今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-09-27
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注美國8月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環(huán)比初值 | 隔夜美元指數小幅波動(dòng)，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市漲跌不一。國際方面明年票委、堪薩斯城聯(lián)儲主席稱(chēng)，鑒于開(kāi)啟taper的條件已經(jīng)滿(mǎn)足，討論應轉向縮表與加息之間的關(guān)系，美聯(lián)儲可能有充分理由維持相對較大的資產(chǎn)負債表，意味著(zhù)長(cháng)期利率目標應隨之走高。今年票委、亞特蘭大聯(lián)儲主席和明年票委、克利夫蘭聯(lián)儲主席均支持2022年底之前開(kāi)始加息，明年一季度末或應全面結束資產(chǎn)購買(mǎi)。國內方面自9月17日央行重啟14天逆回購以來(lái)，已經(jīng)保持了連續5天的凈投放操作。從當前來(lái)看，主要目的還是為了保證跨月加跨節的資金需求。預計未來(lái)幾日央行依然會(huì )做14天期逆回購的操作，保證資金平穩跨節。本周關(guān)注美國8月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環(huán)比初值，美國8月耐用品訂單環(huán)比初值。美國8月商品貿易帳(億美元)，美國9月諮商會(huì )消費者信心指數。美國8月成屋簽約銷(xiāo)售指數同比。中國9月官方綜合PMI，中國9月官方制造業(yè)PMI，中國9月官方非制造業(yè)PMI，澳大利亞8月季調后營(yíng)建許可環(huán)比，中國9月財新制造業(yè)PMI，英國二季度GDP同比終值，英國二季度GDP季環(huán)比終值，美國二季度個(gè)人消費支出(PCE)年化季環(huán)比終值，美國二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值，美國9月25日當周首次申請失業(yè)救濟人數(萬(wàn)人)。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 上周三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2110比值為0.8559。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行34bp報1.695%，7天期上行3bp報2.219%，14天期上行5.2bp報2.709%，1個(gè)月期上行1.2bp報2.408%。北向資金今日流入72.77億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數處于20日均線(xiàn)上方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單持有 | 夜盤(pán)國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1750美元/盎司，金銀比價(jià)77.40。美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾表示可能最早11月開(kāi)始縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模，到2022年中完成這個(gè)過(guò)程。美聯(lián)儲半數官員傾向于在2022年開(kāi)始加息，多于6月人數。近期美國消費者信心降至近十年來(lái)的最低水平，Markit制造業(yè)及服務(wù)業(yè)擴張創(chuàng )8個(gè)月新低，表明美國民眾對經(jīng)濟前景的擔憂(yōu)。歐央行鷹派官員呼吁，應盡快縮減抗疫緊急購債，明年3月徹底結束購買(mǎi)。8月歐元區CPI同比增長(cháng)3%，為十年新高。財政方面，美眾院通過(guò)3.5萬(wàn)億美元預算決議關(guān)鍵投票，萬(wàn)億基建案9月表決。值得關(guān)注的是，近期全球疫情出現反彈勢頭，美國面臨債務(wù)上限，或引發(fā)市場(chǎng)避險情緒支撐。截至9/24，SPDR黃金ETF持倉993.52噸，前值992.65噸，SLV白銀ETF持倉16967.08噸，前值17004.52噸。展望后市，關(guān)注美國債務(wù)上限問(wèn)題、貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預計金價(jià)短期維持震蕩偏弱格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 周度產(chǎn)量繼續下降，建議多單滾動(dòng)操作（持多） | 上周螺紋期貨主力合約震蕩運行。由于鋼廠(chǎng)嚴格實(shí)施限產(chǎn)，螺紋鋼期貨下跌空間預計不大，螺紋鋼期貨將維持震蕩走勢，建議多單暫時(shí)離場(chǎng)，回調企穩繼續多單參與，即多單滾動(dòng)操作。近期云南、江蘇、浙江等實(shí)施“雙控”政策，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)力度明顯加大，不過(guò)下游企業(yè)亦受限電措施影響，因此螺紋鋼價(jià)格走勢趨于震蕩。從供應數據來(lái)看，從Myteel數據來(lái)看，上周螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存繼續下降，社會(huì )庫存和鋼廠(chǎng)庫存合計下降53.9萬(wàn)噸，螺紋產(chǎn)量271萬(wàn)噸，環(huán)比下降36.2萬(wàn)噸。本周螺紋鋼期貨仍將高位震蕩。操作建議方面，建議多單滾動(dòng)操作。 | |
熱卷(HC) | 供需兩弱，建議多單暫時(shí)離場(chǎng) | 上周熱軋卷板期貨主力合約有所調整。近期受限電影響，江蘇等地制造業(yè)需求受到明顯抑制。上周熱軋卷板產(chǎn)量雖然下降但庫存卻出現了累積，汽車(chē)行業(yè)仍舊受芯片緊張影響，因此需求偏弱不利熱軋卷板期貨價(jià)格。短期熱軋卷板供需兩弱，熱軋卷板期貨下跌空間亦不大，一方面江蘇、浙江等地區鋼廠(chǎng)限產(chǎn)力度加強，熱軋卷板供應將繼續受影響。據Mysteel數據，上周熱卷產(chǎn)量為308.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.18萬(wàn)噸。因此綜合來(lái)看，需求因素不利于熱軋卷板期貨持續上漲，但后期隨著(zhù)供應逐漸減少，熱軋卷板期貨將受到支撐，本周熱軋卷板企業(yè)仍將震蕩運行。因此操作建議方面，若持有多單建議暫時(shí)離場(chǎng)，調整企穩繼續多單參與。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜LME鋁價(jià)1912.5美元/噸，下跌0.18%，隔夜滬主連收14460元/噸，滬鋁現貨貼水150元/噸，LME鋁現貨貼水21.5美元/噸,LME庫存較昨減少3150噸至噸，上期所注冊倉單增加297噸至362890噸。昨日現貨上海成交集中14180-14190元/噸，對當月貼水150-140元/噸，廣東地區現貨成交價(jià)格集中在14230~14240元/噸，粵滬價(jià)差維持在50元/噸附近。華東地區下游企業(yè)僅按剛需采購，現貨貼水維穩，中間商暫無(wú)利潤空間操作，持貨商出貨雖然積極，但并未因成交較差而主要降價(jià)出售，整體成交顯現消費較差，供需僵持狀態(tài)。昨日社會(huì )庫存較上周四增加1萬(wàn)噸，合計126.7萬(wàn)噸。政策無(wú)進(jìn)一步消息，盤(pán)面多空比較僵持，雖基本面利空，但處于減產(chǎn)期長(cháng)線(xiàn)空單仍需謹慎，操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望或者維持逢低建多的思路。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鋅價(jià)偏強震蕩，國際方面，非農數據大幅不及預期，美聯(lián)儲縮債壓力略有緩解，國內方面，PMI指數持續回落，經(jīng)濟面臨下行壓力，宏觀(guān)情緒偏弱?；久鎭?lái)看，國內外鋅礦供應持續恢復，加工費平穩，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現低迷，社會(huì )庫存小幅去化?，F貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀(guān)面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險。整體上，鋅基本面呈現略弱格局，建議暫且觀(guān)望，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏強震蕩。供應方面，目前原生鉛企業(yè)檢修與提產(chǎn)并存，開(kāi)工多維穩，安徽華鉑一期9月中旬即將投料生產(chǎn)，新增產(chǎn)能釋放將彌補減量，供應端壓力仍存。需求方面，下游蓄電池消費暫無(wú)較大變化，汽車(chē)蓄電池出口訂單增加，但電池運輸周期長(cháng)，企業(yè)以銷(xiāo)定產(chǎn)。內銷(xiāo)更換需求偏弱，部分汽車(chē)蓄電池企業(yè)庫存接近2個(gè)月。江西、江蘇電動(dòng)自行車(chē)蓄電池企業(yè)訂單較好，但江蘇部分疫情防控地區蓄電池企業(yè)生產(chǎn)受限尚未解除。庫存來(lái)看，社會(huì )庫存小幅累庫。整體上，再生鉛成本支撐，但供需弱勢，庫存累積，建議區間參與。 | |
鎳(NI) | 逢低布局多單 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約小幅收漲，美元指數走強，倫鎳19205美元/噸附近運行。9月8日~9月30日，江蘇省開(kāi)展2021年年綜合能耗5萬(wàn)噸以上企業(yè)專(zhuān)項節能監察行動(dòng)，涉及江蘇大型不銹鋼企業(yè)的鎳鐵部分需要減產(chǎn)20%。山東鎳鐵廠(chǎng)于近日降負荷生產(chǎn)，預計影響月產(chǎn)量20-30%。庫存方面，截止9/24，LME庫存164034噸（-576），上期所周度庫存5965噸（-1374），上期所倉單4642噸（-404）?；久鎭?lái)看，供應方面，鎳鐵市場(chǎng)供應偏緊，菲律賓及印尼疫情影響出口運輸，鎳鐵價(jià)格中樞繼續上移，但不銹鋼減產(chǎn)對原料端產(chǎn)生負面影響。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)。需求方面，近期不銹鋼市場(chǎng)供需雙弱，社庫有所小幅積累；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比繼續增長(cháng)，硫酸鎳產(chǎn)能釋放，但濕法中間品到港量有所增加，近期價(jià)格上漲動(dòng)能不足。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，但上行驅動(dòng)不足，建議區間逢低做多，同時(shí)，關(guān)注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，各地限電限產(chǎn)不斷加強，環(huán)保監察趨嚴，多家鋼廠(chǎng)未來(lái)生產(chǎn)均受到限制。從基本面來(lái)看，目前不銹鋼處于供需雙弱的局面，供應端面臨調整，需求端下游終端接單意愿不足，下游采購原料的節奏同樣放緩，整體來(lái)看較為疲軟，同時(shí)在取消出口退稅、印尼不銹鋼產(chǎn)能放量和海外粗鋼產(chǎn)能修復的背景下，出口數據預期回落。整體來(lái)看，不銹鋼的價(jià)格預計會(huì )因限產(chǎn)短期上漲，但由于基本面偏弱，長(cháng)期來(lái)看會(huì )有回落預期。操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石震蕩筑底，建議短線(xiàn)交易為主 | 上周鐵礦期貨主力合約止跌反彈，因此建議空單暫時(shí)離場(chǎng)。從供需面來(lái)看，國慶節之前鋼廠(chǎng)將適當補庫提振鐵礦石市場(chǎng)，北方港口鐵礦石現貨有所上漲。不過(guò)江浙一帶鋼廠(chǎng)加大限產(chǎn)力度，對鐵礦石需求仍將難以大幅增加，而鐵礦石供應比較穩定，鐵礦石期貨價(jià)格仍將承壓。根據Myteel數據， 本周樣本鋼廠(chǎng)開(kāi)工率69.92%，環(huán)比下降1.95%，同比下降19.14%。供應方面，國內45港鐵礦石庫存12857萬(wàn)噸，周環(huán)比下降118萬(wàn)噸，港口鐵礦庫存近期有所下降。本周鐵礦石主力2201合約將繼續震蕩筑底。操作建議方面，若持有空單建議暫時(shí)離場(chǎng)或日內短線(xiàn)交易為主。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 中長(cháng)線(xiàn)空單分批入場(chǎng) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。石油需求受到天然氣等替代能源價(jià)格飆升的支撐，尤其是在歐洲，英國天然氣期貨飆升至歷史新高。此外，EIA公布的截至9月17日美國商業(yè)原油庫存減少348.1萬(wàn)桶至4.14億桶，為連續第七周錄得降幅。美國墨西哥灣區海上鉆井平臺生產(chǎn)持續恢復，目前受颶風(fēng)艾達影響所損失的原油產(chǎn)量?jì)H占16.18%（約29.44萬(wàn)桶/日）。美國墨西哥灣區煉廠(chǎng)開(kāi)工率恢復至82%，環(huán)比增加12%?；久鎭?lái)看，美國夏季駕駛高峰季結束，煉廠(chǎng)陸續進(jìn)入秋季檢修期，需求已經(jīng)明顯放緩。目前航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分，疫情導致的各國國內和國際旅行進(jìn)一步受限的風(fēng)險將是下半年剩余時(shí)間的關(guān)鍵變量。供應方面，美國準備在四季度銷(xiāo)售2000萬(wàn)桶原油戰略?xún)?，?014年以來(lái)最大規模的銷(xiāo)售石油戰略?xún)?。OPEC+維持2021年8月開(kāi)始每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日直到2022年4月的政策不變，原油供應端壓力顯現。中長(cháng)期來(lái)看，原油市場(chǎng)將呈現供過(guò)于求結構，空單可逢高分批布局；短線(xiàn)空單回避。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 供需兩弱，關(guān)注庫存表現 | 乙二醇期貨主力合約周五隔夜延續反彈走勢，成交良好，持倉增加7334至275958手?；久娣矫?，當前市場(chǎng)交易邏輯由需求端重回成本端及供應端轉移。前期乙二醇期貨主力合約經(jīng)歷一波價(jià)格快速回落走勢，主要原因在于需求端出現松動(dòng)，聚酯開(kāi)工率表現不再堅挺。當前聚酯工廠(chǎng)面臨庫存高企、利潤侵蝕壓力，企業(yè)減產(chǎn)意愿明顯。而受疫情影響，終端景氣度大幅萎靡，負反饋作用持續施壓乙二醇市場(chǎng)，這極大降低市場(chǎng)對旺季預期。但近期隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格重心再度上揚，成本支撐作用凸顯對盤(pán)面形成較為明顯帶動(dòng)作用，價(jià)格延續反彈走勢。此外，受雙控政策影響，乙二醇開(kāi)工率持續呈現下滑走勢，供應壓力得到緩解，且在海外裝置開(kāi)工一般情況下進(jìn)口增量有限，港口庫存意外錄得連續回落，基本面狀況有所緩解。與此同時(shí)，下游聚酯行業(yè)近期受雙控影響同樣較為明顯，雖然檢修計劃依舊較為集中，但供給減少對價(jià)格形成走強預期，前期需求端的負反饋作用減弱。整體來(lái)看，本輪價(jià)格漲勢邏輯依舊集中在成本端支撐，在需求未完全啟動(dòng)且中長(cháng)期供應依舊存在增量預期背景下，不宜過(guò)分看張，關(guān)注國慶前后需求變動(dòng)及庫存變化。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨強勢上漲，建議多單參與 | 上周PVC2201合約強勢反彈創(chuàng )新高。上游煤炭?jì)r(jià)格大幅上漲，電石供應緊張，各地電石降負荷現象明顯，整體電石供應量極為有限，寧夏中衛地區18-25日電石爐全停，其余區域降負荷運行，貨源緊張推動(dòng)電石價(jià)格上漲，上周烏海、寧夏等地出廠(chǎng)價(jià)上調500-550元/噸。由于成本上漲，PVC價(jià)格亦隨之上漲。本周PVC供應將難以大幅增加，而下游企業(yè)在國慶節之前適當補庫，PVC期貨將維持強勢。短期供應因素將主導PVC期貨走勢，因此操作建議方面，建議多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 逢低試多 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，9月24日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為4080元/噸。9月國內終端施工情況較前期好轉，但新項目釋放稀少，整體需求不及往年同期。目前瀝青的生產(chǎn)利潤從底部大幅上升，處于小幅盈利狀態(tài)，與往年同期相比利潤處于平均水平。供應方面，各集團煉廠(chǎng)2021年9月瀝青排產(chǎn)量均較2020年同期有明顯下降。根據百川統計，9月國內瀝青計劃排產(chǎn)量273.80萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加2%，同比減少20%。截至9月24日當周，瀝青煉廠(chǎng)整體開(kāi)工率為39%，環(huán)比下降2%。山東部分地區降雨天氣增多，煉廠(chǎng)庫存水平繼續上漲。南方地區瀝青產(chǎn)量相對偏低，且有項目施工帶動(dòng)煉廠(chǎng)出貨，庫存水平尚可控。整體來(lái)看，國內終端需求難有實(shí)質(zhì)性改善，需求端支撐乏力；但成本仍有一定支撐，瀝青價(jià)格整體將維持震蕩偏強走勢。操作上，瀝青逢低試多。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩上漲，建議1-5正套持有（1-5正套持有） | 周五夜盤(pán)塑料期貨L2201合約繼續上漲。近期市場(chǎng)關(guān)注煤制聚烯烴開(kāi)工率，不過(guò)西北煤制烯烴目前尚未大面積停車(chē)，仍需動(dòng)態(tài)關(guān)注。上周上游石化企業(yè)庫存偏高，齊魯石化檢修裝置已經(jīng)重啟，但四川石化PE裝置檢修，9月份檢修產(chǎn)能245萬(wàn)噸。下游企業(yè)開(kāi)工率受到限電措施影響，但棚膜需求季節性回升。因此短期塑料供需矛盾不大。本周?chē)鴳c節前下游企業(yè)將適當補庫，而節后上游石化企業(yè)庫存將累積，因此綜合來(lái)看，本周塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議少量多單謹慎持有；套利方面，建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩上漲，建議多單持有，建議1-5正套持有（持多，1-5正套持有） | 周五夜盤(pán)PP期貨PP2201合約震蕩上漲。上游煤炭?jì)r(jià)格上漲提振下游包含PP在內的煤基化工品。不過(guò)短期PP供應不緊張，一方面上游石化企業(yè)庫存72-80萬(wàn)噸，庫存水平偏高；齊魯石化檢修裝置陸續重啟；另一方面限電將對下游企業(yè)開(kāi)工率形成影響，據卓創(chuàng )資訊數據，部分塑編企業(yè)仍有較高的成品以及半成品庫存，塑編企業(yè)降負荷生產(chǎn)。本周古雷石化以及青島金能將穩定運行，供應略增加，但下游企業(yè)將適當補庫，因此國慶節之前PP期貨或將維持強勢。操作建議方面，建議多單減倉之后輕倉持有，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 周五隔夜TA主力合約偏強震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，后續OPEC+有可能放松減產(chǎn)，一旦油價(jià)回落，PTA價(jià)格或隨之承壓。并且PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應過(guò)剩的格局，成本端，原油后續回落預期或制約PX價(jià)格上行，而PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應端來(lái)看，供應面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來(lái)，PTA裝置陸續重啟，隨著(zhù)逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置負荷提升至8成附近，PTA負荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬(wàn)噸，三房巷120萬(wàn)噸以及中泰120萬(wàn)噸附近計劃重啟，PTA負荷預計恢復至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開(kāi)工積極性。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。市場(chǎng)仍擔憂(yōu)德?tīng)査《咀兎N擴散對經(jīng)濟以及需求面的影響，美元增強亦打壓石油市場(chǎng)氣氛，歐美原油期貨連續第七個(gè)交易日下跌。另外美國汽油需求高峰即將結束，歐美國家的夏季假期也即將結束，燃料需求將有縮減。美聯(lián)儲正考慮今年縮減大規模刺激措施，美指攀升至9個(gè)月高位，令全球股市及大宗商品市場(chǎng)備受壓力，苯乙烯成本端弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求向好，下游EPS、PS 開(kāi)工回升，ABS 開(kāi)工持續維持在高位。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存維持低位，供應量有小幅回升，下游向好的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將持續維持低位。我們認為2021年9月份苯乙烯的將呈現偏強整理的狀態(tài)，成本端支撐弱勢，供應量小幅回升，下游需求向好，庫存端低位。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 多單平倉 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2201合約)偏弱運行，成交偏差?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)4310元/噸(0)，期現基差1112.5元/噸；焦炭總庫存595.88萬(wàn)噸(+4.1)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率66.3%(1.19)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率65.71%(-1.9)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)第十一輪漲價(jià)落地后，部分鋼廠(chǎng)提出首輪降價(jià)，但焦企尚未接受。上游方面，受制于原料煤采購困難以及煤價(jià)強勢上漲影響，部分地區焦企由于出現虧損或原料不足的情況導致被動(dòng)減產(chǎn)，其中西北區域焦企受此影響較大。此外，受中央環(huán)保督察影響，山東焦企限產(chǎn)力度繼續加嚴，燜爐企業(yè)數量繼續增加，區域焦炭供應受限較嚴重。下游方面，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工平穩，鋼廠(chǎng)剛需仍存，且鋼廠(chǎng)焦炭庫存多在中等偏低水平，尤其隨著(zhù)雙節到來(lái)，鋼廠(chǎng)多積極備庫為主。港口方面，近日集疏港資源多為長(cháng)協(xié)戶(hù)，貿易集港資源基本倒掛且貿易商出現恐高情緒多已離市，山東兩港焦炭庫存繼續下降。我們認為，雖然焦炭市場(chǎng)需求存在回落的預期，但當前市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問(wèn)題并未朝著(zhù)緩解的方向發(fā)展。但另一方面，近期調控政策頻出，或對期貨行情形成一定的壓制，預計后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠(chǎng)高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者多單平倉。 | |
焦煤(JM) | 多單減倉 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2201合約)小幅下探后回升，成交一般，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)3300元/噸(0)，期現基差500元/噸；煉焦煤總庫存1981.55萬(wàn)噸(+9.5)；100家獨立焦企庫存可用16.926天(-0.4)。綜合來(lái)看，近期主產(chǎn)區安全檢查頻繁，煉焦原煤產(chǎn)能釋放有限的狀態(tài)不改，相應的煉焦精煤無(wú)明顯增量。進(jìn)口方面，蒙古疫情對焦煤進(jìn)口仍有較大影響。甘其毛都口岸上周無(wú)煤車(chē)入境，策克口岸在上周三閉關(guān)一天后，上周六又因司機確診再度閉關(guān)?？傮w而言，近期口岸頂住疫情壓力盡可能開(kāi)放通關(guān)，但蒙古疫情形勢極不樂(lè )觀(guān)，這將進(jìn)一步加劇蒙煤資源緊張局面。下游方面，目前焦企原料煤庫存普遍低位，剛需補庫持續，支撐煤價(jià)偏強運行。但由于焦企開(kāi)工下滑，且下游對高價(jià)煤抵觸情緒較強，煤價(jià)漲幅逐步放緩。雖然當前鋼鐵企業(yè)高爐生產(chǎn)基本維持正常狀態(tài)，但壓減粗鋼產(chǎn)能、碳達峰以及唐山迎接冬奧會(huì )的限產(chǎn)等多項因素均對焦煤需求形成較大的利空預期。我們認為，由于供給端尚未出現有利變化，煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系持續緊張的局面有望進(jìn)一步延續，而需求回落的預期或難長(cháng)時(shí)期構成對焦煤價(jià)格的壓制，預計后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)成交情況及貿易商心態(tài)，建議投資者多單減倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉持多 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)小幅回落后再次沖高，成交尚可，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅上漲，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1540元/噸(0)，期現基差352元/噸；主要港口煤炭庫存4250.1萬(wàn)噸(-102.2)，秦港煤炭疏港量47.5萬(wàn)噸(+4.6)。綜合來(lái)看，受下游提前冬儲帶來(lái)的集中采購影響，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系持續收緊，行情上漲較快。雖有部分國有大礦象征性降價(jià)10元/噸，但市場(chǎng)主流漲價(jià)幅度依然很大。上游方面，雖然煤炭增產(chǎn)保供政策成效逐漸顯現，但各地煤礦嚴格執行杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)的政策，煤炭市場(chǎng)供應偏緊的局面并沒(méi)有得到明顯緩解。不過(guò)月初陜蒙地區煤礦獲得新的煤管票額度，或對于抑制行情上行起到一定作用。港口方面，秦皇島港煤炭庫存出現較為明顯的回升，其余港口庫存中、低位徘徊。由于前期終端消極采購，近期或從港口少量采購市場(chǎng)煤，預計港口煤炭庫存整體回升仍需一定的時(shí)間。下游方面，電廠(chǎng)煤炭庫存普遍不高，但考慮到市場(chǎng)供應偏緊，北方地區電廠(chǎng)已提早啟動(dòng)供暖煤炭庫存儲備。我們認為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，但當前狀況與電廠(chǎng)提前冬儲有一定的關(guān)系，相關(guān)情況或繼續對行情形成一定的支撐。但另一方面，煤炭高價(jià)已對經(jīng)濟發(fā)展和民生造成一定的影響，政策調控預期極強，各地已有以能耗雙控名義對高耗能企業(yè)停產(chǎn)停電，預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注電廠(chǎng)冬儲煤炭采購情況及能源雙控背景下的終端消耗，建議投資者輕倉持多。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注雙控政策及下游烯烴表現 | 受煤炭?jì)r(jià)格反彈帶動(dòng)，甲醇期貨主力合約重回成本邏輯，隔夜價(jià)格表現堅挺，成交良好，持倉下降124610手至1038709手。當前基本面狀況分析來(lái)看，主產(chǎn)區地區庫存水平相對健康、港口地區大概率延續小幅累庫狀態(tài)。此外，煤炭受供應縮減影響價(jià)格相對堅挺，成本端支撐延續。與此同時(shí)，隨著(zhù)成本端不斷抬升，甲醇生產(chǎn)利潤一定程度到收到壓縮，裝置臨停檢修現象仍舊較為普遍，開(kāi)工率震蕩下滑，供應壓力得到緩解。海外方面，當前國內價(jià)格倒掛，海外價(jià)格受天然氣價(jià)格上行影響帶動(dòng)明顯，港口現貨價(jià)格有所提振。需求端，傳統需求方面仍處淡季影響，疫情防控、南方限電、環(huán)保政策等因素對傳統需求拖累明顯。甲醇制烯烴利潤受上下游基本面邏輯不同導致利潤大幅縮減，這將導致裝置檢修驅動(dòng)力提升，進(jìn)而限制價(jià)格上方空間。整體來(lái)看，國內能耗雙控政策嚴格落實(shí)，被預警的部分省份陸續出臺具體措施，部分化工品原料或供應端受雙控政策影響，甲醇上游煤炭生產(chǎn)被控制規模、壓制產(chǎn)能，供應短缺使得成本支撐效果明顯，雖然中長(cháng)期市場(chǎng)供應過(guò)剩局面未改，但短期成本支撐與下游利潤博弈加劇，但前期煤炭?jì)r(jià)格持續攀升、西北地區庫存水平良好、開(kāi)工率下滑以及雙節前下游備貨存預期導致惜售情緒升溫使得價(jià)格漲幅過(guò)猛，而隨著(zhù)價(jià)格持續上漲成本向下游傳導不暢，烯烴裝置存在降負及停車(chē)檢修使得節前拋售情緒升溫，因此操作上建議短期暫且觀(guān)望，關(guān)注國慶節前后需求變動(dòng)。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)沖高回落?，F貨方面，9月24日山東地區小顆粒尿素報價(jià)為2800元/噸。供應方面，下周?chē)鴥饶蛩匮b置停減產(chǎn)情況有所恢復，日產(chǎn)量預期增加。由于新一輪印度招標公布，集港貨量尚可，港口庫存預計累庫。近期國內裝置開(kāi)工負荷低位，廠(chǎng)家庫存壓力不大。本周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷率60.81%，環(huán)比下滑2.09%，周同比下滑16.87%。周度產(chǎn)量為92.78萬(wàn)噸，環(huán)比下滑3.33%，周同比下滑18.55%。需求方面，秋播將至農戶(hù)采購積極性尚可，農業(yè)需求跟進(jìn)。膠合板方面，膠合板企業(yè)開(kāi)工積極性不高，疊加尿素價(jià)格高位，備貨謹慎。整體來(lái)看，供應壓力偏緊的狀況有所緩解，農業(yè)需求逐步回升，尿素或呈現高位震蕩態(tài)勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注節后需求啟動(dòng)節奏 | 隔夜玻璃期貨主力合約窄幅震蕩調整，成交良好，持倉下降3422手至290001手。自上月末以來(lái)，受交易所頻繁出臺維持價(jià)格穩定措施、階段性惡劣天氣、生產(chǎn)線(xiàn)小幅累庫以及疫情使得需求受挫等因素因素，玻璃期貨主力合約價(jià)格迎來(lái)階段性回調行情。在年內供應彈性不足被有效放大的背景下，需求端成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。近期需求萎靡主要原因在于下游對于前期原材料價(jià)格持續拉漲存在抵觸情緒，且距離年底交工期仍有一段時(shí)間，采購積極性不高，多數持觀(guān)望態(tài)度。此外，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降，回款速率較慢，導致下游加工企業(yè)資金相對緊張，產(chǎn)銷(xiāo)率持續回落導致生產(chǎn)線(xiàn)庫存不斷累積。但我們認為在傳統需求旺季周期影響疊加期價(jià)本輪回調幅度持續擴大背景下，下跌動(dòng)能或將逐漸減緩，其主要邏輯在于目前玻璃沽值中性偏低，期貨大幅貼水使得下跌速率存在減緩預期。最為重要的是房地產(chǎn)雖然新開(kāi)工回落明顯，但竣工仍處集中周期，四季度需求大概率有所保障。因此建議短期投資者短期順勢交易為主，后續謹慎關(guān)注需求啟動(dòng)節點(diǎn)以及庫存變動(dòng)情況。 | |
白糖(SR) | 區間操作 | 上周鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱走勢，收于5719元/噸，收跌幅1.09%。周五ICE原糖震蕩偏弱運行，收跌幅1.58%，主力結算價(jià)19.93美分/磅。國際方面，在巴西中南部將公布最新壓榨數據前，國際糖價(jià)跌破支撐，尚不清楚是對數據提前做出反應還是其他因素所致。因此判斷8月下半月的壓榨量預期尚可，或將與前期的壓榨保持平行，不會(huì )導致總產(chǎn)量減幅擴大。國內方面，由于當前供應充足，而遠期是寄望于國際糖價(jià)保持較高水平以抬高國內進(jìn)口成本來(lái)支撐未來(lái)價(jià)格，因此國際糖價(jià)走勢對鄭糖遠期合約影響明顯?，F貨價(jià)參考區間5500-5800元/噸，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜。期權方面，當前白糖期權波動(dòng)率偏低，建議買(mǎi)入SR201-C-5800. | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 空單輕倉持有 | 夜盤(pán)玉米主力合約震蕩下跌，收于2467元/噸。國內方面，玉米現貨價(jià)格震蕩偏弱，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2280-2340元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2550元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2860-2920元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2480-2490元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2690-2710元/噸?，F階段東北地區新季玉米陸續上市，同時(shí)陳糧持糧貿易商出貨積極，市場(chǎng)上新舊糧源疊加供應較為充足。而近期受降雨天氣影響，深加工企業(yè)到貨量減少，企業(yè)收購價(jià)格有所上調。需求端來(lái)看，目前玉米深加工企業(yè)開(kāi)機率較前期略降，用糧企業(yè)收購積極性不高。飼料養殖端來(lái)看，雖然生豬復產(chǎn)進(jìn)程持續，長(cháng)期飼用玉米剛需仍存。但是豬價(jià)的持續低迷養殖戶(hù)陷入深度虧損，目前飼料和養殖企業(yè)仍使用玉米替代品為主。整體來(lái)看短期受天氣影響到貨量減少玉米現貨價(jià)格偏強勢，然而隨著(zhù)后期新季玉米上貨量增加市場(chǎng)供應增多，玉米價(jià)格預計仍將以偏弱為主，整體基本面暫無(wú)明顯利好提振，操作上建議投資者空單輕倉持有。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，東北地區大豆處于鼓粒期，新作將于10月份開(kāi)啟收割，湖北地區早熟豆陸續上市，后期新作供應逐步增加。大豆下游需求逐步恢復，節日因素對消費形成支撐，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，國儲持續收購，中儲糧高價(jià)收購為豆價(jià)提供托底，此外黑龍江省儲大豆拍賣(mài)成交價(jià)高于預期，豆一維持震蕩偏強走勢，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 美豆收割陸續開(kāi)啟，截至9月19日當周，美豆收割率為6%，高于市場(chǎng)預估的5%，去年同期為5%,五年均值為6%。同時(shí)，北部地區旱情壓力大幅緩解，使得作物生長(cháng)狀況改善，截至9月19日當周，美豆優(yōu)良率為58%，上周為57%，去年同期為63%。隨著(zhù)9月份收割季來(lái)臨，美豆供應壓力逐步上升，近期呈現震蕩尋底走勢，但是2021/22年度美豆整體呈現供需偏緊格局，限制美豆回調空間。9月中旬巴西大豆初步展開(kāi)種植，近期南部地區降水有所好轉，但馬托格羅索州降水依然不足，巴西大豆播種開(kāi)局緩慢，此外南美大豆生長(cháng)季仍有較高概率會(huì )出現拉尼娜天氣，需關(guān)注巴西大豆播種情況。國內方面，本周開(kāi)機率回升，截至9月17日當周，大豆壓榨量189萬(wàn)噸，上周186萬(wàn)噸，節前備貨以及限電停機擔憂(yōu)帶動(dòng)豆粕提貨速度加快，豆粕庫存延續下降，截至9月17日當周，豆粕庫存為87.24萬(wàn)噸,環(huán)比減少9.89%,同比減少23.41%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量大幅走低，且颶風(fēng)破壞美灣港口設施，加之國內能耗雙控或影響油廠(chǎng)開(kāi)機，以及國慶節前豆粕備貨對消費形成支撐，豆粕基差走高，油廠(chǎng)挺價(jià)意愿較強，市場(chǎng)擔憂(yōu)后期豆粕供應趨緊，操作上建議多單減倉。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 8月份美豆壓榨量回升，同時(shí)豆油消費大幅下降，帶動(dòng)豆油庫存大幅回升，NOPA數據顯示，8月份美國大豆壓榨量432萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.4%，同比減少3.8%，8月份美豆油庫存大幅升至16.68億磅，環(huán)比上升3.2%，同比上升9.8%，美豆油供應偏緊局面大幅緩解。美豆油消費出現邊際放緩，但產(chǎn)能維持擴張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內方面，中秋國慶備貨啟動(dòng)，對消費形成支撐，豆油庫存延續下降，截至9月17日當周，國內豆油庫存為88.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.99%，同比減少16.16%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量降至低位，后期豆油仍將維持偏緊供應。大豆建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉 | 9月上半月馬棕產(chǎn)量下降，sppoma/MPOA數據分別顯示，9月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少4.5%/0.55%。馬來(lái)西亞后期可能放寬海外勞工入境，但短期勞動(dòng)力短缺問(wèn)題依然凸顯。印尼9月份將毛棕櫚油出口關(guān)稅由93美元/噸上調至166美元/噸，馬棕價(jià)格優(yōu)勢上升，同時(shí)印度政府下調棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅以及排燈節需求上升，對馬棕出口形成支撐，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，9月1-20日馬棕出口較上月同期增加43.50%/38.17%。短期棕櫚油供應依然偏緊，低庫存對棕櫚油走勢形成支撐。國內方面，棕櫚油到港延遲，庫存延續下降，庫存水平仍處低位。截至9月17日當周，國內棕櫚油庫存為36.41萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.82%，同比減少15.31%。 操作方面建議多單減倉。 期權方面，建議賣(mài)出款跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 孟晚舟回國使得菜系品種短線(xiàn)承壓，加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉，對菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉，菜粕庫存降至低位，整體供應偏緊，豆菜粕庫存收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，8月份進(jìn)口菜油到港量增加，供應較為寬松，隨著(zhù)雙節備貨季來(lái)臨，近期菜油消費有所好轉，本周菜油庫存下降，截至9月17日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為35.61萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.06%,同比增加119.81%，后期菜油到港減少，中期菜油庫存或現拐點(diǎn)。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4439元/500kg，收漲幅0.61%。9月24日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.7元/斤，全國雞蛋價(jià)格偏弱，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價(jià)，局部市場(chǎng)走貨加快。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節前雞蛋價(jià)格維穩小漲。淘汰雞方面，9月24日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.94元/斤，整體8月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開(kāi)工率。本月受學(xué)校開(kāi)學(xué)影響，多地市場(chǎng)內銷(xiāo)加快，8月底及9月初雞蛋價(jià)格呈上行走勢。但由于需求平淡，外銷(xiāo)疲軟，下游各環(huán)節缺乏看漲信心，入市拿貨謹慎抵觸高價(jià)成交，預計中下旬雞蛋價(jià)格開(kāi)始偏弱運行，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格大幅上漲，周三、周五觸及漲停，收于6371元/噸，周漲幅11.62%。9月20號甘肅、洛川以及富縣部分地區遭遇冰雹天氣。即將成熟的商品果變成落果，2元/斤的蘋(píng)果，當前變成0.2元/斤。天氣炒作情緒高漲，但蘋(píng)果新年度產(chǎn)量實(shí)際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導。近期蘋(píng)果市場(chǎng)交易混亂，早熟蘋(píng)果價(jià)格持續走低，蘋(píng)果好貨銷(xiāo)售走勢變慢，需求轉弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行，山東地區優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。截止9月2日國蘋(píng)果冷庫庫存量約為69.08，山東省庫容比占12.6%，山西省庫容比占1.2%?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當中，早熟蘋(píng)果上市量逐漸增加。近期國慶行情需求，冷庫富士需求較前期有好轉?？蜕涕_(kāi)始包裝貨源，預計短期富士?jì)r(jià)格以穩為主，部分優(yōu)質(zhì)禮盒蘋(píng)果仍有上漲可能，此外主產(chǎn)區遭受冰雹天氣，天氣炒作占主導，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位，關(guān)注產(chǎn)區受災情況。 | |
生豬(LH) | 空單繼續持有 | 上周生豬期貨偏弱震蕩，周五收于13670元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為10.88元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.56元/公斤。目前養殖端出欄較為積極，整體市場(chǎng)豬源供應充足。需求端來(lái)看，中秋假期結束屠宰量迅速回落，節日消費對豬價(jià)提振十分有限，終端消費仍無(wú)明顯利好。短期來(lái)看供應偏多，生豬現貨或弱勢調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，根據統計局數據目前全國生豬存欄量已略超過(guò)2017年年末的生豬存欄水平，國內生豬產(chǎn)能恢復狀況良好，后期供應壓力仍然較大。而出欄體重雖隨著(zhù)大肥存欄的持續消化不斷回落，但由于四季度受腌臘等消費提振，養殖戶(hù)或有壓欄行為，出欄體重繼續下調的空間預計較為有限。從能繁母豬存欄來(lái)看，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%。國內生豬產(chǎn)能增速有所放緩，但由于產(chǎn)業(yè)端加速淘汰落后產(chǎn)能使得低效的三元母豬占比不斷下降，母豬種群的生產(chǎn)指標不斷提升。所以即使母豬存欄絕對量環(huán)比有所下降，但由于母豬生產(chǎn)效率的提高，遠月生豬供應仍趨寬松。此外凍品庫存高企，凍品消化壓力仍較大也會(huì )限制豬價(jià)上漲幅度。需求端，按照季節性規律下半年豬肉消費或有所好轉。但在新冠疫情背景下，疊加居民飲食結構趨于多元化，消費恢復或存在不確定性。盤(pán)面上來(lái)看受昨日農業(yè)農村部引發(fā)《生豬產(chǎn)能調控實(shí)施方案》?消息影響盤(pán)面有所反彈，短期內也需要考慮國慶消費對豬價(jià)的提振預期。然而供應壓力巨大生豬頹勢較難改，若預期落空則有可能進(jìn)一步加強看空力量。操作上建議空單謹慎持有，持續關(guān)注現貨走勢及政策調控狀況。 | |
花生(PK) | 觀(guān)望為主 | 上周花生期貨偏強震蕩，收于8546元/噸。目前新花生方面，山東通貨米報價(jià)為8600-8800元/噸，河南新產(chǎn)白沙統貨米報價(jià)在9600-10600元/噸。目前產(chǎn)區受降雨天氣影響，新季花生上貨量較前期減少。而陳米在中秋備貨期間被收購偏多，目前陳花生以基本結束。油廠(chǎng)方面，部分中小型油廠(chǎng)開(kāi)始少量收購，主力油廠(chǎng)仍未表現出收購積極性，普遍以消化前期庫存和觀(guān)望為主。綜合來(lái)看受產(chǎn)區降雨天氣影響上貨量有限，短期花生價(jià)格偏強。但今年各產(chǎn)區新季花生品質(zhì)良好，隨著(zhù)后期新米上貨量增加，整體花生價(jià)格或將呈現近強遠弱格局。操作上建議觀(guān)望為主，前空繼續持有，持續關(guān)注產(chǎn)區天氣。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，收于17900元/噸，收漲幅3.26%。周五ICE棉價(jià)震蕩偏強運行，收漲幅3.71%，主力結算價(jià)95.99美分/磅。國際方面，截至9月16日當周，美國2021/22年度陸地棉凈簽約78313噸（含新簽約78789噸，取消前期簽約476噸），較前一周增加21%，較近四周平均增加27%；裝運2020/21 年度陸地棉40098噸，較前一周減少26%，較近四周平均減少7%。凈簽約本年度皮馬棉5330噸；裝運皮馬棉862噸。無(wú)新棉簽約?？偟膩?lái)看本周中國簽約勢頭維持強勁，本年度陸地棉簽約量環(huán)比增加。國家統計局發(fā)布的2021年8月經(jīng)濟活動(dòng)數據顯示，8月份主要的經(jīng)濟指標同比增速有所回落。主要受?chē)H環(huán)境復雜嚴峻、以及國內疫情汛情沖擊，同時(shí)還有上年同期基數抬升等因素影響。國內方面，第十三周(9月27日-9月30日)輪出銷(xiāo)售底價(jià)為16951元/噸(折標準級3128B)，較前一周下跌218元/噸。供應端籽棉搶收則是焦點(diǎn)中的焦點(diǎn)，本年度高漲的棉花加工廠(chǎng)承包費以及新建的加工廠(chǎng)，加劇了當前棉花市場(chǎng)供小于求的局面，籽棉百分之百存在搶收，疊加在種植成本增加的因素下，將支撐籽棉價(jià)格上行，在一定程度上也將帶動(dòng)鄭棉期價(jià)走高，建議偏多思路。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
