今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-09-23
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 今日關(guān)注法國9月制造業(yè)PMI初值 | 隔夜美元指數小幅收漲，國際大宗商品多數飄綠，歐美股市收漲。國際方面美聯(lián)儲將基準利率維持在0%-0.25%不變，符合市場(chǎng)預期。 美聯(lián)儲FOMC 9月點(diǎn)陣圖顯示，9名委員預計美聯(lián)儲將在2022年開(kāi)始加息，占總委員數量一半；其中6名委員預計在2022年加息一次，3名委員預計在2022年加息兩次；除一名委員外其余所有委員均預計在2023年開(kāi)始加息，今年6月為13名委員。日本央行將基準利率維持在-0.1%不變、將10年期國債收益率目標維持在0%附近不變，符合市場(chǎng)預期。 日本央行下調出口和產(chǎn)出評估，并重申，如果有需要，會(huì )毫不猶豫采取額外的寬松政策。歐洲央行管委穆勒表示，歐洲央行將討論在緊急抗疫購債計劃（PEPP）結束后提高常規量化寬松規模。國內方面李克強主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，做好跨周期調節，穩定合理預期保持經(jīng)濟平穩運行。會(huì )議審議通過(guò)“十四五”新型基礎設施建設規劃，推動(dòng)擴內需促轉型增后勁。今日關(guān)注法國9月制造業(yè)PMI初值，德國9月制造業(yè)PMI初值，瑞士至9月23日央行政策利率，瑞士至9月23日存款利率，歐元區9月制造業(yè)PMI初值，英國9月制造業(yè)PMI，英國9月服務(wù)業(yè)PMI，英國至9月23日央行利率決定，加拿大7月零售銷(xiāo)售月率，美國至9月18日當周初請失業(yè)金人數(萬(wàn)人)，美國9月Markit制造業(yè)PMI初值，美國9月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值，美國8月諮商會(huì )領(lǐng)先指標月率，美國至9月17日當周EIA天然氣庫存(億立方英尺)，美國至9月22日美聯(lián)儲利率決定(上限)。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 昨日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2110比值為0.8460。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行5.4bp報2.161%，7天期下行0.2bp報2.232%，14天期下行5.1bp報2.387%，1個(gè)月期上行0.8bp報2.387%。北向資金今日流入9.83億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數處于20日均線(xiàn)上方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單持有 | 隔夜國際金價(jià)回落，現運行于1765美元/盎司，金銀比價(jià)78.00。美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾表示可能最早11月開(kāi)始縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模，到2022年中完成這個(gè)過(guò)程。美聯(lián)儲半數官員傾向于在2022年開(kāi)始加息，多于6月人數。近期美國消費者信心降至近十年來(lái)的最低水平，Markit制造業(yè)及服務(wù)業(yè)擴張創(chuàng )8個(gè)月新低，表明美國民眾對經(jīng)濟前景的擔憂(yōu)。歐央行鷹派官員呼吁，應盡快縮減抗疫緊急購債，明年3月徹底結束購買(mǎi)。8月歐元區CPI同比增長(cháng)3%，為十年新高。財政方面，美眾院通過(guò)3.5萬(wàn)億美元預算決議關(guān)鍵投票，萬(wàn)億基建案9月表決。值得關(guān)注的是，近期全球疫情出現反彈勢頭，美國面臨債務(wù)上限，或引發(fā)市場(chǎng)避險情緒支撐。截至9/21，SPDR黃金ETF持倉1000.79噸，前值1001.66噸，SLV白銀ETF持倉17020.36噸，前值16939.71噸。展望后市，關(guān)注美國債務(wù)上限問(wèn)題、貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預計金價(jià)短期維持震蕩偏弱格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 建議多單滾動(dòng)操作（持多） | 夜盤(pán)螺紋期貨主力合約震蕩上漲。9月下旬螺紋鋼期貨仍以寬幅震蕩看待，建議短線(xiàn)多單滾動(dòng)操作為主。近期云南、江蘇、浙江等“雙控”政策逐漸發(fā)酵，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)力度明顯加大，貿易商存惜售情緒。此外隨著(zhù)天氣好轉，加之國慶假期即將到來(lái)，終端備貨也較為積極，下游采購有所放量，這支持螺紋鋼期貨反彈。另外9月16日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《重點(diǎn)區域2021-2022年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案（征求意見(jiàn)稿）》，四季度鋼廠(chǎng)限產(chǎn)力度將加強。從供應數據來(lái)看，從Myteel數據來(lái)看，上周螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存下降，社會(huì )庫存和鋼廠(chǎng)庫存合計下降35.41萬(wàn)噸，螺紋產(chǎn)量307.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降20.08萬(wàn)噸。近期供應因素對螺紋鋼期貨影響比較大，螺紋鋼期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單滾動(dòng)操作。 | |
熱卷(HC) | 建議多單滾動(dòng)操作（持多） | 夜盤(pán)熱軋卷板期貨主力合約小幅上漲。本周熱軋卷板期貨仍以震蕩看待，一方面江蘇、浙江等地區鋼廠(chǎng)限產(chǎn)力度加強，熱軋卷板供應壓力不大，熱軋卷板期貨價(jià)格將受到支撐。據Mysteel數據，上周熱軋卷板總庫存下降，總熱軋卷板庫存359萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.8萬(wàn)噸；熱卷產(chǎn)量為311萬(wàn)噸，環(huán)比下降8萬(wàn)噸。另一方面，終端需求受天氣、疫情、限電等影響受到一定抑制，需求因素不利于熱軋卷板期貨持續上漲。因此本周熱軋卷板期貨將維持寬幅震蕩震蕩走勢，操作建議方面，建議多單滾動(dòng)操作。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 夜盤(pán)滬鋁主力合約收漲，美元指數反彈，倫鋁現運行于2937美元/噸。消息方面，幾內亞發(fā)生軍事政變，對當地鋁土礦供應構成威脅。多地發(fā)改委發(fā)布能耗雙控文件，要求電解鋁企業(yè)9-12月限產(chǎn)。09月16日，國內電解鋁社會(huì )庫存76.8萬(wàn)噸，較前值減少0.5萬(wàn)噸。本月氧化鋁及預焙陽(yáng)極價(jià)格繼續上漲，電煤漲價(jià)對自備電廠(chǎng)成本影響顯著(zhù)，電解鋁成本支撐相對強勁。供應端干擾依舊頻發(fā)，電解鋁項目投復產(chǎn)緩慢，進(jìn)口原鋁的增加及國儲拋儲不足以緩解電解鋁供應緊張的情況。需求方面，本月鋁下游開(kāi)工處于消費淡季，在后續專(zhuān)項債發(fā)行加速，以及房地產(chǎn)竣工周期拉動(dòng)下，旺季消費回升預期較為明確。廣西、云南及河南等地相繼步入限電行列，且下半年能耗控制政策范圍涉及較多電解鋁的產(chǎn)能大省，復產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)被迫延后，鋁錠社會(huì )庫存維持去庫趨勢。隨著(zhù)消費旺季臨近，在供應端難有改善的情況下，預計基本面繼續利多電解鋁價(jià)格。操作上，建議尋找低位買(mǎi)點(diǎn)，套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鋅價(jià)偏弱震蕩，國際方面，非農數據大幅不及預期，美聯(lián)儲縮債壓力略有緩解，國內方面，PMI指數持續回落，經(jīng)濟面臨下行壓力，宏觀(guān)情緒偏弱?；久鎭?lái)看，國內外鋅礦供應持續恢復，加工費平穩，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現低迷，社會(huì )庫存小幅去化?，F貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀(guān)面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險。整體上，鋅基本面呈現略弱格局，建議暫且觀(guān)望，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。供應方面，目前原生鉛企業(yè)檢修與提產(chǎn)并存，開(kāi)工多維穩，安徽華鉑一期9月中旬即將投料生產(chǎn)，新增產(chǎn)能釋放將彌補減量，供應端壓力仍存。需求方面，下游蓄電池消費暫無(wú)較大變化，汽車(chē)蓄電池出口訂單增加，但電池運輸周期長(cháng)，企業(yè)以銷(xiāo)定產(chǎn)。內銷(xiāo)更換需求偏弱，部分汽車(chē)蓄電池企業(yè)庫存接近2個(gè)月。江西、江蘇電動(dòng)自行車(chē)蓄電池企業(yè)訂單較好，但江蘇部分疫情防控地區蓄電池企業(yè)生產(chǎn)受限尚未解除。庫存來(lái)看，社會(huì )庫存小幅累庫。整體上，再生鉛成本支撐，但供需弱勢，庫存累積，建議區間參與。 | |
鎳(NI) | 逢低布局多單 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲，美元指數反彈，倫鎳19130美元/噸附近運行。9月8日~9月30日，江蘇省開(kāi)展2021年年綜合能耗5萬(wàn)噸以上企業(yè)專(zhuān)項節能監察行動(dòng)，涉及江蘇大型不銹鋼企業(yè)的鎳鐵部分需要減產(chǎn)20%。山東鎳鐵廠(chǎng)于近日降負荷生產(chǎn)，預計影響月產(chǎn)量20-30%。庫存方面，截止9/22，LME庫存165882噸（-906），上期所周度庫存7339噸（前值8608噸），上期所倉單5689噸（-597）?；久鎭?lái)看，供應方面，鎳鐵市場(chǎng)供應偏緊，菲律賓及印尼疫情影響出口運輸，鎳鐵價(jià)格中樞繼續上移，但不銹鋼減產(chǎn)對原料端產(chǎn)生負面影響。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)。需求方面，近期不銹鋼市場(chǎng)供需雙弱，社庫有所小幅積累；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比繼續增長(cháng)，硫酸鎳產(chǎn)能釋放，但濕法中間品到港量有所增加，近期價(jià)格上漲動(dòng)能不足。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，但上行驅動(dòng)不足，建議區間逢低做多，同時(shí)，關(guān)注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單輕倉 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，各地限電限產(chǎn)不斷加強，環(huán)保監察趨嚴，多家鋼廠(chǎng)未來(lái)生產(chǎn)均受到限制。從基本面來(lái)看，目前不銹鋼處于供需雙弱的局面，供應端面臨調整，需求端下游終端接單意愿不足，下游采購原料的節奏同樣放緩，整體來(lái)看較為疲軟，同時(shí)在取消出口退稅、印尼不銹鋼產(chǎn)能放量和海外粗鋼產(chǎn)能修復的背景下，出口數據預期回落。整體來(lái)看，不銹鋼的價(jià)格預計會(huì )因限產(chǎn)短期上漲，但由于基本面偏弱，長(cháng)期來(lái)看會(huì )有回落預期。操作上建議短期多單輕倉。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石震蕩筑底，建議短線(xiàn)交易為主 | 夜盤(pán)鐵礦期貨主力合約大幅反彈，技術(shù)走勢轉強，從技術(shù)走勢來(lái)看，建議空單暫時(shí)離場(chǎng)。不過(guò)鐵礦石供需面仍偏弱，上周江浙一帶鋼廠(chǎng)加大限產(chǎn)力度，對鐵礦石需求持續下降，而鐵礦石供應比較穩定，鐵礦石期貨價(jià)格仍將承壓。根據Myteel數據， 上周樣本鋼廠(chǎng)開(kāi)工率71.9%，環(huán)比下降1.7%，同比下降18.8%。供應方面，上周?chē)鴥?5港鐵礦石庫存12975.4萬(wàn)噸，周環(huán)比下降59.46萬(wàn)噸，港口鐵礦庫存依舊處于高位。在限產(chǎn)政策繼續實(shí)施的情況下，鐵礦石主力2201合約將震蕩筑底。不過(guò)市場(chǎng)預期國慶節之前鋼廠(chǎng)將適當補庫，加上鐵礦石期貨持續下跌，短期亦將修復基差，因此短線(xiàn)技術(shù)性反彈。操作建議方面，若持有空單建議暫時(shí)離場(chǎng)或日內短線(xiàn)交易為主。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 中長(cháng)線(xiàn)空單分批入場(chǎng) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。EIA發(fā)布截至9月17日美國商業(yè)原油庫存減少348.1萬(wàn)桶至4.14億桶，為連續第七周錄得降幅。美國墨西哥灣區海上鉆井平臺生產(chǎn)持續恢復，目前受颶風(fēng)艾達影響所損失的原油產(chǎn)量?jì)H占16.64%（約32.09萬(wàn)桶/日）。市場(chǎng)預期颶風(fēng)對煉廠(chǎng)的影響更大，截至9月10日當周，美國墨西哥灣區煉廠(chǎng)開(kāi)工率為72.9%，環(huán)比下降2.7%?；久鎭?lái)看，美國夏季駕駛高峰季結束，煉廠(chǎng)陸續進(jìn)入秋季檢修期，需求已經(jīng)明顯放緩。目前航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分，德?tīng)査凅w導致的各國國內和國際旅行進(jìn)一步受限的風(fēng)險將是下半年剩余時(shí)間的關(guān)鍵變量。供應方面，美國準備在四季度銷(xiāo)售2000萬(wàn)桶原油戰略?xún)?，?014年以來(lái)最大規模的銷(xiāo)售石油戰略?xún)?。OPEC+維持2021年8月開(kāi)始每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日直到2022年4月的政策不變，原油供應端壓力顯現。中長(cháng)期來(lái)看，原油市場(chǎng)將呈現供過(guò)于求結構，空單可分批布局。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 成本端短期擾動(dòng)，不宜過(guò)分看漲 | 隔夜乙二醇期貨主力合約偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降146至228270手?；久娣矫?，當前市場(chǎng)交易邏輯由需求端重回成本端及供應端轉移。前期乙二醇價(jià)格呈現出較為明顯的反彈行情，成本端支撐作用逐漸凸顯加之乙二醇新增產(chǎn)能投放兌現度不及預期對盤(pán)面產(chǎn)生明顯的推動(dòng)作用。前一月乙二醇價(jià)格快速回落，主要原因在于需求端出現松動(dòng)，聚酯開(kāi)工率表現不再堅挺。當前聚酯工廠(chǎng)面臨庫存高企、利潤侵蝕壓力，企業(yè)減產(chǎn)意愿明顯。而受疫情影響，終端景氣度大幅萎靡，負反饋作用持續施壓乙二醇市場(chǎng)，這極大降低市場(chǎng)對旺季預期。近期受反傾銷(xiāo)調查等消息面擾動(dòng)、港口絕對庫存值仍舊處于歷史同期低位位置以及成本端大幅提振等因素影響，市場(chǎng)出現超跌反彈行情，加之煤炭?jì)r(jià)格重心不斷上移，價(jià)格反彈明顯。但我們認為，當前反彈邏輯主要基于港口低庫存狀態(tài)以及煤炭?jì)r(jià)格受雙控政策影響價(jià)格重心不斷上移，基本面未見(jiàn)明顯好轉，特別是需求端聚酯仍然存在檢修預期，且供應仍存增量預期，支撐作用有限，因此價(jià)格反彈空間有限，建議后續仍以逢反彈沽空思路為主。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨繼續上漲，建議短線(xiàn)多單參與為主 | 夜盤(pán)PVC2201合約震蕩上漲。上游煤炭?jì)r(jià)格大幅上漲，電石供應緊張，PVC供應將難以大幅增加，PVC期貨繼續上漲。從供應來(lái)看，山東東岳12萬(wàn)噸PVC裝置家計劃停車(chē)，泰州聯(lián)成、新疆中泰、青海宜化、樂(lè )金渤海開(kāi)工逐步恢復，涉及240萬(wàn)噸產(chǎn)能，本周PVC供應將小幅增加。但除了以上檢修重啟企業(yè)，PVC企業(yè)開(kāi)工率整體不高，外購電石的PVC企業(yè)成本壓力較大，生產(chǎn)負荷維持低位。需求方面，下游塑料制品企業(yè)成本壓力明顯，PVC下游企業(yè)開(kāi)工率偏低，國內PVC下游企業(yè)需求偏弱。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或日內短線(xiàn)多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 逢低試多 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)沖高回落?，F貨方面，9月22日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為4030元/噸。9月國內終端施工情況較前期好轉，但新項目釋放稀少，整體需求不及往年同期。目前瀝青的生產(chǎn)利潤從底部大幅上升，處于小幅盈利狀態(tài)，與往年同期相比利潤處于平均水平。供應方面，各集團煉廠(chǎng)2021年9月瀝青排產(chǎn)量均較2020年同期有明顯下降。根據百川統計，9月國內瀝青計劃排產(chǎn)量273.80萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加2%，同比減少20%。本周瀝青煉廠(chǎng)整體開(kāi)工率為38.4%（環(huán)比+3.5%，同比-19.7%），煉廠(chǎng)庫存 115.4 萬(wàn) 噸（環(huán)比持平，同比+41%），社會(huì )庫存 87.1萬(wàn)噸（環(huán)比-2%，同比+13%）。整體來(lái)看，隨著(zhù)部分地區趕工項目增多，近期終端需求處于持續增加階段，預計瀝青價(jià)格將維持穩中小漲走勢。操作上，瀝青逢低試多。 | |
塑料(L) | 塑料期貨高位震蕩，建議多單離場(chǎng)，套利1-5正套持有（1-5正套持有） | 夜盤(pán)塑料期貨L2201合約高位震蕩。昨日塑料現貨價(jià)格小幅下跌為主。中秋節假期后上游石化企業(yè)庫存累積至83.5萬(wàn)噸附近，齊魯石化檢修裝置將陸續開(kāi)車(chē)，因此現貨市場(chǎng)偏弱，神華LLDPE網(wǎng)上競拍無(wú)成交。不過(guò)除了石化企業(yè)庫存偏高，其它環(huán)節供需矛盾不大，塑料期貨下跌動(dòng)力亦不足，一方面，部分裝置仍停車(chē)檢修，煤制聚烯烴裝置運行情況還需動(dòng)態(tài)關(guān)注，另一方面，本周下游企業(yè)開(kāi)工率將受到限電措施影響，但棚膜需求季節性回升。因此綜合來(lái)看，短期塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高止盈；套利方面，建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨高位震蕩，建議多單逢高減倉，建議1-5正套持有（減多，1-5正套持有） | 夜盤(pán)PP期貨PP2201合約小幅上漲，技術(shù)走勢偏強。上游煤炭?jì)r(jià)格上漲提振下游包含PP在內的煤基化工品。本周PP供應不緊張，一方面假期過(guò)后上游石化企業(yè)庫存累積至83.5萬(wàn)噸附近，庫存水平偏高，石化企業(yè)下調PP出廠(chǎng)價(jià)；齊魯石化檢修裝置將重啟；另一方面限電將對下游企業(yè)開(kāi)工率形成影響，據卓創(chuàng )資訊數據，部分企業(yè)仍有較高的成品以及半成品庫存，塑編企業(yè)降負荷生產(chǎn)。不過(guò)市場(chǎng)依舊關(guān)注煤制聚烯烴企業(yè)生產(chǎn)負荷。因此短期PP期貨將陷入高位震蕩走勢。操作建議方面，建議多單逢高減倉，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 逢高布局空單 | 隔夜TA主力合約偏強震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，后續OPEC+有可能放松減產(chǎn)，一旦油價(jià)回落，PTA價(jià)格或隨之承壓。并且PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應過(guò)剩的格局，成本端，原油后續回落預期或制約PX價(jià)格上行，而PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應端來(lái)看，供應面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來(lái)，PTA裝置陸續重啟，隨著(zhù)逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置負荷提升至8成附近，PTA負荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬(wàn)噸，三房巷120萬(wàn)噸以及中泰120萬(wàn)噸附近計劃重啟，PTA負荷預計恢復至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開(kāi)工積極性。操作上建議逢高布局空單。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。OPEC+維持原增產(chǎn)計劃，油價(jià)窄幅波動(dòng)；純苯庫存下降，需求較好，價(jià)格震蕩偏強，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，大慶石化 12.5 萬(wàn)噸裝置9月 1日停車(chē)檢修10-15天，山東玉皇25萬(wàn) 噸裝置計劃8月末9月初短停5天，仍在檢修裝置大多9月中上旬重啟，供應將增加；需求端來(lái)看，下游多套裝置9月初停車(chē)檢修，剛需將回落。庫存端來(lái)看，近期華東港口庫存 11.35萬(wàn)噸，到船增加，港口累庫，供應量有小幅回升，我們認為2021年9月份苯乙烯的將呈現偏強整理的狀態(tài)，成本端支撐，供應量小幅回升，下游需求平穩，庫存端雖呈現累庫但仍處于低位。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)延續偏強走勢，成交偏差，持倉量微增?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)4310元/噸(0)，期現基差1092元/噸；焦炭總庫存591.75萬(wàn)噸(-13.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率65.11%(-3.07)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率67.56%(-0.5)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)第十一輪漲價(jià)基本落地，但政策調控雙焦行情的力度加大，后續或難繼續推高。上游方面，受制于原料煤采購困難以及煤價(jià)強勢上漲影響，部分地區焦企由于出現虧損或原料不足的情況導致被動(dòng)減產(chǎn)，其中西北區域焦企受此影響較大。此外，受中央環(huán)保督察影響，山東焦企限產(chǎn)力度繼續加嚴，燜爐企業(yè)數量繼續增加，區域焦炭供應受限較嚴重。下游方面，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工未現明顯回落，鋼廠(chǎng)剛需仍存，且鋼廠(chǎng)焦炭庫存多在中等偏低水平，尤其隨著(zhù)雙節到來(lái)，鋼廠(chǎng)多積極備庫為主。港口方面，近日集疏港資源多為長(cháng)協(xié)戶(hù)，貿易集港資源基本倒掛且貿易商出現恐高情緒多已離市，山東兩港焦炭庫存繼續下降。我們認為，雖然焦炭市場(chǎng)需求存在回落的預期，但當前市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問(wèn)題并未朝著(zhù)緩解的方向發(fā)展。但另一方面，近期調控政策頻出，或對期貨行情形成一定的壓制，預計后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠(chǎng)高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
焦煤(JM) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)延續上行走勢，成交一般，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)3250元/噸(+50)，期現基差557元/噸；煉焦煤總庫存1972.01萬(wàn)噸(+32.6)；100家獨立焦企庫存可用17.34天(+1)。綜合來(lái)看，近期主產(chǎn)區安全檢查頻繁，煉焦原煤產(chǎn)能釋放有限的狀態(tài)不改，相應的煉焦精煤無(wú)明顯增量。進(jìn)口方面，蒙古疫情對焦煤進(jìn)口仍有較大影響，近期口岸頂住疫情壓力盡可能開(kāi)放通關(guān)，但蒙古疫情形勢極不樂(lè )觀(guān)，這將進(jìn)一步加劇蒙煤資源緊張局面。下游方面，目前焦企原料煤庫存普遍低位，剛需補庫持續，支撐煤價(jià)偏強運行。但由于焦企開(kāi)工下滑，且下游對高價(jià)煤抵觸情緒較強，煤價(jià)漲幅逐步放緩。雖然當前鋼鐵企業(yè)高爐生產(chǎn)基本維持正常狀態(tài)，但壓減粗鋼產(chǎn)能、碳達峰以及唐山迎接冬奧會(huì )的限產(chǎn)等多項因素均對焦煤需求形成較大的利空預期。我們認為，由于供給端尚未出現有利變化，煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系持續緊張的局面有望進(jìn)一步延續，而需求回落的預期或難長(cháng)時(shí)期構成對焦煤價(jià)格的壓制，預計后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)成交情況及貿易商心態(tài)，建議投資者多單謹慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)高開(kāi)后繼續大幅拉漲，成交活躍，持倉量微增?，F貨市場(chǎng)近期行情逐漸企穩，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1520元/噸(0)，期現基差378.2元/噸；北方港口煤炭庫存回升明顯，秦港煤炭疏港量30.9萬(wàn)噸(+2.6)。上游方面，雖然煤炭增產(chǎn)保供政策成效逐漸顯現，但各地煤礦嚴格執行杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)的政策，煤炭市場(chǎng)供應偏緊的局面并沒(méi)有得到明顯緩解。此外，中旬起陜蒙地區煤礦煤管票額度問(wèn)題繼續影響市場(chǎng)供應。港口方面，北方主要煤炭港口庫存出現較為明顯的回升，其余港口庫存中、低位徘徊。由于前期終端消極采購，近期或從港口少量采購市場(chǎng)煤，預計港口煤炭庫存整體回升仍需一定的時(shí)間。下游方面，電廠(chǎng)煤炭庫存普遍不高，但考慮到市場(chǎng)供應偏緊，北方地區電廠(chǎng)已提早啟動(dòng)供暖煤炭庫存儲備。我們認為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，但當前狀況與電廠(chǎng)提前冬儲有一定的關(guān)系，相關(guān)情況或繼續對行情形成一定的支撐。但另一方面，煤炭高價(jià)已對經(jīng)濟發(fā)展和民生造成一定的影響，政策調控預期極強，各地已有以能耗雙控名義對高耗能企業(yè)停產(chǎn)停電，預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注電廠(chǎng)冬儲煤炭采購情況及能源雙控背景下的終端消耗，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注雙控政策及下游烯烴表現 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩調整，成交良好，持倉下降129191手至943880手。當前基本面狀況分析來(lái)看，主產(chǎn)區地區庫存水平相對健康、港口地區大概率延續小幅累庫狀態(tài)。此外，煤炭受供應縮減影響價(jià)格相對堅挺，成本端支撐現象在9月份延續。與此同時(shí)，隨著(zhù)成本端不斷抬升，甲醇生產(chǎn)利潤一定程度到收到壓縮，裝置臨停檢修現象仍舊較為普遍，開(kāi)工率震蕩下滑，供應壓力得到緩解。海外方面，當前國內價(jià)格倒掛，海外價(jià)格受天然氣價(jià)格上行影響帶動(dòng)明顯，港口現貨價(jià)格有所提振。需求端，傳統需求方面仍處淡季影響，疫情防控、南方限電、環(huán)保政策等因素對傳統需求拖累明顯。甲醇制烯烴利潤受上下游基本面邏輯不同導致利潤大幅縮減，這將導致裝置檢修驅動(dòng)力提升，進(jìn)而限制價(jià)格上方空間。整體來(lái)看，國內能耗雙控政策嚴格落實(shí)，被預警的部分省份陸續出臺具體措施，部分化工品原料或供應端受雙控政策影響，甲醇上游煤炭生產(chǎn)被控制規模、壓制產(chǎn)能，供應短缺使得成本支撐效果明顯，雖然中長(cháng)期市場(chǎng)供應過(guò)剩局面未改，但短期成本支撐與下游利潤博弈加劇，我們認為節前踩空行情出現主要原因在于前期煤炭?jì)r(jià)格持續攀升、西北地區庫存水平良好、開(kāi)工率下滑以及雙節前下游備貨存預期導致惜售情緒升溫使得價(jià)格漲幅過(guò)猛，而隨著(zhù)價(jià)格持續上漲成本向下游傳導不暢，烯烴裝置存在降負及停車(chē)檢修使得節前拋售情緒升溫，因此操作上建議短期暫且觀(guān)望，關(guān)注國慶節前后需求變動(dòng)。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)封漲?！，F貨方面，9月22日山東地區小顆粒尿素報價(jià)為2770元/噸。供應方面，近期國內尿素裝置停減產(chǎn)情況較多，日產(chǎn)量預期下降。因到港貨量尚可，港口庫存小幅增加；企業(yè)庫存方面，由于尿素裝置開(kāi)工不足，企業(yè)庫存低位運行。截至9月16日，尿素企業(yè)開(kāi)工率為62.90%，環(huán)比下滑7.83%，同比下滑13.59%。需求方面，隨著(zhù)玉米的收割，本月下旬至下月上旬復合肥各地經(jīng)銷(xiāo)商秋季肥陸續補貨，但是受高價(jià)影響，多維持剛需。膠合板方面，廠(chǎng)家開(kāi)工積極性不高，需求跟進(jìn)緩慢。農業(yè)需求方面，暫無(wú)集中農需跟進(jìn)，局部農業(yè)少量備肥。整體來(lái)看，由于目前生產(chǎn)企業(yè)裝置負荷低位，整體供應壓力偏緊，在一定預收訂單支撐下，多數尿素廠(chǎng)家待漲情緒較為濃厚。此外，21日新一輪印標發(fā)布，對于國內來(lái)說(shuō)形成利好支撐。操作上，建議偏多看待。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注節后需求啟動(dòng)節奏 | 受煤炭?jì)r(jià)格反彈帶動(dòng)，玻璃期貨主力合約大幅拉漲，成交良好，持倉下降7528手至284321手。自上月末以來(lái)，受交易所頻繁出臺維持價(jià)格穩定措施、階段性惡劣天氣、生產(chǎn)線(xiàn)小幅累庫以及疫情使得需求受挫等因素因素，玻璃期貨主力合約價(jià)格迎來(lái)階段性回調行情。在年內供應彈性不足被有效放大的背景下，需求端成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。近期需求萎靡主要原因在于下游對于前期原材料價(jià)格持續拉漲存在抵觸情緒，且距離年底交工期仍有一段時(shí)間，采購積極性不高，多數持觀(guān)望態(tài)度。此外，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降，回款速率較慢，導致下游加工企業(yè)資金相對緊張。此外，8月份產(chǎn)銷(xiāo)數據受疫情以及局部地區強降雨天氣影響明顯，產(chǎn)銷(xiāo)率持續回落導致生產(chǎn)線(xiàn)庫存不斷累積。但我們認為在傳統需求旺季周期影響疊加前期期價(jià)回調幅度家居背景下，下跌動(dòng)能將逐漸減緩，其主要邏輯在于目前玻璃沽值中性偏低，期貨大幅貼水使得下跌速率明顯趨緩。最為重要的是房地產(chǎn)雖然新開(kāi)工回落明顯，但竣工仍處集中周期，四季度需求大概率有所保障。因此建議投資者短期趨勢交易為主，后續謹慎關(guān)注需求啟動(dòng)節點(diǎn)以及庫存變動(dòng)情況。 | |
白糖(SR) | 區間操作 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩走勢，收于5773元/噸，收漲幅0.02%。周三ICE原糖震蕩偏強運行，收漲幅1.47%，主力結算價(jià)20.07美分/磅。國際方面，在巴西中南部將公布最新壓榨數據前，國際糖價(jià)跌破支撐，尚不清楚是對數據提前做出反應還是其他因素所致。因此判斷8月下半月的壓榨量預期尚可，或將與前期的壓榨保持平行，不會(huì )導致總產(chǎn)量減幅擴大。國內方面，由于當前供應充足，而遠期是寄望于國際糖價(jià)保持較高水平以抬高國內進(jìn)口成本來(lái)支撐未來(lái)價(jià)格，因此國際糖價(jià)走勢對鄭糖遠期合約影響明顯?，F貨價(jià)參考區間5500-5800元/噸，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜。期權方面，當前白糖期權波動(dòng)率偏低，建議買(mǎi)入SR201-C-5800. | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 空單減倉 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2466元/噸。國內方面，玉米現貨價(jià)格漲跌互現。哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2340-2400元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2480-2610元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2860-2920元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2510-2520元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2740-2750元/噸?，F階段國內玉米市場(chǎng)供應較為寬松，東北地區新季玉米陸續上市。而隨著(zhù)新糧集中上市臨近，舊作持糧主體出貨壓力巨大，多低價(jià)成交。需求端來(lái)看，目前玉米深加工企業(yè)開(kāi)機率繼續回升，但由于深加工虧損局面未改，且企業(yè)仍有一定庫存，收購積極性不高。飼料養殖端來(lái)看，雖然生豬復產(chǎn)進(jìn)程持續，長(cháng)期飼用玉米剛需仍存。但是豬價(jià)的持續低迷養殖戶(hù)陷入深度虧損，飼料和養殖企業(yè)多使用玉米替代品來(lái)降低成本。同時(shí)玉米替代品供應較為充足，而玉米價(jià)格相對較高，替代谷物優(yōu)勢仍較為明顯，玉米飼用需求受到擠壓。國際方面，中秋假期期間，CBOT美玉米合約偏弱震蕩收于522美分/蒲式耳，收跌幅為1.09%，根據美國周度出口銷(xiāo)售報告顯示目前美玉米出口狀況不佳，市場(chǎng)對于美玉米出口前景較為悲觀(guān)。整體來(lái)看新季玉米上市初期市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，短期或將維持震蕩調整為主。操作上建議空單減倉后繼續持有，持續關(guān)注政策調控情況。? | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，東北地區大豆處于鼓粒期，新作將于10月份開(kāi)啟收割，湖北地區早熟豆陸續上市，后期新作供應逐步增加。大豆下游需求逐步恢復，節日因素對消費形成支撐，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，國儲持續收購，中儲糧高價(jià)收購為豆價(jià)提供托底，此外黑龍江省儲大豆拍賣(mài)成交價(jià)高于預期，豆一維持震蕩偏強走勢，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 偏多思路 | 美豆收割陸續開(kāi)啟，截至9月19日當周，美豆收割率為6%，高于市場(chǎng)預估的5%，去年同期為5%,五年均值為6%。同時(shí)，北部地區旱情壓力大幅緩解，使得作物生長(cháng)狀況改善，截至9月19日當周，美豆優(yōu)良率為58%，上周為57%，去年同期為63%。隨著(zhù)9月份收割季來(lái)臨，美豆供應壓力逐步上升，近期呈現震蕩尋底走勢，但是2021/22年度美豆整體呈現供需偏緊格局，限制美豆回調空間。巴西大豆即將展開(kāi)種植，近期南部地區降水有所好轉，但馬托格羅索州降水依然不足，巴西大豆播種開(kāi)局緩慢，此外南美大豆生長(cháng)季仍有較高概率會(huì )出現拉尼娜天氣，需關(guān)注巴西大豆播種情況。國內方面，本周開(kāi)機率回升，截至9月10日當周，大豆壓榨量186萬(wàn)噸，上周173萬(wàn)噸，雙節備貨帶動(dòng)豆粕提貨速度加快，庫存小幅下降，截至9月10日當周，豆粕庫存為96.81萬(wàn)噸,環(huán)比減少6.09%,同比減少20.58%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量大幅走低，且颶風(fēng)破壞美灣港口設施，加之國內能耗雙控或影響油廠(chǎng)開(kāi)機，以及國慶節前豆粕備貨對消費形成支撐，豆粕基差走高，油廠(chǎng)挺價(jià)意愿較強，市場(chǎng)擔憂(yōu)后期豆粕供應趨緊，操作上建議偏多思路。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 8月份美豆壓榨量回升，同時(shí)豆油消費大幅下降，帶動(dòng)豆油庫存大幅回升，NOPA數據顯示，8月份美國大豆壓榨量432萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.4%，同比減少3.8%，8月份美豆油庫存大幅升至16.68億磅，環(huán)比上升3.2%，同比上升9.8%，美豆油供應偏緊局面大幅緩解。美豆油消費出現邊際放緩，但產(chǎn)能維持擴張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內方面，中秋國慶備貨啟動(dòng)，對消費形成支撐，豆油庫存延續下降，截至9月10日當周，國內豆油庫存為89.79萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.26%，同比減少16.78%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量降至低位，后期豆油仍將維持偏緊供應。大豆建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉 | 9月上半月馬棕產(chǎn)量下降，sppoma數據顯示，9月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少4.5%。馬來(lái)西亞后期可能放寬海外勞工入境，以解決對勞動(dòng)力短缺問(wèn)題。印尼9月份將毛棕櫚油出口關(guān)稅由93美元/噸上調至166美元/噸，馬棕價(jià)格優(yōu)勢上升，同時(shí)印度政府下調棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅以及排燈節需求上升，對馬棕出口形成支撐，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，9月1-20日馬棕出口較上月同期增加43.50%/38.17%。短期棕櫚油供應依然偏緊，但后期產(chǎn)量方面政策性風(fēng)險上升，對棕櫚油形成抑制。國內方面，棕櫚油到港延遲，庫存延續下降，庫存水平仍處低位。截至9月10日當周，國內棕櫚油庫存為36.71萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.20%，同比減少14.94%。操作方面建議多單減倉。 期權方面，建議賣(mài)出款跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉，對菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉，菜粕庫存降至低位，整體供應偏緊，豆菜粕庫存收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，8月份進(jìn)口菜油到港量增加，供應較為寬松，隨著(zhù)雙節備貨季來(lái)臨，近期菜油消費有所好轉，本周菜油庫存下降，截至9月10日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為36.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.83%,同比增加152.50%，后期菜油到港減少，中期菜油庫存或現拐點(diǎn)。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4448元/500kg，收漲幅0.95%。9月22日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.7元/斤，全國雞蛋價(jià)格偏弱，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價(jià)，局部市場(chǎng)走貨加快。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節前雞蛋價(jià)格維穩小漲。淘汰雞方面，9月22日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.94元/斤，整體8月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開(kāi)工率。本月受學(xué)校開(kāi)學(xué)影響，多地市場(chǎng)內銷(xiāo)加快，8月底及9月初雞蛋價(jià)格呈上行走勢。但由于需求平淡，外銷(xiāo)疲軟，下游各環(huán)節缺乏看漲信心，入市拿貨謹慎抵觸高價(jià)成交，預計中下旬雞蛋價(jià)格開(kāi)始偏弱運行，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力價(jià)格偏強運行，蘋(píng)果各合約漲停，主力收于6002元/噸，收漲幅6%。9月20號甘肅、洛川以及富縣部分地區遭遇冰雹天氣。即將成熟的商品果變成落果，2元/斤的蘋(píng)果，當前變成0.2元/斤。天氣炒作情緒高漲，但蘋(píng)果新年度產(chǎn)量實(shí)際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導。近期蘋(píng)果市場(chǎng)交易混亂，早熟蘋(píng)果價(jià)格持續走低，蘋(píng)果好貨銷(xiāo)售走勢變慢，需求轉弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行，山東地區優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。截止9月2日國蘋(píng)果冷庫庫存量約為69.08，山東省庫容比占12.6%，山西省庫容比占1.2%?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當中，早熟蘋(píng)果上市量逐漸增加。近期國慶行情需求，冷庫富士需求較前期有好轉?？蜕涕_(kāi)始包裝貨源，預計短期富士?jì)r(jià)格以穩為主，部分優(yōu)質(zhì)禮盒蘋(píng)果仍有上漲可能，此外主產(chǎn)區遭受冰雹天氣，天氣炒作情緒高漲，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位，關(guān)注產(chǎn)區受災情況。 | |
生豬(LH) | 空單繼續持有 | 昨日生豬期貨低開(kāi)后窄幅震蕩運行，收于13685元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為12.06元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.03元/公斤。目前養殖端出欄較為積極，部分集團有放量出欄跡象，整體市場(chǎng)豬源供應充足。需求端來(lái)看，中秋假期期間屠宰量顯著(zhù)提升。而假期結束屠宰量迅速回落，節日消費對豬價(jià)提振十分有限，終端消費仍無(wú)明顯利好。短期來(lái)看供應偏多，生豬現貨或偏弱調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，根據統計局數據目前全國生豬存欄量已略超過(guò)2017年年末的生豬存欄水平，國內生豬產(chǎn)能恢復狀況良好，后期供應壓力仍然較大。而出欄體重雖隨著(zhù)大肥存欄的持續消化不斷回落，但由于四季度受腌臘等消費提振，養殖戶(hù)或有壓欄行為，出欄體重繼續下調的空間預計較為有限。從能繁母豬存欄來(lái)看，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%。國內生豬產(chǎn)能增速有所放緩，但由于產(chǎn)業(yè)端加速淘汰落后產(chǎn)能使得低效的三元母豬占比不斷下降，母豬種群的生產(chǎn)指標不斷提升。所以即使母豬存欄絕對量環(huán)比有所下降，但由于母豬生產(chǎn)效率的提高，遠月生豬供應仍趨寬松。此外凍品庫存高企，凍品消化壓力仍較大也會(huì )限制豬價(jià)上漲幅度。需求端，按照季節性規律下半年豬肉消費或有所好轉。但在新冠疫情背景下，疊加居民飲食結構趨于多元化，消費恢復或存在不確定性。綜合來(lái)看基本面承壓，生豬弱勢難改。操作上建議空單繼續持有；套利方面可逢低介入1-5正套，持續關(guān)注現貨走勢及疫情防控情況。 | |
花生(PK) | 觀(guān)望為主 | 昨日花生期貨偏強運行，收于8538元/噸。目前新花生方面，山東通貨米報價(jià)為8600-8800元/噸，河南新產(chǎn)白沙統貨米報價(jià)在9600-10600元/噸。目前產(chǎn)區預報將出現降雨天氣，或影響新季花生晾曬工作，新作上貨量仍較為有限。而各方拿貨積極性并不高，采購較為謹慎，市場(chǎng)整體購銷(xiāo)一般。而油廠(chǎng)方面由于庫存較高，入市收購時(shí)間較往年推遲，短期入市收購可能性較低，現貨價(jià)格預計平穩運行。隨著(zhù)后期新米上貨量增加，市場(chǎng)供應壓力將增大后市并不太樂(lè )觀(guān)，操作上建議觀(guān)望為主，前空繼續持有，持續關(guān)注產(chǎn)區天氣變化情況。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于17175元/噸，收跌幅0.03%。周三ICE棉價(jià)震蕩偏強運行，收漲幅0.82%，主力結算價(jià)90.87美分/磅。國際方面，近期美元指數持續上漲，觸及近三周最高，對ICE棉價(jià)起到一定的壓制作用偏弱運行。據上周公布數據顯示，美國8月零售銷(xiāo)售以外增加，部分緩解了對經(jīng)濟增長(cháng)大幅放大的擔憂(yōu)。此外上周五，國家統計局發(fā)布的2021年8月經(jīng)濟活動(dòng)數據顯示，8月份主要的經(jīng)濟指標同比增速有所回落。主要受?chē)H環(huán)境復雜嚴峻、以及國內疫情汛情沖擊，同時(shí)還有上年同期基數抬升等因素影響。國內方面，9月22日儲備棉輪出銷(xiāo)售資源10020.114噸，實(shí)際成交10020.114噸，成交率100%。平均成交價(jià)格17054元/噸，較前一日下跌21元/噸，折3128價(jià)格18408元/噸，較前一日下跌19元/噸。近期受保供穩價(jià)政策影響，整體大宗商品市場(chǎng)呈現偏空氛圍，預計節后鄭棉期價(jià)亦從高位回落維持震蕩偏弱走勢，建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
