今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-11-29
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注11月制造業(yè)PMI和綜合PMI數據 | 道指收跌逾 900 點(diǎn)，創(chuàng )今年最大跌幅，標普跌超百點(diǎn)為 2月來(lái)最深，疫苗和居家概念股猛漲，輝瑞創(chuàng )新高。各期限美債收益率均跌超 10 個(gè)基點(diǎn)。油價(jià)大跌 12%且連跌五周，美油失守 70 美元，布油下逼 72美元。美元指數創(chuàng )一個(gè)月最大跌幅，倫敦基礎金屬全線(xiàn)下挫。國際方面，世衛組織認定南非新發(fā)現病毒為“值得關(guān)切”變異株，將新變種病毒命名為 Omicron，稱(chēng)它可能增加再感染風(fēng)險，需要數周判斷其傳播性、疫苗和相關(guān)療法的有效性。已有幾十個(gè)國家對往返南非及其鄰國的旅行實(shí)施限制。歐洲央行行長(cháng)拉加德：央行將在必要時(shí)采取行動(dòng)。歐元區通脹可以在2022 年回落，預計將從 1 月份開(kāi)始下滑。預計緊急抗疫購債計劃（PEPP）將在 2022 年春季結束凈買(mǎi)入狀態(tài)。國內方面，據國家統計局：10 月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長(cháng) 24.6%，兩年平均增長(cháng) 26.4%，較上月加快 13.2 個(gè)百分點(diǎn)。1—10 月份，規模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長(cháng) 42.2%，兩年平均增長(cháng) 19.7%，繼續保持快速增長(cháng)態(tài)勢。本周關(guān)注11月制造業(yè)PMI和綜合PMI數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 上周三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2112比值為0.8859。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行11.1bp報1.712%，7天期上行1.63.8bp報2.247%，14天期下行7.5bp報2.322%，1個(gè)月期持平報2.353%。北向資金今日流出8.02億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數處于20日均線(xiàn)上方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)小幅回落，現于1793美元/盎司附近運行，金銀比價(jià)77.10，海外發(fā)現新冠變異毒株，市場(chǎng)避險情緒升溫。鮑威爾連任在望，意味著(zhù)貨幣政策大方向趨緊，美元及美債收益率拉升。美聯(lián)儲副主席克拉里達表示美聯(lián)儲政策制定會(huì )議上討論加快 Taper 的進(jìn)程是合適的;美聯(lián)儲理事沃勒表示，如果就業(yè)增長(cháng)保持強勁，通脹率 遠高于美聯(lián)儲 2%的目標，美聯(lián)儲可能不得不加快 Taper 進(jìn)程，并盡快調整政策利率。數據方面，美國10月非農就業(yè)人口增加53.1萬(wàn)人，遠超市場(chǎng)預期。美國10月個(gè)人消費支出物價(jià)指數PCE同比增長(cháng)5%，高于9月的4.4%，去除波動(dòng)性較大的能源和食品，核心PCE同比增速也從9月的3.7%升至4.1%，兩者均創(chuàng )下1990年12月以來(lái)最高水平。通脹壓力前所未有增加。財政方面，美國眾議院通過(guò)兩黨基建法案，拜登簽署其為法律。截至11/26，SPDR黃金ETF持倉992.85噸，前值991.11噸，SLV白銀ETF持倉17085.05噸，前值17021.74噸。我們預計，金價(jià)維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋期貨主力合約震蕩運行，期價(jià)沖高回落，周五大幅增倉。螺紋鋼現貨價(jià)格持續上漲，近期南方天氣條件好，部分工地開(kāi)始趕工，終端剛需回升，同時(shí)房地產(chǎn)政策放松預期漸濃，投機需求開(kāi)始增加，廠(chǎng)庫和社庫雙降，總庫存正常去化。產(chǎn)量方面，因四川電爐集中停限產(chǎn)逐漸結束，且螺紋利潤回升長(cháng)流程鐵水從熱卷流向螺紋，螺紋產(chǎn)量小幅回升。表需環(huán)比增加13.11萬(wàn)噸，略低于市場(chǎng)預期。原料端價(jià)格大幅下跌后鋼廠(chǎng)利潤有所增加，加上粗鋼壓減任務(wù)已完成，12月鋼廠(chǎng)復產(chǎn)可能性較大，給1月合約造成壓力。政策托底的利好預期則更多反應到05合約上，因此操作上可考慮參與5-1反套。短期來(lái)看，高基差因素推動(dòng)了近期盤(pán)面價(jià)格的反彈。但成本下移邏輯依然存在，焦炭現貨價(jià)格開(kāi)始第七輪提降，所以后市價(jià)格反彈能否持續需要關(guān)注需求恢復的持續性。預計短期螺紋鋼主力2205合約上方反彈空間受限，上方4300一線(xiàn)附近或面臨一定壓力，鋼材市場(chǎng)供需兩弱的格局或將持續，盤(pán)面低位震蕩為主，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力合約震蕩運行，期價(jià)沖高回落，整體波動(dòng)幅度依然較大。短期熱軋卷板現貨價(jià)格持穩，從熱軋卷板供需來(lái)看，熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比小幅回落，根據Mysteel數據，華北長(cháng)流程鋼廠(chǎng)檢修對板材影響逐漸開(kāi)始顯現，加上鐵水從熱卷流向螺紋，熱卷產(chǎn)量降幅較大。廠(chǎng)庫回升2.95萬(wàn)噸，社會(huì )庫存下降3.88萬(wàn)噸，總庫存下降0.93萬(wàn)噸。11月份鋼廠(chǎng)檢修較多，后期熱軋卷板供應增幅不大。需求方面，中國商品房銷(xiāo)售面積、銷(xiāo)售額連續三個(gè)月保持兩位數下降，家電需求整體偏弱。11月17日，國家統計局公布2021年10月汽車(chē)產(chǎn)量情況，10月生產(chǎn)汽車(chē)234.4萬(wàn)輛，環(huán)比增長(cháng)7.23%。11月芯片短缺問(wèn)題略有緩解，11月汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比將略增加。整體來(lái)看，建議關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟以及房地產(chǎn)政策，熱卷短期需求偏弱，上漲空間將受限。操作方面，短期技術(shù)性反彈為主，中長(cháng)線(xiàn)操作建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋁(AL) | 關(guān)注回調風(fēng)險 | 隔夜滬鋁主力合約大幅走弱，美元指數回調，倫鋁現運行于2592美元/噸。新冠變異毒株Omicron引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，周五夜盤(pán)滬鋁增倉下跌。此外，近期電解鋁成本端進(jìn)一步走弱，氧化鋁價(jià)格跌勢難改，動(dòng)力煤期貨再度下跌。據悉國家發(fā)改委統一制定動(dòng)力煤坑口限價(jià)為440元/噸（含稅），最高上浮20% ，市場(chǎng)煤價(jià)格在800元以下?；久鎭?lái)看，本周鋁錠社會(huì )庫存為101.6萬(wàn)噸，較上周下降2.1萬(wàn)噸，隨著(zhù)年底國網(wǎng)訂單增加，鋁下游消費略有回暖。供應方面，臨近采暖季及冬奧會(huì )，北方多個(gè)氧化鋁及電解鋁廠(chǎng)存在減產(chǎn)預期。需求方面，目前國內鋁下游消費季節性淡季，但下游消費略有回暖，需關(guān)注去庫的持續性。整體來(lái)看，短期需關(guān)注疫情沖擊，若庫存敞口較大，可利用期貨進(jìn)行風(fēng)險對沖。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 內外正套 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，宏觀(guān)來(lái)看，煤炭干擾情緒基本宣泄完畢，市場(chǎng)稍顯回暖，滬鋅重心上移，震蕩偏強運行，40日長(cháng)均線(xiàn)逐漸形成壓制。而從中國10月公布的社會(huì )融資規模來(lái)看，對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加7752億元，同比多增1089億元，給生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)相對寬松的經(jīng)濟環(huán)境。而值得一提的是，伴隨宏觀(guān)政策朝穩增長(cháng)方向微調，10月個(gè)人住房貸款出現明顯增量，或暗示房地產(chǎn)融資環(huán)境回暖，屆時(shí)將在一定程度上提振有色板塊的消費?；久鎭?lái)看，廣西、湖南等地區煉廠(chǎng)有所恢復，但內蒙地區仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區因大雪封路而導致運輸受阻，鋅精礦抵達煉廠(chǎng)不及時(shí)，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區礦端逐步進(jìn)入季節性停產(chǎn)，未來(lái)供應端仍將偏緊運行。下游消費端，因冬季環(huán)保政策升級，下游開(kāi)工率回升有限，但國內各地多個(gè)重大項目開(kāi)工，基建投資或將增加，或將帶動(dòng)消費端需求增加，下游仍有一定消費韌性。在宏觀(guān)面支撐，供需轉強的格局下，操作上建議區間思路為宜，套利方面可嘗試內外正套。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 周五隔夜鉛價(jià)區間震蕩。宏觀(guān)來(lái)看，美國發(fā)布的10月通脹率創(chuàng )下31年來(lái)最高，加息預期升溫之下美股大跌，美債收益率攜美元勁升，擾動(dòng)色金屬市場(chǎng)。同時(shí)白俄羅斯總統表示可能會(huì )考慮關(guān)閉連接俄羅斯和歐洲的一條重要的天然氣管道，歐洲天然氣價(jià)格應聲上漲，能源短缺問(wèn)題發(fā)酵，有色金屬再度迎來(lái)普漲?；久鎭?lái)看，10月限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復，市場(chǎng)對未來(lái)鉛錠社會(huì )庫存情況存在一定累庫擔憂(yōu)，但與此同時(shí)，下游消費穩中向好，臨近財年年底，為完成全年任務(wù)指標，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷(xiāo)沖量計劃，現貨交投相對積極。臨近交倉，盡管貿易市場(chǎng)存在一定的交倉意向，但冶煉廠(chǎng)恢復伊始，流通現貨總量預計有限，社會(huì )庫存亦小幅去庫。整體上，鉛基本面轉好，庫存小幅下降，但宏觀(guān)面風(fēng)險仍存，建議區間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注回調風(fēng)險 | 隔夜滬鎳主力合約大幅收跌，美元指數回調，倫鎳價(jià)格運行于19965美元/噸附近。11月26日LME鎳庫存減1266噸至115446噸，上期所鎳倉單減55噸至5414噸?；久鎭?lái)看，供應方面，本周高鎳鐵主流成交價(jià)1455-1460元/鎳，較上月末下跌45元/鎳。伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著(zhù)回升，但不銹鋼對原料的需求也相應回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項目預計將于下月投產(chǎn)，硫酸鎳供應壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠(chǎng)相繼復產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會(huì )庫存出現小幅累庫；新能源汽車(chē)前景繼續向好，但因三元電池裝機量占比有所下降，下游前驅體企業(yè)對外購硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強勁的去庫速率，以及對于新能源的遠景預期，而當前價(jià)格已經(jīng)對此有所體現，但尚未反饋美元指數走強的壓力，我們預計鎳價(jià)或呈現高位震蕩回落走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠(chǎng)逐漸恢復生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，預計短期偏強震蕩，中長(cháng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 隨著(zhù)多個(gè)省份粗鋼壓減任務(wù)的完成以及鋼廠(chǎng)利潤的恢復，近期市場(chǎng)對于鋼廠(chǎng)復產(chǎn)的預期逐漸增強，短期下游需求的回暖則進(jìn)一步強化了市場(chǎng)對于鋼材需求的預期，鐵礦石價(jià)格本周出現明顯反彈。但目前礦石基本面變化并不大，上周全國247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)降到了201.98萬(wàn)噸，而且在采暖季限產(chǎn)以及冬奧會(huì )限產(chǎn)的影響下，限產(chǎn)政策未必會(huì )有大幅放松。而四季度發(fā)貨量則整體呈現平穩態(tài)勢，且Mysteel公布的15港礦石庫存來(lái)看，不論是庫存總量還是高品礦都呈現累庫態(tài)勢，所以對于01合約我們認為其上漲空間有限。而05合約則面臨明年3月中旬之后鋼廠(chǎng)復產(chǎn)以及一季度外礦發(fā)貨淡季，未來(lái)或存在階段性反彈機會(huì )。近期鐵礦石主力2201合約沖高回落，預計整體波動(dòng)幅度依然較大，上方反彈空間有限，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)封跌停。因南非變異毒株奧密克戎更具傳播性且對疫苗不敏感，市場(chǎng)擔憂(yōu)石油需求復蘇將受阻礙，油價(jià)大幅跳水 。此外，由于油價(jià)接連跌破關(guān)鍵技術(shù)支撐位，引發(fā)算法交易踩踏性出逃，WTI和Brent跌超10美金。EIA報告顯示，上周美國原油庫存增加102萬(wàn)桶，美國戰略?xún)鋷齑娴?003年6月以來(lái)的最低水平。中美日印四國分別公布拋儲計劃，統一戰線(xiàn)應對高油價(jià)。之前OPEC+產(chǎn)油國表示如果石油消費國聯(lián)手釋放石油儲備，可能調整增產(chǎn)計劃。通過(guò)釋放戰略?xún)鋪?lái)給油價(jià)降溫傷害到了產(chǎn)油國利益，二者之間的矛盾突顯?；久鎭?lái)看，截止11月19日當周，美國原油產(chǎn)量為1150萬(wàn)桶/日，環(huán)比增加10萬(wàn)桶/日，同比增加50萬(wàn)桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日至2022年4月的政策不變。IEA認為隨著(zhù)供應的快速回歸，原油庫存趨勢正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢即將結束。需求方面，11月的EIA短期能源展望上調了2021年原油需求預期，下調了明年的原油需求預期，同時(shí)預測明年全年的原油市場(chǎng)將會(huì )處于供大于求的局面。IEA對2021年石油需求增幅的預估大致維持在550萬(wàn)桶/日，2022年維持在340萬(wàn)桶/日。操作上，建議偏空看待。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 供需緊平衡，短期不宜過(guò)分看跌 | 受全球原油價(jià)格走弱拖累，乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜承壓走弱，成交良好，持倉增加2984手至182678手。前期隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格的持續上移，國家發(fā)改委陸續出臺嚴厲防控價(jià)格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺抑制投機的措施，煤炭?jì)r(jià)格迅速出現過(guò)山車(chē)行情，價(jià)格持續走弱進(jìn)而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價(jià)格同步回落。目前乙二醇市場(chǎng)開(kāi)工率表現一般，特別是煤制端開(kāi)工下降較為明顯，港口出貨速率提升，近期港口呈現去庫狀態(tài)，壓力緩解。進(jìn)口方面，國外裝置檢修陸續結束，海外裝置開(kāi)工率有所提升，預計后續港口庫存或緩慢累積。需求方面，隨著(zhù)雙控政策實(shí)施力度放緩，下游聚酯開(kāi)工率回升，需求有所好轉。但值得注意的是，現階段終端需求表現一般，因此聚酯開(kāi)工率提升幅度有待觀(guān)察。整體來(lái)看，我們認為乙二醇市場(chǎng)處于供需緊平衡狀態(tài)，在原油價(jià)格高位震蕩格局下期價(jià)短期底部存在支撐，不宜過(guò)分看跌。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約下跌。上周隨著(zhù)銀行對房地產(chǎn)企業(yè)以及購房貸款審批進(jìn)度加快，市場(chǎng)預期房地產(chǎn)領(lǐng)域后期對PVC管材需求將增加， PVC期貨價(jià)格一度上漲。上周五動(dòng)力煤期貨跌停，PVC成本支撐下降，加上市場(chǎng)情緒轉弱，PVC期貨盤(pán)整跌幅超過(guò)5%。PVC供應方面支撐力度不大，基本面不支持其持續上漲，但期貨貼水現貨依舊較高，因此PVC繼續大幅下跌空間亦有限。供應方面，據卓創(chuàng )資訊數據顯示，本周PVC整體開(kāi)工負荷78.94%，環(huán)比提升4.11%。下周PVC計劃檢修企業(yè)不多，僅陽(yáng)煤恒通30 萬(wàn)噸PVC裝置初步計劃12月初檢修一周。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，本周地板開(kāi)工率回升，管材型材北方需求偏弱，南方需求穩定。目前下游企業(yè)多數保持剛需小單拿貨，對高價(jià)接受程度有限。北方地區建筑工地逐漸因天氣而停工，管材需求逐漸下降，華南和華東需求尚可，需求因素因素支撐力度不大。5型電石料華東主流現匯自提9250-9450元/噸，期貨貼水現貨609元/噸。因此PVC期貨以寬幅波動(dòng)看待。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)大幅下挫?，F貨方面，11月26日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為4020元/噸。上周華北、山東及長(cháng)三角地區瀝青價(jià)格下跌，跌幅25-250元/噸；西北、東北、華南及西南（川渝、云貴）地區瀝青價(jià)格持穩。北方大部分地區停止施工，剛需持續減弱。且受低價(jià)資源影響，華北及山東地區部分瀝青現貨成交重心下移。華東地區部分主力煉廠(chǎng)價(jià)格偏高、出貨不暢，為刺激出貨，下調瀝青價(jià)格，帶動(dòng)區內主流成交價(jià)下行。供應方面，截至11月24日國內瀝青裝置總開(kāi)工率為35%，較上周下降1%。國內煉廠(chǎng)瀝青總庫存水平為43%，較上周下降2%。需求方面，隨著(zhù)北方項目施工停止，需求將持續減弱，市場(chǎng)多等待主力煉廠(chǎng)冬儲政策。南方受資金等因素影響，需求難有集中釋放。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 國際原油大跌，建議塑料多單暫時(shí)離場(chǎng) | 周五夜盤(pán)塑料期貨主力合約下跌，周五國際原油大跌，這將對今日市場(chǎng)交投情緒形成影響，因此建議塑料期貨多單暫時(shí)離場(chǎng)。上游原油、煤炭等下跌，原料成本支撐下降，塑料期貨將承壓。不過(guò)期貨貼水現貨，棚膜對PE需求減弱，但地膜需求逐漸增加，包裝膜需求后期亦存增加預期，因此需求后期將對塑料形成底部支撐。上游企業(yè)庫存壓力不大，中游貿易企業(yè)以及港口庫存持續下降。交割標準品生產(chǎn)比例僅8%，進(jìn)口量處于低位，這些因素亦對塑料形成支撐。因此塑料期貨下跌亦不順暢。本周關(guān)注華北地區環(huán)保措施，部分地區出行污染天氣應急響應，當地塑料加工企業(yè)開(kāi)工率或將下降，這不利于塑料期貨持續持續上漲。綜合來(lái)看塑料期貨將下跌后震蕩運行為主。操作建議方面，若持有低位多單，建議暫時(shí)離場(chǎng)。 | |
聚丙烯(PP) | 國際原油大跌，PP期貨走弱 | 周五夜盤(pán)PP期貨主力合約下跌。國際原油大跌對盤(pán)面形成影響。為規避風(fēng)險，建議PP多單暫時(shí)離場(chǎng)。從供需來(lái)看，PP供需壓力不大，一方面是近期裝置檢修有所減少，整體供應回升，此外近期交割標準品生產(chǎn)比例回升，交割標準品供應相應增加；另一方面PP下游BOPP等行業(yè)開(kāi)工率亦回升。不過(guò)上游原料煤炭、原油等下跌，成本支撐減弱。上海、杭州等地出現本土新冠肺炎病例，市場(chǎng)對需求存在一定擔憂(yōu)。因為PP期貨反彈動(dòng)力亦較弱。上周上游石化去庫存順暢，上游石化企業(yè)庫存60.5萬(wàn)噸，庫存壓力處于中等水平。從價(jià)差來(lái)看，華東拉絲PP粒料主流價(jià)格在8330-8400元/噸，期貨貼水現貨。PP粉料價(jià)格多在8200-8350元/噸，PP粒料替代性需求將增加，因此這些因素仍將對PP形成一定支撐。進(jìn)口方面，國外PP報價(jià)高于國內，11月中旬韓國現代的85萬(wàn)噸PE和50萬(wàn)噸PP裝置開(kāi)車(chē)，近期對華出口有所增加。需求方面，塑編企業(yè)開(kāi)工負荷在52%附近， BOPP和注塑PP行業(yè)開(kāi)工率小幅回升。綜合來(lái)看，PP供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，但因疫情，市場(chǎng)交投情緒較弱， PP期貨將走弱。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機會(huì )，若持有低位多單，今日建議暫時(shí)離場(chǎng)。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 周五隔夜 TA主力合約偏弱震蕩，伊拉克石油部長(cháng)表示，歐佩克+正在逐步增加產(chǎn)量，其目標不是高油價(jià)，而是保持全球石油供應穩定，預計歐佩克+將于 12 月的會(huì )議上保持其 40 萬(wàn)桶/日的逐步增產(chǎn)政策不變。此外，歐佩克+將在2022年審查其減產(chǎn)政策，伊拉克將堅持歐佩克+的減產(chǎn)政策，不考慮在今明年尋求任何減產(chǎn)豁免。從基本面來(lái)看，短期PTA計劃內檢修量一般，聚酯負荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫，自身上漲動(dòng)力缺乏，不過(guò)考慮近期內盤(pán)外存在價(jià)差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫存轉移至交割倉庫，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 逢高布局空單 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，華泰盛富苯乙烯意外停車(chē)，開(kāi)工率大幅下降，利潤長(cháng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩定，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預期隨著(zhù)檢修的結束，開(kāi)工率會(huì )呈現回升趨勢，下游庫存小幅去庫，操作上，建議逢高布局空單。 | |
焦炭(J) | 短線(xiàn)持多 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2201合約)受恐慌心態(tài)影響較大幅度低開(kāi)，此后小幅回升，成交低迷，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情連續下跌，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(-200)，期現基差116.5元/噸；焦炭總庫存603.63萬(wàn)噸(+15.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率67.97%(-0.08)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率58.01%(-0.7)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)累計六輪降價(jià)1200元/噸后，目前市場(chǎng)行情暫穩。為抵制降價(jià)，中焦協(xié)市場(chǎng)委員會(huì )召開(kāi)市場(chǎng)分析會(huì )，倡議焦企繼續加大限產(chǎn)力度甚至燜爐。上游方面，焦企銷(xiāo)售難度持續加大，且消耗前期高價(jià)庫存煤導致當期虧損幅度較大，因此普遍主動(dòng)限產(chǎn)。港口方面，可售資源較少，貿易商心態(tài)偏弱，價(jià)格已出現松動(dòng)。下游方面，受秋冬季環(huán)保管控以及粗鋼平控任務(wù)等多重因素疊加影響，下游對焦炭需求相應回落，鋼廠(chǎng)開(kāi)始控制到貨。此外，鋼廠(chǎng)成材銷(xiāo)售不暢，利潤倒掛的情況也有所增多，黑色品種市場(chǎng)悲觀(guān)情緒蔓延。我們認為焦炭成本支撐轉弱、鋼廠(chǎng)利潤急劇下滑，焦炭市場(chǎng)面臨下行的壓力。針對焦企利潤堪憂(yōu)的問(wèn)題，或將通過(guò)煉焦煤價(jià)格回落而適當緩解?？紤]到近期關(guān)于銀行可能調整針對房地產(chǎn)行業(yè)的資金緊縮政策的消息提振了成材市場(chǎng)信心，焦炭期貨行情或短暫跟隨上行。預計后市將穩中偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策消息及成材市場(chǎng)心態(tài)，建議投資者短線(xiàn)持多。 | |
焦煤(JM) | 觀(guān)望為主，逢高試空 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2201合約)震蕩回升，成交偏差，持倉量微增?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下行，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2950元/噸(-50)，期現基差940元/噸；煉焦煤總庫存2015.1萬(wàn)噸(-49)；100家獨立焦企庫存可用16.33天(-0.5)。綜合來(lái)看，受焦炭現貨價(jià)格持續下跌影響，下游虧損面擴大，采購積極性減弱。主產(chǎn)區煉焦煤價(jià)格進(jìn)入加速下跌模式，多個(gè)煤種累計降幅超1000元/噸。進(jìn)口方面，蒙古疫情有逐漸好轉的跡象，但目前策克及二連浩特口岸仍然關(guān)閉。甘其毛都口岸加強管控力度，不過(guò)通關(guān)效率有一定回升，近期通關(guān)增至500車(chē)以上。受焦煤市場(chǎng)情緒走弱影響，近期蒙古焦煤貿易商急于出貨，報價(jià)混亂且降幅較大。港口澳洲焦煤被定向通關(guān)，在一定程度上補充終端缺口，緩解供需矛盾。下游方面，焦企虧損范圍逐步擴大，各地焦化廠(chǎng)均限產(chǎn)30-50%不等，對原料煤需求減弱。雖原料煤庫存多處于中低位水平，但采購多持謹慎態(tài)度。我們認為，現階段成材及焦炭市場(chǎng)悲觀(guān)情緒將進(jìn)一步倒逼原料降價(jià)。此外，坑口原煤價(jià)格調控政策維持強硬，將為煉焦精煤價(jià)格回落創(chuàng )造更大的空間。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)情況及現貨市場(chǎng)行情，建議投資者觀(guān)望為主，逢高試空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為主，逢高試空 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)受南非變異新冠病毒帶來(lái)的恐慌性因素影響繼續低開(kāi)，此后小幅回升，成交低迷，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏弱運行，成交好轉。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1075元/噸(0)，期現基差234.2元/噸；主要港口煤炭庫存5040.2萬(wàn)噸(+16.7)，秦港煤炭疏港量60.8萬(wàn)噸(+2.4)。綜合來(lái)看，主產(chǎn)區煤炭供應增幅明顯，全國煤炭調度日產(chǎn)量達到1205萬(wàn)噸，創(chuàng )歷史新高。上游方面，近期坑口行情趨穩運行，銷(xiāo)售情況逐漸好轉。但值得注意的是，進(jìn)入中旬后，鄂爾多斯部分煤礦再因煤管票限制而主動(dòng)減產(chǎn)。港口方面，低迷沉寂數周后，近期市場(chǎng)情緒基本穩定。貿易商貨源不多，疊加發(fā)運成本較高，不愿意低價(jià)出貨。而下游電廠(chǎng)雖然庫存積累，但近日因供暖導致日耗上升，逐漸恢復部分采購。我們認為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著(zhù)產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。但同時(shí)，全市場(chǎng)各環(huán)節心態(tài)逐漸好轉，加之高產(chǎn)量背景下煤礦銷(xiāo)售情況依然良好，相關(guān)情況或對行情形成一定的支撐。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注電廠(chǎng)日耗的變化及下游采購積極性，建議投資者觀(guān)望為主，逢高試空。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預期升溫，底部空間或將有限 | 上周甲醇期貨主力合約整體偏強震蕩運行，但臨近周末期價(jià)在煤炭?jì)r(jià)格回落帶動(dòng)下表現疲軟，隔夜期價(jià)偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降158368手至767961手。目前甲醇市場(chǎng)多空因素交織，隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格持續回落，成本端支撐邏輯減弱，對甲醇價(jià)格形成明顯壓制。此外，隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格持續回落，部分煤制工程重新啟動(dòng)，供應有所增加。而需求端，國內烯烴行業(yè)開(kāi)工仍一般，大唐多倫烯烴重啟推遲，繼續外賣(mài)原料，局部供應增量集中。利多方面，近期因機器故障問(wèn)題，伊朗部分裝置出現臨時(shí)停車(chē)現象，進(jìn)口縮量帶動(dòng)港口呈現小幅降庫。此外，隨著(zhù)天氣逐漸轉冷國內外限氣預期再度升溫，對盤(pán)面形成較為明顯的帶動(dòng)作用，因此我們認為隨著(zhù)前期利空因素逐漸被市場(chǎng)消化，在煤炭?jì)r(jià)格逐漸企穩的背景下，甲醇價(jià)格短期或有所反彈，關(guān)注港口MTO重啟落地節點(diǎn)。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，11月26日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2400元/噸。供應方面，供應端煤頭裝置復產(chǎn)順利，日產(chǎn)增量較為顯著(zhù)。本周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工率為67.65%，環(huán)比上漲4.53%，周同比下滑4.33%。周度產(chǎn)量為103.21萬(wàn)噸，環(huán)比上漲7.16%，周同比下滑2.22%。下周西南、西北部分尿素裝置計劃檢修，預計日產(chǎn)量小幅下降。需求方面，由于上游原料價(jià)格窄幅調整，復合肥成本不穩，加大企業(yè)冬儲定價(jià)難度。部分企業(yè)計劃月底或下月初公布冬儲相關(guān)政策。膠合板方面，開(kāi)工負荷尚未恢復，備貨延續剛需策略。農業(yè)需求方面，國內暫無(wú)集中農需，需求零星。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節奏 | 隔夜玻璃期貨主力合約偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加7972手至227418手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續跌勢，主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積，市場(chǎng)交投情緒延續悲觀(guān)氛圍。按照玻璃季節性規律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當前正處于傳統需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實(shí)。節前國內大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)一步轉弱，庫存累庫速率快于預期，需求利空被放大。因此，我們認為短期玻璃將大概率延續偏弱走勢，但隨著(zhù)期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數據在四季度依舊值得期待且年內供應變動(dòng)不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 區間操作 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5900噸，收跌幅1.02%。美國ICE糖價(jià)大幅下跌，收跌幅0.52%，結算價(jià)19.35美分/磅。國際方面，國際糖業(yè)組織（ISO)在最新季報中下調2021/22年度全球糖市供應缺口預估為256萬(wàn)噸，上次預估缺口385萬(wàn)噸；巴西官方公布數據顯示11月前兩周食糖和糖蜜累計出口140.02萬(wàn)噸，日均出口17.5萬(wàn)噸，較去年同期的14.52萬(wàn)噸增長(cháng)20.56%，顯示出口同比有回升跡象。國內方面，從目前的形勢看，最大產(chǎn)區廣西已經(jīng)開(kāi)始壓榨，隨著(zhù)生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節備貨尚未起動(dòng)，后期糖價(jià)轉弱的可能性在加大。操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜，套利方面關(guān)注1-5反套機會(huì )。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏弱震蕩，收于2643元/噸。國內方面玉米現貨價(jià)格震蕩調整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2420元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2660-2670元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2860-2880元/噸。目前東北產(chǎn)區玉米上市進(jìn)度受天氣影響再次延緩，市場(chǎng)上流通糧源減少，部分企業(yè)上調收購價(jià)格以刺激到貨量。但是隨著(zhù)后期天氣好轉，道路運輸都將恢復正常，市場(chǎng)上不宜儲存的潮糧又會(huì )增加，基層售糧積極性或提高。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)開(kāi)工率提升，企業(yè)收購量逐漸增加，而目前深加工企業(yè)庫存探底回升。而飼料養殖端，目前生豬現貨價(jià)格較為堅挺，但小麥與玉米價(jià)差回歸飼料養殖端替代效應仍存。綜合來(lái)看短期現貨受天氣影響價(jià)格仍較為堅挺，但由于玉米銷(xiāo)售進(jìn)程的延緩導致后期售糧窗口逐漸縮短，后期的供應壓力將進(jìn)一步釋放。操作上建議區間參與，建議持續關(guān)注新糧上市情況及政策變動(dòng)。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)新糧上市，大豆供應逐步增加，但近期黑龍江疫情，影響大豆市場(chǎng)流通，短期供應擔憂(yōu)有所上升。農業(yè)農村部11月份供需形勢分析報告大豆產(chǎn)量預估同上月保持一致，2021/22年度國內大豆產(chǎn)量維持1865萬(wàn)噸預估，較上年減少1.85%，新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，11月19日，中儲糧拍賣(mài)118768噸國產(chǎn)大豆全部流拍，豆一6500元/噸反彈遇阻，維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 美豆迎來(lái)出口高峰期，但巴西大豆播種速度較快，美豆出口窗口期收到擠壓，巴西大豆播種接近尾聲，Agrural數據顯示，截至11月18日，巴西大豆播種率為86%，快于去年同期的81%，11月份阿根廷大豆展開(kāi)播種，截至11月17日，阿根廷大豆播種進(jìn)度為28.6%，略低于去年同期的28.8%及三年均值的29.9%。南美大豆即將進(jìn)入天氣關(guān)鍵炒作期，未來(lái)兩一周天氣預報顯示巴西南部及阿根廷中北部產(chǎn)區降水改善，短期天氣升水支撐減弱，但8-14天降水再度減弱，需關(guān)注12-1月期間巴西南部和阿根廷北部地區的干旱風(fēng)險。國內方面，因部分油廠(chǎng)缺豆，油廠(chǎng)壓榨量較上周回落，截至11月19日當周，大豆壓榨量189萬(wàn)噸，上周195萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕提貨良好，豆粕庫存轉降，截至11月19日當周，豆粕庫存為54.73萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.95%,同比減少49.59%。隨著(zhù)谷物價(jià)格的上漲，以及生豬價(jià)格企穩，后期關(guān)注豆粕添加比例上調能否對消費提供持續支撐。建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 10月份美豆壓榨量大幅回升，帶動(dòng)豆油庫存增加，NOPA數據顯示，10月份美國大豆壓榨量501萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.6%，同比減少0.6%，10月份美豆油庫存升至18.35億磅，環(huán)比上升9.0%，同比上升23.4%，美豆油庫存連續上升，供應偏緊局面大幅緩解，同時(shí)美可再生柴油產(chǎn)量仍有較高不確定性，美豆油承壓60美分/磅。國內方面，本周豆油提貨放緩，豆油庫存小幅增加，截至11月19日當周，國內豆油庫存為84.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.38%，同比減少15.72%。當前豆油庫存仍處低位，現貨供應較為緊張，但11月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠(chǎng)開(kāi)機或逐步回升，關(guān)注豆油庫存變化情況。 建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 高位寬幅震蕩 | 產(chǎn)量方面，11月份馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，10月中旬計劃引進(jìn)的3.2萬(wàn)名外國工人在本月陸續抵達馬來(lái)并開(kāi)始復工，勞動(dòng)力短缺問(wèn)題將逐步得到緩解，一定程度上抹平產(chǎn)量季節性波動(dòng)，SPPOMA/MPOA數據分別顯示，11月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少2.4%/增加0.35%,11月份上半月馬棕出口回升，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，11月1-20日馬棕出口較上月同期增加18.1%/9%。短期棕櫚油偏緊格局延續，隨著(zhù)馬來(lái)海外勞動(dòng)力復工，棕櫚油高位震蕩風(fēng)險增加。國內方面，本周棕櫚油庫存小幅增加，庫存水平較往年仍處低位，截至11月19日當周，國內棕櫚油庫存為44.17萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.08%，同比減少18.22%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油將維持供應偏緊局面。棕櫚油短期承壓10000元/噸，建議維持高位寬幅震蕩思路。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉，對菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著(zhù)氣溫回落，水產(chǎn)需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，自8月底以來(lái)菜油庫存逐步下降，本周菜油庫存增加，截至11月19日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為28.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.21%,同比增加103.16%。10月份之后菜籽到港量顯著(zhù)放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應將逐步趨緊。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周五收于4514元/500kg，周跌幅1.61%。11月26日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格穩弱，現貨均價(jià)4.69元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.69億只，同比下降7.59%，環(huán)比增加0.34%，10月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節前雞蛋價(jià)格維穩小漲。淘汰雞方面，11月26日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.55元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節有5天左右余貨；東北部分地區受降雪影響，市場(chǎng)成交受限，生產(chǎn)環(huán)節有3-4天余貨。同時(shí)近期受降雪天氣影響，少去地區雞舍坍塌，養殖單位被迫淘汰，當前新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依舊不多，雞蛋供應略少。隨著(zhù)產(chǎn)區交投逐漸恢復，生產(chǎn)、流通環(huán)節余貨陸續流入市場(chǎng)，屆時(shí)短期雞蛋供應或有提升，預計本周雞蛋價(jià)格震蕩偏強為主，建議投資者主力合約日內多單操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約寬幅震蕩，周五收于8219元/噸，周漲幅0.07%。當前晚熟蘋(píng)果陸續上市，整體蘋(píng)果入庫率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價(jià)堅挺。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二條紅市場(chǎng)成交價(jià)3元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止11月18日蘋(píng)果收購季庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為910.63萬(wàn)噸，同比2020年下降20.25%。全國庫容比66.57%，山東庫容比64.9%，陜西庫容比67.8%，目前山東地區已經(jīng)進(jìn)入收購尾期，剩余貨源零散入庫，增加幅度或將有限。而陜西北部地區以及甘肅部分地區近期庫存變動(dòng)速度較快，后期或將繼續增加。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內多單交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為主 | 上周生豬期貨主力合約震蕩調整，周五收于16725元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為18.31元/公斤，較前日出欄均價(jià)上漲0.09元/公斤。目前散戶(hù)方面惜售情緒仍存，出欄積極性一般，屠企收豬有難度；而需求端，西南、華南等地區腌臘活動(dòng)零星進(jìn)行，但下游白條走貨仍顯阻力，屠企宰量整體變化有限，整體下游消費支撐力度較弱。短期來(lái)看市場(chǎng)供需僵持，生豬現貨價(jià)格或穩中調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，四季度集團場(chǎng)供應量保持相對高位，后期的生豬供應并不緊張。同時(shí)隨著(zhù)豬價(jià)的反彈，養殖端壓欄惜售情緒加強。散戶(hù)和集團場(chǎng)方面都有不同程度的增重計劃，預計后期生豬出欄體重將會(huì )繼續增加。需求方面四季度為季節性消費旺季，腌臘灌腸等將提振需求。但同時(shí)需要注意十月需求突然好轉，四季度單月間需求差距或縮小，消費性提前透支因素今年出現頻率或較高。此外高價(jià)豬肉對下游的抑制效應十分明顯，豬價(jià)上方空間受到限制。綜合來(lái)看短期現貨價(jià)格仍較為堅挺，而考慮到春節供應將會(huì )明顯增量以及需求或提前透支等盤(pán)面目前貼水，操作上建議短期觀(guān)望為主，繼續關(guān)注現貨走勢。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 上周花生期貨主力合約偏弱震蕩，收于8372元/噸。目前山東統貨花生米報價(jià)在8600-8800元/噸左右，河南麥茬白沙統貨米8800～9000元/噸。目前產(chǎn)區農戶(hù)上貨量不大，挺價(jià)惜售情緒較為明顯。而目前下游貿易商觀(guān)望心理較為明顯，拿貨積極性不高，市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍較為冷清。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)收購態(tài)度也較弱，油廠(chǎng)收購數量有限，并且油廠(chǎng)收購指標較為嚴格。短期來(lái)看貨市場(chǎng)購銷(xiāo)僵局或延續近月合約面臨的供應壓力不大，而長(cháng)期來(lái)看當前的僵持導致供應后移，同時(shí)后期進(jìn)口花生集中到港會(huì )給繼續增加供應壓力。操作上建議暫且觀(guān)望，持續關(guān)注油廠(chǎng)收購情況及相關(guān)油脂價(jià)格變化對花生需求的影響。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望為宜 | 周五隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21200元/噸，收跌幅1.28%。ICE棉價(jià)大幅下行，跌幅達4%，結算價(jià)為111.78美分/磅。國際方面，11月23日，美國政府宣布將釋放5000萬(wàn)桶原油,此外還將聯(lián)合多個(gè)主要石油消費國釋放原油儲備。市場(chǎng)預測，此次多國聯(lián)合釋放的原油儲備規模短期內預計為6500萬(wàn)桶至7000萬(wàn)桶，如此大的供應量在中短期內令國際油價(jià)承壓。而近期南非變種病毒（omicron）引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，全球主要股市輪番下挫，美股道指再現千點(diǎn)暴跌，歐洲多國股指跌幅超過(guò)4%。衡量市場(chǎng)恐慌情緒的VIX恐慌指數飆升至28，漲幅高達54%，創(chuàng )下近兩個(gè)月來(lái)的最高水平。世衛組織周五稱(chēng)，該變種病毒（omicron）增長(cháng)速度比以前的幾輪感染更快。此外，其刺突蛋白存在大量突變，引發(fā)了病毒將突破疫苗建立的免疫屏障的擔憂(yōu)。目前，法國、意大利和英國等國已經(jīng)停飛了來(lái)自南部非洲國家的航班。隨著(zhù)多國加強防疫封鎖措施，石油需求前景遭受打擊，國際油價(jià)暴跌超過(guò)10%。該變種病毒在本周稍早被發(fā)現，目前感染范圍相對較小，需持續關(guān)注變種病毒演繹態(tài)勢對全球海運以及需求的影響。國內方面，當前本年度新疆籽棉收購徐徐落下帷幕， 市場(chǎng)依舊對于新年度產(chǎn)量較為關(guān)注，從加工數據來(lái)看，11月22日-11月26日儲備棉投放第八周，合計上市儲備棉資源8.52萬(wàn)噸，總成交5.84萬(wàn)噸，成交率69%。平均成交價(jià)格20206元/噸，較前一周上漲319元/噸，折3128價(jià)格21329元/噸，較前一周上漲50元/噸。在當前的節點(diǎn)，棉企虧損出貨的概率不大，由于本年度期現倒掛嚴重，在該價(jià)位棉企參與風(fēng)險對沖的意愿不強，棉價(jià)下方成本支撐仍存。當前下游市場(chǎng)依舊維持偏弱的走勢，紗線(xiàn)價(jià)格在上漲報價(jià)后成交明顯縮量，整體走貨較慢。前南非omicron病毒引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌情緒，并在盤(pán)面上有所體現。從目前的情況來(lái)看該病毒發(fā)現的較早，且多國采取了相應的防疫管制措施，該病毒對資本市場(chǎng)的影響，還需關(guān)注疫情的發(fā)展態(tài)勢。預計棉價(jià)震蕩偏弱走勢，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
