今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-10-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國9月成屋銷(xiāo)售總數年化 | 標普納指標普六連漲，和道指創(chuàng )次高，納指終結五連陽(yáng)，泛歐股指創(chuàng )六周新高。10年期美債收益率又創(chuàng )五個(gè)月新高，盤(pán)中曾轉降。美元指數盤(pán)中轉跌逼近三周低位，離岸人民幣跌落逾四月高位。金銀兩連漲。內盤(pán)動(dòng)力煤日間跌停后夜盤(pán)再跌停。布油五日里四創(chuàng )三年新高，美國汽油八日里七創(chuàng )七年新高。滬鎳夜盤(pán)漲近7%創(chuàng )新高，倫鎳漲超4%創(chuàng )七年新高，倫錫五日里四創(chuàng )歷史新高。國際方面10月20日，美聯(lián)儲發(fā)布了俗稱(chēng)“褐皮書(shū)”的地區經(jīng)濟調查報告，對美國整體經(jīng)濟活動(dòng)的描述為 “增速介于溫和到適度”，同時(shí)也能看到大多數地區“價(jià)格顯著(zhù)上漲”，在需求旺盛的情況下“勞動(dòng)力供應不足”，以及勞動(dòng)力流動(dòng)率高。目前各地區聯(lián)儲對通脹預期未形成共識。美國能源信息署（EIA）數據顯示，上周汽油、原油庫存降幅均大幅超預期，汽油庫存減少536.8萬(wàn)桶，原油庫存減少43.1萬(wàn)桶。美國汽油庫存為2019年11月以來(lái)最低，餾分油庫存為2020年4月以來(lái)最低。國內方面，10月20日中國貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。均為連續第18個(gè)月維持不變。國務(wù)院總理李克強10月20日主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，部署做好秋收和秋冬種工作，為保障糧食安全和物價(jià)平穩提供有力支撐；聽(tīng)取民生用能保供情況匯報，要求確保人民群眾安全溫暖過(guò)冬；要求進(jìn)一步加大對中小微企業(yè)紓困的政策支持力度。關(guān)注美國9月成屋銷(xiāo)售總數年化。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 昨日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2110比值為0.9214。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行11.9bp報2.104%，7天期下行6.2bp報2.221%，14天期下行15.7bp 報2.395%，1個(gè)月期上行0.1bp報2.363%。北向資金今日流入76.17億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數處于20日均線(xiàn)下方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，于1782美元/盎司附近運行，金銀比價(jià)73.30。美國9月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比回落，顯示供應鏈壓力對經(jīng)濟運行的影響。美聯(lián)儲會(huì )議紀要顯示，與會(huì )者們認為，美聯(lián)儲已接近實(shí)現其經(jīng)濟目標，漸進(jìn)式的縮減購債計劃可能在11月中旬或12月中旬開(kāi)始，到2022年年中可能會(huì )結束。 避險方面，美國參議院基本達成協(xié)議，將債務(wù)上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場(chǎng)避險情緒有所退潮。截至10/19，SPDR黃金ETF持倉980.10噸，持平，SLV白銀ETF持倉17095.02噸，前值17224.59噸。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預計金價(jià)短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 螺紋鋼震蕩運行，建議短線(xiàn)逢低多單參與 | 夜盤(pán)螺紋期貨主力合約低位反彈，但整體維持震蕩走勢。昨日螺紋鋼現貨價(jià)格下跌40元/噸。近期螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比有所增加，下游補庫需求下降，螺紋鋼期貨偏弱震蕩。不過(guò)信息化部辦公廳和生態(tài)環(huán)境部辦公廳擬在2021年11月15日至2022年3月15日在京津冀及周邊地區實(shí)行鋼鐵行業(yè)錯峰生產(chǎn)。江蘇地區沙鋼等鋼廠(chǎng)再度限產(chǎn)；河南地區電弧爐以及部分高爐受限電影響，Msteel 估計影響鋼材大約30%產(chǎn)量，因此螺紋鋼供應增加有限。據Myteel數據，10月14日當周社會(huì )庫存和鋼廠(chǎng)庫存合計下降47萬(wàn)噸，螺紋產(chǎn)量277萬(wàn)噸，環(huán)比增加11萬(wàn)噸。需求方面，本周螺紋鋼需求整體仍將穩定，華東等地因陰雨天氣終端需求偏弱。另外國內近期本土新冠肺炎病例增加，關(guān)注對當地工地是否形成影響。因此操作建議方面，建議暫時(shí)等待機會(huì )或在震蕩區間下沿附近逢低多單參與 | |
熱卷(HC) | 短期震蕩運行為主，建議短線(xiàn)逢低多單參與 | 夜盤(pán)熱軋卷板期貨主力合約低位反彈。昨日熱軋卷板現貨價(jià)格下跌90元/噸。昨日熱軋卷板供需變動(dòng)不大，熱軋卷板下跌主要受市場(chǎng)情緒帶動(dòng)。供應方面，近期熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比連續兩周下降。據Mysteel數據，10月14日當周熱卷產(chǎn)量為295萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.9萬(wàn)噸，總庫存下降16萬(wàn)噸。需求方面，10月工程機械訂單稍有回升。昨日工信部稱(chēng)，截至目前，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)受芯片短缺的影響還比較明顯，但是綜合各種意向看，預計四季度相比三季度會(huì )有所緩解，因此汽車(chē)產(chǎn)量環(huán)比存增加預期。10月份海運費下降，關(guān)注家電出口是否回升。整體來(lái)看，熱軋卷板期貨將震蕩運行為主。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或短線(xiàn)在震蕩區間下沿逢低多單參與。 | |
鋁(AL) | 回調買(mǎi)入策略 | 夜盤(pán)滬鋁主力合約收跌0.23%，美元指數回落，倫鋁現運行于3097美元/噸，此前刷新2006年以來(lái)新高。10月18日鋁錠社會(huì )庫存為94.1萬(wàn)噸，較10月14日增3.1萬(wàn)噸。10月19日發(fā)改委召開(kāi)煤電油汽保供穩價(jià)座談會(huì )，提出力爭煤炭日產(chǎn)量達到1200 萬(wàn)噸以上，引導煤炭?jì)r(jià)格回歸合理水平，并充分運用《價(jià)格法》研究對煤炭?jì)r(jià)格進(jìn)行干預的具體措施。動(dòng)力煤價(jià)格調控力度空前上升，導致電解鋁成本支撐松動(dòng)預期?；久鎭?lái)看，當前電解鋁市場(chǎng)呈現供需兩弱局面，供應端，國內外電解鋁供應繼續受限，截至10月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能3745萬(wàn)噸/年，開(kāi)工率85.6%，環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。青海、寧夏等省均有減產(chǎn)風(fēng)險，同時(shí)月內幾無(wú)新增及復產(chǎn)可能。歐洲電解鋁因能源危機導致的減產(chǎn)產(chǎn)能超過(guò)10萬(wàn)噸。需求端，限電對傳統消費旺季形成抑制，鋁錠社會(huì )庫存本周一累庫3.1萬(wàn)噸，庫存較8月低點(diǎn)已回升20萬(wàn)噸左右，供應壓力有所增加。我們建議，短期關(guān)注煤炭?jì)r(jià)格調控政策，基本面仍有支撐，建議回調買(mǎi)入策略。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 多單止盈 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)偏強震蕩，宏觀(guān)來(lái)看，美國9月非農報告意外爆冷，新增就業(yè)人數連續第二個(gè)月低于預期，美元指數短線(xiàn)走低，內外金屬普漲?；久鎭?lái)看，隨著(zhù)冬季到來(lái)，原料供需偏緊，加之限電影響，供應端形成支撐。消費端同樣受到限電政策影響，鋼聯(lián)統計加工企業(yè)停產(chǎn)較去年同期增加50%?，F貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀(guān)面支撐有限，供需轉緊的格局下，后期鋅價(jià)或將上浮。建議多單止盈，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 隔夜鉛價(jià)偏強震蕩。宏觀(guān)來(lái)看，美國非農就業(yè)數據低于預期，美元回落，鉛價(jià)跟隨周邊金屬上漲。同時(shí)國內限電影響鉛供需兩端，供應端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開(kāi)工率下滑，但總體來(lái)看，供應端的減量仍然大于需求端的減量，國內庫存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應端支撐，需求弱勢，庫存小幅下降，建議區間參與。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲6.82%，美元指數回落，倫鎳價(jià)格運行于21100美元/噸附近。淡水河谷今年鎳產(chǎn)量可能為16.5萬(wàn)至17萬(wàn)噸，少于之前預測的20萬(wàn)噸。10月20日LME鎳庫存減354噸至143502噸，上期所鎳倉單減253噸至5016噸?；久鎭?lái)看，高鎳鐵價(jià)格偏強運行，9月能耗雙控的執行力度和范圍均有所擴大，鎳鐵和不銹鋼廠(chǎng)均執行減產(chǎn)任務(wù)，但相對而言鎳鐵的供給回落程度更大。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著(zhù)，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)續創(chuàng )歷史新高，當前硫酸鎳市場(chǎng)供應壓力增加，下游三元前驅體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報價(jià)下行，市場(chǎng)多以觀(guān)望為主。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，及海外巨頭減產(chǎn)刺激，但中長(cháng)期看上行驅動(dòng)不足，同時(shí)，關(guān)注美元走勢及印尼出口政策。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，游國內針對高耗能企業(yè)限電限產(chǎn)，鉻鐵和鎳鐵產(chǎn)量下降較大，工廠(chǎng)挺價(jià)意愿較高，此外山西暴雨導致運輸放緩，市場(chǎng)缺貨情況加重，原料價(jià)格繼續表現堅挺，成本端支撐。從基本面來(lái)看，供需受限電影響均產(chǎn)生下滑，但不銹鋼限電減產(chǎn)擴大并超預期，9月鋼廠(chǎng)300系排預計將下滑，庫存小幅去庫，供應端支撐。整體來(lái)看，不銹鋼的價(jià)格預計會(huì )因限產(chǎn)短期上漲，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石期貨震蕩運行，建議短線(xiàn)交易為主 | 夜盤(pán)鐵礦期貨主力合約小幅反彈。昨日港口進(jìn)口鐵礦石價(jià)格持穩。鐵礦供應整體充裕，但鋼廠(chǎng)加工利潤較高，加上本周澳洲和巴西泊位檢修增加，發(fā)運量存下降預期，這些因素限制鐵礦下跌空間。從供應來(lái)看，據Mysteel數據，9月國內332家鐵礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量2085.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降181.4萬(wàn)噸，10月份國產(chǎn)鐵礦供應增幅不大。進(jìn)口礦方面，根據Myteel數據，10月15日當周?chē)鴥?5港鐵礦石庫存13898萬(wàn)噸，環(huán)比增加479萬(wàn)噸，國慶節后船貨集中到港導致港口庫存回升。不過(guò)10月11日-10月17日，中國鐵礦石到港量2262.2萬(wàn)噸，周環(huán)比下降294萬(wàn)噸，其中澳洲和巴西運往中國發(fā)貨量下降252萬(wàn)噸，后期關(guān)注進(jìn)口鐵礦到港量，若進(jìn)口鐵礦到港量下降將對鐵礦石期貨形成一定支撐。需求方面，10月中旬江蘇地區鋼廠(chǎng)又重新嚴控粗鋼產(chǎn)量，江蘇省鋼廠(chǎng)限產(chǎn)有望維持至年底；京津冀及周邊鋼廠(chǎng)11月份擬錯峰生產(chǎn)，市場(chǎng)預期屆時(shí)需求將下降。從數據來(lái)看，根據Myteel數據，10月15日當周樣本鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率78.07%，環(huán)比增加0.55%，高爐開(kāi)工率增幅依舊不高。因此在需求預期偏弱，供應相對穩定的情況下，鐵礦石期貨將陷入偏弱震蕩走勢。操作建議方面，建議中長(cháng)線(xiàn)暫時(shí)觀(guān)望，短線(xiàn)日內交易為主。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 偏多看待 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。國際能源署10月石油市場(chǎng)報告認為，天然氣和煤炭?jì)r(jià)格飆升迫使發(fā)電公司轉而使用石油，或促使全球石油需求進(jìn)一步增長(cháng)。并將今年和明年全球石油需求預測分別提高了17萬(wàn)桶/日和21萬(wàn)桶/日。此外預計今年9月到明年第一季度持續的能源危機累積效應可能導致石油需求比正常條件下再增加50萬(wàn)桶/日，或導致明年全球原油需求超過(guò)疫情前水平?；久鎭?lái)看，美國截至10月8日當周原油產(chǎn)量為1140萬(wàn)桶/日，環(huán)比增加10萬(wàn)桶/日，同比增加90萬(wàn)桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日至2022年4月的政策不變。市場(chǎng)認為由于產(chǎn)油國剩余生產(chǎn)能力受限，加之美國對中東及南美個(gè)別國家的制裁，增產(chǎn)對整體供應難以產(chǎn)生較大壓力。需求方面，取暖需求季節性增長(cháng)以及天然氣價(jià)格上漲帶來(lái)的成品油消費將支撐原油需求。此外，疫情可控或利于航空業(yè)復蘇，或成為油市的潛在利好因素。預計油價(jià)將維持高位運行，多單可逢回調介入。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 政策擾動(dòng)升溫，短期存回調風(fēng)險 | 受發(fā)改委研究依法對煤炭?jì)r(jià)格實(shí)施干預影響，煤炭?jì)r(jià)格應聲回落，連續封于跌停。受成本端支撐效果減弱拖累，乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜低開(kāi)后偏強震蕩運行，持倉下降1475手至221323手?；久娣矫?，乙二醇市場(chǎng)處于供需兩弱格局，即供應端縮量疊加需求旺季不旺。近期，雙控政策對乙二醇供應端產(chǎn)生較為明顯抑制作用，開(kāi)工率出現下滑且新增產(chǎn)能投放周期延遲，供應壓力有效得到緩解，局部地區出現供應緊縮現象，港口庫存意外降庫，累庫預期被進(jìn)一步推遲，提振現貨市場(chǎng)。此外，煤炭在供應緊缺疊加用電需求旺季背景下價(jià)格表現堅挺，成本推動(dòng)作用凸顯。隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格抬升，煤制乙二醇生產(chǎn)利潤未見(jiàn)明顯改善，因此廠(chǎng)家降負及停車(chē)檢修抵觸程度不高，開(kāi)工韌性一般。需求端，在雙控政策以及限電措施影響下，終端織造業(yè)及聚酯端開(kāi)工下滑明顯。與此同時(shí)，聚酯工廠(chǎng)受庫存壓力較大且利潤不佳等因素影響存在檢修預期，因此需求端短期難有明顯起色。隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格及煤化工板塊價(jià)格持續拉漲，盤(pán)面存在調整壓力，加之近期政策擾動(dòng)加劇，操作上建議短期注意調整風(fēng)險。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀(guān)望 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約暫時(shí)止跌，但技術(shù)走勢仍偏弱。上游動(dòng)力煤價(jià)格大跌，對包含PVC在內的煤化工產(chǎn)品形成壓力。PVC期貨前期大幅上漲主要受煤炭供應緊張預期提振，隨著(zhù)煤炭供應緊張逐漸緩解，PVC上漲驅動(dòng)力減弱，PVC期貨將隨動(dòng)力煤價(jià)格下跌。PVC供應由于部分裝置重啟，供應將小幅增加，從裝置來(lái)看，甘肅金川新融化工20萬(wàn)噸PVC裝置8月15日開(kāi)始檢修，10月18日出產(chǎn)品。寧夏英力特12萬(wàn)噸PVC裝置10月9日開(kāi)始檢修，計劃22日開(kāi)車(chē)，鄂爾多斯氯堿化工PVC二期40萬(wàn)噸裝置今日開(kāi)車(chē)，預計后天出料。需求方面，PVC下游企業(yè)按需采購為主，需求暫無(wú)改觀(guān)。因此PVC期貨將隨動(dòng)力煤價(jià)格繼續調整?；罘矫?，5型電石料，華東主流現匯自提12100-12380元/噸，基差-1060元/噸，基差偏高，做空要做好風(fēng)險控制。綜合來(lái)看，PVC期貨將弱勢運行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或日內短線(xiàn)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)低開(kāi)高走?，F貨方面，10月19日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為4300元/噸。供應方面，部分地區煉廠(chǎng)已響應國家“限電限產(chǎn)”政策，瀝青停產(chǎn)或減產(chǎn)。隨著(zhù)政策逐步落實(shí)，山東及東北地區瀝青產(chǎn)量或有繼續縮減可能，國內整體供應量將有一定幅度下降。10月國內瀝青計劃排產(chǎn)量259.58萬(wàn)噸，環(huán)比下降5%，同比下降25%。需求方面，北方部分地區進(jìn)入施工末期，且國內部分地區仍將持續降雨天氣，道路施工難有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，需求端無(wú)利好消息。國內煉廠(chǎng)庫存以及社會(huì )庫存消耗緩慢。據百川統計，上周煉廠(chǎng)總庫存率51%，較前周小幅下降1%；社會(huì )庫存水平較前周下降2%至40%。但考慮到成本面支撐作用仍在，建議瀝青暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 建議暫時(shí)觀(guān)望 | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約低位反彈。隔夜動(dòng)力煤等期貨繼續跌停，市場(chǎng)情緒較弱，塑料期貨今日將偏弱震蕩。昨日石化企業(yè)LLDPE出廠(chǎng)價(jià)下跌250-400元/噸。神華網(wǎng)上競拍LLDPE無(wú)成交。從供需來(lái)看，中下游企業(yè)補庫力度減弱，主要生產(chǎn)商庫存水平在82萬(wàn)噸，庫存偏高，近期裝置變動(dòng)方面，茂名石化25萬(wàn)噸LDPE周末開(kāi)車(chē)，延安能化45萬(wàn)噸HDPE重啟，天津聯(lián)合12萬(wàn)噸LLDPE裝置計劃23日重啟，本周PE檢修損失量環(huán)比將略減少。進(jìn)口方面，近期部分牌號比如HDPE進(jìn)口套利打開(kāi)，PE進(jìn)口量將逐漸增加，港口庫存將回升?；罘矫?，華北地區LLDPE9300元/噸，基差90元/噸，基差走高。整體來(lái)看，短期PE供需逐漸趨于寬松，LLDPE期貨將弱勢運行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或日內短線(xiàn)操作。 | |
聚丙烯(PP) | 建議暫時(shí)觀(guān)望 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約低開(kāi)高走，但走勢仍比較弱。昨日PP出廠(chǎng)價(jià)下調200-300元/噸，神華PP競拍無(wú)成交，現貨成交轉弱。隨著(zhù)動(dòng)力煤等價(jià)格下跌，包含PP在內的煤化工產(chǎn)品價(jià)格隨之下跌。PP自身供需變化不大，昨日拉絲PP生產(chǎn)比例在40%附近，交割標準品供應回升。石化企業(yè)聚烯烴庫存82萬(wàn)噸，庫存水平偏高。不過(guò)近期裝置檢修占比10%，其中廣西欽州石化20萬(wàn)噸PP 10月18日停車(chē)檢修。需求方面，PP終端需求變動(dòng)不大，關(guān)注錯峰用電措施是否緩解，若緩解下游企業(yè)將重新補庫?；罘矫?，華東地區PP現貨價(jià)格9400元/噸，基差198，基差偏高。因此綜合來(lái)看，PP期貨將弱勢震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或日內短線(xiàn)操作為主。 | |
PTA(TA) | 多單止盈 | 隔夜 TA主力合約偏強震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，走勢較為強勁 。從基本面來(lái)看，PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應過(guò)剩的格局，成本端， PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應端來(lái)看，供應面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來(lái)，PTA裝置陸續重啟，隨著(zhù)逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置負荷提升至8成附近，PTA負荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬(wàn)噸，三房巷120萬(wàn)噸以及中泰120萬(wàn)噸附近計劃重啟，PTA負荷預計恢復至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開(kāi)工積極性。操作上建議多單止盈。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開(kāi)始提振供暖原油需求，美國非農就業(yè)數據遜于預期導致美元走軟，國際油價(jià)繼續上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求轉弱，下游EPS、PS 、ABS開(kāi)工下滑。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存小幅下降。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫存小幅去庫，操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)低開(kāi)后震蕩回升，成交活躍，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏強，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)4310元/噸(0)，期現基差-92元/噸；焦炭總庫存591.25萬(wàn)噸(+3.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率66.56%(-0.56)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率64.42%(-0.4)。綜合來(lái)看，入秋后，京津冀及周邊地區采暖季鋼鐵行業(yè)錯峰生產(chǎn)政策陸續發(fā)布，將對焦炭供需產(chǎn)生較大的影響。此外，山東因1-8月焦炭超產(chǎn)較為嚴重，為控制產(chǎn)能，或將加強對焦化企業(yè)的限產(chǎn)力度。受焦企成本上升影響，鋼焦博弈緊張的局面有所緩解。焦炭現貨市場(chǎng)偏穩運行，鋼廠(chǎng)打壓焦炭?jì)r(jià)格的情況似乎有所放松。上游方面，近期焦企整體生產(chǎn)狀態(tài)相對穩定，部分其余因環(huán)保檢查，開(kāi)工率明顯下降。受連續暴雨影響，山西地區鐵路及公路運輸受阻嚴重，目前仍在恢復當中，焦企庫存略有下降。下游方面，鋼廠(chǎng)受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠(chǎng)內庫存呈現增庫態(tài)勢，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。同時(shí)市場(chǎng)對焦炭?jì)r(jià)格多有看降預期，影響鋼廠(chǎng)采購存在一定觀(guān)望情緒，追高庫存意愿不強，按需采購為主。我們認為，原料成本反彈在一定程度上修復了焦炭市場(chǎng)悲觀(guān)情緒?？紤]到當前盤(pán)面焦炭生產(chǎn)利潤過(guò)低，期焦或難走出獨立回落行情。預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠(chǎng)高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)大幅低開(kāi)后略有回升，成交活躍，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情再次提升，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)3500元/噸(0)，期現基差-229元/噸；煉焦煤總庫存1959.99萬(wàn)噸(-21.3)；100家獨立焦企庫存可用16.46天(-0.2)。綜合來(lái)看，近期受煉焦原煤價(jià)格反彈的影響，焦煤市場(chǎng)穩中向好，主產(chǎn)區煤礦競拍價(jià)格均出現不同程度上漲。目前市場(chǎng)情緒向好，漲價(jià)煤礦逐步增多，其中氣煤和貧瘦煤價(jià)格均出現大幅上漲。此外，由于出貨轉好，部分主焦煤和肥煤也有漲價(jià)預期。進(jìn)口方面，甘其毛都蒙方煤炭通關(guān)專(zhuān)項行動(dòng)方案指出，要全面貫徹落實(shí)國家、自治區部署要求，千方百計將甘其毛都口岸煤車(chē)通關(guān)過(guò)貨量提升至600輛/日以上。不過(guò)近日額濟納旗今日確診病例5例，策克口岸煤炭暫停外運，但口岸通關(guān)暫未有影響。預計疫情因素仍將限制蒙古焦煤的正常供應。下游方面，各地環(huán)保督察等檢查稍有放松，焦企產(chǎn)能利用率有望繼續小幅回升，但受恐高情緒影響短期內采購情緒一般，后期對煉焦煤仍有較大補庫需求。此外，運動(dòng)式減碳被批，市場(chǎng)對于后期鋼焦限產(chǎn)的預期有所變化。加之資源供應依舊偏緊，下游簽單積極性較強，對高價(jià)已基本認可。預計后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)成交情況及貿易商心態(tài)，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單減倉持有 | 政府加強對煤炭?jì)r(jià)格的直接調控，隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)擴板跌停，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)2570元/噸(+20)，期現基差734.4元/噸；主要港口煤炭庫存4605.1萬(wàn)噸(-37.8)，秦港煤炭疏港量42.2萬(wàn)噸(-3.5)。綜合來(lái)看，上游方面，中央和地方針對煤礦增產(chǎn)保供的具體落實(shí)政策不斷，多地在產(chǎn)煤礦獲批允許核增產(chǎn)能，或在較短時(shí)間內增加市場(chǎng)供應。但由于煤炭保供致使資源供應向民生熱電用煤傾斜，非電煤終端采購困難，相關(guān)下游搶購資源致使市場(chǎng)成交價(jià)格不斷被推高。進(jìn)口方面，海關(guān)公布9月份我國進(jìn)口煤炭3288.3萬(wàn)噸,同比增長(cháng)76.07%。近期進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢仍存，下游補庫較為積極，成交價(jià)格不斷上探。下游方面，電廠(chǎng)煤炭庫存普遍不高，但考慮到市場(chǎng)供應偏緊，北方地區電廠(chǎng)已提早啟動(dòng)供暖煤炭庫存儲備。我們認為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，尤其是非熱電用煤（如水泥、化工等行業(yè)）得不到有效供應?？紤]到集中供暖臨近，市場(chǎng)行情回落的難度依然很大。預計后市將高位震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煤礦增產(chǎn)保供情況及現貨市場(chǎng)行情，建議投資者空單減倉持有。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注政策擾動(dòng)及下游烯烴表現 | 受?chē)野l(fā)改委提出穩控煤價(jià)影響，煤炭?jì)r(jià)格連續大幅下挫導致成本端支撐信心受到打壓，期價(jià)低開(kāi)后略有回升，成交良好，持倉增加15371手至930127手。當前基本面狀況分析來(lái)看，前期價(jià)格上漲主要原因在于成本端推動(dòng)，這使得甲醇在供需兩弱格局下不斷向上突破。煤炭在雙碳政策下出現供應緊缺現象，加之在雙控政策及用電高峰周期等因素影響下價(jià)格漲勢明顯，對煤化工領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格形成較強驅動(dòng)。此外，雙控政策對甲醇自身供應同樣產(chǎn)生較為明顯影響，開(kāi)工率下滑明顯使得局部出現供應緊缺現象，進(jìn)而導致內地及港口甲醇庫存處于相對健康水平。但甲醇下游需求端表現同樣值得市場(chǎng)擔憂(yōu)，主要原因在于今年旺季不旺現象普遍，傳統下游裝置及甲醇制烯烴裝置受雙控政策影響同樣明顯。此外，隨著(zhù)原材料價(jià)格不斷上漲，行業(yè)利潤傳導不暢現象加劇，特別是甲醇制烯烴利潤進(jìn)一步走弱，部分裝置被迫降負及臨時(shí)停車(chē)檢修，近期甲醇制烯烴開(kāi)工率直線(xiàn)下滑。因此在能耗雙控、雙碳以及限電等政策影響下，短期仍以順趨勢交易為主，需求走弱矛盾并不凸顯。近期市場(chǎng)需關(guān)注甲醇制烯烴檢修落地情況及需求啟動(dòng)狀況。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)封跌?！，F貨方面，10月20日山東地區小顆粒尿素報價(jià)為3180元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩禺a(chǎn)量為106.91萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.36%，周同比下滑0.20%。開(kāi)工率為71.02%，環(huán)比上漲0.95%，周同比下滑3.04%。國內尿素裝置仍存檢修計劃，預計日產(chǎn)量或小幅下降。港口庫存方面，前期集港貨源尚未發(fā)運，短期港口庫存變化不大。企業(yè)庫存方面，下游備貨積極性不高，累庫風(fēng)險增加。需求方面，復合肥施肥延后，農戶(hù)隨用隨采，零星補貨。經(jīng)銷(xiāo)商多關(guān)注冬儲價(jià)格，謹慎為主。膠合板企業(yè)開(kāi)工積極性一般，需求增量有限。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節奏 | 玻璃期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，持倉下降9228手至207060手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續跌勢，主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積，市場(chǎng)交投情緒延續悲觀(guān)氛圍。按照玻璃季節性規律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當前正處于傳統需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實(shí)。節前國內大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)一步轉弱，庫存累庫速率快于預期，需求利空被放大。因此，我們認為短期玻璃將大概率延續偏弱走勢，但隨著(zhù)期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數據在四季度依舊值得期待且年內供應變動(dòng)不大，不建議投資者過(guò)分看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 區間操作 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5932元/噸，收漲幅0.66%。周三ICE原糖震蕩運行，收漲幅0.26%，主力結算價(jià)18.97美分/磅。國際方面，糖價(jià)因巴西降雨走弱。從美國商品交易委員會(huì )公布的持倉數據顯示，投機持倉持續減持多頭倉位，導致糖價(jià)走弱，表明資金對未來(lái)信心不足。巴西出布出口數據顯示，10月前三周日均出口12.58萬(wàn)噸，較去年同期10月全月日均出口19.75萬(wàn)噸低36%，自7月以來(lái)巴西出口同比連續減少，表明市場(chǎng)需求下降明顯。國內方面，根據國內產(chǎn)量1066.66萬(wàn)噸、上榨季結轉56.62萬(wàn)噸和進(jìn)口633.53萬(wàn)噸計算，上榨季國內供應達到1756.81萬(wàn)噸，大幅高于國內1500萬(wàn)噸左右的消費量，過(guò)剩明顯，導致本年度國內結轉庫存增加至119萬(wàn)噸的偏高水平。當前現貨價(jià)參考區間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜。期權方面，當前白糖期權波動(dòng)率偏低，建議買(mǎi)入SR201-C-5800，套利方面關(guān)注1-5反套機會(huì )。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 隔夜玉米主力合約偏強運行，收于2580元/噸。國內方面玉米現貨價(jià)格區間調整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2280-2340元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2550元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2830-2900元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2480-2490元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2720-2730元/噸。市場(chǎng)新糧上市量逐漸增加，貿易商出貨積極性尚可。飼料養殖端，現貨玉米價(jià)格處于相對低位，隨著(zhù)比價(jià)優(yōu)勢逐漸顯現，飼料配方中玉米用量開(kāi)始顯回升東北地區飼料玉米比例增加；而南方地區玉米成本較高，近期豬價(jià)行情雖有所回暖但養殖戶(hù)仍處于虧損狀態(tài)，為了降低養殖成本養戶(hù)還是傾向于低價(jià)替代品。目前玉米淀粉深加工利潤較前期有明顯改善，然而受限電限產(chǎn)影響企業(yè)開(kāi)機率難以提高，導致玉米淀粉價(jià)格較為堅挺。綜合來(lái)看近期受小麥漲價(jià)、需求回暖及減產(chǎn)預期等因素盤(pán)面有所反彈。但小麥臨儲拍賣(mài)啟動(dòng)疊加天氣好轉新玉米逐漸上市，預計玉米仍有回落風(fēng)險，短期玉米現貨或維持震蕩走勢，操作上建議區間參與為宜，持續關(guān)注天氣情況及政策變化。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 10月份東北地區大豆進(jìn)入收割高峰期，隨著(zhù)新糧上市，后期供應逐步增加。農業(yè)農村部10月份供需形勢分析報告顯示，2021/22年度國內大豆產(chǎn)量維持1865萬(wàn)噸預估，較上年減少1.85%，新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，中儲糧舉行國產(chǎn)大豆雙向競價(jià)交易，在10月13日的交易中，中儲糧將大豆拍賣(mài)價(jià)格由5700元/噸下調至5650元/噸，將采購價(jià)格由5820元/噸下調至5750元/噸，成交率大幅提高至75%，購銷(xiāo)價(jià)格下調限制豆一漲勢，豆一維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 15反套 | 10月大豆供需報告中，USDA將2020/21年度美豆產(chǎn)量上調220萬(wàn)噸至1.1475億噸，舊作結轉庫存增加221萬(wàn)噸至697萬(wàn)噸，舊作庫銷(xiāo)比上升至5.69%，2021/22年度美豆單產(chǎn)由50.6蒲/英畝上調至51.5蒲/英畝，產(chǎn)量隨之上調202萬(wàn)噸至1.2106億噸，壓榨量上調27萬(wàn)噸，出口量未作調整，期末庫存上升367萬(wàn)噸至871萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比升至7.27%。2020/21年度全球大豆產(chǎn)量上調199萬(wàn)噸，壓榨量下調238萬(wàn)噸，期末庫存上調408萬(wàn)噸，2021/22年度全球大豆產(chǎn)量上調72萬(wàn)噸，壓榨量下調96萬(wàn)噸，期末庫存上調568萬(wàn)噸。本次報告大幅上調舊作及新作美豆產(chǎn)量，2021/22年度美豆供需由偏緊向平衡轉變，報告利空。另一方面， 2021/22年度巴西大豆播種面積有望進(jìn)一步擴增， 10月上旬中部地區降水恢復，將有利于巴西大豆播種加速。中期來(lái)看，2021/22年度南美大豆生長(cháng)期仍有可能重現拉尼娜氣候，但是拉尼娜對巴西大豆產(chǎn)量影響尚不明朗，天氣炒作尚未發(fā)酵，美豆近期呈現回調探底走勢。國內方面，隨著(zhù)限電政策緩解，油廠(chǎng)開(kāi)機或逐步恢復，本周壓榨回升，截至10月15日當周，大豆壓榨量167萬(wàn)噸，上周141萬(wàn)噸，豆粕庫存延續回落，截至10月15日當周，豆粕庫存為62.91萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.52%,同比減少34.53%，進(jìn)口大豆套盤(pán)利潤好轉，且11月份進(jìn)口大豆到港量增加，豆粕供應暫不缺乏。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作 | 9月份美豆壓榨量回落，同時(shí)豆油消費大幅下降，帶動(dòng)豆油庫存回升，NOPA數據顯示，9月份美國大豆壓榨量419萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫存反季節性上升，供應偏緊局面大幅緩解。美豆油消費出現邊際放緩，但產(chǎn)能維持擴張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內方面，11月份進(jìn)口大豆到港量增加，供應壓力逐步加大，節后豆油消費走弱，帶動(dòng)豆油庫存上升，但豆棕價(jià)差降至低位，替代消費將對豆油形成支撐，截至10月15日當周，國內豆油庫存為93.38萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.51%，同比減少18.96%。政策方面，關(guān)注拋儲政策落地情況。 大豆建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 10月中旬馬棕產(chǎn)量降幅較上旬收窄，sppoma數據顯示10月1-15日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降0.2%，馬來(lái)西亞政府已批準3.2萬(wàn)名外國工人從10月中旬開(kāi)始分階段進(jìn)入馬來(lái)西亞，對馬棕產(chǎn)量形成支撐，10月上半月馬棕出口下降，船運機構ITS/Amspec數據顯示，10月1-20日馬棕出口較上月同期下降14.65%/7.8%。印尼總統稱(chēng)，計劃停止毛棕櫚油出口，只出口毛棕櫚油的附加值產(chǎn)品，印度政府將取消毛棕櫚油基礎進(jìn)口關(guān)稅并大幅下調植物油進(jìn)口關(guān)稅，毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅由24.75%下調至8.25%。綜合來(lái)看，印度進(jìn)口拉動(dòng)以及出口成本上升將對馬棕形成支撐，但勞動(dòng)力不足矛盾緩解預期限制棕櫚油上漲幅度，棕櫚油偏緊格局延續，油脂近期或維持高位震蕩走勢。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至10月15日當周，國內棕櫚油庫存為44.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.67%，同比增加2.27%，由于進(jìn)口利潤仍倒掛，后期庫存累積程度受限。建議多單滾動(dòng)操作。 期權方面，建議賣(mài)出款跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉，對菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著(zhù)氣溫回落，水產(chǎn)需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存拐點(diǎn)顯現，本周菜油庫存延續下降，截至10月15日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為29.91萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.08%,同比增加146.17%，隨著(zhù)后期菜油進(jìn)口量減少，菜油庫存壓力或逐步減輕。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4576元/500kg，收漲幅0.07%。10月20日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.72元/斤，局部市場(chǎng)走貨加快。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節前雞蛋價(jià)格維穩小漲。淘汰雞方面，10月20日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.29元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現尚可。短期雞蛋表現一般，生豬價(jià)格短期偏強支撐蛋價(jià)，預計本周雞蛋價(jià)格震蕩偏強走勢，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約繼續走強，收于7588元/噸，收漲幅0.45%。當前蘋(píng)果處于上色最后階段，蘋(píng)果質(zhì)量稍差，優(yōu)果率較低，反彈走高價(jià)格仍需關(guān)注。但蘋(píng)果新年度產(chǎn)量實(shí)際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導。近期蘋(píng)果市場(chǎng)交易混亂，早熟蘋(píng)果價(jià)格持續走低，蘋(píng)果好貨銷(xiāo)售走勢變慢，需求轉弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行，山東地區優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。截止9月2日國蘋(píng)果冷庫庫存量約為69.08，山東省庫容比占12.6%，山西省庫容比占1.2%?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當中，早熟蘋(píng)果上市量逐漸增加。預計短期富士?jì)r(jià)格以穩為主，優(yōu)質(zhì)蘋(píng)果仍有上漲可能，此外10合約交割邏輯占主導，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單逢高減倉 | 昨日生豬期貨主力合約收漲0.59%?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為13.82元/公斤，較前日出欄均價(jià)上漲0.18元/公斤。目前養殖端集團出欄積極性尚可，但部分散戶(hù)仍存抗價(jià)心理。市場(chǎng)整體標豬供應充足，大肥供應偏緊提振豬價(jià)走高。需求端，近期天氣降溫迅速寒冷天氣使得終端需求好轉，部分地區提前進(jìn)行腌臘，大肥需求有所增加。但是下游對于高價(jià)接受度仍較差，在豬價(jià)連續上漲以后終端接收程度降低。短期來(lái)看市場(chǎng)供需博弈，生豬現貨價(jià)格或窄幅調整為主。長(cháng)期來(lái)看，國內生豬市場(chǎng)較大的供應壓力仍難以消化，生豬存欄的絕對量仍維持增長(cháng)趨勢。而需求方面來(lái)看四季度受天氣及腌臘等因素影響，下游消費或逐漸提升。但由于生豬供應增速大于需求回暖速度，市場(chǎng)供應過(guò)剩的格局難以改變，生豬反彈幅度受到限制。同時(shí)由于近期出現的腌臘灌腸備貨前置，或導致年底腌臘需求預期落空，整體需求端對于豬價(jià)的提振預計較為有限。綜合來(lái)看近期由于需求好轉支撐現貨價(jià)格上漲，然而供應壓力仍未解決現貨缺乏持續上漲的驅動(dòng)預計短期漲幅將縮窄，操作上建議多單可逢高減倉，繼續關(guān)注現貨走勢。 | |
花生(PK) | 觀(guān)望為宜 | 昨日花生期貨主力合約偏強運行，收于8844元/噸。目前新花生方面，山東新米白沙通貨報價(jià)在8400元/噸左右，河南新米通貨米價(jià)格在8800-9000元/噸。目前國內花生現貨市場(chǎng)整體行情仍較為清淡，新米上市量較前期有所增加，但由于新米水分較高，客商拿貨積極性不高，市場(chǎng)交易較為冷清，現貨價(jià)格維持弱穩為主。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)庫存較為充足，部分中小型油廠(chǎng)開(kāi)始少量收購，主力油廠(chǎng)仍未表現出收購積極性。隨著(zhù)天氣好轉花生大量上市及進(jìn)口花生都將對價(jià)格帶來(lái)壓力，后期仍需關(guān)注油廠(chǎng)收購動(dòng)向及各地上貨情況，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 多單思路 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21595元/噸，收漲幅1.03%。周三ICE棉價(jià)震蕩偏強運行，結算價(jià)110.73美分/磅。國際方面，當前美棉處于收割時(shí)點(diǎn)，收割率快于去年同期水平，優(yōu)良率表現良好達64%，而去年同期為40%。當前美棉供應端總體表現穩定。目前市場(chǎng)持續關(guān)注美棉出口數據，在中美關(guān)系有所緩和的背景下，市場(chǎng)對于美棉出口數據抱有良好預期。國內方面，10月20日儲備棉投放銷(xiāo)售資源 30080.20噸，實(shí)際成交13038.82噸，成交率43.35%。平均成交價(jià)格18533元/噸，較前一日上漲146元/噸，折3128價(jià)格20608元/噸，較前一日上漲426元/噸。新疆棉成交均價(jià)19791元/噸，較前一日上漲938元/噸，新疆棉折3128價(jià)格21635元/噸，較前一日上漲1291元/噸，新疆棉平均加價(jià)幅度1756元/噸。根據9月的棉花工業(yè)庫存數據來(lái)看，棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存環(huán)比下降。據調查，截至 9 月底紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為91.42萬(wàn)噸，較上月底下降 4.13 萬(wàn)噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫存量為 128.86 萬(wàn)噸，較上月下降 6.29 萬(wàn)噸。截至9月底紡織企業(yè)紗線(xiàn)庫存17.68天，較上月上升4.12天。坯布庫存24.89天，較上月上4.74天。9月下游紗線(xiàn)及坯布庫存均有增加，主要由于下游市場(chǎng)自8月以來(lái)處于持續轉弱的局面，訂單稀少，疊加后期再限電等因素的影響下使得下游市場(chǎng)累庫現象有所增加。當前下游市場(chǎng)依舊維持偏弱的走勢，紗線(xiàn)價(jià)格在上漲報價(jià)后成交明顯縮量，整體走貨較慢。坯布端更加偏弱，當前織布庫存壓力有所累積，庫存量普遍在一個(gè)月上下，織廠(chǎng)對后市看淡為主，建議逢低做多。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
