今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-11-25
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 今日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2112比值為0.8926。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行3.5bp報1.823%，7天期下行3.8bp報2.231%，14天期下行2.8bp報2.397%，1個(gè)月期持平報2.353%。北向資金今日流入49.34億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數處于20日均線(xiàn)上方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | 宏觀(guān)金融 |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日滬金主力合約收漲0.15%，滬銀收漲0.52%，國際金價(jià)止跌企穩，現于1793美元/盎司附近運行，金銀比價(jià)75.80。鮑威爾連任在望，意味著(zhù)貨幣政策大方向趨緊，美元及美債收益率拉升。美聯(lián)儲副主席克拉里達表示美聯(lián)儲政策制定會(huì )議上討論加快 Taper 的進(jìn)程是合適的;美聯(lián)儲理事沃勒表示，如果就業(yè)增長(cháng)保持強勁，通脹率 遠高于美聯(lián)儲 2%的目標，美聯(lián)儲可能不得不加快 Taper 進(jìn)程，并盡快調整政策利率。數據方面，美國10月非農就業(yè)人口增加53.1萬(wàn)人，遠超市場(chǎng)預期。美國10月個(gè)人消費支出物價(jià)指數PCE同比增長(cháng)5%，高于9月的4.4%，去除波動(dòng)性較大的能源和食品，核心PCE同比增速也從9月的3.7%升至4.1%，兩者均創(chuàng )下1990年12月以來(lái)最高水平。通脹壓力前所未有增加。財政方面，美國眾議院通過(guò)兩黨基建法案，拜登簽署其為法律。截至11/24，SPDR黃金ETF持倉991.11噸，持平，SLV白銀ETF持倉17021.74噸，持平。我們預計，金價(jià)維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 今日螺紋期貨主力合約震蕩運行，期價(jià)沖高回落，盤(pán)中繼續大幅減倉。螺紋鋼現貨價(jià)格繼續上漲10-50元/噸，近期鋼材現貨市場(chǎng)延續反彈，市場(chǎng)成交量有所回升，全國建筑鋼材成交量21.49萬(wàn)噸，環(huán)比回升2.7萬(wàn)噸?；久娣矫?，地產(chǎn)政策邊際放松跡象明顯，市場(chǎng)對于需求邊際好轉預期也在增強。本周鋼谷網(wǎng)建筑鋼材庫存降幅繼續擴大，表觀(guān)消費量回升32.59萬(wàn)噸至476.06萬(wàn)噸。供應方面，環(huán)保等政策性限產(chǎn)在冬季有趨嚴態(tài)勢，高爐日均鐵水產(chǎn)量和5大品種鋼材產(chǎn)量均有所下滑。同時(shí)，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)利潤收窄，鋼廠(chǎng)自主性減產(chǎn)、檢修力度也有所加大。加之高基差因素推動(dòng)了近期盤(pán)面價(jià)格的反彈。但成本下移邏輯依然存在，焦炭現貨價(jià)格開(kāi)始第七輪提降。所以后期價(jià)格反彈能否持續需要關(guān)注需求恢復的持續性。預計短期螺紋鋼主力2201合約上方反彈空間受限，上方4500一線(xiàn)附近或面臨一定壓力，鋼材市場(chǎng)供需兩弱的格局或將持續，盤(pán)面低位震蕩為主，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 今日熱軋卷板期貨主力合約震蕩運行，盤(pán)中期價(jià)沖高回落，整體波動(dòng)幅度依然較大。短期熱軋卷板現貨價(jià)格持穩，從熱軋卷板供需來(lái)看，熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比小幅回升，據Mysteel數據，11月18日當周熱卷產(chǎn)量為302.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.89萬(wàn)噸，廠(chǎng)庫回升2.95萬(wàn)噸，社會(huì )庫存下降3.88萬(wàn)噸，總庫存下降0.93萬(wàn)噸。11月份鋼廠(chǎng)檢修較多，后期熱軋卷板供應增幅不大。需求方面，中國商品房銷(xiāo)售面積、銷(xiāo)售額連續三個(gè)月保持兩位數下降，家電需求整體偏弱。11月17日，國家統計局公布2021年10月汽車(chē)產(chǎn)量情況，10月生產(chǎn)汽車(chē)234.4萬(wàn)輛，環(huán)比增長(cháng)7.23%。11月芯片短缺問(wèn)題略有緩解，11月汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比將略增加。整體來(lái)看，本周建議關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟以及房地產(chǎn)政策，熱卷短期需求偏弱，上漲空間將受限。操作方面，短期技術(shù)性反彈為主，中長(cháng)線(xiàn)操作建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋁(AL) | 震蕩反彈 | 今日滬鋁主力合約收漲1.82%，美元指數走強，倫鋁現運行于2722美元/噸。今日滬鋁空頭減倉，重心小幅上移。消息方面，印尼總統重申將可能在2022年停止鋁土礦出口。但據了解，當前宏橋和南山鋁業(yè)在印尼當地已有氧化鋁項目，未來(lái)該部分鋁土礦或轉為氧化鋁供給到國內整體影響有限。供應方面，臨近采暖季及冬奧會(huì )，北方多個(gè)氧化鋁及電解鋁廠(chǎng)存在減產(chǎn)預期。需求方面，目前國內鋁下游消費季節性淡季，但下游略有回暖，本周一鋁錠庫存去庫1.6萬(wàn)噸，需關(guān)注去庫的持續性。成本端，氧化鋁繼續陰跌，電煤價(jià)格則超跌反彈。我們預計，短期滬鋁或延續震蕩反彈格局，后續密切關(guān)注庫存及消費變化。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 內外正套 | 今日鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，宏觀(guān)來(lái)看，煤炭干擾情緒基本宣泄完畢，市場(chǎng)稍顯回暖，滬鋅重心上移，震蕩偏強運行，40日長(cháng)均線(xiàn)逐漸形成壓制。而從中國10月公布的社會(huì )融資規模來(lái)看，對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加7752億元，同比多增1089億元，給生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)相對寬松的經(jīng)濟環(huán)境。而值得一提的是，伴隨宏觀(guān)政策朝穩增長(cháng)方向微調，10月個(gè)人住房貸款出現明顯增量，或暗示房地產(chǎn)融資環(huán)境回暖，屆時(shí)將在一定程度上提振有色板塊的消費?；久鎭?lái)看，廣西、湖南等地區煉廠(chǎng)有所恢復，但內蒙地區仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區因大雪封路而導致運輸受阻，鋅精礦抵達煉廠(chǎng)不及時(shí)，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區礦端逐步進(jìn)入季節性停產(chǎn)，未來(lái)供應端仍將偏緊運行。下游消費端，因冬季環(huán)保政策升級，下游開(kāi)工率回升有限，但國內各地多個(gè)重大項目開(kāi)工，基建投資或將增加，或將帶動(dòng)消費端需求增加，下游仍有一定消費韌性。在宏觀(guān)面支撐，供需轉強的格局下，操作上建議區間思路為宜，套利方面可嘗試內外正套。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 今日鉛價(jià)區間震蕩。宏觀(guān)來(lái)看，美國發(fā)布的10月通脹率創(chuàng )下31年來(lái)最高，加息預期升溫之下美股大跌，美債收益率攜美元勁升，擾動(dòng)色金屬市場(chǎng)。同時(shí)白俄羅斯總統表示可能會(huì )考慮關(guān)閉連接俄羅斯和歐洲的一條重要的天然氣管道，歐洲天然氣價(jià)格應聲上漲，能源短缺問(wèn)題發(fā)酵，有色金屬再度迎來(lái)普漲?；久鎭?lái)看，10月限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復，市場(chǎng)對未來(lái)鉛錠社會(huì )庫存情況存在一定累庫擔憂(yōu)，但與此同時(shí)，下游消費穩中向好，臨近財年年底，為完成全年任務(wù)指標，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷(xiāo)沖量計劃，現貨交投相對積極。臨近交倉，盡管貿易市場(chǎng)存在一定的交倉意向，但冶煉廠(chǎng)恢復伊始，流通現貨總量預計有限，社會(huì )庫存亦小幅去庫。整體上，鉛基本面轉好，庫存小幅下降，但宏觀(guān)面風(fēng)險仍存，建議區間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日滬鎳主力合約收漲2.47%，美元指數走強，倫鎳價(jià)格運行于21065美元/噸附近。11月24日LME鎳庫存117348噸，前值118164噸，上期所鎳倉單5486噸，前值5516噸?；久鎭?lái)看，供應方面，本周高鎳鐵主流成交價(jià)1455-1460元/鎳，較上月末下跌45元/鎳。伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著(zhù)回升，但不銹鋼對原料的需求也相應回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項目預計將于下月投產(chǎn)，硫酸鎳供應壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠(chǎng)相繼復產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會(huì )庫存出現小幅累庫；新能源汽車(chē)前景繼續向好，但因三元電池裝機量占比有所下降，下游前驅體企業(yè)對外購硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強勁的去庫速率，以及對于新能源的遠景預期，而當前價(jià)格已經(jīng)對此有所體現，但尚未反饋美元指數走強的壓力，我們預計鎳價(jià)或呈現高位震蕩回落走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低短多 | 今日不銹鋼期價(jià)區間震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠(chǎng)逐漸恢復生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，預計短期偏強震蕩，操作上建議逢低短多。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 隨著(zhù)多個(gè)省份粗鋼壓減任務(wù)的完成以及鋼廠(chǎng)利潤的恢復，近期市場(chǎng)對于鋼廠(chǎng)復產(chǎn)的預期逐漸增強，而鋼谷網(wǎng)建材庫存的下降，則進(jìn)一步強化了市場(chǎng)對于鋼材需求的預期，鐵礦石價(jià)格本周出現明顯反彈。但目前礦石基本面變化并不大，上周全國247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)降到了201.98萬(wàn)噸，而且在采暖季限產(chǎn)以及冬奧會(huì )限產(chǎn)的影響下，限產(chǎn)政策未必會(huì )有大幅放松。而四季度發(fā)貨量則整體呈現平穩態(tài)勢，且Mysteel公布的15港礦石庫存來(lái)看，不論是庫存總量還是高品礦都呈現累庫態(tài)勢，所以對于01合約我們認為其上漲空間有限。而05合約則面臨明年3月中旬之后鋼廠(chǎng)復產(chǎn)以及一季度外礦發(fā)貨淡季，未來(lái)或存在階段性反彈機會(huì )。今日鐵礦石主力2201合約震蕩運行，下方站穩600一線(xiàn)，預計整體表現偏強整理為主，上方反彈空間有限，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 建議多單減倉（減多） | 今日天然橡膠期貨主力2201合約小幅上漲，資金移倉至Ru2205合約。天然橡膠近期上漲至震蕩區間上沿附近，后期需要更多利好消息提振才能繼續上漲，若無(wú)更多利好消息，因期貨升水現貨較高，短期或將有所調整，建議多單適當減倉，等待回調繼續買(mǎi)入多單滾動(dòng)操作?，F貨方面，今日華東地區天然橡膠價(jià)格小幅上漲50元/噸左右，云南西雙版納產(chǎn)區膠廠(chǎng)原料收購價(jià)持穩。從供需來(lái)看，山東地區輪胎企業(yè)開(kāi)工率穩定。輪胎出口表現較好，對整體銷(xiāo)量有較大支撐?？紤]后期生產(chǎn)連續的不確定性，當前輪胎企業(yè)開(kāi)工較為積極。供應方面，天然橡膠社會(huì )庫存繼續下降。進(jìn)口量維持低位，海關(guān)總署公布進(jìn)出口數據，2021年10月份，中國進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計41.79萬(wàn)噸，環(huán)比下降17.68%，同比減少20.09%。天氣對天然橡膠供應形成擾動(dòng)，下周云南西雙版納多云天氣，但氣溫逐漸下降不利于割膠，泰國南部部分地區天氣小雨到中雨，局部大雨，關(guān)注產(chǎn)地割膠情況。長(cháng)期來(lái)看，東南亞處于割膠期，天然橡膠供應持續增長(cháng)而需求偏弱，天然橡膠長(cháng)線(xiàn)來(lái)看供需壓力較大，但短期低庫存，需求階段性回升以及降雨等天氣對供應形成擾動(dòng)，這將對盤(pán)面有所支撐，橡膠期貨將寬幅震蕩。操作建議方面，建議多單減倉。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀(guān)望或短線(xiàn)多單參與 | 今日PVC期貨期貨主力合約繼續反彈。市場(chǎng)預期PVC管材需求后期將增加，這并帶動(dòng)PVC價(jià)格上漲。近期市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)方面的消息，若房地產(chǎn)投資增幅環(huán)比回升，PVC管材需求預期將有所改善。不過(guò)短期需求依舊偏弱，加上PVC企業(yè)開(kāi)工率回升，PVC以寬幅波動(dòng)看待，因此建議持震蕩思路短線(xiàn)操作為主。供應方面，據卓創(chuàng )資訊數據顯示，據卓創(chuàng )資訊數據顯示，上周PVC整體開(kāi)工負荷74.83%，環(huán)比提升2.15%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷75.61%，環(huán)比提升2.43%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷71.97%，環(huán)比提升1.11%。本周PVC計劃檢修企業(yè)不多，蘇州華蘇13萬(wàn)噸PVC裝置10月28日正式開(kāi)始檢修，目前在做開(kāi)車(chē)準備。因此前期檢修及降負荷的企業(yè)近期開(kāi)工逐步提升，PVC供應將繼續回升。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，本周地板開(kāi)工率回升，管材型材北方需求偏弱，南方需求穩定。目前下游企業(yè)多數保持剛需小單拿貨，對高價(jià)接受程度有限。5型電石料華東主流現匯自提9450-9650元/噸，期貨貼水現貨。因此PVC期貨將寬幅波動(dòng)。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或短線(xiàn)多單參與。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 供需緊平衡，短期不宜過(guò)分看跌 | 乙二醇期貨主力合約日內震蕩偏強運行，成交良好，持倉增加17181手至203000手。前期隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格的持續上移，國家發(fā)改委陸續出臺嚴厲防控價(jià)格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺抑制投機的措施，煤炭?jì)r(jià)格迅速出現過(guò)山車(chē)行情，價(jià)格持續走弱進(jìn)而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價(jià)格同步回落。目前乙二醇市場(chǎng)開(kāi)工率表現一般，特別是煤制端開(kāi)工下降較為明顯，港口出貨速率提升，近期港口呈現去庫狀態(tài)，壓力緩解。進(jìn)口方面，國外裝置檢修陸續結束，海外裝置開(kāi)工率有所提升，預計后續港口庫存或緩慢累積。需求方面，隨著(zhù)雙控政策實(shí)施力度放緩，下游聚酯開(kāi)工率回升，需求有所好轉。但值得注意的是，現階段終端需求表現一般，因此聚酯開(kāi)工率提升幅度有待觀(guān)察。整體來(lái)看，我們認為乙二醇市場(chǎng)處于供需緊平衡狀態(tài)，在原油價(jià)格高位震蕩格局下期價(jià)短期底部存在支撐，不宜過(guò)分看跌。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 今日原油主力合約期價(jià)收漲0.47%。EIA報告顯示，上周美國原油庫存增加102萬(wàn)桶，美國戰略?xún)鋷齑娴?003年6月以來(lái)的最低水平。中美日印四國分別公布拋儲計劃，統一戰線(xiàn)應對高油價(jià)。之前OPEC+產(chǎn)油國表示如果石油消費國聯(lián)手釋放石油儲備，可能調整增產(chǎn)計劃。通過(guò)釋放戰略?xún)鋪?lái)給油價(jià)降溫傷害到了產(chǎn)油國利益，二者之間的矛盾突顯?；久鎭?lái)看，截止11月19日當周，美國原油產(chǎn)量為1150萬(wàn)桶/日，環(huán)比增加10萬(wàn)桶/日，同比增加50萬(wàn)桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日至2022年4月的政策不變。IEA認為隨著(zhù)供應的快速回歸，原油庫存趨勢正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢即將結束。需求方面，11月的EIA短期能源展望上調了2021年原油需求預期，下調了明年的原油需求預期，同時(shí)預測明年全年的原油市場(chǎng)將會(huì )處于供大于求的局面。IEA對2021年石油需求增幅的預估大致維持在550萬(wàn)桶/日，2022年維持在340萬(wàn)桶/日。操作上，建議偏空看待。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 今日瀝青主力合約期價(jià)收漲3.36%?，F貨方面，11月25日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為4020元/噸。上周華北、山東、長(cháng)三角地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅25-100元/噸，西北、東北、華南及西南（川渝、云貴）地區瀝青價(jià)格持穩。供應方面，截至11月17日國內瀝青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為36%，較上周上升1%。上周長(cháng)三角煉廠(chǎng)庫存水平下降2%至41%，江蘇地區社會(huì )庫存水平下降3%至52%，浙江地區社會(huì )庫存水平上漲1%至56%。需求方面，目前煉廠(chǎng)原料成本居高，加之北方工期即將結束，瀝青資源消耗緩慢。南方地區受資金因素影響，終端需求釋放有限，且考慮到大部分煉廠(chǎng)汽運出貨清淡，社會(huì )庫亦有待消化。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 整體震蕩運行，建議短線(xiàn)多單滾動(dòng)操作（持多） | 今日塑料期貨主力合約震蕩運行。部分石化企業(yè)上調PE出廠(chǎng)價(jià)。短期交割標準品供應壓力不大，而地膜企業(yè)開(kāi)工率有所增加，塑料期貨將震蕩運行為主。華北地區LLDPE價(jià)格在8900-9150元/噸，塑料期貨和現貨基本平水。上游石化企業(yè)庫存63萬(wàn)噸附近，上游企業(yè)庫存壓力不大，中游貿易企業(yè)以及港口庫存持續下降。交割標準品生產(chǎn)比例38%，交割標準品供應壓力亦不大。進(jìn)口量下降緩解國內新產(chǎn)能投產(chǎn)帶來(lái)的供應壓力。需求方面，短期棚膜需求逐漸下降，地膜開(kāi)工率有所回升，但近期山東、河北等多地啟動(dòng)重污染天氣應急響應，關(guān)注當地塑料加工企業(yè)開(kāi)工率的變動(dòng)。在供需壓力不顯著(zhù)的情況下，塑料期貨將震蕩運行為主。操作建議方面，建議持有震蕩思路多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 整體震蕩運行，建議短線(xiàn)多單滾動(dòng)操作（持多） | 今日PP期貨主力合約增倉下跌收陰線(xiàn)。今日PP現貨窄幅波動(dòng)，部分石化企業(yè)下調20元/噸，現貨市場(chǎng)成交尚可，華東拉絲PP粒料主流價(jià)格在8380-8600元/噸，期貨貼水現貨。PP粉料價(jià)格多在8300-8350元/噸，PP粒料價(jià)格和PP粉料價(jià)格相當，PP粒料替代性需求將增加。從供應來(lái)看，中科煉化20萬(wàn)噸PP裝置因故障于11月23日停車(chē)檢修，重啟時(shí)間待定，紹興三圓PP新裝置紹興三錦停車(chē)檢修，計劃10-15天；大唐多倫和神華寧煤尚未重啟。上游石化企業(yè)庫存63萬(wàn)噸，庫存壓力處于中等水平。T30S拉絲PP生產(chǎn)比例37%，交割標準品標準品供應增加。需求方面，塑編企業(yè)開(kāi)工負荷在52%附近，較前一周增加2%，關(guān)注房地產(chǎn)政策以及華北地區環(huán)保政策對塑編需求的影響； BOPP和注塑PP需求穩定。綜合來(lái)看，PP供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，交割標準品需求偏弱，而共聚PP需求較好，PP期貨整體將震蕩運行。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 今日 TA主力合約偏強震蕩，伊拉克石油部長(cháng)表示，歐佩克+正在逐步增加產(chǎn)量，其目標不是高油價(jià)，而是保持全球石油供應穩定，預計歐佩克+將于 12 月的會(huì )議上保持其 40 萬(wàn)桶/日的逐步增產(chǎn)政策不變。此外，歐佩克+將在2022年審查其減產(chǎn)政策，伊拉克將堅持歐佩克+的減產(chǎn)政策，不考慮在今明年尋求任何減產(chǎn)豁免。從基本面來(lái)看，短期PTA計劃內檢修量一般，聚酯負荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫，自身上漲動(dòng)力缺乏，不過(guò)考慮近期內盤(pán)外存在價(jià)差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫存轉移至交割倉庫，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 逢高布局空單 | 今日苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，華泰盛富苯乙烯意外停車(chē)，開(kāi)工率大幅下降，利潤長(cháng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩定，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預期隨著(zhù)檢修的結束，開(kāi)工率會(huì )呈現回升趨勢，下游庫存小幅去庫，操作上，建議逢高布局空單。 | |
焦炭(J) | 短線(xiàn)持多 | 今日焦炭期貨主力(J2201合約)偏穩震蕩，成交低迷，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交好轉。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2910元/噸(0)，期現基差155元/噸；焦炭總庫存588.47萬(wàn)噸(-5.3)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率68.05%(-4.12)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率58.69%(0.1)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)累計七輪降價(jià)1400元/噸后，目前市場(chǎng)行情暫穩。上游方面，部分焦企廠(chǎng)內焦炭庫存壓力逐步減輕，疊加原料煤價(jià)格已基本降至低位，焦企開(kāi)始積極提產(chǎn)，目前了解部分焦企生產(chǎn)負荷由前期的40-50%準備提產(chǎn)到80%左右的負荷。港口方面，市場(chǎng)投機性貿易需求開(kāi)始接貨及部分低庫存鋼廠(chǎng)在焦炭7輪降價(jià)落地之后有增庫情況，另一方面期貨盤(pán)面強勢拉升影響市場(chǎng)情緒轉好。下游方面，受秋冬季環(huán)保管控以及粗鋼平控任務(wù)等多重因素疊加影響，下游對焦炭需求相應回落。此外，鋼廠(chǎng)成材銷(xiāo)售不暢，利潤倒掛的情況雖然有所緩解，但市場(chǎng)對需求的預期仍然不樂(lè )觀(guān)?？紤]到近期關(guān)于銀行可能調整針對房地產(chǎn)行業(yè)的資金緊縮政策的消息提振了成材市場(chǎng)信心，焦炭期貨行情或短暫跟隨上行。預計后市將穩中偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策消息及成材市場(chǎng)心態(tài)，建議投資者短線(xiàn)持多。 | |
焦煤(JM) | 觀(guān)望為主 | 今日焦煤期貨主力(JM2201合約)偏穩震蕩，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)3000元/噸(-50)，期現基差851元/噸；煉焦煤總庫存2064.12萬(wàn)噸(-9.6)；100家獨立焦企庫存可用16.87天(+0.2)。綜合來(lái)看，價(jià)格經(jīng)過(guò)前期調整，部分焦企考慮現階段廠(chǎng)內原料煤庫存已降至臨界低位，對一些跌幅較大的性?xún)r(jià)比較好的煤種開(kāi)始適量采購。進(jìn)口方面，蒙煤降幅明顯收窄，部分貿易商開(kāi)始挺價(jià)觀(guān)望，目前蒙5原煤主流報價(jià)1250-1300元/噸左右。港口澳洲焦煤被定向通關(guān)，在一定程度上補充終端缺口，緩解供需矛盾。下游方面，焦炭經(jīng)歷連續7輪降價(jià)后，部份低庫存鋼廠(chǎng)開(kāi)始恢復采購，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒有所修復。我們認為，現階段成材及焦炭市場(chǎng)悲觀(guān)情緒將進(jìn)一步倒逼原料降價(jià)。此外，坑口原煤價(jià)格調控政策維持強硬，將為煉焦精煤價(jià)格回落創(chuàng )造更大的空間。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)情況及現貨市場(chǎng)行情，建議投資者觀(guān)望為主。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為主，逢高試空 | 今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)小幅走高后回落，成交低迷?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交好轉。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1075元/噸(0)，期現基差154元/噸；主要港口煤炭庫存5040.2萬(wàn)噸(+16.7)，秦港煤炭疏港量48.4萬(wàn)噸(+1.9)。綜合來(lái)看，主產(chǎn)區煤炭供應增幅明顯，全國煤炭調度日產(chǎn)量超過(guò)1200萬(wàn)噸，創(chuàng )歷史新高。上游方面，近期坑口行情趨穩運行，銷(xiāo)售情況逐漸好轉。但值得注意的是，進(jìn)入中旬后，鄂爾多斯部分煤礦再因煤管票限制而主動(dòng)減產(chǎn)。港口方面，近期市場(chǎng)情緒基本穩定。貿易商貨源不多，疊加發(fā)運成本較高，不愿意低價(jià)出貨。而下游電廠(chǎng)雖然庫存積累，但近日因供暖導致日耗上升，逐漸恢復部分采購。我們認為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著(zhù)產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。但同時(shí)，全市場(chǎng)各環(huán)節心態(tài)逐漸好轉，加之高產(chǎn)量背景下煤礦銷(xiāo)售情況依然良好，相關(guān)情況或對行情形成一定的支撐。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注電廠(chǎng)日耗的變化及下游采購積極性，建議投資者觀(guān)望為主，逢高試空。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預期升溫，底部空間或將有限 | 日內甲醇期貨主力合約偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加954手至970430手。目前甲醇市場(chǎng)多空因素交織，隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格持續回落，成本端支撐邏輯減弱，對甲醇價(jià)格形成明顯壓制。此外，隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格持續回落，部分煤制工程重新啟動(dòng)，供應有所增加。而需求端，國內烯烴行業(yè)開(kāi)工仍一般，大唐多倫烯烴重啟推遲，繼續外賣(mài)原料，局部供應增量集中。利多方面，近期因機器故障問(wèn)題，伊朗部分裝置出現臨時(shí)停車(chē)現象，進(jìn)口縮量帶動(dòng)港口呈現小幅降庫。此外，隨著(zhù)天氣逐漸轉冷國內外限氣預期再度升溫，對盤(pán)面形成較為明顯的帶動(dòng)作用，因此我們認為隨著(zhù)前期利空因素逐漸被市場(chǎng)消化，在煤炭?jì)r(jià)格逐漸企穩的背景下，甲醇價(jià)格短期或有所反彈，關(guān)注港口MTO重啟落地節點(diǎn)。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 今日尿素主力合約期價(jià)收漲4.35%?，F貨方面，11月25日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2350元/噸。供應方面，由于前期檢修裝置逐步復產(chǎn)，日產(chǎn)增量明顯。上周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷率63.12%，環(huán)比上漲1.69%，周同比下滑9.20%。周度產(chǎn)量為96.31萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.74%，周同比下滑9.18%。港口庫存因集港流向貨物不多，維持低位整理，企業(yè)庫存因下游備貨謹慎，出貨放緩，庫存仍處高位。需求方面，復合肥上游原料價(jià)格不穩，企業(yè)及下游經(jīng)銷(xiāo)商觀(guān)望心態(tài)較濃。膠合板開(kāi)工負荷仍處低位，剛需短線(xiàn)備貨為主。農業(yè)需求方面，國內農需零星，暫難放量。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節奏 | 日內玻璃期貨主力合約偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加1526手至213010手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續跌勢，主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積，市場(chǎng)交投情緒延續悲觀(guān)氛圍。按照玻璃季節性規律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當前正處于傳統需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實(shí)。節前國內大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)一步轉弱，庫存累庫速率快于預期，需求利空被放大。因此，我們認為短期玻璃將大概率延續偏弱走勢，但隨著(zhù)期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數據在四季度依舊值得期待且年內供應變動(dòng)不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 區間操作 | 今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5985元/噸，收跌幅0.3%。周三ICE原糖偏弱，主力結算價(jià)19.93美分/磅。國際方面，國際糖業(yè)組織（ISO)在最新季報中下調2021/22年度全球糖市供應缺口預估為256萬(wàn)噸，上次預估缺口385萬(wàn)噸；巴西官方公布數據顯示11月前兩周食糖和糖蜜累計出口140.02萬(wàn)噸，日均出口17.5萬(wàn)噸，較去年同期的14.52萬(wàn)噸增長(cháng)20.56%，顯示出口同比有回升跡象。國內方面，從目前的形勢看，最大產(chǎn)區廣西已經(jīng)開(kāi)始壓榨，隨著(zhù)生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節備貨尚未起動(dòng)，后期糖價(jià)轉弱的可能性在加大。操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜，套利方面關(guān)注1-5反套機會(huì )。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 今日玉米主力合約震蕩運行，收于2644元/噸。國內方面玉米現貨價(jià)格區間調整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2420元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2660-2670元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2870-2890元/噸。目前東北產(chǎn)區受降雪天氣影響購銷(xiāo)受阻，市場(chǎng)上流通糧源減少，部分企業(yè)上調收購價(jià)格以刺激到貨量。但是隨著(zhù)后期天氣好轉，道路運輸都將恢復正常，市場(chǎng)上不宜儲存的潮糧又會(huì )增加，基層售糧積極性或提高。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)庫存探底回升，同時(shí)玉米淀粉價(jià)格升至高位以后下游對于高價(jià)的接受度降低，淀粉需求端支撐有所減弱。而飼料養殖端，目前生豬現貨價(jià)格較為堅挺，但小麥與玉米價(jià)差回歸飼料養殖端替代效應仍存。綜合來(lái)看短期現貨受天氣影響價(jià)格仍較為堅挺，但由于玉米銷(xiāo)售進(jìn)程的延緩導致后期售糧窗口逐漸縮短，后期的供應壓力將進(jìn)一步釋放。操作上建議區間參與，建議持續關(guān)注新糧上市情況及政策變動(dòng)。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)新糧上市，大豆供應逐步增加，但近期黑龍江疫情，影響大豆市場(chǎng)流通，短期供應擔憂(yōu)有所上升。農業(yè)農村部11月份供需形勢分析報告大豆產(chǎn)量預估同上月保持一致，2021/22年度國內大豆產(chǎn)量維持1865萬(wàn)噸預估，較上年減少1.85%，新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，11月19日，中儲糧拍賣(mài)118768噸國產(chǎn)大豆全部流拍，豆一6500元/噸反彈遇阻，維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 偏多思路 | 美豆迎來(lái)出口高峰期，11月11日當周美豆出口銷(xiāo)售凈增137.49萬(wàn)噸，較上一周增加13%，較四周均值減少20%，符合市場(chǎng)預期。國內進(jìn)口大豆壓榨利潤較好，且中美領(lǐng)導人電話(huà)會(huì )議顯示中美關(guān)系緩和，對美豆出口形成支撐。巴西大豆播種接近尾聲，Agrural數據顯示，截至11月18日，巴西大豆播種率為86%，快于去年同期的81%，11月份阿根廷大豆展開(kāi)播種，截至11月17日，阿根廷大豆播種進(jìn)度為28.6%，略低于去年同期的28.8%及三年均值的29.9%。南美大豆即將進(jìn)入天氣關(guān)鍵炒作期，未來(lái)兩周天氣預報顯示巴西南部降水偏低，南里奧格蘭德州旱情引發(fā)關(guān)注，同時(shí)阿根廷中北部地區降水偏偏少，拉尼娜特征開(kāi)始逐步顯現，需關(guān)注12-1月期間巴西南部和阿根廷北部地區的干旱風(fēng)險。國內方面，因部分油廠(chǎng)缺豆，油廠(chǎng)壓榨量較上周回落，截至11月19日當周，大豆壓榨量189萬(wàn)噸，上周195萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕提貨良好，豆粕庫存轉降，截至11月19日當周，豆粕庫存為54.73萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.95%,同比減少49.59%。隨著(zhù)谷物價(jià)格的上漲，以及生豬價(jià)格企穩，后期關(guān)注豆粕添加比例上調能否對消費提供支撐。操作上建議偏多思路。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 10月份美豆壓榨量大幅回升，帶動(dòng)豆油庫存增加，NOPA數據顯示，10月份美國大豆壓榨量501萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.6%，同比減少0.6%，10月份美豆油庫存升至18.35億磅，環(huán)比上升9.0%，同比上升23.4%，美豆油庫存連續上升，供應偏緊局面大幅緩解，同時(shí)美可再生柴油產(chǎn)量仍有較高不確定性，美豆油承壓60美分/磅。國內方面，本周豆油提貨放緩，豆油庫存小幅增加，截至11月19日當周，國內豆油庫存為84.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.38%，同比減少15.72%。當前豆油庫存仍處低位，現貨供應較為緊張，但拋儲傳言對豆油形成打壓，11月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠(chǎng)開(kāi)機或逐步回升，關(guān)注豆油庫存變化情況。 建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 高位寬幅震蕩 | 產(chǎn)量方面，11月份馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，10月中旬計劃引進(jìn)的3.2萬(wàn)名外國工人在本月陸續抵達馬來(lái)并開(kāi)始復工，勞動(dòng)力短缺問(wèn)題將逐步得到緩解，一定程度上抹平產(chǎn)量季節性波動(dòng)，SPPOMA/MPOA數據分別顯示，11月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少2.4%/增加0.35%,11月份上半月馬棕出口回升，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，11月1-20日馬棕出口較上月同期增加18.1%/9%，短期棕櫚油偏緊格局延續，但產(chǎn)量受到一定支撐，棕櫚油上漲空間受限。國內方面，本周棕櫚油庫存小幅增加，庫存水平較往年仍處低位，截至11月19日當周，國內棕櫚油庫存為44.17萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.08%，同比減少18.22%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油將維持供應偏緊局面。棕櫚油短期承壓10000元/噸，建議維持高位寬幅震蕩思路。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉，對菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著(zhù)氣溫回落，水產(chǎn)需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，自8月底以來(lái)菜油庫存逐步下降，本周菜油庫存增加，截至11月19日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為28.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.21%,同比增加103.16%。10月份之后菜籽到港量顯著(zhù)放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應將逐步趨緊。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4528元/500kg，收跌幅0.11%。11月25日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格穩弱，現貨均價(jià)4.69元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.69億只，同比下降7.59%，環(huán)比增加0.34%，10月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節前雞蛋價(jià)格維穩小漲。淘汰雞方面，11月25日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.55元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節有5天左右余貨；東北部分地區受降雪影響，市場(chǎng)成交受限，生產(chǎn)環(huán)節有3-4天余貨。同時(shí)近期受降雪天氣影響，少去地區雞舍坍塌，養殖單位被迫淘汰，當前新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依舊不多，雞蛋供應略少。隨著(zhù)產(chǎn)區交投逐漸恢復，生產(chǎn)、流通環(huán)節余貨陸續流入市場(chǎng)，屆時(shí)短期雞蛋供應或有提升，預計本周雞蛋價(jià)格震蕩偏強為主，建議投資者主力合約日內多單操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 今日蘋(píng)果主力合約寬幅震蕩，收于8073元/噸，收漲幅0.04%。當前晚熟蘋(píng)果陸續上市，整體蘋(píng)果入庫率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價(jià)堅挺。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二條紅市場(chǎng)成交價(jià)3元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止11月18日蘋(píng)果收購季庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為910.63萬(wàn)噸，同比2020年下降20.25%。全國庫容比66.57%，山東庫容比64.9%，陜西庫容比67.8%，目前山東地區已經(jīng)進(jìn)入收購尾期，剩余貨源零散入庫，增加幅度或將有限。而陜西北部地區以及甘肅部分地區近期庫存變動(dòng)速度較快，后期或將繼續增加。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內多單交易為主，謹慎控制倉位。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21530元/噸，收跌幅0.44%。周三ICE棉價(jià)震蕩回升，結算價(jià)115.78美分/磅。國際方面，美國商務(wù)部近期報告稱(chēng)，經(jīng)過(guò)季節性因素調整的美國10月零售額增長(cháng)1.7%，創(chuàng )3月份聯(lián)邦政府向美國家庭發(fā)放數十億美元刺激資金以來(lái)的最大漲幅。此前接受調查的經(jīng)濟學(xué)家平均預期該數字將增長(cháng)1.5%。在通脹持續增加的背景下，也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于加快縮窄步伐的言論,令美元指數近期持續走強。此外，中美領(lǐng)導人舉行視頻會(huì )晤，對中美關(guān)系起著(zhù)重要的戰略引領(lǐng)作用。雖然關(guān)于關(guān)稅方面的討論并未公布，但市場(chǎng)仍是對美方因通脹飆升，或取消對中國加征的關(guān)稅抱有較樂(lè )觀(guān)的預期。此外，近期美國國際貿易法院（CIT）正式宣布恢復201關(guān)稅豁免權，并下調201關(guān)稅稅率。這意味著(zhù)今后或許中國紡織品服裝也可能被減免關(guān)稅，出口到美國的份額或將提升。從長(cháng)期來(lái)看，這將利好下游紡服類(lèi)企業(yè)。此外，近日市場(chǎng)有傳聞稱(chēng)印度限制出口的言論，由于去年印度CCI持續低價(jià)拋售棉花，導致當前CCI庫存基本降至零的水平，而中國也大量進(jìn)口了低價(jià)的印度棉。目前印度現貨價(jià)格持續上漲，疊加印度下游市場(chǎng)持續的復產(chǎn)復工，印度國內整體供應偏緊，即使沒(méi)有政策，整體出口的量也將比較少。國內方面，當前本年度新疆籽棉收購徐徐落下帷幕， 市場(chǎng)依舊對于新年度產(chǎn)量較為關(guān)注，從加工數據來(lái)看，截止11月13日全疆籽棉加工量為239.34萬(wàn)噸，較去年同期落后11%，今年雖然采收較去年推遲8-10天，但目前采收進(jìn)入尾聲，所剩不多。而去年受疫情影響，尤其是喀什地區采收進(jìn)度延長(cháng)至12月，因此市場(chǎng)對于減產(chǎn)幅度的討論愈加濃厚。在當前的節點(diǎn)，棉企虧損出貨的概率不大，由于本年度期現倒掛嚴重，在該價(jià)位棉企參與風(fēng)險對沖的意愿不強，棉價(jià)下方成本支撐仍存。當前下游市場(chǎng)依舊維持偏弱的走勢，紗線(xiàn)價(jià)格在上漲報價(jià)后成交明顯縮量，整體走貨較慢。當前成本端依然支持棉花底部?jì)r(jià)格，預計近期棉價(jià)高位震蕩，建議多單止盈。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為主 | 今日生豬期貨主力合約偏強運行，收于16820元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為18.22元/公斤，較前日出欄均價(jià)上漲0.03元/公斤。目前集團場(chǎng)按計劃出欄，散戶(hù)出欄積極性則較為一般；需求端，西南、華南等地區腌臘活動(dòng)零星進(jìn)行，但下游白條走貨仍顯阻力，屠企宰量整體變化有限。短期來(lái)看市場(chǎng)供需僵持，生豬現貨價(jià)格或穩中調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，四季度集團場(chǎng)供應量保持相對高位，后期的生豬供應并不緊張。同時(shí)隨著(zhù)豬價(jià)的反彈，養殖端壓欄惜售情緒加強。散戶(hù)和集團場(chǎng)方面都有不同程度的增重計劃，預計后期生豬出欄體重將會(huì )繼續增加。需求方面四季度為季節性消費旺季，腌臘灌腸等將提振需求。但同時(shí)需要注意十月需求突然好轉，四季度單月間需求差距或縮小，消費性提前透支因素今年出現頻率或較高。此外高價(jià)豬肉對下游的抑制效應十分明顯，豬價(jià)上方空間受到限制。綜合來(lái)看短期現貨價(jià)格仍較為堅挺，而考慮到春節供應將會(huì )明顯增量以及需求或提前透支等盤(pán)面目前貼水，操作上建議短期觀(guān)望為主，繼續關(guān)注現貨走勢。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 今日花生期貨主力合約偏強運行，收于8534元/噸。目前山東統貨花生米報價(jià)在8600-8800元/噸左右，河南麥茬白沙統貨米8800～9000元/噸。目前東北產(chǎn)區農戶(hù)上貨心態(tài)有所松動(dòng)，但河南、山東等產(chǎn)區農戶(hù)對低價(jià)較為抵觸，惜售情緒仍較濃，整體來(lái)說(shuō)多數產(chǎn)區上貨量仍不大。而目前下游貿易商觀(guān)望心理較為明顯，拿貨積極性不高，市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍較為冷清。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)收購態(tài)度也較弱，油廠(chǎng)收購數量有限，并且油廠(chǎng)收購指標較為嚴格。短期來(lái)看貨市場(chǎng)購銷(xiāo)僵局或延續近月合約面臨的供應壓力不大，而長(cháng)期來(lái)看當前的僵持導致供應后移，同時(shí)后期進(jìn)口花生集中到港會(huì )給繼續增加供應壓力。操作上建議暫且觀(guān)望，持續關(guān)注油廠(chǎng)收購情況及相關(guān)油脂價(jià)格變化對花生需求的影響。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
