆播種進(jìn)度偏慢，截至12月9日，阿根廷大豆播種率為56.1%，去年同期為57.1%，五年均值為63.4%，未來(lái)兩周阿根廷北部地區降水量處于偏少狀態(tài)，目前尚不能對拉尼娜天氣所引發(fā)的阿根廷大豆減產(chǎn)預期進(jìn)行證偽，天氣風(fēng)險對大豆形成短期支撐。國內方面，部分油廠(chǎng)缺口停機，本周油廠(chǎng)壓榨量小幅上升，截至12月10日當周，大豆壓榨量191萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，12月中下旬部分油廠(chǎng)有停機計劃，關(guān)注后期開(kāi)機狀況。豆粕提貨大幅增加，本周豆粕庫存下降，截至12月10日當周，豆粕庫存為57.23萬(wàn)噸,環(huán)比減少14.90%,同比減少44.56%。建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 空單滾動(dòng)操作 | 12月7日美國環(huán)保署（EPA）公布此前久拖未決的可再生燃料摻混義務(wù)提案，提案拒絕了所有等待審批的小型煉油廠(chǎng)豁免申請，但將2021年和2020年可再生燃料摻混義務(wù)標準分別由200.4及200.9億加侖下調至185.2及171.3億加侖，同時(shí)，EPA提議2022年可再生燃料摻混目標上調至207.7億加侖，其中生物質(zhì)柴油摻混目標由上年的24.3億加侖上調至27.6億加侖。USDA12月報告預估2021/22年度豆油生物燃料將達到110億磅，較上年增幅24.3%，盡管目前EIA數據顯示美豆油消費速度偏慢，但USDA報告暫未對2021/22年度美豆油的生物燃料消費進(jìn)行調整。國內方面，本周豆油提貨放緩，豆油庫存小幅下降，截至12月10日當周，國內豆油庫存為82.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.50%，同比減少3.35%。當前豆油庫存仍處低位，且12月中下旬部分油廠(chǎng)有停機計劃，現貨供應偏緊格局延續。 建議空單滾動(dòng)操作。 | |
棕櫚油(P) | 空單滾動(dòng)操作 | MPOB月度報告顯示，11月份馬棕產(chǎn)量為1634932噸，同比上升9.61%，環(huán)比下降5.27%，月度出口量為1467518噸，同比上升12.60%，環(huán)比上升3.30%，截至11月底，馬棕庫存為1816879噸，同比上升16.34%，環(huán)比下降0.96%。由于出口增速大幅低于市場(chǎng)預期，MPOB所公布的馬棕庫存高于市場(chǎng)預期。短期棕櫚油偏緊格局延續，但中期產(chǎn)量恢復預期，使得棕櫚油回調壓力增加。12月上旬馬棕產(chǎn)量小幅下降， Sppoma數據顯示，12月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降2.8%，。12月上旬馬棕出口較上月同期基本持平，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，12月1-10日馬棕出口較上月同期上升0.22%/0.02%。國內方面，本周棕櫚油庫存大幅上升，截至12月10日當周，國內棕櫚油庫存為52.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加24.49%，同比減少22.20%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油將維持供應偏緊局面。建議空單滾動(dòng)操作。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉，對菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著(zhù)氣溫回落，水產(chǎn)需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，自8月底以來(lái)菜油庫存逐步回落，本周菜油庫存上升，截至12月10日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為26.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.25%,同比增加108.15%。10月份之后菜籽到港量顯著(zhù)放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應將逐步趨緊。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約偏弱運行，收于4110元/500kg，收跌幅1.01%。12月14日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.64元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止11月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.72億只，同比下降6.09%，環(huán)比增加0.26%，11月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節前雞蛋價(jià)格維穩小漲。淘汰雞方面，12月14日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.42元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節有5天左右余貨；目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，下游環(huán)節缺乏看漲信心，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運行，收于8182元/噸，收跌幅0.32%。前期冷庫客商存在炒貨行為，近期炒貨行為基本結束。走貨速度放緩，部分存儲商出貨較為積極，尤其是小型存儲商出貨積極性大幅提高。根據冷庫反饋，目前果農惜售情緒有所降低。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止12月09日蘋(píng)果收購季庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為898.57萬(wàn)噸，全國庫容比65.68%，山東庫容比64.5%，陜西庫容比67.2%，今年客商為元旦、圣誕備貨時(shí)間提前，近期冷庫逐漸開(kāi)始包裝發(fā)貨，預計下周冷庫出貨速度繼續提高。當前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉換月，蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日生豬期貨主力合約偏強運行，收于14870元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為15.82元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.12元/公斤。目前整體養殖端出欄較為積極，部分散戶(hù)隨著(zhù)近幾日豬價(jià)下跌抗價(jià)惜售情緒漸起。南方地區腌臘活動(dòng)已漸漸接近尾聲，需求端支撐開(kāi)始逐漸減弱。短期來(lái)看生豬現貨價(jià)格仍有回落風(fēng)險但下跌空間不大，預計穩中偏弱為主。中長(cháng)期來(lái)看，能繁母豬存欄環(huán)比仍舊保持下跌趨勢，不過(guò)目前母豬淘汰量已基本恢復正常生產(chǎn)節奏，產(chǎn)能去化節奏有所放緩，整體母豬存欄結構基本穩定。同時(shí)由于落后產(chǎn)能的淘汰，母豬群體生產(chǎn)效率得到提高。所以即使絕對量有所下降，但后期的生豬供應壓力仍大，根據前期母豬存欄峰值推算到明年二季度前生豬供應壓力較難消化。出欄體重方面，由于天氣轉涼市場(chǎng)對于大肥需求增加，標肥價(jià)差仍存，散戶(hù)壓欄或將延續。預計短期大體重豬出欄將繼續保持緩增態(tài)勢，后期生豬出欄體重整體變化將較為有限。需求方面，年底為季節性豬肉消費旺季。但是由于今年部分地區腌臘灌腸前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同時(shí)終端白條走貨情況仍舊一般，高價(jià)白條對消費的抑制效應非常明顯疊加目前國內新冠疫情反復，終端需求的恢復可能不及預期。綜合來(lái)看由于市場(chǎng)考慮到春節前養殖端會(huì )出現集中出欄，從而03合約對應的供應壓力有望有所緩解，然而春節后對應季節性消費淡季且按照目前存欄推演后期生豬供應仍充裕，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為主。 | |
花生(PK) | 短線(xiàn)交易為主 | 昨日花生期貨主力合約偏強運行，收于8032元/噸。目前山東白沙統貨價(jià)格在8100元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8500-8600元/噸，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在8400-8600元/噸。目前農戶(hù)繼續觀(guān)望，下游客商備貨積極性偏低，市場(chǎng)實(shí)際交易仍舊有限，現貨價(jià)格穩中偏弱為主。油廠(chǎng)方面，主力油廠(chǎng)已全面開(kāi)收，油廠(chǎng)近日到貨量較為穩定，嚴格控制收購指標。部分油廠(chǎng)退貨率較高，油廠(chǎng)收購對市場(chǎng)信心提振有限。操作上建議短期觀(guān)望或短線(xiàn)交易為主，持續關(guān)注建議關(guān)注產(chǎn)地農戶(hù)上貨量及市場(chǎng)銷(xiāo)量。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩運行，收于19500元/噸，收漲幅0.03%。周二ICE棉價(jià)震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.63%，結算價(jià)105.9美分/磅。國際方面，USDA 12月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花預測中與11月基本保持不變，僅美棉產(chǎn)量略有調高，美棉花產(chǎn)量預測調高約0.57%。而國內消費量、出口以及期末庫存與11月預測保持持平。2021/22美陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為90美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花預測中，全球棉花期末庫存本月下調120萬(wàn)包，主要由于全球棉花期初庫存、產(chǎn)量的調減以及總消費本月有所調增增。2021/22年度全球棉花期初庫存下調約70萬(wàn)包，其中印度的全球棉花期初庫存凈下調50萬(wàn)包。全球棉花產(chǎn)量較11月調減22萬(wàn)包下調約0.18%，其中巴基斯坦下調產(chǎn)量；而新年度全球棉出口量12月上調34萬(wàn)包較上月調增約0.73%，其中巴基斯坦、越南進(jìn)口量增加。2021/22年度12月供需報告預測中全球棉花期末庫存為8573萬(wàn)包，較11月調減約120萬(wàn)包，下調幅度約1.38%；全球庫銷(xiāo)比由11月的50.92%下降至50.07%，整體小幅利多。國內方面，當前下游市場(chǎng)整體依舊維持偏弱的格局，紗價(jià)持續下跌，交投再度轉弱，產(chǎn)成品庫存持續累庫，整體表現為進(jìn)一步轉弱。而坯布端行情更加不樂(lè )觀(guān)，本周小型織廠(chǎng)減產(chǎn)持續，整體開(kāi)機負荷維持下滑，市場(chǎng)整體負荷水平維持在48.5%左右，預計今年提前放假的織廠(chǎng)較往年增加。庫存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數廠(chǎng)商認為年前行情難有好轉，因此織廠(chǎng)備貨積極性不高，多隨用隨買(mǎi)為主，后市信心整體不足。預計棉價(jià)震蕩整理走勢，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
