今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-12-06
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注歐元區財長(cháng)討論2022年預算草案及歐元區峰會(huì ) | 上周五美股盤(pán)初快速跳水，歐股連跌三周。長(cháng)端美債收益率因非農不佳大幅走低，短債收益率升至疫情來(lái)最高。美元連漲六周。黃金周五反彈 1%但連跌三周，倫銅下逼 9400 美元，“煤炭三兄弟”領(lǐng)跑黑色系夜盤(pán)。國際油價(jià)均連跌六周，布油失守 70 美元。國際方面，李克強：中國將適時(shí)降準，加大對實(shí)體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度，確保經(jīng)濟平穩健康運行。12 月 3 日舉行的全國煤炭交易會(huì )公布了 2022 年煤炭長(cháng)期合同簽訂履約方案征求意見(jiàn)稿。要求發(fā)電供熱企業(yè)除進(jìn)口煤以外的用煤 100%簽訂長(cháng)協(xié)。價(jià)格方面，“基準價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”的定價(jià)機制不變，5500 大卡動(dòng)力煤調整區間在 550-850 元之間，其中下水煤長(cháng)協(xié)基準價(jià)為 700 元/噸，較此前的 535 元上調約 31%。恒大集團公告宣布，無(wú)法履行 2.6 億美元的擔保義務(wù)。證監會(huì )官網(wǎng)發(fā)布消息稱(chēng)，涉房上市公司債券發(fā)行人經(jīng)營(yíng)財務(wù)指標總體健康，恒大風(fēng)險事件對資本市場(chǎng)穩定運行的外溢影響可控。國際方面，ISM 公布的數據顯示，受就業(yè)改善推動(dòng)，美國 11 月 ISM 非制造業(yè)指數69.1，預期 65，10 月為 66.7。不過(guò)，幾乎沒(méi)有跡象表明供應限制正在緩解，價(jià)格也仍居高不下。同日另一數據顯示，美國 11 月 Markit 服務(wù)業(yè)、綜合 PMI 均創(chuàng ) 9 月來(lái)新低。美國 11 月非農就業(yè)人口增加 21 萬(wàn)人，大幅低于市場(chǎng)預期的 55 萬(wàn)人，創(chuàng ) 2020 年 12 月以來(lái)最小增幅。但 11 月失業(yè)率為 4.2%，好于市場(chǎng)預期的4.5%，失業(yè)率連降 6 個(gè)月，首次恢復到新冠疫情爆發(fā)前水平，創(chuàng ) 2020 年2 月以來(lái)新低。高盛下調 2022 年美國 GDP 預期至增長(cháng) 3.8%（之前料增 4.2%），新冠肺炎變異毒株奧密克戎恐怕會(huì )造成重新開(kāi)放的速度放慢，可能會(huì )“溫和地拖累”（消費者的）服務(wù)開(kāi)支。高盛還下調（美國 2021 年）四季度預期至增長(cháng) 2.9%（之前料增 3.3%）。關(guān)注歐元區財長(cháng)討論2022年預算草案及歐元區峰會(huì )。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 上周三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2112比值為0.8846。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行7.1bp報1.913%，7天期下行2.2bp報2.078%，14天期上行6.2bp報2.145%，1個(gè)月期上行0.1報2.357%。北向資金今日流入135.76億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數處于20日均線(xiàn)上方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高拋空 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現于1783美元/盎司附近運行，金銀比價(jià)79.20，美國貨幣政策似乎有趨于鷹派的跡象，鮑威爾在最新講話(huà)中否認了通脹是暫時(shí)的觀(guān)點(diǎn)，意味著(zhù)貨幣政策大方向趨緊，美元及美債收益率拉升。數據方面，美國11月非農就業(yè)人口增加21萬(wàn)人，大幅低于市場(chǎng)預期的55萬(wàn)人， 創(chuàng )2020年12月以來(lái)最小增幅。但11月失業(yè)率為4.2%，好于市場(chǎng)預期的4.5%，失業(yè)率連降6個(gè)月，首次恢復到新冠疫情爆發(fā)前水平，創(chuàng ) 2020 年 2 月以來(lái)新低。隨著(zhù)美國就業(yè)市場(chǎng)逐步改善，加息預期有所升溫。截至12/3，SPDR黃金ETF持倉984.38噸，前值986.17噸，SLV白銀ETF持倉16945.28噸，前值16999.95噸。操作上，當前建議逢高拋空為主。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 螺紋期貨主力2205合約繼續走強，期價(jià)表現延續反彈格局，站上4300一線(xiàn)。螺紋鋼現貨價(jià)格偏強運行，上周五大品種鋼材鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存延續去化狀態(tài)，但廠(chǎng)庫降幅明顯高于社庫，主要原因在于上周反彈趨勢未穩固，上周延續趨弱表現，提振鋼廠(chǎng)加快資源外發(fā)節奏。加之部分市場(chǎng)目前庫存整體處于相對低位，甚至降無(wú)可降，因此部分貿易商采購節奏也未明顯放緩，進(jìn)而使得整體庫存表現正常去化。產(chǎn)量方面，上周五大鋼材品種供應環(huán)比降幅相對持穩，降至890.91萬(wàn)噸，降幅0.7%，整體長(cháng)增板降，建材增量明顯。從同環(huán)比數據來(lái)看，月環(huán)比降幅3.2%，年同比降幅16.4%。消費方面，上周五大品種周消費量增至978.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加24.34萬(wàn)噸，其中建材增加35.84萬(wàn)噸，增幅7.9%，當前消費提升并不意味著(zhù)實(shí)際消費確有好轉，主要原因在于鋼廠(chǎng)加速外發(fā)節奏，但區域外資源尚未入庫，基建、地產(chǎn)、制造業(yè)當前表現仍處于弱勢，對于建筑鋼材來(lái)說(shuō)，多數工地基本接近完工，剛需采購積極性不高。整體而言，市場(chǎng)對螺紋鋼主力2205合約短期仍有一定支撐，預計反彈格局或將延續，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2205合約延續反彈態(tài)勢，期價(jià)偏強運行，靠近4600一線(xiàn)。短期熱軋卷板現貨價(jià)格持穩，從熱軋卷板供應來(lái)看，熱軋卷板減產(chǎn)擴張，集中于華北區域。從鋼企生產(chǎn)狀態(tài)來(lái)看，企業(yè)利潤較前期浮虧水平來(lái)看，目前略有回升，其中螺紋鋼和熱軋板卷不含稅毛利分別約600元/噸和400元/噸，鋼企生產(chǎn)積極性較前期有所好轉。但受制于采暖季限產(chǎn)和冬奧會(huì )，整體供應水平增量空間相對有限，緊縮狀態(tài)不變。庫存方面，廠(chǎng)庫上周小幅下降，主要增幅地區在華北、西南、華東等地區，主要是以上地區鋼廠(chǎng)檢修導致供給下降，而鋼廠(chǎng)進(jìn)一步釋放訂單，主動(dòng)加快降庫導致廠(chǎng)庫下降。社會(huì )庫存受北方資源南下運輸影響，南方陸續承接超過(guò)市場(chǎng)消化能力的資源，因此庫存出現季節性增加。需求方面，行業(yè)剛需持續不佳，淡季需求延續，上周熱卷表觀(guān)消費不增反降，環(huán)比減少11.5萬(wàn)噸，降幅2.3%。短期需求偏弱，上漲空間將受限。操作方面，短期技術(shù)性反彈為主，中長(cháng)線(xiàn)操作建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 本周滬鋁主力合約收漲，美元指數高位震蕩，倫鋁現運行于2616美元/噸。短期市場(chǎng)風(fēng)偏仍受到Omicron變異病毒影響?；久鎭?lái)看，短期國內供給端產(chǎn)量難以提升，疊加采暖季及冬奧會(huì )期間，北方電解鋁廠(chǎng)面臨存在減產(chǎn)預期，給予鋁價(jià)底部支撐。另外，近期鋁社會(huì )庫存再度降，也一定程度上削弱了空頭信心。但目前國內鋁下游消費也存在季節走弱的現象，基本面上多空交織，鋁價(jià)短期區間震蕩為主，后續尚需關(guān)注疫情發(fā)展。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 內外正套 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，宏觀(guān)來(lái)看，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱(chēng)，可能考慮提前數月完成減碼，并不再將通脹形勢描 述為“暫時(shí)性”。鮑威爾的鷹派講話(huà)強化了加息預期，美元指數大幅走高?；久鎭?lái)看，廣西、湖南等地區煉廠(chǎng)有所恢復，但內蒙地區仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區因大雪封路而導致運輸受阻，鋅精礦抵達煉廠(chǎng)不及時(shí)，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區礦端逐步進(jìn)入季節性停產(chǎn)，未來(lái)供應端仍將偏緊運行。下游消費端，因冬季環(huán)保政策升級，下游開(kāi)工率回升有限，但國內各地多個(gè)重大項目開(kāi)工，基建投資或將增加，或將帶動(dòng)消費端需求增加，下游仍有一定消費韌性。在宏觀(guān)面支撐，供需轉強的格局下，操作上建議區間思路為宜，套利方面可嘗試內外正套。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 周五隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。宏觀(guān)來(lái)看，美國發(fā)布的10月通脹率創(chuàng )下31年來(lái)最高，加息預期升溫之下美股大跌，美債收益率攜美元勁升，擾動(dòng)色金屬市場(chǎng)。同時(shí)白俄羅斯總統表示可能會(huì )考慮關(guān)閉連接俄羅斯和歐洲的一條重要的天然氣管道，歐洲天然氣價(jià)格應聲上漲，能源短缺問(wèn)題發(fā)酵，有色金屬再度迎來(lái)普漲?；久鎭?lái)看，10月限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復，市場(chǎng)對未來(lái)鉛錠社會(huì )庫存情況存在一定累庫擔憂(yōu)，但與此同時(shí)，下游消費穩中向好，臨近財年年底，為完成全年任務(wù)指標，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷(xiāo)沖量計劃，現貨交投相對積極。臨近交倉，盡管貿易市場(chǎng)存在一定的交倉意向，但冶煉廠(chǎng)恢復伊始，流通現貨總量預計有限，社會(huì )庫存亦小幅去庫。整體上，鉛基本面轉好，庫存小幅下降，但宏觀(guān)面風(fēng)險仍存，建議區間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，美元指數高位震蕩，倫鎳價(jià)格運行于20075美元/噸附近。12月2日LME鎳庫存減474噸至113640噸，上期所鎳倉單減77噸至4915噸?；久鎭?lái)看，供應方面，本周高鎳鐵主流成交價(jià)1455-1460元/鎳，較上月末下跌45元/鎳。伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著(zhù)回升，但不銹鋼對原料的需求也相應回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項目預計將于下月投產(chǎn)，硫酸鎳供應壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠(chǎng)相繼復產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會(huì )庫存出現小幅累庫；新能源汽車(chē)前景繼續向好，但因三元電池裝機量占比有所下降，下游前驅體企業(yè)對外購硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強勁的去庫速率，以及對于新能源的遠景預期，而當前價(jià)格已經(jīng)對此有所體現，但尚未反饋美元指數走強的壓力，我們預計鎳價(jià)或呈現高位震蕩回落走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠(chǎng)逐漸恢復生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，預計短期偏強震蕩，中長(cháng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 隨著(zhù)多個(gè)省份粗鋼壓減任務(wù)的完成以及鋼廠(chǎng)利潤的恢復，近期市場(chǎng)對于鋼廠(chǎng)復產(chǎn)的預期逐漸增強，短期下游需求的回暖則進(jìn)一步強化了市場(chǎng)對于鋼材需求的預期，鐵礦石價(jià)格上周出現明顯反彈。但目前礦石基本面變化并不大，上周全國247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)降到了201.98萬(wàn)噸，而且在采暖季限產(chǎn)以及冬奧會(huì )限產(chǎn)的影響下，限產(chǎn)政策未必會(huì )有大幅放松。而四季度發(fā)貨量則整體呈現平穩態(tài)勢，且Mysteel公布的15港礦石庫存來(lái)看，不論是庫存總量還是高品礦都呈現累庫態(tài)勢，所以對于01合約我們認為其上漲空間有限。而05合約則面臨明年3月中旬之后鋼廠(chǎng)復產(chǎn)以及一季度外礦發(fā)貨淡季，未來(lái)或存在階段性反彈機會(huì )。上周鐵礦石主力2205合約沖高回落，整體表現波動(dòng)依然較大，預計短期或震蕩運行，上方反彈空間有限，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 供應增量不多，半鋼胎開(kāi)工率回升 | 上周天然橡膠期貨主力合約震蕩下跌。市場(chǎng)關(guān)注國內外疫情，需求預期轉弱對盤(pán)面形成壓力。上周五天然橡膠現貨下跌200元/噸，19年SCRWF 13600-13700元/噸；海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格下跌300元/噸。云南西雙版納產(chǎn)區大部分地區已經(jīng)停割，僅個(gè)別地區計劃割膠至12月5日，從供需來(lái)看，天然橡膠社會(huì )庫存繼續下降，進(jìn)口量維持低位；國內云南割膠將陸續停止，未來(lái)一周泰國南部部分地區天氣小雨到中雨，關(guān)注產(chǎn)地割膠情況，供應對橡膠形成一定支撐。需求方面，當前輪胎企業(yè)開(kāi)工積極性尚可，但終端跟進(jìn)不足，上周山東地區輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負荷為63.17%，周環(huán)比下滑2.83%；半鋼胎開(kāi)工負荷為62.46%，周環(huán)比增長(cháng)0.20%。說(shuō)明乘用車(chē)對輪胎需求尚可。不過(guò)市場(chǎng)亦擔心疫情影響需求，目前受新冠疫情影響，乳膠手套方面整體需求仍舊偏大，但下游其他制品工廠(chǎng)開(kāi)工不穩定，需求端仍難以對市場(chǎng)形成有力支撐。因此操作建議方面，建議多單離場(chǎng)，等待調整企穩再繼續多單參與。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)高開(kāi)低走。美國11月非農數據僅新增21萬(wàn)人，大幅低于前期市場(chǎng)預計的55萬(wàn)人。但失業(yè)率卻進(jìn)一步改善至4.2%，達到2020年3月以來(lái)的最低水平。美聯(lián)儲主席鮑威爾建議不再用“暫時(shí)”一詞來(lái)形容高通脹。其推動(dòng)美聯(lián)儲加快縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模的鷹派發(fā)言引發(fā)市場(chǎng)恐慌。此外，因南非變異毒株奧密克戎更具傳播性且對疫苗不敏感，市場(chǎng)擔憂(yōu)石油需求復蘇將受阻礙。EIA報告顯示，截止11月26日當周，美國原油庫存減少90萬(wàn)桶，汽油庫存增加402萬(wàn)桶，精煉油庫存增加216萬(wàn)桶，全口徑庫存增加500多萬(wàn)桶?；久鎭?lái)看，截止11月26日當周，美國原油日均產(chǎn)量1160萬(wàn)桶，比前周日均產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加50萬(wàn)桶。OPEC+維持明年一月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，同時(shí)表示如果因為疫情而導致市場(chǎng)發(fā)生重大的變化，OPEC可以臨時(shí)調整產(chǎn)量政策。IEA認為隨著(zhù)供應的快速回歸，原油庫存趨勢正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢即將結束。需求方面，EIA短期能源展望上調了2021年原油需求預期，下調了明年的原油需求預期，同時(shí)預測明年全年的原油市場(chǎng)將會(huì )處于供大于求的局面。IEA對2021年石油需求增幅的預估大致維持在550萬(wàn)桶/日，2022年維持在340萬(wàn)桶/日。操作上，建議偏空看待。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 供需緊平衡，短期不宜過(guò)分看跌 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，持倉下降13547手至168426手。前期隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格的持續上移，國家發(fā)改委陸續出臺嚴厲防控價(jià)格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺抑制投機的措施，煤炭?jì)r(jià)格迅速出現過(guò)山車(chē)行情，價(jià)格持續走弱進(jìn)而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價(jià)格同步回落。目前乙二醇市場(chǎng)開(kāi)工率表現一般，特別是煤制端開(kāi)工下降較為明顯，港口出貨速率提升，近期港口呈現去庫狀態(tài)，壓力緩解。進(jìn)口方面，國外裝置檢修陸續結束，海外裝置開(kāi)工率有所提升，預計后續港口庫存或緩慢累積。需求方面，隨著(zhù)雙控政策實(shí)施力度放緩，下游聚酯開(kāi)工率回升，需求有所好轉。但值得注意的是，現階段終端需求表現一般，因此聚酯開(kāi)工率提升幅度有待觀(guān)察。整體來(lái)看，我們認為乙二醇市場(chǎng)處于供需緊平衡狀態(tài)，在原油價(jià)格高位震蕩格局下期價(jià)短期底部存在支撐，不宜過(guò)分看跌。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀(guān)望 | 上周PVC期貨期貨主力合約整體下跌，周五夜盤(pán)有所反彈。從供需來(lái)看，PVC供應方面支撐力度不大，據卓創(chuàng )資訊數據顯示，上周部分企業(yè)開(kāi)工因各種原因負荷略有下降,PVC整體開(kāi)工負荷77.99%，環(huán)比下降0.95%。后期PVC計劃檢修企業(yè)不多，蘇州華蘇13萬(wàn)噸乙烯法計劃12月4日檢修一周左右。目前電石廠(chǎng)出貨基本正常，電石成本支撐減弱。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，北方地區建筑工地逐漸因天氣而停工，管材需求逐漸下降，華南和華東需求尚可。因需求整體下降，華東和華南倉庫庫存小幅增加。需求后期關(guān)注房地產(chǎn)變動(dòng)，若房地產(chǎn)需求好轉，PVC地板、管材等需求將小幅增加。從基差來(lái)看，期貨貼水現貨依舊較高，因此PVC繼續大幅下跌空間亦有限。因此PVC期貨以寬幅波動(dòng)看待。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或日內短線(xiàn)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)小幅走弱?，F貨方面，12月3日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為3970元/噸。由于期貨價(jià)格連續下跌，利空市場(chǎng)心態(tài)，加之國內終端需求清淡，周一華東及華南中石化主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格下跌，帶動(dòng)市場(chǎng)主流成交重心下移。北方地區大部分項目停工，加之部分期現商釋放低價(jià)資源，多數煉廠(chǎng)及貿易商出貨不暢，市場(chǎng)主流成交價(jià)格下跌。東北地區多數煉廠(chǎng)有焦化及船燃分流，但個(gè)別地煉道路瀝青出貨清淡，成交價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)市場(chǎng)主流成交低端價(jià)格下跌。供應方面，截至12月1日國內瀝青裝置總開(kāi)工率為35%，與上周持平。國內煉廠(chǎng)瀝青總庫存水平為42%，較上周下降1%。需求方面，北方地區大部分項目停止施工，需求持續減弱，市場(chǎng)多等待主力煉廠(chǎng)冬儲政策。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議暫時(shí)等待機會(huì ) | 上周塑料期貨主力合約震蕩運行，周五低位反彈。短期塑料供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，本周塑料期貨仍將震蕩為主。上周五華北大區現貨市場(chǎng)線(xiàn)性部分跌50元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在8650-8750元/噸，基差103元/噸，基差收窄。從供需來(lái)看，浙江石化二期45萬(wàn)噸 全密度裝置28日起停車(chē)消缺10天；中天合創(chuàng )12萬(wàn)噸釜式法LDPE裝置停車(chē)12月2日停車(chē)；因上游裝置消缺齊魯齊魯石化26萬(wàn)噸PE裝置停車(chē)。11月28日至12月2日共120萬(wàn)噸PE裝置檢修，本周關(guān)注福建一套HDPE裝置是否檢修。需求方面，下游棚膜對PE需求減弱，地膜需求逐漸增加，但地膜需求增幅較慢，短期需求偏弱，12月中下旬包裝膜需求存增加預期，因此后期需求將對塑料形成底部支撐。不過(guò)近期國內新增本土新冠肺炎病例增加，市場(chǎng)對需求預期偏弱。綜合來(lái)看上游原料價(jià)格寬幅波動(dòng)、塑料供需支撐力度減弱，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或日內短線(xiàn)交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，關(guān)注裝置檢修變動(dòng) | 周五夜盤(pán)PP期貨有所反彈，從技術(shù)走勢看7800元/噸一線(xiàn)存在一定支撐。上周PP下跌其原因一方面是由于裝置檢修相對11月份有所下降，供應回升，加上新產(chǎn)能投產(chǎn)預期存在，供應存持續增加預期；另一方面短期需求雖然相對穩定，但國內新增本新冠肺炎病例增加，需求預期轉弱。上游原油下跌亦影響市場(chǎng)交易心態(tài)。本周關(guān)注寧波和福建另外一套PP裝置是否按時(shí)檢修，另外關(guān)注PDH裝置開(kāi)工負荷，若檢修或降負荷運行供應壓力將階段性減輕。上周五PP現貨報價(jià)下跌100-200元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8000-8300元/噸，期貨和現貨基本持平。裝置方面，中化泉州煉廠(chǎng)PP裝置（20萬(wàn)噸/年）于11月30日停車(chē)檢修，預計維持45-50天；二期100萬(wàn)噸乙烯裂化，PP裝置（35萬(wàn)噸/年）計劃于12月6日停車(chē)檢修，預計維持45-50天，青島金能45萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置12月2日裝置臨時(shí)停車(chē)，預計維持4-5天。上游石化企業(yè)庫存下降緩慢，上周五庫存66.5萬(wàn)噸附近。需求方面，根據卓創(chuàng )資訊資訊數據，塑編行業(yè)開(kāi)工率回升至54%附近，相對前一周增加2%；注塑以及BOPP等行業(yè)開(kāi)工率亦回升，因此剛性需求尚可。從價(jià)差來(lái)看，華東地區PP粉料價(jià)格在7900-8000元/噸，期貨2201合約和PP粉料價(jià)格相當。進(jìn)口方面，國外PP報價(jià)高于國內，但韓國對華出口將有所增加。綜合來(lái)看，上游原料價(jià)格寬幅波動(dòng)，PP需求暫無(wú)亮點(diǎn)，PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機會(huì )或日內短線(xiàn)交易為主。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 周五隔夜 TA主力合約偏強震蕩，新冠變種，奧密克戎較原先的德?tīng)査《揪哂懈鼜姷膫鞑バ?，現有疫苗可能無(wú)法防御新變種，多國受此影響加強管控措施，經(jīng)濟增長(cháng)受到?jīng)_擊，原油價(jià)格大跌，PTA成本端支撐弱勢。從基本面來(lái)看，短期PTA計劃內檢修量一般，聚酯負荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫，自身上漲動(dòng)力缺乏，不過(guò)考慮近期內盤(pán)外存在價(jià)差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫存轉移至交割倉庫，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響，全球經(jīng)濟增長(cháng)受限，原油價(jià)格大跌，成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，華泰盛富苯乙烯意外停車(chē)，開(kāi)工率大幅下降，利潤長(cháng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩定，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預期隨著(zhù)檢修的結束，開(kāi)工率會(huì )呈現回升趨勢，下游庫存小幅去庫，操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2205合約)高開(kāi)后偏穩震蕩，成交尚可，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情連續下跌，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現基差-137元/噸；焦炭總庫存604.44萬(wàn)噸(+0.8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率68.12%(0.15)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率57.47%(-0.5)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)累計八輪降價(jià)1600元/噸后，目前市場(chǎng)心態(tài)依然較弱。供應方面，焦化開(kāi)工微有上浮，但相較于10月份同期水平仍低4%，焦炭出貨好轉，庫存稍有下降，后期或有焦化復產(chǎn)，供應有上升可能；需求方面，鐵水產(chǎn)量低，焦炭多輪下跌之后，鋼廠(chǎng)利潤面已得到修復，且焦炭?jì)r(jià)格有穩定趨勢，鋼廠(chǎng)需求向好，恢復部分采購，控制到貨情況好轉，但部分鋼廠(chǎng)有限產(chǎn)可能，未來(lái)需求可能再次降低。汾渭信息表示，一方面考慮焦企庫存壓力逐步下降且部分煤價(jià)開(kāi)始反彈成本支撐逐步顯現，另一方面部分鋼廠(chǎng)高價(jià)原料庫存基本消耗完，鋼廠(chǎng)利潤優(yōu)于焦化利潤，部分鋼廠(chǎng)表示對后市看穩，繼續打壓焦炭?jì)r(jià)格的意愿不是很強烈，短期看焦炭基本面及市場(chǎng)情緒逐步向好發(fā)展。我們認為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會(huì )就此止步，后續焦炭市場(chǎng)需求或弱于預期，行情就此回升的難度依然很大。預計后市將穩中偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注北方地區鋼廠(chǎng)限產(chǎn)對焦炭需求的影響，建議投資者偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 短線(xiàn)輕倉持多 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2205合約)高位偏穩震蕩，成交良好，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下行，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2900元/噸(0)，期現基差914元/噸；煉焦煤總庫存1997.58萬(wàn)噸(-17.5)；100家獨立焦企庫存可用15.48天(-0.8)。綜合來(lái)看，前期主產(chǎn)區煉焦煤價(jià)格進(jìn)入加速下跌模式，部分煤種已經(jīng)超跌。對于超跌的焦煤品種，由于焦化廠(chǎng)焦煤庫存整體偏低，現下游焦化廠(chǎng)對價(jià)格合適的部分焦煤，開(kāi)始適當補庫，需求有所好轉。受此影響，山西及內蒙地區部分焦煤價(jià)格反彈100-200元/噸。進(jìn)口方面，從12月3日起，甘其毛都口岸停止散裝煤車(chē)入境，要求全部為集裝箱車(chē)輛入境，通關(guān)煤車(chē)降至每天100車(chē)，由于通關(guān)量大幅下降，貿易商惜售現象增多。受焦炭市場(chǎng)弱勢影響，非澳煤當前整體需求表現一般。下游方面，焦企虧損范圍逐步擴大，下游限產(chǎn)暫無(wú)明顯緩解，庫存煤已消耗至低位，下游采購預期增強。我們認為，現階段成材及焦炭市場(chǎng)悲觀(guān)情緒將進(jìn)一步倒逼原料降價(jià)。此外，坑口原煤價(jià)格調控政策維持強硬，將為煉焦精煤價(jià)格回落創(chuàng )造更大的空間?？紤]到近期成材市場(chǎng)回暖，加之蒙古焦煤通關(guān)不暢，預計短期內將偏穩運行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)行情及下游采購積極性，建議投資者短線(xiàn)輕倉持多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為主，逢高試空 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)偏穩震蕩，成交低迷，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏弱運行，成交好轉。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1075元/噸(0)，期現基差221.4元/噸；主要港口煤炭庫存5249.9萬(wàn)噸(+209.7)，秦港煤炭疏港量50.6萬(wàn)噸(-3.4)。綜合來(lái)看，國家發(fā)改委就2022年長(cháng)協(xié)煤履約方案征求意見(jiàn)，確定5500大卡價(jià)格為550-850元，基準價(jià)700元/噸。上游方面，主產(chǎn)區煤礦生產(chǎn)基本正常，內蒙古煤礦月初煤管票充足，坑口行情趨穩運行。由于下游企業(yè)認為煤炭訂貨會(huì )所制定的長(cháng)協(xié)價(jià)將會(huì )偏低，近期采購意愿偏低。港口方面，市場(chǎng)情緒延續弱勢，交易冷清，下游觀(guān)望情緒濃厚。港口存在貨源結構性不均衡，優(yōu)質(zhì)高卡低硫煤貨源少，且報價(jià)堅挺。下游方面，隨產(chǎn)地增產(chǎn)保供政策的有力實(shí)施，下游電廠(chǎng)庫存逐步增加，可用天數上升，煤炭采購需求不強。我們認為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著(zhù)產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。但同時(shí)，全市場(chǎng)各環(huán)節心態(tài)逐漸好轉，加之高產(chǎn)量背景下煤礦銷(xiāo)售情況依然良好，相關(guān)情況或對行情形成一定的支撐。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)調控政策及港口成交情況，建議投資者觀(guān)望為主，逢高試空。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預期升溫，底部空間或將有限 | 甲醇期貨主力合約隔夜延續反彈走勢，成交良好，持倉下降159904手至553177手。目前甲醇市場(chǎng)多空因素交織，隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格持續回落，成本端支撐邏輯減弱，對甲醇價(jià)格形成明顯壓制。此外，隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格持續回落，部分煤制工程重新啟動(dòng)，供應有所增加。而需求端，國內烯烴行業(yè)開(kāi)工仍一般，大唐多倫烯烴重啟推遲，繼續外賣(mài)原料，局部供應增量集中。利多方面，近期因機器故障問(wèn)題，伊朗部分裝置出現臨時(shí)停車(chē)現象，進(jìn)口縮量帶動(dòng)港口呈現小幅降庫。此外，隨著(zhù)天氣逐漸轉冷國內外限氣預期再度升溫，對盤(pán)面形成較為明顯的帶動(dòng)作用，因此我們認為隨著(zhù)前期利空因素逐漸被市場(chǎng)消化，在煤炭?jì)r(jià)格逐漸企穩的背景下，甲醇價(jià)格短期或有所反彈，關(guān)注港口MTO重啟落地節點(diǎn)。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，12月3日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2466元/噸。供應方面，上周供應端裝置日產(chǎn)增量顯著(zhù)，氣頭檢修不及預期。國內尿素開(kāi)工負荷率68.23%，環(huán)比上漲0.58%，周同比下滑0.99%。周度產(chǎn)量為104.10萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.86%，周同比上漲2.59%。本周西南部分廠(chǎng)家計劃檢修，日產(chǎn)量或小幅下降。需求方面，雖然部分復合肥企業(yè)已經(jīng)公布冬儲政策，但是經(jīng)銷(xiāo)商心態(tài)延續謹慎，備肥、提貨積極性皆不高，冬儲進(jìn)度依舊同比偏慢。膠合板因價(jià)格區間震蕩，廠(chǎng)家備貨積極性不高。農業(yè)需求清淡，暫難放量。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節奏 | 隔夜玻璃期貨主力合約偏弱震蕩調整，成交良好，持倉下降8211手至193463手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續跌勢，主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積，市場(chǎng)交投情緒延續悲觀(guān)氛圍。按照玻璃季節性規律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當前正處于傳統需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實(shí)。節前國內大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)一步轉弱，庫存累庫速率快于預期，需求利空被放大。因此，我們認為短期玻璃將大概率延續偏弱走勢，但隨著(zhù)期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數據在四季度依舊值得期待且年內供應變動(dòng)不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節點(diǎn)，激進(jìn)者可以謹慎嘗試多單。 | |
白糖(SR) | 偏空思路 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5797噸，收跌幅0.09%。周五美國ICE糖價(jià)止跌回升，盤(pán)中上漲0.14點(diǎn)，結算價(jià)18.75美分/磅。國際方面，印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )公布數據顯示，至11月30日本年度印度累計產(chǎn)糖472.1萬(wàn)噸，較去的同期的430.2萬(wàn)噸增加41.9萬(wàn)噸，主要原因是壓榨時(shí)間早于去年。10月的銷(xiāo)售量為245萬(wàn)噸。根據市場(chǎng)收集的信息，糖廠(chǎng)已簽訂350萬(wàn)噸出口合同，這些合同是在ICE原糖價(jià)格在20美分以上時(shí)簽訂的。印度國內對乙醇需求的增長(cháng)較快，面對回調的糖價(jià)糖廠(chǎng)壓力并不大。國內方面，從目前的形勢看，最大產(chǎn)區廣西已經(jīng)開(kāi)始壓榨，隨著(zhù)生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節備貨尚未起動(dòng)，后期糖價(jià)轉弱的可能性在加大。操作上建議投資者短線(xiàn)偏空思路，套利方面關(guān)注1-5反套機會(huì )。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏弱震蕩，收于2660元/噸。國內方面玉米現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2420元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2660-2670元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2860-2880元/噸。東北地區基層挺價(jià)惜售情緒較濃，深加工廠(chǎng)門(mén)到貨量偏低，企業(yè)上調價(jià)格刺激到貨量。而華北地區企業(yè)到貨量近期相對穩定，基本滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)需求，企業(yè)多以隨采隨用為主。深加工端來(lái)看，現階段深加工利潤仍舊可觀(guān)，企業(yè)開(kāi)工率持續維持回升態(tài)勢，深加工需求為玉米價(jià)格提供支撐。但由于在企業(yè)提價(jià)刺激下深加工企業(yè)庫存已出現探底回升跡象，同時(shí)受去年高價(jià)收糧虧損的擔憂(yōu)影響，企業(yè)囤糧意愿不強，目前多根據自身情況看量調價(jià)。飼料養殖端來(lái)看，生豬養殖利潤的好轉使得飼料養殖端增加玉米作為飼料原料用糧，玉米飼用需求隨著(zhù)豬價(jià)回暖而有所恢復。但是目前替代谷物仍占主導，同時(shí)飼料企業(yè)保持安全庫存，補庫較為謹慎多以隨采隨用為主。整體來(lái)看需求端繼續推行玉米價(jià)格向上的力度減弱。綜合來(lái)看雖然后期下游玉米備貨將逐漸增加，玉米價(jià)格有支撐。但是隨著(zhù)雨雪天氣過(guò)后，基層售糧進(jìn)度也將繼續加快。同時(shí)由于雨雪天氣過(guò)多導致市場(chǎng)上潮糧增多，疊加因售糧進(jìn)度延緩致使的后期售糧窗口縮短，預計后期供應壓力將逐漸釋放。操作上建議區間參與為宜，持續關(guān)注市場(chǎng)購銷(xiāo)節奏及政策變化。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)新糧上市，大豆供應逐步增加，但近期黑龍江疫情，影響大豆市場(chǎng)流通，短期供應擔憂(yōu)有所上升。農業(yè)農村部11月份供需形勢分析報告大豆產(chǎn)量預估同上月保持一致，2021/22年度國內大豆產(chǎn)量維持1865萬(wàn)噸預估，較上年減少1.85%，新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，11月30日，中儲糧拍賣(mài)144988噸國產(chǎn)大豆全部流拍，豆一關(guān)注6000元/噸支撐，維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 巴西大豆或于1月開(kāi)啟收割，美豆出口窗口期受到擠壓，后期美豆出口或逐步放緩，同時(shí)美豆粕需求好轉，對美豆壓榨形成支撐，美豆依托1200美分/蒲維持震蕩走勢。南美大豆即將進(jìn)入天氣關(guān)鍵炒作期，12月上旬巴西大豆產(chǎn)區降水情況出現分化，南部地區干旱壓力有所上升，而中北部降水量持續高于均值水平。阿根廷大豆播種進(jìn)度偏慢，截至11月25日，阿根廷大豆播種率為39.3%，較去年同期持平，慢于五年均值的41.5%，未來(lái)兩周阿根廷北部地區降水量處于偏少狀態(tài)，目前尚不能對拉尼娜天氣所引發(fā)的阿根廷大豆減產(chǎn)預期進(jìn)行證偽，天氣風(fēng)險對大豆形成短期支撐。國內方面，油廠(chǎng)壓榨量升至高位，截至11月26日當周，大豆壓榨量202萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕提貨良好，但在供應壓力下，豆粕庫存轉升，截至11月26日當周，豆粕庫存為61.56萬(wàn)噸,環(huán)比增加12.48%,同比減少42.81%。近期豆粕呈現供需兩旺，庫存或維持小幅增加走勢。建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 10月份美豆壓榨量大幅回升，帶動(dòng)豆油庫存增加，NOPA數據顯示，10月份美國大豆壓榨量501萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.6%，同比減少0.6%，10月份美豆油庫存升至18.35億磅，環(huán)比上升9.0%，同比上升23.4%，美豆油庫存連續上升，供應偏緊局面大幅緩解，同時(shí)美可再生柴油產(chǎn)量仍有較高不確定性，美豆油承壓60美分/磅。國內方面，本周豆油提貨處于高位，豆油庫存小幅下降，截至11月26日當周，國內豆油庫存為84.18萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.09%，同比減少12.15%。當前豆油庫存仍處低位，現貨供應較為緊張，但11月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠(chǎng)開(kāi)機或逐步回升，關(guān)注豆油庫存變化情況。 建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 產(chǎn)量方面，11月份馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，但隨著(zhù)海外工人陸續抵達馬來(lái)并開(kāi)始復工，勞動(dòng)力短缺問(wèn)題初步得到緩解，一定程度上抹平產(chǎn)量季節性波動(dòng)，SPPOMA數據顯示，11月馬棕產(chǎn)量較上月減少6.80%,11月份馬棕出口回升，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，11月馬棕出口較上月同期增加13.59%/8.2%。短期棕櫚油偏緊格局延續，但產(chǎn)量矛盾逐步緩解，使得棕櫚油高位震蕩風(fēng)險增加。國內方面，本周棕櫚油庫存增加，庫存水平較往年仍處低位，截至11月26日當周，國內棕櫚油庫存為47.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.06%，同比減少20.48%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油將維持供應偏緊局面。建議暫且觀(guān)望。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉，對菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著(zhù)氣溫回落，水產(chǎn)需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，自8月底以來(lái)菜油庫存逐步下降，本周菜油庫存增加，截至11月26日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為26萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.00%,同比增加102.97%。菜籽到港量顯著(zhù)放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應將逐步趨緊。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約偏弱運行，周五收于4302元/500kg，周跌幅4.7%。12月03日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.66元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止11月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.72億只，同比下降6.09%，環(huán)比增加0.26%，11月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節前雞蛋價(jià)格維穩小漲。淘汰雞方面，12月3日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.47元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節有5天左右余貨；目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，下游環(huán)節缺乏看漲信心，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約偏弱運行，周五收于7963元/噸，周跌幅3.04%。當前晚熟蘋(píng)果陸續上市，整體蘋(píng)果入庫率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價(jià)堅挺。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二條紅市場(chǎng)成交價(jià)3元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止11月18日蘋(píng)果收購季庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為910.63萬(wàn)噸，同比2020年下降20.25%。全國庫容比66.57%，山東庫容比64.9%，陜西庫容比67.8%，目前山東地區已經(jīng)進(jìn)入收購尾期，剩余貨源零散入庫，增加幅度或將有限。而陜西北部地區以及甘肅部分地區近期庫存變動(dòng)速度較快，后期或將繼續增加。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 空單持有 | 上周生豬期貨主力合約偏弱震蕩，周五收于15455元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為17.79元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.07元/公斤。目前來(lái)看散戶(hù)出欄積極性有所增強，同時(shí)部分集團場(chǎng)出欄出現增量。需求端，西南、華南地區零星開(kāi)始腌臘活動(dòng)對需求有所提振，但仍未出現整體性增量。短期來(lái)看市場(chǎng)僵持，生豬現貨價(jià)格或仍延續窄幅震蕩為主。中長(cháng)期來(lái)看，12月為集團場(chǎng)出欄高峰期，部分集團場(chǎng)為了避開(kāi)春節前出欄高峰，目前開(kāi)始提前降體重出欄。疊加年底需要完成年度出欄計劃，預計下個(gè)月或出現集團場(chǎng)加速出欄的現象。出欄體重方面，由于天氣轉涼市場(chǎng)對于大肥需求增加，標肥價(jià)差仍存，散戶(hù)壓欄或將延續。預計短期大體重豬出欄將繼續保持緩增態(tài)勢，后期生豬出欄體重整體變化將較為有限。需求方面，年底為季節性豬肉消費旺季。但是由于今年部分地區腌臘灌腸前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同時(shí)終端白條走貨情況仍舊一般，高價(jià)白條對消費的抑制效應非常明顯疊加目前國內新冠疫情反復，終端需求的恢復可能不及預期。綜合來(lái)看慮到春節供應將會(huì )明顯增量以及需求或提前透支等因素盤(pán)面目前貼水現貨，操作上建議空單持有，繼續關(guān)注現貨走勢。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 上周花生期貨主力合約延續弱勢，收于8128元/噸。目前山東統貨花生米報價(jià)在8600-8800元/噸左右，河南麥茬白沙統貨米8800～9000元/噸。近期產(chǎn)區農戶(hù)出貨積極性依然偏低，市場(chǎng)需求疲軟，多以消化前期庫存為主。油廠(chǎng)雖與前期相比到貨量有所增加，但油廠(chǎng)仍嚴格把控質(zhì)量指標，成交嚴格。產(chǎn)區庫存量仍然偏大，供應端繼續承壓，花生價(jià)格偏弱運行。短期來(lái)看貨市場(chǎng)購銷(xiāo)僵局或延續近月合約面臨的供應壓力不大，而長(cháng)期來(lái)看當前的僵持導致供應后移，同時(shí)后期進(jìn)口花生集中到港會(huì )給繼續增加供應壓力。操作上建議暫且觀(guān)望，持續關(guān)注油廠(chǎng)收購情況及相關(guān)油脂價(jià)格變化對花生需求的影響。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約偏弱震蕩，收于20730元/噸，收跌幅0.14%。周五ICE棉價(jià)止跌企穩，盤(pán)中漲幅0.39%，結算價(jià)為104.2美分/磅。國際方面，截至11月25日當周，美國2021/22年度陸地棉凈簽約85003噸（含簽約85388噸，取消前期簽約385噸），較前一周增加90%，且較近四周平均驟增150%；裝運2021/22 年度陸地棉16193噸，較前一周減少27%，且較近四周平均減少29%。本周陸地棉簽約量大增，其中中國簽約勢頭維持強勁，但最為重要的裝運數據表現偏弱。國內方面，當前下游市場(chǎng)整體依舊維持偏弱的格局，紗價(jià)持續下跌，交投再度轉弱，產(chǎn)成品庫存持續累庫，整體表現為進(jìn)一步轉弱。而坯布端行情更加不樂(lè )觀(guān)，本周小型織廠(chǎng)減產(chǎn)持續，整體開(kāi)機負荷維持下滑，市場(chǎng)整體負荷水平維持在48.5%左右，預計今年提前放假的織廠(chǎng)較往年增加。庫存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數廠(chǎng)商認為年前行情難有好轉，因此織廠(chǎng)備貨積極性不高，多隨用隨買(mǎi)為主，后市信心整體不足。預計棉價(jià)震蕩整理走勢，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
