今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-09-03
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 今日關(guān)注中國8月財新服務(wù)業(yè)PMI | 隔夜美元指數震蕩下跌，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市收漲。國際方面美國至8月28日當周初請失業(yè)金人數錄得34萬(wàn)人，低于預期的34.5萬(wàn)人，創(chuàng )2020年3月14日當周以來(lái)新低。美國7月貿易帳減少701億美元，預期減少709億美元。美國7月工廠(chǎng)訂單月率錄得0.4%，超預期的0.3%。國內方面9月2日晚，國家主席習近平在2021年中國國際服務(wù)貿易交易會(huì )全球服務(wù)貿易峰會(huì )上發(fā)表視頻致辭。習近平說(shuō)，我們將繼續支持中小企業(yè)創(chuàng )新發(fā)展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)主陣地。今日關(guān)注中國8月財新服務(wù)業(yè)PMI，中國8月財新綜合PMI，美國8月失業(yè)率，美國8月非農就業(yè)人口變動(dòng)(萬(wàn)人)。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 今日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2109比值為0.8772。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行4bp報2.082%，7天期下行2.9bp報2.075%，14天期上行1.7bp報2.056%，1個(gè)月期下行1.2bp報2.311%。北向資金今日流入95.92億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數處于20日均線(xiàn)上方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價(jià)高位回落，現運行于1809美元/盎司，金銀比價(jià)75.10。在杰克遜霍爾央行年會(huì )上，鮑威爾表示他與大多數美聯(lián)儲官員都支持可能在今年開(kāi)始縮減買(mǎi)債，但減碼QE并不直接暗示未來(lái)的加息時(shí)間。非農就業(yè)報告全面向好，以及強勁的通脹為美聯(lián)儲政策的鷹派傾向提供了支撐。但美國消費者信心降至近十年來(lái)的最低水平，Markit制造業(yè)及服務(wù)業(yè)擴張創(chuàng )8個(gè)月新低，表明美國民眾對經(jīng)濟前景的擔憂(yōu)。歐央行鷹派官員呼吁，應盡快縮減抗疫緊急購債，明年3月徹底結束購買(mǎi)。8月歐元區CPI同比增長(cháng)3%，為十年新高。財政方面，美眾院通過(guò)3.5萬(wàn)億美元預算決議關(guān)鍵投票，萬(wàn)億基建案9月表決。值得關(guān)注的是，近期全球疫情出現反彈勢頭，塔利班時(shí)隔20年重新掌控阿富汗，或引發(fā)市場(chǎng)避險情緒支撐。截至9/1，SPDR黃金ETF持倉1000.26噸，持平，SLV白銀ETF持倉17134.29噸，持平。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預計金價(jià)短期維持震蕩偏弱格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 建議低位多單謹慎持有（持多） | 夜盤(pán)螺紋期貨主力合約小幅上漲。短期市場(chǎng)對后市仍存在分歧，一方面周度螺紋產(chǎn)量有所增加，制造業(yè)PMI等宏觀(guān)經(jīng)濟數據環(huán)比下滑，市場(chǎng)對需求仍存在一定擔憂(yōu)，螺紋鋼期貨上漲空間受到一定影響；另一方面鋼廠(chǎng)受去粗鋼產(chǎn)量政策影響，9-12月份鋼材產(chǎn)量難以大幅增加，而“金九銀十”為需求旺季，螺紋鋼下跌動(dòng)力亦不足。因此短期螺紋鋼將震蕩運行。昨日螺紋鋼現貨價(jià)格上漲20元/噸左右。具體來(lái)看，月1日起對1250m3高爐進(jìn)行為期70天的大修，近期環(huán)保督查組進(jìn)駐山東等地進(jìn)行第二輪環(huán)保督查，這些因素支撐鋼材價(jià)格。從需求來(lái)看，近期房地產(chǎn)調控加碼，對需求預期形成一定影響； 9月工地開(kāi)工進(jìn)度將加快，但部分項目或存資金壓力。不過(guò)江蘇、鄭州等解封，工地施工將增加，需求將階段性回升。 9月至10月一般為工地施工旺季，因此需求不應過(guò)分悲觀(guān)。供應方面，Myteel數據來(lái)看，本周螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存小幅增加，而社會(huì )庫存下降，周度消費量增加。鋼廠(chǎng)產(chǎn)量有所增加，但漲幅不大，本周螺紋產(chǎn)量344.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加7萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，短期螺紋期貨整體將寬幅震蕩。因此操作建議方面，建議前期建立的低位多單謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 周度產(chǎn)量和庫存均下降，建議多單謹慎持有（持多） | 夜盤(pán)熱軋卷板期貨主力合約反彈。昨日熱軋卷板現貨持穩。近期鋼廠(chǎng)嚴格限產(chǎn)，鋼材價(jià)格下跌空間不大，本周熱卷期貨以寬幅震蕩看待，其原因一方面，短期熱軋卷板需求偏弱，下游企業(yè)利潤被擠壓，短期按需采購為主，需求因素不利于熱軋卷板期貨持續上漲；9月-10月汽車(chē)進(jìn)入產(chǎn)銷(xiāo)旺季，需求環(huán)比或將有所好轉；另一方面鋼廠(chǎng)仍在限產(chǎn)，熱卷供應將難以大幅增加。據Mysteel數據，本周熱軋卷板產(chǎn)量和庫存均下降，本周產(chǎn)量為314.65萬(wàn)噸，環(huán)比下降3萬(wàn)噸，總熱軋卷板庫存377萬(wàn)噸，周環(huán)比下降14萬(wàn)噸。因此短期供應因素將繼續支撐熱卷期貨價(jià)格。因此操作建議方面，建議多單謹慎持有。 | |
鋁(AL) | 多單減倉 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，美元指數回落，倫鋁現運行于2719美元/噸。發(fā)改委近日印發(fā)《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》，一級預警的九省電解鋁產(chǎn)量約占40%，未來(lái)不排除預警地區可能出現新的限產(chǎn)政策。09月02日，國內電解鋁社會(huì )庫存74.8萬(wàn)噸，較前值減少0.6萬(wàn)噸。本月氧化鋁及預焙陽(yáng)極價(jià)格繼續上漲，電煤漲價(jià)對自備電廠(chǎng)成本影響顯著(zhù)，電解鋁成本支撐相對強勁。供應端干擾依舊頻發(fā)，電解鋁項目投復產(chǎn)緩慢，進(jìn)口原鋁的增加及國儲拋儲不足以緩解電解鋁供應緊張的情況。需求方面，本月鋁下游開(kāi)工處于消費淡季，在后續專(zhuān)項債發(fā)行加速，以及房地產(chǎn)竣工周期拉動(dòng)下，旺季消費回升預期較為明確。廣西、云南及河南等地相繼步入限電行列，且下半年能耗控制政策范圍涉及較多電解鋁的產(chǎn)能大省，復產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)被迫延后，鋁錠社會(huì )庫存維持去庫趨勢。隨著(zhù)消費旺季臨近，在供應端難有改善的情況下，預計基本面繼續利多電解鋁價(jià)格。操作上，建議短期多單逢高減倉，尋找低位買(mǎi)點(diǎn)，套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鋅價(jià)偏強震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。國家發(fā)改委多次強調重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設法做好大宗商品的保供穩價(jià)工作情緒面偏空?；久鎭?lái)看，國內外鋅礦供應持續恢復，區域加工費止跌回升，在冶煉利潤逐步修復下，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現低迷，社會(huì )庫存因剛需驅動(dòng)維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀(guān)面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險。整體上，鋅基本面呈現略弱格局，建議暫且觀(guān)望，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)偏強震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì )庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費也表現趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，美元指數回落，倫鎳19370美元/噸附近運行。8月30日上午廣西召開(kāi)能耗雙控會(huì )議，要求高能耗企業(yè)9月產(chǎn)量不得超過(guò)上半年月均產(chǎn)量的70%，不銹鋼企業(yè)受此影響將執行減產(chǎn)。庫存方面，截止9/2，LME庫存190488噸（-1968），上期所周度庫存4455噸（-889），上期所倉單4468噸（+733）?；久鎭?lái)看，供應方面，鎳鐵市場(chǎng)供應偏緊，菲律賓及印尼疫情影響出口運輸，鎳鐵價(jià)格中樞繼續上移，盤(pán)面尚未反饋不銹鋼減產(chǎn)對原料端的影響。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)。需求方面，近期不銹鋼市場(chǎng)供需雙弱，社庫有所小幅積累；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比繼續增長(cháng)，硫酸鎳產(chǎn)能釋放，但濕法中間品到港量有所增加，近期價(jià)格上漲動(dòng)能不足。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，但上行驅動(dòng)不足，建議逢高布局空單，同時(shí)，關(guān)注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單輕倉 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期美元指數回升，整體來(lái)看宏觀(guān)氛圍仍在抑制商品，美聯(lián)儲議息決議落地，鷹派觀(guān)點(diǎn)令市場(chǎng)多頭熱情退卻，但隨著(zhù)市場(chǎng)情緒退潮后，鎳價(jià)將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來(lái)看，目前市場(chǎng)現貨資源緊張，南方地區降水較少，用電成本依舊較高，同時(shí)原料鉻礦有上漲趨勢，多方利好對鉻鐵價(jià)格形成支撐，價(jià)格維持穩中偏強。供應端來(lái)看，目前不銹鋼的供應仍維持在高位水平。需求端來(lái)看， 4月不銹鋼出口量總量近50萬(wàn)噸，較3月份環(huán)比增10.4萬(wàn)噸，創(chuàng )出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢，但4月份的出口量創(chuàng )新高，與4月底公布的鋼鐵產(chǎn)品出口退稅取消政策關(guān)系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消，部分訂單搶在4月底前完成訂單出口，進(jìn)一步增加了4月份的出口量。也因此預計未來(lái)幾個(gè)月的出口量將有減少。操作上建議多單輕倉。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石偏弱震蕩，建議短線(xiàn)交易為主 | 夜盤(pán)鐵礦期貨主力合約偏弱震蕩。昨日津港進(jìn)口鐵礦價(jià)格下跌5-10元/噸。近期環(huán)保督查以及廣西等地加強能耗雙控，鋼廠(chǎng)開(kāi)工率下降，對鐵礦需求進(jìn)一步降低對鐵礦形成壓力。鋼廠(chǎng)開(kāi)工率僅74%左右，河北、江蘇地區鋼廠(chǎng)維持嚴格，山東、四川、廣東地區環(huán)保督查組進(jìn)行第二輪環(huán)保督查，鋼廠(chǎng)開(kāi)工率將進(jìn)一步下降，因此短期鐵礦需求較弱。鋼廠(chǎng)鐵礦石庫存不低，根據Mysteel調研數據，上周樣本鋼廠(chǎng)庫存天數40天左右，鋼廠(chǎng)近期以消耗庫存為主。另外，近期焦炭現貨價(jià)格處于高位，為降低原料成本鋼廠(chǎng)采購中低品位鐵礦石為主，青島PB粉和超特粉價(jià)差因此擴大。供應方面，國內45港鐵礦石庫存12921萬(wàn)噸，周環(huán)比增加125萬(wàn)噸。澳大利亞和巴西港口泊位檢修，本周其鐵礦石發(fā)運量或將小幅下降。因此從我國需求來(lái)看，短期鐵礦石主力2201合約將震蕩筑底。操作建議方面，近期鐵礦期貨波動(dòng)較大，建議日內短線(xiàn)交易為主。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 空單分批入場(chǎng) | 隔夜原油主力合約期價(jià)強勢上揚。市場(chǎng)炒作中國原油采購需求上升，但國內成品油需求并不如市場(chǎng)預期的好。此外，在國內油品出口收緊的背景下，國內原油采購需求將收縮。颶風(fēng)艾達導致美國海灣地區關(guān)閉了90.84%的原油產(chǎn)量（約165萬(wàn)桶/日）。市場(chǎng)預計颶風(fēng)對煉廠(chǎng)影響更為深遠，大約190萬(wàn)桶/日的煉化產(chǎn)能也已受到影響。隨著(zhù)煉油廠(chǎng)關(guān)閉，原油需求端受到削弱，使市場(chǎng)對原油供應的擔憂(yōu)消失?；久鎭?lái)看，美國夏季駕駛高峰季接近尾聲，需求已經(jīng)明顯放緩。航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分，德?tīng)査凅w導致的各國國內和國際旅行進(jìn)一步受限的風(fēng)險將是下半年剩余時(shí)間的一個(gè)關(guān)鍵變量。供應方面，美國原油產(chǎn)量增加，活躍石油鉆井平臺連續三周上升。此外，美國準備在四季度銷(xiāo)售2000萬(wàn)桶原油戰略?xún)?，?014年以來(lái)最大規模的銷(xiāo)售石油戰略?xún)?。而OPEC+維持2021年8月開(kāi)始每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日直到2022年4月的政策不變，原油供應端壓力顯現。中長(cháng)期來(lái)看，原油市場(chǎng)將呈現供過(guò)于求結構，空單可分批布局。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 成本端短期擾動(dòng)，不宜過(guò)分看漲 | 乙二醇期貨主力合約隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加5612手至180134手?；久娣矫?，當前市場(chǎng)交易邏輯由成本端、供應端逐漸向需求端轉移。前期乙二醇價(jià)格呈現出較為明顯的反彈行情，成本端支撐作用逐漸凸顯加之乙二醇新增產(chǎn)能投放兌現度不及預期對盤(pán)面產(chǎn)生明顯的推動(dòng)作用。8月份，乙二醇價(jià)格快速回落，主要原因在于需求端出現松動(dòng)，聚酯開(kāi)工率表現不再堅挺。當前聚酯工廠(chǎng)面臨庫存高企、利潤侵蝕壓力，企業(yè)減產(chǎn)意愿明顯。而受疫情影響，終端景氣度大幅萎靡，負反饋作用持續施壓乙二醇市場(chǎng)，這極大降低市場(chǎng)對旺季預期。臨近月末，受反傾銷(xiāo)調查等消息面擾動(dòng)以及港口絕對庫存值仍舊處于歷史同期低位位置等因素提振，市場(chǎng)呈現超跌反彈行情。但我們認為，當前反彈邏輯主要基于港口低庫存狀態(tài)以及消息面擾動(dòng)，基本面未見(jiàn)明顯好轉，且港口庫存低位利好多數已被市場(chǎng)消化，支撐作用有限，因此價(jià)格反彈空間有限，建議后續仍以逢反彈沽空思路為主。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨反彈，建議短線(xiàn)交易為主 | 夜盤(pán)PVC2201合約小幅上漲。昨日PVC現貨價(jià)格小幅上漲。上游煤炭、電石等上漲提振PVC期貨。從供需來(lái)看，PVC供應端壓力不大，電石價(jià)格處于高位，成本支撐仍強，終端需求旺季能否實(shí)現仍需關(guān)注。PVC供需壓力不大，不過(guò)PVC絕對價(jià)格處于高位，若繼續上漲下游企業(yè)成本壓力較大，下游行業(yè)開(kāi)工率或將下降。另外需求方面仍需關(guān)注近期環(huán)保督查對下游企業(yè)開(kāi)工率的影響。因此綜合來(lái)看，短期供應因素主導PVC價(jià)格走勢，PVC期貨將高位運行。昨日基差110元/噸附近，基差收窄。因此操作建議建議方面，建議短線(xiàn)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 短線(xiàn)試空 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)大幅上漲?，F貨方面，9月1日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為3960元/噸。供應方面，根據隆眾對84家瀝青廠(chǎng)家的統計，瀝青周度總產(chǎn)量為59.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.44萬(wàn)噸。本周華東地區江陰阿爾法計劃短暫停產(chǎn)，河北地區鑫海石化大裝置計劃復產(chǎn)，其他地區暫無(wú)明顯變化。需求方面，部分地區降雨對于市場(chǎng)仍有一定的影響，加之新一輪環(huán)保檢查來(lái)臨，市場(chǎng)整體需求預期難有起色，道路需求呈現旺季不旺狀態(tài)。因此，考慮到需求釋放緩慢，基本面疲軟仍對市場(chǎng)有一定的壓制，瀝青市場(chǎng)價(jià)格或有下跌可能。操作上，短線(xiàn)瀝青可做空頭配置。 | |
塑料(L) | 塑料期貨反彈，建議多單持有，套利1-5正套持有（持多，1-5正套持有） | 夜盤(pán)塑料期貨L2201合約繼續反彈。這兩日市場(chǎng)關(guān)注煤制聚烯烴裝置是否因能耗雙控而供應下降。另外市場(chǎng)亦關(guān)注美國颶風(fēng)是否造成當地聚烯烴裝置停車(chē)。從近期供應來(lái)看，延安煤油氣資源綜合利用項目聚乙烯HDPE裝置9月1日停車(chē)，計劃45天左右；8月30日獨山子石化乙烷制乙烯項目投產(chǎn)對市場(chǎng)交易心態(tài)形成壓力，不過(guò)該項目尚未穩定釋放產(chǎn)量，因此短期供應壓力不大。9月份關(guān)注浙江石化新裝置是否投產(chǎn)。進(jìn)口貨源依舊高于國產(chǎn)PE價(jià)格，進(jìn)口量同比較少，這將部分緩解新產(chǎn)能形成的供應壓力。需求方面，農膜需求仍舊偏淡，關(guān)注棚膜需求情況，9月至11月棚膜需求一般季節性回升。另外近期關(guān)注環(huán)保督查對下游企業(yè)開(kāi)工的影響。昨日收盤(pán)后基差65元/噸，基差收窄；1-5價(jià)差小幅上漲至85元/噸，因此操作建議方面，若持有短線(xiàn)多單，建議謹慎持有；近期期貨價(jià)格波動(dòng)較大，建議參與套利為主，套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨反彈，建議多單持有，建議1-5正套持有（持多，1-5正套持有） | 夜盤(pán)PP期貨PP2201合約繼續反彈。這兩日市場(chǎng)關(guān)注西北地區煤制聚烯烴裝置是否受能耗雙控政策影響，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。近期PP供需仍相對平衡，上周青島金能、遼陽(yáng)石化、古雷石化等新產(chǎn)能投產(chǎn)，但新裝置穩定釋放產(chǎn)量需要一定時(shí)間調試，因此新產(chǎn)能投產(chǎn)主要對市場(chǎng)交易心態(tài)形成影響。近期福建聯(lián)合和石家莊煉廠(chǎng)共77萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置停車(chē)檢修。9月-10月份下游需求進(jìn)入季節性旺季，新產(chǎn)能對市場(chǎng)沖擊或有所緩和。PP粉料生產(chǎn)處于虧損邊沿，PP粉料價(jià)格維持穩定，PP粉料價(jià)格在8200元/噸上方，因此短期PP期貨下方仍將受到支撐。另外市場(chǎng)關(guān)注美國艾達颶風(fēng)是否對墨西哥灣化工裝置是否是形成影響，若外盤(pán)PP大幅上漲，PP出口量將增加，該預期將支撐PP期貨盤(pán)面。昨日收盤(pán)1-5價(jià)差小幅上漲至115元/噸，若 “金九銀十”需求啟動(dòng)，近月合約仍將受到支撐，因此建議買(mǎi)01合約賣(mài)05合約套利繼續持有。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單謹慎持有，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 逢高布局空單 | 隔夜TA主力合約區間震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，后續OPEC+有可能放松減產(chǎn)，一旦油價(jià)回落，PTA價(jià)格或隨之承壓。并且PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應過(guò)剩的格局，成本端，原油后續回落預期或制約PX價(jià)格上行，而PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應端來(lái)看，供應面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來(lái)，PTA裝置陸續重啟，隨著(zhù)逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置負荷提升至8成附近，PTA負荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬(wàn)噸，三房巷120萬(wàn)噸以及中泰120萬(wàn)噸附近計劃重啟，PTA負荷預計恢復至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開(kāi)工積極性。操作上建議逢高布局空單。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區間震蕩。市場(chǎng)仍擔憂(yōu)德?tīng)査《咀兎N擴散對經(jīng)濟以及需求面的影響，美元增強亦打壓石油市場(chǎng)氣氛，歐美原油期貨連續第七個(gè)交易日下跌。另外美國汽油需求高峰即將結束，歐美國家的夏季假期也即將結束，燃料需求將有縮減。美聯(lián)儲正考慮今年縮減大規模刺激措施，美指攀升至9個(gè)月高位，令全球股市及大宗商品市場(chǎng)備受壓力，苯乙烯成本端弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求向好，下游EPS、PS 開(kāi)工回升，ABS 開(kāi)工持續維持在高位。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存維持低位，供應量有小幅回升，下游向好的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將持續維持低位。我們認為2021年9月份苯乙烯的將呈現偏強整理的狀態(tài)，成本端支撐弱勢，供應量小幅回升，下游需求向好，庫存端低位。操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)小幅低開(kāi)后震蕩偏強運行，成交尚可，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3710元/噸；焦炭總庫存600.4萬(wàn)噸；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.55%、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率68.95%(-0.4)。綜合來(lái)看，受焦煤價(jià)格大幅探漲并造成焦企入爐成本走高的影響，近期焦炭現貨價(jià)格第八輪提漲全面落地，第九輪提漲120-200元/噸正逐步落實(shí)。上游方面，受制于原料煤采購困難以及煤價(jià)強勢上漲影響，部分地區焦企由于出現虧損或原料不足的情況導致被動(dòng)減產(chǎn)，其中西北區域焦企受此影響較大。此外，中央環(huán)保督察組入駐部分焦炭產(chǎn)區導致了不同程度的限產(chǎn)，供應繼續收緊。下游方面，鋼廠(chǎng)受市場(chǎng)運力緊張以及供應偏緊影響到貨依然欠佳，呈現庫存持續下降態(tài)勢，采購難度持續加大。港口方面，受鋼廠(chǎng)采購積極的影響，焦炭下水恢復正常，主要焦炭港口庫存降至歷史低位。我們認為，雖然焦炭市場(chǎng)需求存在回落的預期，但當前市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問(wèn)題并未朝著(zhù)緩解的方向發(fā)展，在現貨仍有較強提漲預期的背景下，期貨行情出現實(shí)質(zhì)性下跌的難度較大，預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠(chǎng)高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者多單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)小幅低開(kāi)后偏穩震蕩，成交良好，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2850元/噸(0)，期現基差181元/噸；煉焦煤總庫存1896.43萬(wàn)噸(-33.1)；100家獨立焦企庫存可用14.34天(0)。綜合來(lái)看，近期主產(chǎn)區安全檢查頻繁，煉焦原煤產(chǎn)能釋放有限的狀態(tài)不改，相應的煉焦精煤無(wú)明顯增量。進(jìn)口方面，蒙古疫情對焦煤進(jìn)口仍有較大影響。甘其毛都口岸上周無(wú)煤車(chē)入境，策克口岸在上周三閉關(guān)一天后，上周六又因司機確診再度閉關(guān)?？傮w而言，近期口岸頂住疫情壓力盡可能開(kāi)放通關(guān)，但蒙古疫情形勢極不樂(lè )觀(guān)，這將進(jìn)一步加劇蒙煤資源緊張局面。下游方面，目前焦企原料煤庫存普遍低位，剛需補庫持續，支撐煤價(jià)偏強運行。但由于焦企開(kāi)工下滑，且下游對高價(jià)煤抵觸情緒較強，煤價(jià)漲幅逐步放緩。雖然當前鋼鐵企業(yè)高爐生產(chǎn)基本維持正常狀態(tài)，但壓減粗鋼產(chǎn)能、碳達峰以及唐山迎接冬奧會(huì )的限產(chǎn)等多項因素均對焦煤需求形成較大的利空預期。我們認為，由于供給端尚未出現有利變化，煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系持續緊張的局面有望進(jìn)一步延續，而需求回落的預期或難長(cháng)時(shí)期構成對焦煤價(jià)格的壓制，預計后市將高位震蕩，重點(diǎn)關(guān)注蒙古焦煤通關(guān)情況及現貨行情，建議投資者多單謹慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉試空 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)較大幅度低開(kāi)后偏穩震蕩，成交偏差，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1150元/噸(+10)，期現基差244元/噸；主要港口煤炭庫存4460萬(wàn)噸(-104)，秦港煤炭疏港量52.1萬(wàn)噸(-6.4)。綜合來(lái)看，上游方面，雖然煤炭增產(chǎn)保供政策成效逐漸顯現，但各地煤礦嚴格執行杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)的政策，煤炭市場(chǎng)供應偏緊的局面并沒(méi)有得到明顯緩解。不過(guò)月初陜蒙地區煤礦獲得新的煤管票額度，或對于抑制行情上行起到一定作用。港口方面，秦皇島港煤炭庫存出現較為明顯的回升，其余港口庫存中、低位徘徊。由于前期終端消極采購，近期或從港口少量采購市場(chǎng)煤，預計港口煤炭庫存整體回升仍需一定的時(shí)間。下游方面，電廠(chǎng)煤炭庫存普遍不高，但夏季用煤高峰期接近尾聲，觀(guān)望情緒有所增加。我們認為煤炭市場(chǎng)需求有一定的回落空間，市場(chǎng)供需關(guān)系持續偏緊的預期不再?？紤]到9月份新增產(chǎn)能逐漸形成有效供應，在北方地區冬儲來(lái)臨前動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格或面臨回調。預計后市將穩中偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注新增產(chǎn)能的釋放情況，建議投資者輕倉試空。 | |
甲醇(ME) | 短期震蕩區間仍未打破 | 甲醇期貨主力合約價(jià)格隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降89251手至955363手。當前基本面狀況分析來(lái)看，主產(chǎn)區地區庫存水平相對健康、港口地區大概率延續小幅累庫狀態(tài)。此外，煤炭受供應縮減影響價(jià)格相對堅挺，成本端支撐現象有望在9月份延續。與此同時(shí)，隨著(zhù)成本端不斷抬升，甲醇生產(chǎn)利潤一定程度到收到壓縮，裝置臨停檢修現象仍舊較為普遍，開(kāi)工率震蕩下滑，供應壓力得到緩解。海外方面，當前國內價(jià)格倒掛，海外價(jià)格受天然氣價(jià)格上行影響帶動(dòng)明顯，港口現貨價(jià)格有所提振。需求端，傳統需求方面仍處淡季影響，疫情防控、南方限電、環(huán)保政策等因素對傳統需求拖累明顯。甲醇制烯烴利潤受上下游基本面邏輯不同導致利潤大幅縮減，這將導致裝置檢修驅動(dòng)力提升，進(jìn)而限制價(jià)格上方空間。整體來(lái)看，中長(cháng)期市場(chǎng)供應過(guò)剩局面未改，但短期成本支撐與下游利潤博弈加劇，我們認為短期仍需以震蕩思路看待為主，需求端關(guān)注南京誠志烯烴裝置檢修及9月下旬旺季采購相搏弈。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲0.08%?，F貨方面，9月2日山東地區小顆粒尿素報價(jià)為2490元/噸。供應方面，近期國內尿素裝置開(kāi)工情況變化不大，昊源新裝置計劃投產(chǎn)，日產(chǎn)量小幅增加。上周中國尿素開(kāi)工負荷率71.22%，環(huán)比上漲3.10%，周同比下滑4.15%。周度產(chǎn)量為108.68萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4.56%，周同比下滑1.86%。港口庫存方面，新一輪印標消息傳出，部分廠(chǎng)家供應集港貨物，前期貨物陸續發(fā)出，港口庫存區間整理。企業(yè)庫存方面，開(kāi)工回升，下游接單積極性一般，庫存壓力增加。需求方面，復合肥經(jīng)銷(xiāo)商觀(guān)望情緒濃厚，高價(jià)打款不積極。零星肥企公布優(yōu)惠政策，經(jīng)銷(xiāo)商提貨積極性增加。膠合板市場(chǎng)仍處淡季，廠(chǎng)家開(kāi)工不足，備貨量有限。農業(yè)需求方面，國內暫無(wú)集中農需跟進(jìn)，局部地區少量追肥。而由于部分下游陸續進(jìn)場(chǎng)抄底，隨著(zhù)裝置檢修計劃的增加、需求的跟進(jìn)以及印標消息面的影響，短時(shí)行情進(jìn)入窄幅回暖階段。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 短期區間交易、中期逢低謹慎試多 | 玻璃期貨主力合約隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降493手至342175手。自七月末以來(lái)，受交易所頻繁出臺維持價(jià)格穩定措施、階段性惡劣天氣、生產(chǎn)線(xiàn)小幅累庫以及疫情使得需求受挫等因素因素，玻璃期貨主力合約價(jià)格迎來(lái)階段性回調行情。在年內供應彈性不足被有效放大的背景下，需求端成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。近期需求萎靡主要原因在于下游對于前期原材料價(jià)格持續拉漲存在抵觸情緒，且距離年底交工期仍有一段時(shí)間，采購積極性不高，多數持觀(guān)望態(tài)度。此外，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降，回款速率較慢，導致下游加工企業(yè)資金相對緊張。此外，8月份產(chǎn)銷(xiāo)數據受疫情以及局部地區強降雨天氣影響明顯，產(chǎn)銷(xiāo)率持續回落導致生產(chǎn)線(xiàn)小幅累庫。但我們認為隨著(zhù)回調動(dòng)能釋放，回調行情接近尾聲。其主要邏輯在于目前玻璃沽值中性偏低，期貨大幅貼水使得下跌速率明顯趨緩。最為重要的是房地產(chǎn)雖然新開(kāi)工回落明顯，但竣工仍處集中周期，四季度需求大概率有所保障。因此建議投資者謹慎關(guān)注旺季前夕需求啟動(dòng)節奏，逢低試多。 | |
白糖(SR) | 區間操作 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強走勢，收于5900元/噸，收漲幅0.94%。國際方面，周四ICE原糖價(jià)偏強運行，漲幅0.97%。巴西中南部地區經(jīng)歷第二次霜凍，持續干旱和近期霜凍支撐原糖上漲。國內方面，截止7月30日，國內糖廠(chǎng)已經(jīng)全部收榨完畢，糖期全國共生產(chǎn)食糖1066.05萬(wàn)噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.33萬(wàn)噸。其中，產(chǎn)蔗糖912.79萬(wàn)噸；產(chǎn)甜菜糖153.26萬(wàn)噸。截至 2021 年7月底，本制糖期全國累計銷(xiāo)售食糖 589.26 萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)糖率55.28%。其中，銷(xiāo)售甘蔗糖 470.26 萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率 51.52%，銷(xiāo)售甜菜糖 119 萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率 77.65%。隨著(zhù)天氣轉熱，冷飲類(lèi)終端消費有一定好轉，國內進(jìn)入傳統消費旺季。隨著(zhù)ICE原糖持續上漲，對應國內加工糖廠(chǎng)對泰國原糖的采購成本增加，對國內糖現貨價(jià)格支撐，國內加工糖廠(chǎng)價(jià)格底部上移?，F貨價(jià)參考區間5500-5800元/噸，預計短期國內現貨市場(chǎng)保持穩中有漲態(tài)勢，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 空單謹慎持有 | 隔夜玉米主力合約偏強運行，收于2496元/噸。國內方面全國玉米現貨價(jià)格暫穩，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2460-2520元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2610-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2880-2920元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2610-2620元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2900-2920元/噸。目前東北產(chǎn)區貿易商抱團挺價(jià)意愿松動(dòng)，出貨意愿增加。而隨著(zhù)國內疫情狀況好轉、運輸順暢，深加工企業(yè)到貨量較前期有所回升。同時(shí)新季玉米陸續上市以及政策性拍賣(mài)持續進(jìn)行還有稻谷小麥定向投放等，都使玉米市場(chǎng)供應趨于寬松。而新作方面，市場(chǎng)預期新季玉米種植面積將明顯提升，玉米市場(chǎng)的供應將會(huì )繼續加大。需求端來(lái)看，目前玉米深加工企業(yè)開(kāi)機率有所回升，深加工企業(yè)庫存持續回落。但由于深加工虧損局面未改，企業(yè)補庫意愿較弱，多以消化庫存為主，深加工玉米需求仍呈疲軟態(tài)勢。飼料養殖端來(lái)看，雖然生豬復產(chǎn)進(jìn)程持續，長(cháng)期飼用玉米剛需仍存。但是豬價(jià)的持續低迷養殖戶(hù)陷入深度虧損，飼料和養殖企業(yè)多使用玉米替代品來(lái)降低成本。同時(shí)玉米替代品供應較為充足，而玉米價(jià)格相對較高，替代谷物優(yōu)勢仍較為明顯，玉米飼用需求受到嚴重擠壓。盤(pán)面上看短期或有所反彈，但由于市場(chǎng)對于國內新季玉米增產(chǎn)預期比較強，同時(shí)疊加近期春玉米陸續上市、政策性谷物持續投放等都補充了市場(chǎng)玉米供應而下游需求仍偏疲軟，玉米基本面持續承壓。操作上建議空單謹慎持有，持續關(guān)注政策調控情況。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，但湖北地區早熟豆開(kāi)始逐步上市，新作供應有所增加。大豆高價(jià)抑制下游需求，但開(kāi)學(xué)備貨對短期消費形成支撐，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，國儲持續收購，為豆價(jià)提供托底。豆一整體維持震蕩格局，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 8月末美豆進(jìn)入結莢生長(cháng)末期，本周美豆優(yōu)良率較上周持平，截至8月29日當周，美豆優(yōu)良率為56%，上周為56%，去年同期為66%。8月下旬北部地區迎來(lái)豐沛的降雨，預計南、北達科塔州及明尼蘇達州旱情壓力將大幅緩解，中西部地區晴雨交替，整體有利于結莢期大豆產(chǎn)量增長(cháng)。8月份USDA供需報告首次下調2021/22年度美豆單產(chǎn)至50.0蒲/英畝，驗證了前期干旱帶來(lái)美豆減產(chǎn)損失，但隨著(zhù)8月下旬降水好轉，后期單產(chǎn)仍有上調可能。隨著(zhù)9月份收割季臨近，供應壓力逐步上升，同時(shí)美豆出口利好幅度有限，美豆或呈現震蕩尋底走勢，但是2021/22年度美豆整體呈現供需偏緊格局，限制美豆回調空間。國內方面，本周開(kāi)機率小幅下降，截至8月20日當周，大豆壓榨量198萬(wàn)噸，上周201萬(wàn)噸，豆粕提貨速度放緩，導致庫存上升，截至8月27日當周，豆粕庫存為105.44萬(wàn)噸,環(huán)比增加8.33%,同比減少9.39%。進(jìn)口大豆到港高峰已過(guò)，豆粕供應壓力逐步緩解，9、10月份大豆到港量偏低，關(guān)注后期壓榨量變化情況。操作上建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 7月份美豆壓榨量回升，同時(shí)豆油消費大幅下降，帶動(dòng)豆油庫存止降回升，NOPA數據顯示，7月份美國大豆壓榨量422萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8%，同比減少10.2%，7月份美豆油庫存降至16.17億磅，環(huán)比上升5.2%，同比下降0.1%，美豆油供應偏緊局面有所緩解。美國環(huán)保署建議下調 2021年生物柴油摻混量，但落地情況仍存不確定性。國內方面，開(kāi)學(xué)及中秋備貨即將啟動(dòng)，對消費形成支撐。本周豆油提貨好轉，豆油庫存延續下降，截至8月27日當周，國內豆油庫存為92.88萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.73%，同比減少13.07%。建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 8月馬棕下旬產(chǎn)量增幅收窄，sppoma數據顯示8月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加2.74%（前值8.5%），但馬來(lái)和印尼兩大棕櫚油主產(chǎn)國疫情仍在上升階段，勞動(dòng)力不足的矛盾短期難以解決，供應端風(fēng)險偏大。出口方面，8月馬棕出口表現偏弱，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，8月馬棕出口較上月同期下降15.8%/14.6%。8月20日印度政府宣布將毛豆油、毛葵花油和精煉豆油以及精煉葵花籽油進(jìn)口關(guān)稅從15%下調至7.5%，有效期6周，豆油和葵花油將擠占棕櫚油出口份額，另一方面，印尼毛棕櫚油將9月毛棕櫚油出口參考價(jià)定為1185.26美元/噸，導致出口關(guān)稅由93美元/噸大幅上升至166美元/噸，馬棕價(jià)格優(yōu)勢上升。綜合來(lái)看，棕櫚油主要矛盾仍集中在供應端，在棕櫚油庫存明顯回升之前，油脂中期偏多氛圍難以扭轉，但8月份馬棕供需邊際好轉使得油脂短期上漲動(dòng)能減弱。國內方面，隨著(zhù)棕櫚油到港增加，庫存止降回升，但庫存水平整體仍處低位。截至8月27日當周，國內棕櫚油庫存為44.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.21%，同比減少7.04%。棕櫚油整體維持震蕩偏強走勢，操作方面短期關(guān)注7800-8000元/噸支撐，建議多單滾動(dòng)操作。 期權方面，建議賣(mài)出款跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉，對菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉，菜粕庫存降至低位，整體供應偏緊，豆菜粕庫存收窄，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，8月份進(jìn)口菜油到港量增加，供應較為寬松，隨著(zhù)雙節備貨季來(lái)臨，近期菜油消費有所好轉，本周菜油止升轉降，截至8月27日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為38.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.77%,同比增加206.66%。但是遠月進(jìn)口利潤虧損，中期菜油庫存或現拐點(diǎn)。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4376元/500kg，收跌幅0.16%。9月2日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.66元/斤，全國雞蛋價(jià)格維穩，部分地區小漲，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價(jià)。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比略有小減，存欄量11.84億只同比下降10.03%，環(huán)比減少0.42%，8月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)養殖利潤微薄。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計短期雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始穩弱運行。淘汰雞方面，9月1日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.55元/斤，整體7月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開(kāi)工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養殖單位低價(jià)壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當前北方氣溫開(kāi)始升高，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題開(kāi)始顯現，下游采購心態(tài)趨于謹慎?？偟膩?lái)說(shuō)，總體淘汰和新增暫時(shí)處于相對平衡狀態(tài)，大碼雞蛋繼續略缺。但是當前南方雞蛋質(zhì)量問(wèn)題依然較大，也相對壓制價(jià)格大幅走高。近期現貨蛋價(jià)或將繼續小幅下跌。期貨方面，01合約全天振幅較大，整體表現強于近月，反彈動(dòng)力較強，目前仍處于關(guān)鍵壓力位4400一線(xiàn)，建議投資者日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力價(jià)格繼續下行，收于5601，收跌幅0.8%。前蘋(píng)果好貨銷(xiāo)售走勢變慢，需求轉弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行，山東地區優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.1/斤。截止7月30國蘋(píng)果冷庫庫存量約為223.29，山東省庫容比占27.9%，山西省庫容比占1.9%?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。新季蘋(píng)果集中上市價(jià)格較去年略低，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位，關(guān)注冷庫庫存消化情況及新果銷(xiāo)售走貨情況。 | |
生豬(LH) | 空單繼續持有 | 昨日生豬期貨持續下探，終收于16085元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為13.87元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.06元/公斤。月初集團出欄一般，部分散戶(hù)抗價(jià)惜售情緒漸強。受學(xué)校開(kāi)學(xué)影響，需求端小幅提振但持續性預計較差。消息方面，30日國家發(fā)改委發(fā)布再次啟動(dòng)收儲工作的消息，收儲難以對生豬供需格局產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，更多的是心態(tài)上的支撐。短期來(lái)看，市場(chǎng)供需博弈生豬現貨價(jià)格或窄幅調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，目前全國生豬存欄量已略超過(guò)2017年年末的生豬存欄水平，國內生豬產(chǎn)能恢復狀況良好，后期供應壓力仍然較大。而出欄體重雖隨著(zhù)大肥存欄的持續消化不斷回落，但由于四季度受腌臘等消費提振，養殖戶(hù)或有壓欄行為，出欄體重繼續下調的空間預計較為有限。從能繁母豬存欄來(lái)看，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%。國內生豬產(chǎn)能增速有所放緩，但由于產(chǎn)業(yè)端加速淘汰落后產(chǎn)能使得低效的三元母豬占比不斷下降，母豬種群的生產(chǎn)指標不斷提升。所以即使母豬存欄絕對量環(huán)比有所下降，但由于母豬生產(chǎn)效率的提高，遠月生豬供應仍趨寬松。另外需求端，按照季節性規律下半年豬肉消費或有所好轉。但在新冠疫情背景下，疊加居民飲食結構趨于多元化，消費恢復或存在不確定性。綜合來(lái)看在收儲提振下生豬現貨跌幅有所收窄，但基本面壓力仍存預計短期仍延續弱勢震蕩。操作上建議空單繼續持有；套利方面可逢低介入1-5正套，持續關(guān)注現貨走勢及疫情防控情況。 | |
花生(PK) | 觀(guān)望為宜 | 昨日花生期貨偏弱運行，花生主力合約PK2110收于8512元/噸。目前陳花生方面，山東通貨米報價(jià)為7600-8000元/噸，河南通貨米報價(jià)在8000-8600元/噸。而新花生上市量有限，山東地區報價(jià)在8800-9000元/噸，河南通貨米報價(jià)10600-11000元/噸?，F階段受河南等產(chǎn)區天氣不佳影響，產(chǎn)區上貨量將繼續少量整體新作供應量有限，陳花生消化仍有空間。而由于目前新花生價(jià)格偏高，陳花生需求有所好轉。同時(shí)近期進(jìn)口量有所減少，貿易商挺價(jià)心理較為明顯，但整體需求仍呈疲軟態(tài)勢，預計現貨價(jià)格將繼續維持平穩運行。目前市場(chǎng)氛圍偏空，預計短期仍將弱勢震蕩。操作上建議觀(guān)望為宜，前空謹慎持有。持續關(guān)注產(chǎn)區天氣變化情況。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，收于17655元/噸，收漲幅2.05%。國際方面，周四ICE棉花偏強運行，收盤(pán)結算價(jià)93.29美分/磅。近期美國經(jīng)濟咨商局報告稱(chēng)，8月美國消費者信心指數從7月份修正后的125.1下滑至113.8。另一份數據顯示，8月芝加哥采購經(jīng)理人指數從7月份的73.4降至66.8。消費者信心指數與芝加哥采購經(jīng)理人指數均表現疲軟，在一定程度上打擊投資者信心。國內方面，9月2日儲備棉輪出銷(xiāo)售資源9279.35噸，實(shí)際成交9279.35噸，成交率100%。平均成交價(jià)格17041元/噸，較前一日上漲244元/噸，折3128價(jià)格18359元/噸，較前一日上漲162元/噸。自2021年8月24日起至本年度輪出結束，儲備棉輪出交易僅限紡織用棉企業(yè)參與競買(mǎi)，停止非紡織用棉企業(yè)參與競買(mǎi)。本年度自7月拋儲以來(lái)，貿易商的占比達57%，貿易商資金量較大，一定程度推動(dòng)棉花價(jià)格，管理層降溫儲備棉拍賣(mài)意圖，對棉價(jià)造成利空。下游棉紗有轉弱苗頭，市場(chǎng)反應后續訂單不足，當前紡紗利潤高位回落，開(kāi)機率也有所回落，成品庫存小幅增加。此外，近期Delta變種病毒在國內出現后，目前疫情已蔓延至全國10省市22地，變種病毒傳播速度之快、范圍之廣在一定程度上或將打擊市場(chǎng)信心，不利于下游消費的恢復。短期棉價(jià)回調，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
