今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-10-08
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 今日關(guān)注中國9月財新服務(wù)業(yè)PMI | 隔夜美元指數高位震蕩，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市走勢上行。國際方面數據顯示，9月美國新增就業(yè)人數為56.8萬(wàn)人，超過(guò)市場(chǎng)預期的42.8萬(wàn)人，前值從37.4萬(wàn)人下修至34萬(wàn)人。分析指出，根據FOMC的聲明，美聯(lián)儲幾乎可以肯定將在11月宣布減碼計劃，因為此前一個(gè)還沒(méi)有滿(mǎn)足的減碼條件是就業(yè)市場(chǎng)的改善“取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。美國參議院多數黨領(lǐng)袖舒默稱(chēng)，已經(jīng)達成了短期債務(wù)（上限）協(xié)議。據美國白宮助手透露，達成的債務(wù)協(xié)議將上限提高了4800億美元。待該法案通過(guò)，美國總統拜登打算予以簽署。歐洲央行會(huì )議紀要顯示，寬松的貨幣政策立場(chǎng)仍是必要的；至于對通脹前景的評估，今年以來(lái)通脹狀況有了顯著(zhù)改善。繼新西蘭加息后幾小時(shí)，波蘭央行將利率提高了40個(gè)基點(diǎn)，將主要利率從0.1%上調至0.5%，而原本市場(chǎng)對其的預期為按兵不動(dòng)。這是自2012年以來(lái)的首次加息以應對非暫時(shí)性通貨膨脹，而此舉將進(jìn)而促使鄰近的匈牙利和捷克共和國開(kāi)始采取同樣的收緊貨幣政策。國內方面楊潔篪表示，中方重視拜登總統近期關(guān)于中美關(guān)系的積極表態(tài)，注意到美方表示無(wú)意遏制中國發(fā)展，不搞“新冷戰”，希望美方采取理性務(wù)實(shí)的對華政策，同中方一道尊重彼此核心利益和重大關(guān)切，走中美相互尊重、和平共處、合作共贏(yíng)之路。美方表示堅持一個(gè)中國原則。今日關(guān)注中國9月財新服務(wù)業(yè)PMI，美國9月非農就業(yè)人口變動(dòng)，美國9月失業(yè)率。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 節前一周三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2110比值為0.9130。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行44.1bp報1.505%，7天期上行33.5bp報2.45%，14天期上行9.1bp報2.9%，1個(gè)月期上行1bp報2.436%。北向資金今日流入23.09億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組指數處于20日均線(xiàn)上方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單持有 | 國慶期間，國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1754美元/盎司，金銀比價(jià)77.80。在鮑威爾的國會(huì )證詞中，他表示已經(jīng)滿(mǎn)足Taper所需的幾乎所有條件，同時(shí)他認為通脹不是短期的問(wèn)題，促使市場(chǎng)擔憂(yōu)美聯(lián)儲將更為鷹派，美元指數近期也逐步反應這種預期。歐央行鷹派官員呼吁，應盡快縮減抗疫緊急購債，明年3月徹底結束購買(mǎi)。8月歐元區CPI同比增長(cháng)3%，為十年新高。美國參議院基本達成協(xié)議，將債務(wù)上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場(chǎng)避險情緒或有所退潮。截至10/7，SPDR黃金ETF持倉986.54，持平，SLV白銀ETF持倉17105.10噸，持平。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預計金價(jià)短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 產(chǎn)量持續下降，建議多單滾動(dòng)操作（持多） | 節前螺紋期貨主力合約小幅反彈。鋼廠(chǎng)限產(chǎn)因素支撐螺紋鋼價(jià)格。據Mysteel數據，9月粗鋼產(chǎn)量持續下降，鋼材供應亦下降。另外9月份云南、江蘇、浙江、內蒙古等實(shí)施“雙控”政策，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)力度明顯加大。從供應數據來(lái)看，從Myteel數據來(lái)看，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存繼續下降，9月30日當周社會(huì )庫存和鋼廠(chǎng)庫存合計下降53.9萬(wàn)噸，螺紋產(chǎn)量271萬(wàn)噸，環(huán)比下降36.2萬(wàn)噸。需求方面，下游企業(yè)亦受限電措施影響，實(shí)際需求略乏力，10月份依舊為需求旺季，因此需求不過(guò)分悲觀(guān)。10月4日至10月7日，螺紋鋼現貨價(jià)格小幅上漲為主。因此操作建議方面，建議多單滾動(dòng)操作。 | |
熱卷(HC) | 供需兩弱，熱軋卷板期貨逢低買(mǎi)入多單 | 節前熱軋卷板期貨主力合約震蕩運行。目前熱軋卷板供需兩弱，供應方面，江蘇、浙江等地區鋼廠(chǎng)維持限產(chǎn)，熱軋卷板供應將繼續受影響。據Mysteel數據，9月30日當周熱卷產(chǎn)量為308.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.18萬(wàn)噸。需求方面，國慶節之前下游有補庫需求，不過(guò)考慮到限電政策影響，下游需求釋放不及預期。比如浙江、江蘇、廣東等地制造業(yè)受電力緊張影響，開(kāi)工率受到影響。此外，汽車(chē)行業(yè)仍舊受芯片依舊緊張。因此需求偏弱不利熱軋卷板期貨價(jià)格。國慶節之后關(guān)注下游需求是否回升。操作建議方面，節后建議逢低多單參與。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 假期期間，倫鋁價(jià)格重心小幅上揚，現運行于2942美元/噸。多地發(fā)改委發(fā)布能耗雙控文件，要求電解鋁企業(yè)9-12月限產(chǎn)，但下游需求也受到削減，鋁錠社會(huì )庫存近期出現累庫。09月27日，國內電解鋁社會(huì )庫存84.7萬(wàn)噸，較前值增加4.1萬(wàn)噸。本月氧化鋁及預焙陽(yáng)極價(jià)格繼續上漲，電煤漲價(jià)對自備電廠(chǎng)成本影響顯著(zhù)，電解鋁成本支撐相對強勁。供應端干擾依舊頻發(fā)，電解鋁項目投復產(chǎn)緩慢，進(jìn)口原鋁的增加及國儲拋儲不足以緩解電解鋁供應緊張的情況。需求方面，本月鋁下游開(kāi)工處于消費淡季，在后續專(zhuān)項債發(fā)行加速，以及房地產(chǎn)竣工周期拉動(dòng)下，電解鋁消費將維持穩定。整體來(lái)看，在供應端難有改善的情況下，預計基本面繼續利多電解鋁價(jià)格。操作上，建議逢低布局多單。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 節前鋅價(jià)盤(pán)偏弱震蕩，國際方面，非農數據大幅不及預期，美聯(lián)儲縮債壓力略有緩解，國內方面，PMI指數持續回落，經(jīng)濟面臨下行壓力，宏觀(guān)情緒偏弱?；久鎭?lái)看，國內外鋅礦供應持續恢復，加工費平穩，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現低迷，社會(huì )庫存小幅去化?，F貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀(guān)面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險。整體上，鋅基本面呈現略弱格局，建議暫且觀(guān)望，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 節前鉛價(jià)區間震蕩。供應方面，目前原生鉛企業(yè)檢修與提產(chǎn)并存，開(kāi)工多維穩，安徽華鉑一期9月中旬即將投料生產(chǎn)，新增產(chǎn)能釋放將彌補減量，供應端壓力仍存。需求方面，下游蓄電池消費暫無(wú)較大變化，汽車(chē)蓄電池出口訂單增加，但電池運輸周期長(cháng)，企業(yè)以銷(xiāo)定產(chǎn)。內銷(xiāo)更換需求偏弱，部分汽車(chē)蓄電池企業(yè)庫存接近2個(gè)月。江西、江蘇電動(dòng)自行車(chē)蓄電池企業(yè)訂單較好，但江蘇部分疫情防控地區蓄電池企業(yè)生產(chǎn)受限尚未解除。庫存來(lái)看，社會(huì )庫存小幅累庫。整體上，再生鉛成本支撐，但供需弱勢，庫存累積，建議區間參與。 | |
鎳(NI) | 逢低布局多單 | 假期期間，倫鎳價(jià)格低位震蕩，現運行于18385美元/噸附近。9月8日~9月30日，江蘇省開(kāi)展2021年年綜合能耗5萬(wàn)噸以上企業(yè)專(zhuān)項節能監察行動(dòng)，涉及江蘇大型不銹鋼企業(yè)的鎳鐵部分需要減產(chǎn)20%。山東鎳鐵廠(chǎng)于近日降負荷生產(chǎn)，預計影響月產(chǎn)量20-30%。10月7日LME鎳庫存減1452噸至151728噸。較9月30日減少5334噸?；久鎭?lái)看，三季度鎳鐵廠(chǎng)備貨需求集中，以及疫情導致海運費持續探漲，鎳礦報價(jià)仍將高位運行。高鎳鐵價(jià)格偏強運行，9月能耗雙控的執行力度和范圍均有所擴大，鎳鐵和不銹鋼廠(chǎng)嚴格執行減產(chǎn)任務(wù)，但相對而言鎳鐵的需求回落程度更大，預計四季度鎳鐵將由短缺轉為小幅過(guò)剩。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著(zhù)，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)續創(chuàng )歷史新高，當前硫酸鎳市場(chǎng)供應壓力增加，下游三元前驅體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報價(jià)下行，市場(chǎng)多以觀(guān)望為主。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，但上行驅動(dòng)不足，建議區間逢低做多，同時(shí)，關(guān)注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 節前不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，各地限電限產(chǎn)不斷加強，環(huán)保監察趨嚴，多家鋼廠(chǎng)未來(lái)生產(chǎn)均受到限制。從基本面來(lái)看，目前不銹鋼處于供需雙弱的局面，供應端面臨調整，需求端下游終端接單意愿不足，下游采購原料的節奏同樣放緩，整體來(lái)看較為疲軟，同時(shí)在取消出口退稅、印尼不銹鋼產(chǎn)能放量和海外粗鋼產(chǎn)能修復的背景下，出口數據預期回落。整體來(lái)看，不銹鋼的價(jià)格預計會(huì )因限產(chǎn)短期上漲，但由于基本面偏弱，長(cháng)期來(lái)看會(huì )有回落預期。操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石止跌反彈，建議短線(xiàn)交易為主 | 節前鐵礦期貨主力合約大幅反彈。節前鋼廠(chǎng)國慶節之前補庫，加上國產(chǎn)礦受限電措施影響，唐山等地選礦廠(chǎng)開(kāi)工受到影響，鐵礦石期貨價(jià)格受提振而反彈。不過(guò)國內鋼廠(chǎng)維持限產(chǎn)或檢修，對鐵礦石需求仍將難以大幅增加，而鐵礦石供應比較穩定，港口鐵礦石庫存維持高位，因此鐵礦石期貨價(jià)格上漲空間受到限制。根據Myteel數據，?9月30日當周樣本鋼廠(chǎng)開(kāi)工率69，環(huán)比下降1.95%，同比下降19.14%。庫存方面，國內45港鐵礦石庫存12857萬(wàn)噸，周環(huán)比下降118萬(wàn)噸，港口鐵礦庫存近期有所下降。國慶節之后鋼廠(chǎng)維持限產(chǎn)，但國產(chǎn)礦供應亦受限電影響，今日鐵礦或將小幅反彈。操作建議方面，建議日內短線(xiàn)多單交易為主。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 偏多看待 | 上周原油主力合約期價(jià)沖高回落。因美聯(lián)儲預計將會(huì )在11月開(kāi)始緊縮政策，同時(shí)預計明年將會(huì )有兩次加息；大宗商品價(jià)格出現明顯回落。此外，市場(chǎng)對美國能否順利提高債務(wù)上限的憂(yōu)慮增加也是導致油價(jià)下行的一大因素?；久鎭?lái)看，美國夏季駕駛高峰季結束，煉廠(chǎng)陸續進(jìn)入秋季檢修期，開(kāi)工率出現下滑。目前航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分，疫情導致的各國國內和國際旅行進(jìn)一步受限的風(fēng)險將是下半年剩余時(shí)間的關(guān)鍵變量。市場(chǎng)也在等待OPEC+10月4日會(huì )議結果。供應方面，美國準備在四季度銷(xiāo)售2000萬(wàn)桶原油戰略?xún)?，?014年以來(lái)最大規模的銷(xiāo)售石油戰略?xún)?。OPEC+維持2021年8月開(kāi)始每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日直到2022年4月的政策不變。美國墨西哥灣區海上鉆井平臺生產(chǎn)持續恢復，目前受颶風(fēng)艾達影響所損失的原油產(chǎn)量?jì)H占16.18%（約29.44萬(wàn)桶/日）。需求方面，拉尼娜今冬得到確認、天然氣價(jià)格飆升推動(dòng)的油品替代效應或將提振原油消費。預計油價(jià)將維持高位運行，多單可逢回調介入。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 供需兩弱，成本邏輯依舊占據主動(dòng) | 節前一周乙二醇期貨主力合約大幅拉漲，成交良好，持倉下降17985至25.1萬(wàn)手?；久娣矫?，9月份乙二醇市場(chǎng)處于供需兩弱格局，即供應端縮量疊加需求旺季不旺。近期，雙控政策對乙二醇供應端產(chǎn)生較為明顯抑制作用，開(kāi)工率出現下滑且新增產(chǎn)能投放周期延遲，供應壓力有效得到緩解，局部地區出現供應緊縮現象，港口庫存意外降庫，累庫預期被進(jìn)一步推遲，提振現貨市場(chǎng)。此外，煤炭在供應緊缺疊加用電需求旺季背景下價(jià)格表現堅挺，成本推動(dòng)作用凸顯。隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格抬升，煤制乙二醇生產(chǎn)利潤未見(jiàn)明顯改善，因此廠(chǎng)家降負及停車(chē)檢修抵觸程度不高，開(kāi)工韌性一般。需求端，在雙控政策以及限電措施影響下，終端織造業(yè)及聚酯端開(kāi)工下滑明顯。與此同時(shí)，聚酯工廠(chǎng)受庫存壓力較大且利潤不佳等因素影響存在檢修預期，因此需求端短期難有明顯起色。在雙控政策擾動(dòng)下，短期需求端偏弱矛盾并未凸顯，短期成本驅動(dòng)占據主動(dòng)，操作上建議節前多單輕倉持有，節后關(guān)注雙控政策變化及聚酯鏈需求表現。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 建議多單減持 | 國慶節前PVC2201合約強勢上漲。PVC期貨上漲主要受電石供應緊張影響。由于電石供應緊張，PVC企業(yè)降負荷運行，PVC供應難以增加而需求相對穩定，導致PVC期貨價(jià)格維持強勢。據卓創(chuàng )資訊數據顯示，9月30日當周PVC整體開(kāi)工負荷63.2%，周環(huán)比下降8.25個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開(kāi)工負荷63.43%，環(huán)比下降8.81個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC開(kāi)工負荷62.37%，周環(huán)比下降6.16個(gè)百分點(diǎn)。近期國家正在多舉措增加煤炭供應，若今日動(dòng)力煤期貨下跌，PVC期貨或將受到帶動(dòng)，但在PVC供需仍相對緊張之前，PVC期貨下跌空間不大。因此操作建議方面，建議多單減持。 | |
瀝青(BU) | 逢低試多 | 上周瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，9月30日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為4150元/噸。國際原油價(jià)格延續上行走勢，成本面支撐不斷加強，利好瀝青市場(chǎng)。目前瀝青的生產(chǎn)利潤從底部大幅上升，處于小幅盈利狀態(tài)，與往年同期相比利潤處于平均水平。供應方面，各集團煉廠(chǎng)2021年9月瀝青排產(chǎn)量均較2020年同期有明顯下降。根據百川統計，9月國內瀝青計劃排產(chǎn)量273.80萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加2%，同比減少20%。截至9月29日當周，國內瀝青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為38%，較上周下降1%。山東部分地區降雨天氣增多，煉廠(chǎng)庫存水平繼續上漲。南方地區瀝青產(chǎn)量相對偏低，且有項目施工帶動(dòng)煉廠(chǎng)出貨，庫存水平尚可控。進(jìn)入10月，終端需求將繼續增加，需求面支撐或將加強。且考慮目前國際油價(jià)價(jià)格走勢堅挺，并且國家“限電限產(chǎn)”政策出臺，部分煉廠(chǎng)或將縮減瀝青產(chǎn)量，預計瀝青市場(chǎng)價(jià)格將維持強勢。操作上，瀝青逢低試多。 | |
塑料(L) | 建議多單謹慎持有，套利建議1-5正套持有（持多，1-5正套持有） | 國慶節放假期間國外布倫特原油價(jià)格震蕩上漲，10月7日布倫特原油指數收盤(pán)價(jià)比9月30收盤(pán)價(jià)上漲4.96%，原料價(jià)格上漲將對塑料期貨形成一定成本支撐。從供需來(lái)看，國慶假期下游企業(yè)多數停工放假，部分未停工企業(yè)開(kāi)工受錯峰用電措施影響，因此由于下游需求減少而上游石化生產(chǎn)企業(yè)連續化生產(chǎn)，上游企業(yè)庫存將累積至偏高水平，這將不利于塑料期貨繼續持續上漲。不過(guò)塑料期貨短期下跌動(dòng)力亦不足，其原因主要是部分上游石化企業(yè)亦受錯峰用電措施影響，比如9月29日寧夏發(fā)改委出臺錯峰用電措施，寧煤和寶豐能源均在10月份錯峰生產(chǎn)，市場(chǎng)預期其供應環(huán)比將下降。11月份之前能耗雙控和錯峰用電措施將給煤制聚烯烴企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)不確定性，而10月份下游剛性需求尚可，因此塑料期貨做空仍需等待。整體來(lái)看，10月上旬塑料供應相對充裕，今日塑料期貨將修復前期過(guò)快漲幅，但后期若能耗雙控、錯峰用電對上游石化企業(yè)影響大于下游企業(yè)，塑料期貨仍將維持多頭趨勢，因此操作建議方面，若持有多單建議謹慎持有；套利方面，建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議多單謹慎持有，套利建議1-5正套持有（持多，1-5正套持有） | 國慶節放假期間，國際原油震蕩上漲，PP期貨成本支撐仍將偏強。國慶節之前受下游企業(yè)節前補庫以及錯峰用電PP供應下降預期提振PP期貨漲幅較大。不過(guò)10月上旬由于國慶節放假時(shí)間比較長(cháng)，下游企業(yè)多數停工放假，國慶節后石化庫存將累積，即10月上旬PP供應不緊張。另外10月上旬關(guān)注浙江石化，大唐多倫開(kāi)工情況，大唐多倫PP裝置已經(jīng)重啟，若正常運行，PP供應進(jìn)一步增加。需求方面，據卓創(chuàng )資訊數據，節前部分塑編企業(yè)仍有較高的成品以及半成品庫存，塑編企業(yè)降負荷生產(chǎn)，預計10月上旬PP下游需求偏弱。綜合來(lái)看，由于短期庫存累積至80萬(wàn)噸上方，上游石化企業(yè)將去庫存為主，而下游企業(yè)尚未集中補庫，PP期貨今日將修復前期過(guò)快漲幅。操作建議方面，節后建議我們多單減持，剩余多單建議謹慎持有，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 節前TA主力合約區間震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，后續OPEC+有可能放松減產(chǎn)，一旦油價(jià)回落，PTA價(jià)格或隨之承壓。并且PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應過(guò)剩的格局，成本端，原油后續回落預期或制約PX價(jià)格上行，而PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應端來(lái)看，供應面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來(lái)，PTA裝置陸續重啟，隨著(zhù)逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置負荷提升至8成附近，PTA負荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬(wàn)噸，三房巷120萬(wàn)噸以及中泰120萬(wàn)噸附近計劃重啟，PTA負荷預計恢復至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開(kāi)工積極性。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 節前苯乙烯期價(jià)區間震蕩。市場(chǎng)仍擔憂(yōu)德?tīng)査《咀兎N擴散對經(jīng)濟以及需求面的影響，美元增強亦打壓石油市場(chǎng)氣氛，歐美原油期貨連續第七個(gè)交易日下跌。另外美國汽油需求高峰即將結束，歐美國家的夏季假期也即將結束，燃料需求將有縮減。美聯(lián)儲正考慮今年縮減大規模刺激措施，美指攀升至9個(gè)月高位，令全球股市及大宗商品市場(chǎng)備受壓力，苯乙烯成本端弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求向好，下游EPS、PS 開(kāi)工回升，ABS 開(kāi)工持續維持在高位。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存維持低位，供應量有小幅回升，下游向好的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將持續維持低位。我們認為2021年9月份苯乙烯的將呈現偏強整理的狀態(tài)，成本端支撐弱勢，供應量小幅回升，下游需求向好，庫存端低位。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 暫且觀(guān)望 | 節前焦炭市場(chǎng)第十一輪漲價(jià)落地后，部分鋼廠(chǎng)提出首輪降價(jià)，但部分焦企對于鋼廠(chǎng)提降表現出抵觸情緒，鋼焦博弈升級。上游方面，供應端方面受環(huán)保以及能耗等多種政策影響開(kāi)工仍不同程度受限，但隨著(zhù)中間貿易需求離場(chǎng)及部分鋼廠(chǎng)控制到貨，焦企出貨放緩，庫存稍有增加。下游方面，鋼廠(chǎng)受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠(chǎng)內庫存呈現增庫態(tài)勢，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。同時(shí)市場(chǎng)對焦炭?jì)r(jià)格多有看降預期，影響鋼廠(chǎng)采購存在一定觀(guān)望情緒，追高庫存意愿不強，按需采購為主。我們認為當前焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系稍有緩解跡象?？紤]到當前煤焦價(jià)差處于不合理水平，在焦煤行情有效回落前，焦炭尚難走出獨立下跌的行情，預計后市將穩中偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠(chǎng)高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
焦煤(JM) | 暫且觀(guān)望 | 國慶假期受暴雨影響，山西、陜西煤礦生產(chǎn)及道路運輸遇阻，或對煉焦原煤產(chǎn)出造成影響。節前受安全、環(huán)保等因素影響，煤礦產(chǎn)量偏低，且隨著(zhù)嚴控超產(chǎn)政策落實(shí)，原煤供應依舊緊缺，煉焦煤市場(chǎng)供需矛盾仍存。此外，近期為保障動(dòng)力煤供應，煉焦原煤入選可能受限。但另一方面，在下游焦鋼大面積限產(chǎn)及焦炭走弱的影響下，焦煤價(jià)格下行壓力增大，尤其是前期漲幅過(guò)大的高價(jià)煤種價(jià)格已陸續開(kāi)始回落，下游采購情緒消極，煤礦普遍反饋下游續單情況不佳。進(jìn)口方面，蒙古疫情對焦煤進(jìn)口仍有較大影響。近期口岸頂住疫情壓力盡可能開(kāi)放通關(guān)。因小閉環(huán)連續兩日無(wú)陽(yáng)性司機，甘其毛都口岸通關(guān)小幅回升。下游方面，隨著(zhù)下游焦企限產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴大，以及焦炭庫存有所增加，對煉焦煤需求有所減弱，加之市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚，貿易商進(jìn)場(chǎng)拿貨較少，煤礦新增訂單情況不及預期，多數煤企對后市存有看降情緒，報價(jià)多以穩為主，部分煤種稍有調整。預計后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)成交情況及貿易商心態(tài)，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉持多 | 國慶假期針對煤炭保供的政策被密集提出，多地煤礦被準許核增產(chǎn)能，甚至有少部分已到港澳洲煤被準許通關(guān)。假期榆林部分煤礦下調坑口價(jià)，港口市場(chǎng)表現暫平靜。節前受下游提前冬儲帶來(lái)的集中采購影響，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系持續收緊，行情上漲較快。雖有部分國有大礦象征性降價(jià)10元/噸，但市場(chǎng)主流漲價(jià)幅度依然很大。上游方面，雖然煤炭增產(chǎn)保供政策成效逐漸顯現，但各地煤礦嚴格執行杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)的政策，煤炭市場(chǎng)供應偏緊的局面并沒(méi)有得到明顯緩解。港口方面，由于下游發(fā)運積極，且錨地船舶數量上升，預計短期內港口煤炭庫存難現持續增長(cháng)。下游方面，電廠(chǎng)煤炭庫存普遍不高，但考慮到市場(chǎng)供應偏緊，北方地區電廠(chǎng)已提早啟動(dòng)供暖煤炭庫存儲備。我們認為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，但當前狀況與電廠(chǎng)提前冬儲有一定的關(guān)系，相關(guān)情況或繼續對行情形成一定的支撐。但另一方面，煤炭高價(jià)已對經(jīng)濟發(fā)展和民生造成一定的影響，政策調控預期極強，各地已有以能耗雙控名義對高耗能企業(yè)停產(chǎn)停電，預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注電廠(chǎng)冬儲煤炭采購情況及能源雙控背景下的終端消耗，建議投資者輕倉持多。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注雙控政策及下游烯烴表現 | 節前甲醇期貨主力合約在成本推動(dòng)作用下大幅拉漲，成交良好，持倉下降10.2萬(wàn)手至106.1萬(wàn)手。當前基本面狀況分析來(lái)看，本輪價(jià)格上漲主要原因在于成本端推動(dòng)，這使得甲醇在供需兩弱格局下不斷向上突破。煤炭在雙碳政策下出現供應緊缺現象，加之在雙控政策及用電高峰周期等因素影響下價(jià)格漲勢明顯，對煤化工領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格形成較強驅動(dòng)。此外，雙控政策對甲醇自身供應同樣產(chǎn)生較為明顯影響，開(kāi)工率下滑明顯使得局部出現供應緊缺現象，進(jìn)而導致內地及港口甲醇庫存處于相對健康水平。但甲醇下游需求端表現同樣值得市場(chǎng)擔憂(yōu)，主要原因在于今年旺季不旺現象普遍，傳統下游裝置及甲醇制烯烴裝置受雙控政策影響同樣明顯。此外，隨著(zhù)原材料價(jià)格不斷上漲，行業(yè)利潤傳導不暢現象加劇，特別是甲醇制烯烴利潤進(jìn)一步走弱，部分裝置被迫降負及臨時(shí)停車(chē)檢修，近期甲醇制烯烴開(kāi)工率直線(xiàn)下滑。因此在能耗雙控、雙碳以及限電等政策影響下，短期仍以順趨勢交易為主，需求走弱矛盾并不凸顯。但節前需合理控制倉位，節后關(guān)注甲醇制烯烴檢修落地情況及需求啟動(dòng)狀況，一旦需求持續弱化配合煤價(jià)調整，市場(chǎng)存在短期大幅回落行情可能。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，9月30日山東地區小顆粒尿素報價(jià)為2800元/噸。供應方面，本周?chē)鴥饶蛩匮b置停減產(chǎn)情況有所恢復，日產(chǎn)量預期增加。由于新一輪印度招標公布，集港貨量尚可，港口庫存預計累庫。近期國內裝置開(kāi)工負荷低位，廠(chǎng)家庫存壓力不大。本周中國尿素開(kāi)工負荷率67.97%，環(huán)比上漲7.16%，周同比下滑6.69%。周度產(chǎn)量為103.69萬(wàn)噸，環(huán)比上漲11.76%，周同比下滑5.29%。需求方面，秋播將至農戶(hù)采購積極性尚可，農業(yè)需求跟進(jìn)。膠合板方面，膠合板企業(yè)開(kāi)工積極性不高，疊加尿素價(jià)格高位，備貨謹慎。進(jìn)入10月國內尿素供應端仍存在檢修或減產(chǎn)預期，基于當前國內價(jià)格偏高，淡儲及下游工廠(chǎng)跟進(jìn)動(dòng)力不足，存推遲采購可能。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注節后需求啟動(dòng)節奏 | 節前一周玻璃期貨主力合約窄幅震蕩調整，成交良好，持倉下降63816手至23萬(wàn)手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續跌勢，主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積，市場(chǎng)交投情緒延續悲觀(guān)氛圍。按照玻璃季節性規律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當前正處于傳統需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實(shí)。節前國內大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)一步轉弱，庫存累庫速率快于預期，需求利空被放大。因此，我們認為短期玻璃將大概率延續偏弱走勢，但隨著(zhù)期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數據在四季度依舊值得期待且年內供應變動(dòng)不大，不建議投資者過(guò)分看跌，國慶節假期過(guò)后需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 區間操作 | 節前鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強走勢，收于5812元/噸，周漲幅0.05%。節日期間ICE原糖震蕩偏弱運行，期間跌幅1.38%，周四主力結算價(jià)19.74美分/磅。國際方面，在巴西中南部將公布最新壓榨數據前，國際糖價(jià)跌破支撐，尚不清楚是對數據提前做出反應還是其他因素所致。因此判斷8月下半月的壓榨量預期尚可，或將與前期的壓榨保持平行，不會(huì )導致總產(chǎn)量減幅擴大。國內方面，由于當前供應充足，而遠期是寄望于國際糖價(jià)保持較高水平以抬高國內進(jìn)口成本來(lái)支撐未來(lái)價(jià)格，因此國際糖價(jià)走勢對鄭糖遠期合約影響明顯?，F貨價(jià)參考區間5500-5800元/噸，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜。期權方面，當前白糖期權波動(dòng)率偏低，建議買(mǎi)入SR201-C-5800. | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 空單減倉 | 節前玉米主力合約反彈，收于2520元/噸。國內方面，玉米現貨價(jià)格穩中上漲，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2280-2340元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2550元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2860-2930元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2480-2490元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2690-2710元/噸。東北地區新季玉米陸續上市，舊作持糧主體出貨壓力大，頻繁下調價(jià)格刺激出貨。而近期由于黑龍江地區新冠疫情再起，玉米購銷(xiāo)受阻導致東北地區本地糧源充足，而東北地區企業(yè)收購積極性不高收購價(jià)格持續偏弱。華北地區受連續降雨天氣影響，多地新季玉米收獲進(jìn)度推遲。同時(shí)陰雨天氣也使下游企業(yè)到貨量減少，企業(yè)不斷上調收購價(jià)格。需求端來(lái)看，目前玉米深加工企業(yè)庫存呈下降趨勢，部分企業(yè)庫存偏低有補庫需求。而受雙限雙控政策影響玉米淀粉深加工開(kāi)機率有所下調，淀粉價(jià)格偏強導致深加工利潤有所提升。利潤的好轉也驅使深加工企業(yè)上調收購價(jià)格。飼料養殖端來(lái)看，生豬行情始終低迷養戶(hù)虧損嚴重，多傾向使用低價(jià)玉米替代品。雖然前期隨著(zhù)玉米價(jià)格的下滑與替代品之間的價(jià)差縮小，飼料中的玉米比例有所增加，但現階段飼料養殖端替代仍較為明顯，玉米飼用需求受到抑制。綜合來(lái)看，短期受降雨天氣影及限電影響國內玉米價(jià)格較為堅挺，盤(pán)面也有所反彈。但是今年新季玉米豐產(chǎn)已基本確定，待后期天氣好轉市場(chǎng)上新作供應仍將較為寬松，同時(shí)需求端難見(jiàn)明顯利好提振。操作上建議空單適當減倉，持續關(guān)注天氣情況及政策變化。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 10月份東北地區大豆即將進(jìn)入收割高峰期，隨著(zhù)新糧上市，后期供應逐步增加。農業(yè)農村部供需形勢分析報告顯示，2021/22年度國內大豆產(chǎn)量預計為1865萬(wàn)噸，較上年減少1.85%，貿易商對新季大豆開(kāi)承壓預期普遍較高。大豆下游需求逐步恢復，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，國儲持續收購，中儲糧高價(jià)收購為豆價(jià)提供托底，此外黑龍江省儲大豆拍賣(mài)成交價(jià)高于預期，中儲糧將在9月28日進(jìn)行國產(chǎn)大豆雙向競價(jià)交易，數量為41294噸，中儲糧直屬庫與競價(jià)中標方通過(guò)一次交易實(shí)現同等數量的大豆采購和銷(xiāo)售，在增加供應的同時(shí)，展開(kāi)新豆收購。豆一維持震蕩偏強走勢，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 節日期間美豆大幅下挫，USDA季度庫存報告上調2020/21年度美豆單產(chǎn)及收獲面積，使得美豆期末庫存為2.56億蒲，高于市場(chǎng)預估，同時(shí)美豆收割逐步增加，截至10月3日當周，美豆收割率為34%，去年同期為35%,五年均值為26%，此外美豆單產(chǎn)仍有上調空間，美豆供應壓力逐步上升，近期呈現震蕩尋底走勢，但是2021/22年度美豆整體呈現供需偏緊格局，限制美豆回調空間。另一方面， 2021/22年度巴西大豆播種面積有望進(jìn)一步擴增，9月中旬巴西中部地區遭遇旱情，但隨著(zhù)10月上旬中部地區降水恢復，將有利于巴西大豆播種加速。中期來(lái)看，2021/22年度南美大豆生長(cháng)期仍有可能重現拉尼娜氣候，但是拉尼娜對巴西大豆產(chǎn)量影響尚不明朗，天氣炒作尚未發(fā)酵。國內方面，受限電政策影響，節前壓榨量下降，截至9月24日當周，大豆壓榨量171萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，豆粕提貨速度下降，豆粕庫存小幅回落，截至9月24日當周，豆粕庫存為85.68萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.79%,同比減少24.80%。10月份國內豆粕供需兩弱，需關(guān)注進(jìn)口大豆到港節奏，及限電政策對油廠(chǎng)開(kāi)機率的影響。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 節日期間豆油大幅上漲，8月份美豆壓榨量回升，同時(shí)豆油消費大幅下降，帶動(dòng)豆油庫存大幅回升，NOPA數據顯示，8月份美國大豆壓榨量432萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.4%，同比減少3.8%，8月份美豆油庫存大幅升至16.68億磅，環(huán)比上升3.2%，同比上升9.8%，美豆油供應偏緊局面大幅緩解。美豆油消費出現邊際放緩，但產(chǎn)能維持擴張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內方面，節前豆油消費下滑，豆油庫存止降轉升，截至9月24日當周，國內豆油庫存為89.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.56%，同比減少16.87%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量偏低，同時(shí)限電政策影響油廠(chǎng)開(kāi)機，且豆粕消費疲弱，油廠(chǎng)壓榨量受到抑制，而油脂逐步進(jìn)入消費旺季，豆油庫存仍難累積，國內油脂供應偏緊狀態(tài)延續。 大豆建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 多單持有 | 節日期間馬棕大幅上漲，9月馬棕產(chǎn)量仍處低位，MPOA數據顯示，9月馬棕產(chǎn)量較上月減少1.44%，馬來(lái)西亞后期可能放寬海外勞工入境，但短期勞動(dòng)力短缺問(wèn)題依然凸顯，出口表現大幅好轉，印尼9月份將毛棕櫚油出口關(guān)稅由93美元/噸上調至166美元/噸，馬棕價(jià)格優(yōu)勢上升，同時(shí)印度政府下調棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅以及排燈節需求上升，對馬棕出口形成支撐，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，9月馬棕出口較上月同期增加40.03%/33.5%。9月末馬棕庫存不排除下降可能，供應偏緊格局仍將延續。國內方面，棕櫚油集中到港，節前庫存有所回升，但庫存水平仍處低位。截至9月24日當周，國內棕櫚油庫存為39.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.50%，同比增加5.81%。操作方面建議多單持有。 期權方面，建議賣(mài)出款跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉，對菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉，菜粕庫存降至低位，整體供應偏緊，豆菜粕庫存收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，近期菜油消費有所好轉，菜油庫存逐步下降，截至9月24日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為34.81萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.25%,同比增加141.74%，后期菜油到港減少，中期菜油庫存拐點(diǎn)或已顯現。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 節前雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4360元/500kg，周跌幅1.78%。9月30日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格下跌，現貨均價(jià)4.34元/斤，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價(jià)，局部市場(chǎng)走貨加快。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節前雞蛋價(jià)格維穩小漲。淘汰雞方面，9月30日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.94元/斤，整體9月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開(kāi)工率。臨近國慶需求平淡，外銷(xiāo)疲軟，下游各環(huán)節缺乏看漲信心，入市拿貨謹慎抵觸高價(jià)成交，預計下旬雞蛋價(jià)格開(kāi)始偏弱運行，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 節前蘋(píng)果主力價(jià)格偏強運行，收于6496元/噸，周漲幅1.96%。9月20號甘肅、洛川以及富縣部分地區遭遇冰雹天氣。當前天氣炒作情緒高漲，產(chǎn)區近幾日連續降雨推遲脫袋時(shí)間，當前蘋(píng)果處于上色最后階段，蘋(píng)果質(zhì)量尚待確定，反彈走高價(jià)格仍需關(guān)注。但蘋(píng)果新年度產(chǎn)量實(shí)際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導。近期蘋(píng)果市場(chǎng)交易混亂，早熟蘋(píng)果價(jià)格持續走低，蘋(píng)果好貨銷(xiāo)售走勢變慢，需求轉弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行，山東地區優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。截止9月2日國蘋(píng)果冷庫庫存量約為69.08，山東省庫容比占12.6%，山西省庫容比占1.2%?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當中，早熟蘋(píng)果上市量逐漸增加。近期國慶行情需求，冷庫富士需求較前期有好轉?？蜕涕_(kāi)始包裝貨源，預計短期富士?jì)r(jià)格以穩為主，部分優(yōu)質(zhì)禮盒蘋(píng)果仍有上漲可能，此外主產(chǎn)區遭受冰雹天氣，天氣炒作占主導，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位，關(guān)注產(chǎn)區受災情況。 | |
生豬(LH) | 空單輕倉持有 | 節前一周生豬期貨偏強震蕩，收于13880元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為10.27元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.21元/公斤。目前散戶(hù)抗價(jià)惜售再現，而集團方面出欄較為正常。需求方面假期結束節日提振效應逐漸消退，終端暫無(wú)強利好出現。短期來(lái)看受惜售情緒支撐，生豬現貨價(jià)格穩中盤(pán)整為主。中長(cháng)期來(lái)看，由于我國生豬產(chǎn)能恢復狀況良好，生豬存欄的絕對量仍維持增長(cháng)趨勢，后期市場(chǎng)生豬供應仍偏大。出欄體重方面，生豬出欄體重維持下降趨勢但是跌幅放緩，目前養殖端出欄節奏較為正常，在行情弱勢難改的情況下養殖端后期壓欄意愿也比較薄弱，生豬出欄體重預計調整空間不大。另外目前屠宰企業(yè)凍品庫存仍偏高，受限電影響廠(chǎng)家或集中出貨從而對豬價(jià)形成一定沖擊。需求方面四季度受天氣轉涼及腌臘等因素影響，下游消費或有所改善，但由于供應增速較大預計消費對豬價(jià)帶來(lái)的提振效果有限。綜合來(lái)看節前受?chē)沂諆罢畬ιi產(chǎn)能調控的影響盤(pán)面有所提振，但政策帶來(lái)的更多是心態(tài)上的支撐及方向上的指引。目前生豬現貨價(jià)格在供應壓力偏大、需求不佳的情況下繼續加速下行，短期價(jià)格仍難見(jiàn)漲勢。操作上建議空單輕倉持有，持續關(guān)注現貨走勢及政策調控情況。 | |
花生(PK) | 觀(guān)望為主 | 節前花生期貨整體震蕩運行，收于8442元/噸。目前新花生方面，山東通貨米報價(jià)為8600-8800元/噸，河南新產(chǎn)統貨米報價(jià)9000-9200元/噸。日前河南、山東等主產(chǎn)區再次出現降雨天氣，上貨量較少，同時(shí)農戶(hù)農忙及惜售影響上貨積極性一般，市場(chǎng)新米上貨量始終不大。而陳米在中秋備貨期間被收購偏多，目前陳花生已基本結束。油廠(chǎng)方面，部分中小型油廠(chǎng)開(kāi)始少量收購，主力油廠(chǎng)仍未表現出收購積極性，普遍以消化前期庫存和觀(guān)望為主，預計中大型油廠(chǎng)推遲入市的可能性較大。綜合來(lái)看新花生上貨有限影響短期花生價(jià)格以穩定為主。但今年各產(chǎn)區新季花生品質(zhì)良好，隨著(zhù)后期新米上貨量增加、農民農忙結束出貨積極性提高新花生供應量會(huì )明顯加大，整體花生價(jià)格或將呈現近強遠弱格局。操作上建議觀(guān)望為主，持續關(guān)注產(chǎn)區天氣變化情況。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 節前鄭棉主力大幅上行，收于20005元/噸，周漲幅14.22%。國慶節期間ICE棉價(jià)偏強運行，節日期間漲幅達6.24%，主力最高沖至113.77美分/磅。國際方面，美國9月非農就業(yè)人數將增加57.5萬(wàn)人，失業(yè)率降至5%。此外國慶期間，美國10年期和30年期國債收益率均升至6月以來(lái)的最高水平，能源價(jià)格上漲引發(fā)了對通脹將加速的擔憂(yōu)，進(jìn)一步增加了市場(chǎng)對美聯(lián)儲將于11月會(huì )議決定縮債的預期。國內方面， 10月6日，北疆地區機采棉收購價(jià)11.0-11.2元/公斤（蛋卷棉），散花10.9元/公斤，最高價(jià)達到11.4元/公斤，因籽棉收購價(jià)持續高位，棉籽暫時(shí)不對外銷(xiāo)售。供應端籽棉搶收成為焦點(diǎn)，本年度高漲的棉花加工廠(chǎng)承包費以及新建的加工廠(chǎng)，加劇了當前棉花市場(chǎng)供小于求的局面，籽棉百分之百存在搶收，疊加在種植成本增加的因素下，將支撐籽棉價(jià)格上行，在一定程度上也將帶動(dòng)鄭棉期價(jià)走高，建議偏多思路。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
