今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-07-12
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注中國6月進(jìn)口同比(按美元計) | 隔夜美元指數小幅震蕩，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市全線(xiàn)飄紅。國際方面上周五，美聯(lián)儲向國會(huì )提交半年度貨幣政策報告。報告稱(chēng)，將繼續提供強力支持，若通脹預期持續偏高可改變貨幣政策。歐洲央行6月貨幣政策會(huì )議紀要顯示，歐元區經(jīng)濟處于復蘇邊緣，歐洲央行未來(lái)仍將維持寬松的貨幣政策。紀要還顯示，官員們普遍認為2023年通脹預期有上行風(fēng)險，美國通脹可能是歐元區的一種預兆，但在緊要關(guān)頭收緊可能危及正在進(jìn)行的經(jīng)濟復蘇和通脹前景。歐洲央行執委施納貝爾表示，歐元區的通脹不太可能超標。國內方面中國人民銀行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。降準釋放長(cháng)期資金約1萬(wàn)億元。中國6月份CPI年率錄得1.1%，6月份PPI年率錄得8.8%。本周關(guān)注中國6月進(jìn)口同比(按美元計)，中國6月出口同比(按美元計)，美國6月核心PPI同比，加拿大央行政策利率，美聯(lián)儲主席鮑威爾在眾議院金融服務(wù)委員會(huì )就半年度貨幣政策報告做證詞陳述。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約走勢震蕩?，F貨方面，上證跌破3500一線(xiàn)。2*IH/IC2107比值為0.9875。6月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，隔夜品種上行41.5bp報2.206%，7天期上行10.6bp報2.22%，14天期上行4.2bp報2.149%，1個(gè)月期下行0.6bp報2.351%。北向資金今日流入26.64億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)運行于1806美元/盎司，金銀比價(jià)69.60。美聯(lián)儲6月FOMC紀要暗示可能要比預期更早縮減QE，對具體路線(xiàn)分歧很深。6月非農就業(yè)人數創(chuàng )10個(gè)月新高，但失業(yè)率有所上升，此外，德?tīng)査《镜臄U散、美債收益率的下跌，給黃金多頭提供了動(dòng)能。在最新公布的美聯(lián)儲會(huì )議聲明中，美聯(lián)儲維持基準利率不變，大多數官員支持加息時(shí)間較上次會(huì )議提前，會(huì )議釋放的信號整體偏鷹派。許多經(jīng)濟學(xué)家預計，美聯(lián)儲將在8月底的杰克遜霍爾會(huì )議發(fā)布縮減購債計劃的細節。近期美國的經(jīng)濟數據釋放的信號喜憂(yōu)參半，制造業(yè)繼續向好，通脹水平繼續攀升，而就業(yè)和消費則表現暗淡，這意味著(zhù)美聯(lián)儲退出寬松的進(jìn)程將比較緩慢。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，美聯(lián)儲也已經(jīng)開(kāi)始釋放退出超級寬松貨幣政策的訊息，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)臨近。截止7/9，SPDR黃金ETF持倉1040.19噸，持平，SLV白銀ETF持倉17267.10噸，前值17295.94噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 短線(xiàn)逢低多單參與（持多） | 上周螺紋期貨主力合約震蕩運行。周五夜盤(pán)受降準等消息面提振上漲。上周部分前期停工的工地恢復正常開(kāi)工，對螺紋需求將有所回暖。另外多省份正在商談下半年粗鋼產(chǎn)量，市場(chǎng)預期粗鋼產(chǎn)量將有所下降。不過(guò)7月份仍舊處于淡季，部分地區鋼材庫存偏高，這導致現貨漲幅不大。近期供應方面，上周部分鋼廠(chǎng)限產(chǎn)結束，供給將有所恢復，但甘肅和安徽發(fā)布限產(chǎn)文件，原則上要求當地全年粗鋼產(chǎn)量不超過(guò)去年，因此供應存下降預期。上周螺紋鋼產(chǎn)量344.47萬(wàn)噸，環(huán)比下降8萬(wàn)噸。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存下降，社會(huì )庫存回升，總庫存1155.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.59萬(wàn)噸，整體增庫速度略低于預期，隨著(zhù)中游補庫，本周社會(huì )庫存增幅延續增加。需求方面，本周下游企業(yè)仍將適當補庫。綜合來(lái)看，下游補庫以及部分鋼廠(chǎng)仍在限產(chǎn)將支撐螺紋期貨。此外近期市場(chǎng)對于粗鋼產(chǎn)量不增甚至下降的預期再度升溫，疊加成本支撐，螺紋鋼期貨將偏強運行。操作建議方面，建議日內短線(xiàn)逢低多單參與。 | |
熱卷(HC) | 短線(xiàn)逢低多單參與（持多） | 上周熱卷主力合約震蕩上漲。上周下游企業(yè)補庫支撐熱軋卷板期貨價(jià)格。從供需來(lái)看，上周熱軋產(chǎn)量減少4.46萬(wàn)噸至323.6萬(wàn)噸，其原因主要在于部分鋼廠(chǎng)仍在限產(chǎn)悶爐，鐵水減量。產(chǎn)量環(huán)比下降對熱卷期貨形成提振作用，但庫存偏高、消費偏弱導致漲幅受限。庫存方面，熱卷鋼廠(chǎng)庫存小幅下降4萬(wàn)噸至105.72萬(wàn)噸；社會(huì )庫存小幅增加1.24萬(wàn)噸至287.35萬(wàn)噸。消費來(lái)看，熱卷內外價(jià)差較大但出口受到一定限制，國內制造業(yè)的用鋼實(shí)際下降較多，同時(shí)海外疫情的恢復造成了部分制造業(yè)商品訂單的流失。綜合來(lái)看本周下游企業(yè)仍存補庫需求，鋼廠(chǎng)限產(chǎn)產(chǎn)量下降預期將繼續支撐熱軋卷板期貨價(jià)格，但社會(huì )庫存累積以及需求處于淡季將限制期貨上漲空間，因此建議短線(xiàn)逢低多單交易為主。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)滬鋁主力合約收漲，美元指數走弱，倫鋁現運行于2494美元/噸。發(fā)改委印發(fā)“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規劃的通知，要求再生有色金屬產(chǎn)量達到2000萬(wàn)噸，其中再生銅、再生鋁和再生鉛產(chǎn)量分別達到400萬(wàn)噸、1150萬(wàn)噸、290萬(wàn)噸，資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達到5萬(wàn)億元。俄羅斯計劃從8月1日到年底，對鋼鐵、鎳、鋁和銅出口征收至少15%的臨時(shí)關(guān)稅，以幫助緩解國內通脹。產(chǎn)業(yè)上，07月08日，國內電解鋁社會(huì )庫存84.1萬(wàn)噸，較前值減少1.1萬(wàn)噸。供應方面，目前中國電解鋁供應壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來(lái)看供應端釋放仍較為有限。需求方面，當前需求端進(jìn)入消費淡季，但隨著(zhù)下半年地方新增專(zhuān)項債加速發(fā)行，或將帶動(dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場(chǎng)。后續持續關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面，6月鋁錠社會(huì )庫存出現累庫跡象，國儲拋儲預期疊加7-8月份的消費淡季，鋁價(jià)一定程度上有所承壓，但供應的約束以及低庫存仍將給予鋁價(jià)支撐。短線(xiàn)參與者，暫時(shí)觀(guān)望；套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鋅價(jià)偏強震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。國家發(fā)改委多次強調重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設法做好大宗商品的保供穩價(jià)工作情緒面偏空?；久鎭?lái)看，國內外鋅礦供應持續恢復，區域加工費止跌回升，在冶煉利潤逐步修復下，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現低迷，社會(huì )庫存因剛需驅動(dòng)維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀(guān)面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險。整體上，鋅基本面呈現略弱格局，建議暫且觀(guān)望，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏強震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì )庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費也表現趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與。 | |
鎳(NI) | 多單持有 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲，持倉量減少0.7萬(wàn)，美元指數走弱，倫鎳18755美元/噸附近運行。7月9日，中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的最新數據顯示，6月我國新能源汽車(chē)產(chǎn)量刷新當月歷史記錄，為24.8萬(wàn)輛，同時(shí)銷(xiāo)量再創(chuàng )歷史新高，6月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為25.6萬(wàn)輛，環(huán)比增長(cháng)17.6%，同比增長(cháng)139.3%。庫存方面，截止7/9，LME庫存228612噸（-1368），上期所周度庫存7555噸（+1292），上期所倉單5141噸（+391）?；久鎭?lái)看，供應方面，鎳鐵市場(chǎng)供應偏緊，鎳鐵廠(chǎng)挺價(jià)心態(tài)較重，菲律賓雨季結束后礦山出貨量明顯增加，在鎳鐵上漲帶動(dòng)下鎳礦價(jià)格企穩。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節奏較快，遠期供應過(guò)剩壓力存在。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對二季度俄鎳供應擔憂(yōu)發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫暫時(shí)沒(méi)有累庫跡象，廣東對下游限電政策逐步放開(kāi)；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格有所上調。整體上看，預計短期鎳價(jià)偏強運行，但遠期供應預期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運行中樞有下移風(fēng)險，同時(shí)，關(guān)注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低短多 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期美元指數回升，整體來(lái)看宏觀(guān)氛圍仍在抑制商品，美聯(lián)儲議息決議落地，鷹派觀(guān)點(diǎn)令市場(chǎng)多頭熱情退卻，但隨著(zhù)市場(chǎng)情緒退潮后，鎳價(jià)將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來(lái)看，目前市場(chǎng)現貨資源緊張，南方地區降水較少，用電成本依舊較高，同時(shí)原料鉻礦有上漲趨勢，多方利好對鉻鐵價(jià)格形成支撐，價(jià)格維持穩中偏強。供應端來(lái)看，目前不銹鋼的供應仍維持在高位水平。需求端來(lái)看， 4月不銹鋼出口量總量近50萬(wàn)噸，較3月份環(huán)比增10.4萬(wàn)噸，創(chuàng )出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢，但4月份的出口量創(chuàng )新高，與4月底公布的鋼鐵產(chǎn)品出口退稅取消政策關(guān)系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消，部分訂單搶在4月底前完成訂單出口，進(jìn)一步增加了4月份的出口量。也因此預計未來(lái)幾個(gè)月的出口量將有減少?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼現貨價(jià)格整體報穩，304冷軋毛邊卷價(jià)報價(jià)區間16500-17000元/噸， 304熱軋報價(jià)區間15900-16200元/噸。操作上建議逢低短多。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周鐵礦期貨寬幅震蕩。周初市場(chǎng)預期下游鋼廠(chǎng)限產(chǎn)結束對鐵礦石需求回升，加上限產(chǎn)的國產(chǎn)礦選企業(yè)精粉產(chǎn)量尚未完全恢復，進(jìn)口礦港口庫存壓力不大，鐵礦石期貨強勢反彈，周四開(kāi)始市場(chǎng)關(guān)注各省市鋼鐵行業(yè)政策，部分省市要粗鋼產(chǎn)量原則上不能超過(guò)去年水平，需求預期轉弱，鐵礦石期貨高位回落。周五夜盤(pán)受宏觀(guān)消息提振上漲。本周鐵礦石仍將寬幅震蕩，其原因一方面是國產(chǎn)礦供應并未大幅回升，港口雖然累庫，但總體貿易量仍處于低位；另一方面高爐開(kāi)工率有所增加，根據Mysteel數據，本周開(kāi)工率78.26%，環(huán)比上周增加20%，同比下降12%。不過(guò)部分省市正在商談粗鋼產(chǎn)量，市場(chǎng)預期今年粗鋼產(chǎn)能和去年持平甚至小幅下降，這將影響鐵礦石需求。此外唐山地區鋼廠(chǎng)依舊限產(chǎn)，對鐵礦石需求依舊低迷。目前螺紋利潤收窄至盈虧線(xiàn)附近已經(jīng)一月有余，鋼廠(chǎng)采購結構正在發(fā)生調整，部分鋼廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始適量調高中低品粉配比，對中品鐵礦石需求增加。因此鐵礦石主力2109合約仍以寬幅震蕩看待。操作建議方面，中長(cháng)線(xiàn)建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，7月9日上海SCRWF報價(jià)為12950元/噸。供應方面，近期國內產(chǎn)區降雨偏多，海南方面已于近日發(fā)布臺風(fēng)警告，原料供應存在縮減可能。目前膠水進(jìn)濃乳廠(chǎng)和全乳膠廠(chǎng)價(jià)格相差較小，利于全乳膠提量。海外產(chǎn)區龐大產(chǎn)能仍在穩定釋放，致使市場(chǎng)季節性壓力較大。需求方面，內銷(xiāo)市場(chǎng)面臨換胎需求不足，商家對價(jià)格缺乏信心，貨源流通不暢，社會(huì )庫存轉嫁終端緩慢，庫存壓力不減。輪胎出口受制于高運費，預計開(kāi)工持續低位中短期難以明顯改善。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)呈現供過(guò)于求局面，建議偏空看待。20號膠方面，主力合約期價(jià)偏強運行?，F貨方面，7月8日青島保稅區STR20價(jià)格為1650美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，6月第四至五周市場(chǎng)零售達到日7.5萬(wàn)輛，同比下降10%，表現相對不強，相對今年5月同期下降7%的表現稍慢。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油仍在70美元上方運行。OPEC內部就增產(chǎn)幅度有分歧，減產(chǎn)同盟國產(chǎn)量政策會(huì )議延長(cháng)到周五繼續舉行，傳言多數參與國同意8-12月份每月增加日產(chǎn)量40萬(wàn)桶，低于此前預期。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前由于對全球疫苗接種速度持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，以及預計夏季出行將有所回升，需求前景依然樂(lè )觀(guān)，原油庫存預計將繼續回落。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面逐步轉好，庫存回落，但需求在疫情影響下仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 關(guān)注成本變化 | 受央行降準影響，乙二醇期貨主力合約隔夜呈現反彈走勢，成交良好，持倉增加8025手至213820手?，F貨市場(chǎng)方面，臨近月末乙二醇市場(chǎng)迎來(lái)一波反彈走勢，主要原因在于前期供應增加預期已經(jīng)被打足，價(jià)格存在修復需求。在此背景下原油價(jià)格及煤炭?jì)r(jià)格雙雙走強，從而帶動(dòng)乙二醇生產(chǎn)成本抬升，成本支撐作用凸顯。此外，原材料價(jià)格上漲后導致生產(chǎn)利潤被壓縮，部分裝置降負和檢修導致生產(chǎn)開(kāi)工率出現下滑，供應壓力有所緩解。與此同時(shí)，PTA和短纖近期反彈行情對乙二醇同樣帶來(lái)支撐。雖然臨近月末期價(jià)迎來(lái)一波反彈行情，但我們認為目前基本面依舊不具備大幅上漲基礎，反彈空間或將有限。主要原因在于目前乙二醇下后依舊處于淡季影響周期，雖然聚酯開(kāi)工表現相對堅挺，但終端訂單增量動(dòng)能不足，且庫存正逐漸積累。此外，三季度新增產(chǎn)能投放依舊較為集中，供需仍然存在轉弱預期。庫存方面，6月份乙二醇港口庫存處于累庫節奏，港口現貨面臨一定程度銷(xiāo)售壓力，預計7月份累庫大概率延續。因此整體來(lái)看，建議投資者短期不易過(guò)分看漲，逢高滾動(dòng)做空邏輯依舊有效。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2109期價(jià)回升8900運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2109期價(jià)回升3450運行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。2021年5月14日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節消費稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤(pán)面基本反映了公告的影響，繼續大幅上行空間有限，不宜繼續追漲。據百川統計國內瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠(chǎng)跟漲，帶動(dòng)國內瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區終端需求小幅釋放，且資源供應量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠(chǎng)及貿易商平穩出貨，北方地區需求釋放不及預期，煉廠(chǎng)多執行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨走勢轉強，建議正套持有（9-1正套） | 周五夜盤(pán)塑料期貨L2109合約震蕩上行。周五央行公布全面降準，市場(chǎng)交投情緒好轉，塑料期貨快速上漲。近期供應方面，齊魯石化14萬(wàn)噸LDPE裝置7日停車(chē)檢修一周左右，海國龍油40萬(wàn)噸全密度裝置7日停車(chē)4天，但7月份中旬茂名石化、神華新疆前期檢修的裝置將重啟，加上部分新產(chǎn)能計劃7月份投產(chǎn)，因此后期塑料供應仍將充裕。不過(guò)近期塑料進(jìn)口量偏少，這將緩解國內供應壓力。需求方面，7月份農膜需求仍相對偏淡，不過(guò)較大農膜加工企業(yè)將提前補庫，棚膜需求逐漸回升，對LDPE需求將回升，其它行業(yè)需求變動(dòng)不大，后期LDPE價(jià)格漲幅將大于其它品種PE。新產(chǎn)能方面，7月份關(guān)注山東魯清石化、浙江石化二期裝置、中石油蘭州石化長(cháng)慶乙烷制乙烯項目開(kāi)車(chē)進(jìn)度。綜合來(lái)看，塑料供需暫無(wú)較大壓力，國際原油將寬幅震蕩，加上宏觀(guān)消息利好大宗商品，塑料期貨將維持強勢。操作建議方面，短線(xiàn)交易為主；套利建議9-1正套繼續持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，建議正套持有（9-1正套） | 周五夜盤(pán)PP期貨PP2109合約震蕩反彈，降準等宏觀(guān)消息利好包含PP在內的大宗商品價(jià)格。近期PP供需方面，上游石化庫存聚烯烴庫存68萬(wàn)噸附近，短期PP供應不緊張。拉絲PP生產(chǎn)比例37.3%附近，交割標準品拉絲PP供應充裕。神華寧煤30萬(wàn)噸裝置7月2日停車(chē)檢修，重啟時(shí)間待定；本周即7月15日附近神華新疆、內蒙古久泰等檢修裝置計劃重啟。需求方面，下游企業(yè)按需采購為主，BOPP行業(yè)因利潤較高下游需求尚可，但塑編行業(yè)對拉絲PP需求偏弱，塑編行業(yè)開(kāi)工率49%；7月份關(guān)注汽車(chē)和家電行業(yè)對共聚PP需求情況?？傮w來(lái)看，因新產(chǎn)能尚未投產(chǎn)，本周PP供應變動(dòng)不大，關(guān)注檢修產(chǎn)能重啟情況。PP期貨短期將維持強勢。9-1價(jià)差震蕩運行，不過(guò)若部 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2109小幅上行，圍繞5000一線(xiàn)運行，短期觀(guān)望為宜。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。伊朗總統選舉落下帷幕，強硬派萊西當選，市場(chǎng)擔憂(yōu)伊核協(xié)議的有效性和后續繼續談判的曲折過(guò)程，油價(jià)顯示偏強走勢。但該事件實(shí)際基本符合市場(chǎng)預期，對于油價(jià)的影響力度較小。目前市場(chǎng)聚焦于未來(lái)舉行的減產(chǎn)會(huì )議，歐佩克開(kāi)始評估美國原油產(chǎn)量的增產(chǎn)情況，顯示了歐佩克在未來(lái)制定減產(chǎn)政策的過(guò)程中，將會(huì )繼續多方面考慮供需結構，因此，目前油市的話(huà)語(yǔ)權依然牢牢把握在歐佩克手中，那么油市的偏強格局就會(huì )延續，為苯乙烯成本端帶來(lái)支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，但苯乙烯目前處在供應壓力之下，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求穩定，下游EPS、PS 開(kāi)工平穩，ABS 開(kāi)工持續維持在高位。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現上升趨勢，供應量有小幅回升，下游平穩的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫狀態(tài)。我們認為2021年7月份苯乙烯的將呈現供需轉弱的狀態(tài)，成本端支撐，供應量小幅回升，下游需求平穩，庫存端累庫。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 輕倉試多 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2109合約)震蕩偏強運行，成交活躍，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2870元/噸(0)，期現基差375.5元/噸；焦炭總庫存679.08萬(wàn)噸(+24.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.62%(6.51)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率71.3%(20.3)。綜合來(lái)看，上游方面，部分區域焦企受安全及環(huán)保影響小幅限產(chǎn)，開(kāi)工率較上周下行明顯。但高利潤刺激下，多數焦企維持正常生產(chǎn)，出貨順暢，市場(chǎng)報價(jià)暫穩?；诋斍懊涸淳o張且采購困難以及限產(chǎn)等多重因素影響，焦炭供應呈收縮態(tài)勢。需求方面，鋼廠(chǎng)悶爐停產(chǎn)、檢修的情況略有好轉，下游補庫回歸正常水平，而鋼材需求轉向平淡且鋼廠(chǎng)成材生產(chǎn)利潤低薄的情況未改。我們認為雖然近期焦炭市場(chǎng)出現供需雙雙走弱的局面，但在當前市場(chǎng)中，焦化廠(chǎng)顯然具有更大的主動(dòng)性。預計短期內焦炭行情以穩為主，而下一階段煉焦煤供應緊張的問(wèn)題將影響焦企成本和產(chǎn)出量，鋼焦利潤的分配或不在是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。預計后市將箱體震蕩運行，重點(diǎn)關(guān)注高爐開(kāi)工表現及煉焦煤行情，建議投資者輕倉試多。 | |
焦煤(JM) | 輕倉試多 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2109合約)震蕩偏強運行，成交良好，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中有漲，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現基差-6.5元/噸；煉焦煤總庫存2168.23萬(wàn)噸(-15.1)；100家獨立焦企庫存可用15.97天(-1.5)。綜合來(lái)看，受市場(chǎng)供需關(guān)系持續偏緊影響，近日主產(chǎn)區紛紛上調煉焦煤銷(xiāo)售價(jià)格。供應方面，山西、內蒙古等地部分煤礦及洗煤廠(chǎng)陸續恢復生產(chǎn)，但總體開(kāi)工情況偏差，國內煉焦精煤產(chǎn)出量較少。而從蒙古進(jìn)口情況仍不樂(lè )觀(guān)，總供應持續收緊，行情獲得強支撐。需求方面，近期焦化企業(yè)已被同步限產(chǎn)加之煤價(jià)過(guò)高，焦企暫以消化庫存為主。我們認為雖然煤礦在慶典后陸續恢復生產(chǎn)，但低硫主焦煤供應持續緊張的問(wèn)題已被普遍關(guān)注，預計短期內焦化企業(yè)將加大采購量。此外，煉焦煤進(jìn)口情況極不樂(lè )觀(guān)，下游焦化廠(chǎng)、鋼廠(chǎng)限產(chǎn)所帶來(lái)的需求減量遠遠不及供應的減量，市場(chǎng)供需矛盾及煤種結構性供應緊張的問(wèn)題仍在加劇，預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注蒙古煤通關(guān)情況及煤礦復產(chǎn)進(jìn)度，建議投資者輕倉試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單擇機減倉 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)偏穩震蕩，成交偏差，持倉量微降?，F貨市場(chǎng)近期行情偏穩運行，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)980元/噸(0)，期現基差136元/噸；主要港口煤炭庫存5407.9萬(wàn)噸(+64.5)，秦港煤炭疏港量40.7萬(wàn)噸(-6.7)。綜合來(lái)看，供應方面，預計近日煤礦大面積停產(chǎn)的情況將有一定的好轉，但山西、河南等地的安全檢查皆因事故引起，核準復產(chǎn)尚需要數周時(shí)間。而月初內蒙古煤礦重獲煤管票，生產(chǎn)形勢將有所好轉。港口方面，貿易商降價(jià)出貨的意愿偏低，上、下游交易僵持導致港口疏港量處于較低水平。需求方面，隨著(zhù)氣溫升高，民用電負荷提高的預期不變。本周三峽出入庫水流量增加明顯，水電發(fā)力或緩解部分區域供電緊張的問(wèn)題。我們認為在煤礦受行政命令的影響出現大面積停產(chǎn)的背景下，政府調控部門(mén)對于煤價(jià)的控制必將加碼。預計短期內仍將不斷釋放利空因素迫使貿易商積極出貨并為電廠(chǎng)補庫創(chuàng )造機會(huì )，短期內行情上行難度較大。但考慮到煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局持續，下一輪終端補庫開(kāi)啟后仍有做多的機會(huì )，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注港口煤炭疏港量及產(chǎn)地煤礦復產(chǎn)情況，建議投資者多單擇機減倉。 | |
甲醇(ME) | 逢高拋空 | 受央行降準利好大宗商品市場(chǎng)，甲醇期貨主力合約隔夜呈現反彈走勢，成交方面表現良好，持倉下降104178手至869508手?；久娣治鰜?lái)看，短期期價(jià)下方存在支撐而上方反彈空間有限，主要原因在于當前在煤炭?jì)r(jià)格表現堅挺背景下前期的成本驅動(dòng)邏輯再度凸顯，加之在成本持續拉漲的過(guò)程中生產(chǎn)利潤被迫壓縮導致廠(chǎng)家主動(dòng)降負檢修意愿明顯。成本支撐疊加供應縮減，為期價(jià)下方帶來(lái)較為明顯的支撐。此外，原本市場(chǎng)預期6月份進(jìn)口增量將有所體現，但受裝置重啟進(jìn)程緩慢、滯港現象頻繁發(fā)生以及進(jìn)口成本增加等因素影響，整體進(jìn)口增量不及預期，減緩內地甲醇價(jià)格對港口價(jià)格沖擊影響。然而短期期價(jià)上方反彈空間同樣有限，主要原因在于需求端表現較為羸弱，在需求淡季影響下傳統需求板塊開(kāi)工下降較為明顯。此外，終端需求同樣表現一般，甲醇與聚丙烯比值處于高位，甲醇制烯烴利潤壓縮導致開(kāi)工下滑，且7月份檢修想對較為確定。與此同時(shí)，港口累庫節奏對港口價(jià)格及基差表現有所打壓，或將限制價(jià)格反彈空間。因此短期期價(jià)難以呈現較為明顯的單邊走勢，但中長(cháng)期我們依舊認為在新增產(chǎn)能沖擊影響下價(jià)格重心仍將大概率逐步下移。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，7月9日山東地區小顆粒尿素報價(jià)為2700元/噸。供應方面，部分尿素檢修企業(yè)陸續恢復，尿素日產(chǎn)量小幅增加。本周中國尿素開(kāi)工負荷率72.51%，環(huán)比上漲0.27%，周同比下滑0.51%點(diǎn)。周度產(chǎn)量為110.63萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.37%，周同比上漲3.32%。港口庫存方面，印標供貨需求仍存，港口庫存增加；企業(yè)庫存方面，雖然出貨速度放緩，但前期開(kāi)工負荷降低，廠(chǎng)家庫存壓力不大。需求方面，華中農需陸續跟進(jìn)，新疆農業(yè)用肥仍在持續。工業(yè)板材、復合肥開(kāi)工負荷緩慢提升中，逢低小單補貨為主。企業(yè)預收訂單減少，庫存略有增加。整體來(lái)看，供需基本面結構有所好轉，但發(fā)改委、市場(chǎng)監管總局派出聯(lián)合調研組，了解化肥期現貨市場(chǎng)運行情況，加強市場(chǎng)監管，或對市場(chǎng)心態(tài)產(chǎn)生影響。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 多單謹慎持有 | 玻璃期貨主力合約隔夜延續反彈走勢，成交良好，持倉增加18307手至622341手?，F貨市場(chǎng)方面，6月份玻璃期貨主力合約整體呈現震蕩整理后上漲行情，市場(chǎng)在臨近月末時(shí)多頭驅動(dòng)再次發(fā)力。上中旬期價(jià)窄幅偏弱震蕩整理，主要原因在于南方地區受梅雨季節影響較為明顯，玻璃保存及運輸均受到一定程度影響，貿易商采購情緒降溫，玻璃進(jìn)入傳統需求淡季。此外，浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)庫存結束前期連續去庫狀態(tài)，累庫拐點(diǎn)出現，對盤(pán)面形成一定程度壓力。但市場(chǎng)普遍認為本輪玻璃上漲趨勢仍未結束，多頭邏輯未被破壞，而隨著(zhù)前期高利潤及弱基差狀態(tài)被修復后做多安全邊際提升。從基本面分析來(lái)看，玻璃生產(chǎn)供應彈性偏弱狀態(tài)使得年內玻璃供應增量整體有限，且庫存隨然有所累庫但庫存結構依舊明顯好于歷史同期，對市場(chǎng)逢低做多帶來(lái)信心支撐。需求端，雖然淡季影響下玻璃終端采購情緒一般，訂單增量有限，但在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇背景下市場(chǎng)對房地產(chǎn)需求及新能源汽車(chē)領(lǐng)域均存在不同程度樂(lè )觀(guān)預期，需求韌性較足。整體來(lái)看，當前玻璃市場(chǎng)多頭策略邏輯依舊有效，關(guān)注上方3000點(diǎn)壓力測試。 | |
白糖(SR) | 區間操作 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格走勢震蕩偏強走勢，收于5569元/噸。國際方面，周五ICE原糖價(jià)格回落，近期紐糖在17美元/磅一線(xiàn)形成支撐。巴西部分甘蔗地區出現霜凍天氣，引發(fā)市場(chǎng)對糖產(chǎn)量下降擔憂(yōu)，支撐糖價(jià)格。國內方面，截止6月30日，國內糖廠(chǎng)已經(jīng)全部收榨完畢，糖期全國共生產(chǎn)食糖1066.05萬(wàn)噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.33萬(wàn)噸。其中，產(chǎn)蔗糖912.79萬(wàn)噸；產(chǎn)甜菜糖153.26萬(wàn)噸。截至 2021 年 5 月底，本制糖期全國累計銷(xiāo)售食糖 589.26 萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)糖率55.28%。其中，銷(xiāo)售甘蔗糖 470.26 萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率 51.52%，銷(xiāo)售甜菜糖 119 萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率 77.65%。隨著(zhù)天氣轉熱，冷飲類(lèi)終端消費有一定好轉，國內進(jìn)入傳統消費旺季。下游含糖食品生產(chǎn)明顯增長(cháng)，對白糖需求大幅增加。貿易商備貨情緒尚可，挺價(jià)意愿較強?，F貨價(jià)參考區間5500-5700元/噸，短期糖企對現貨市場(chǎng)挺價(jià)意愿較強，考慮到在健全金融風(fēng)險防控處置要求下，投資者操作態(tài)度收緊，資金炒作情緒遇冷，預計短期國內現貨市場(chǎng)保持維穩態(tài)勢，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強震蕩，收于2580元/噸。國內方面，全國玉米現貨價(jià)格穩中偏弱，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2550-2610元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2720-2850元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2820-2930元/噸左右；港口地區玉米價(jià)格小幅下跌，遼寧錦州港口收購價(jià)2720-2730元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2780-2800元/噸。目前東北地區貿易商受成本支撐，出貨心態(tài)有所放緩；華北地區本地余糧見(jiàn)底，近期深加工門(mén)前到貨量隨著(zhù)東北貨源流入華北而有所增加。需求端來(lái)看，目前玉米深加工企業(yè)庫存較高，需求較為清淡。飼料養殖企業(yè)大量使用玉米替代產(chǎn)品，內貿玉米在價(jià)格上暫無(wú)優(yōu)勢，玉米飼用需求受替代品沖擊嚴重。短期來(lái)看，下游需求有限玉米現貨價(jià)格或繼續維持弱穩局面。新作方面，受玉米種植利潤擴大刺激玉米種植面積預計擴大。但新作玉米的種植成本提升明顯，生產(chǎn)成本的增加對玉米價(jià)格形成支撐。國際方面，因美國中西部將出現低溫多雨天氣，緩解了市場(chǎng)對于天氣影響產(chǎn)量前景的擔憂(yōu)美玉米期價(jià)大幅下挫。綜合來(lái)看，當前現貨供需形勢低迷，國內政策谷物繼續投放疊加外盤(pán)期價(jià)大幅下挫給玉米盤(pán)面帶來(lái)壓力，操作上建議短空看待。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。國內大豆種植開(kāi)啟，2021/22年度國內增玉米穩大豆政策使得農戶(hù)傾向于播種玉米，國糧中心6月報告顯示大豆種植面積為920.0萬(wàn)公頃，較上年減少6.9%，玉米種植面積4290.0萬(wàn)公頃較上年增加4.0%，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | USDA7月供需報告發(fā)布前，市場(chǎng)關(guān)注美豆產(chǎn)量調整情況，市場(chǎng)平均預期2021/22年度美豆產(chǎn)量為43.94億蒲，低于6月預估的44.05億蒲，單產(chǎn)50.67蒲/英畝，低于6月預估的50.80蒲/英畝。6月末USDA種植面積報告預估美豆種植面積為8755.5萬(wàn)英畝，大幅低于市場(chǎng)預估，增強2021/22年度年度美豆供應偏緊預期。同時(shí)，未來(lái)一周美豆產(chǎn)區降水好轉，但8-14天明尼蘇達州及愛(ài)荷華州降水偏低，干旱憂(yōu)慮難以完全消除，后期需關(guān)注7、8月份美豆關(guān)鍵生長(cháng)期天氣狀況。此外，美豆優(yōu)良率走勢不佳，截至7月4日當周，美豆優(yōu)良率為59%，上周為60%，去年同期為71%，美豆價(jià)格偏強運行。國內方面，因部分油廠(chǎng)脹庫以及大豆到港偏慢，截至7月2日當周，壓榨量由上周172萬(wàn)噸下降至170萬(wàn)噸，同時(shí)養殖行業(yè)全面進(jìn)入虧損狀態(tài)，引發(fā)大豬集中拋售，肥豬出欄占比逐步減少，6月中旬以來(lái)豆粕消費放緩，本周豆粕庫存略降，但較往年仍處于高位，截至7月2日當周，豆粕庫存為111萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.2%,同比增加16.4%。操作上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 美豆偏緊預期增強支撐美豆油反彈，但6月25日美最高法院發(fā)布裁決，支持環(huán)境保護署豁免部分煉油廠(chǎng)生物燃料配額，美生物柴油政策調整，使得消費端對豆油支撐減弱。同時(shí)，2021年以來(lái)阿根廷大豆壓榨量持續走高，5月份阿根廷大豆壓榨量達到429萬(wàn)噸，環(huán)比增加2%，同比增加7%，南美豆油供應增加將部分緩解全球油脂供應緊張局面。國內方面，受豆粕脹庫及進(jìn)口大豆到港偏慢影響，但是豆油累庫速度偏慢，庫存較往年仍處偏低水平，截至7月2日當周，國內豆油庫存為86.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7%，同比減少5.64%。建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 6月下旬馬棕產(chǎn)量轉降，sppoma數據分別顯示6月1-30日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少2.87%，印度政府于6月30日將毛棕櫚油進(jìn)口稅由15%下調至10%，為期三個(gè)月，并取消對精煉棕櫚油的進(jìn)口限制，對棕櫚油出口形成提振，但印尼政府宣布將7月毛棕櫚油出口費由255美元/噸下調至175美元/噸，后期出口市場(chǎng)或向印尼轉移。7月上旬馬棕出口好轉，船運機構ITS/Amspec數據顯示，7月1-10日馬棕出口較上月同期上升3.93%/2.09%，馬棕產(chǎn)量短期恢復速度偏慢，但隨著(zhù)三、四季度馬棕進(jìn)入高產(chǎn)期，供應偏緊狀態(tài)預期將逐步得到改善。國內方面，本周棕櫚油到港偏慢，庫存延續下降，截至7月2日當周，國內棕櫚油庫存為34.04萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.32%，同比減少29.03%。棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛，后期庫存或仍維持偏緊狀態(tài)。操作上建議暫且觀(guān)望。 期權方面，建議持有熊市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉，但菜粕庫存水平處于相對高位，同時(shí)顆粒粕供應較為充足。隨著(zhù)天氣轉暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，沿海菜油庫存逐步累積，供應較為寬松，而菜油需求表現相對疲弱，截至7月2日當周，華東華南地區菜油庫存為37.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.5%,同比增加110%。菜油重返10000元/噸上方，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約偏弱運行，周五收于4582元/500kg，周跌幅2.61%。7月9日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.11元/斤，全國雞蛋價(jià)格維穩，部分產(chǎn)區小漲，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價(jià)。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比略有小減，存欄量11.84億只同比下降10.03%，環(huán)比減少0.42%，7月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)養殖利潤微薄。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計短期雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始穩弱運行。淘汰雞方面，7月9日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.53元/斤，整體6月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開(kāi)工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養殖單位低價(jià)壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當前北方氣溫開(kāi)始升高，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題開(kāi)始顯現，下游采購心態(tài)趨于謹慎。本周貿易商在產(chǎn)地拿貨量略有增加，整體生產(chǎn)、流通環(huán)節庫存均有所減少?？偟膩?lái)說(shuō)，近期蛋價(jià)窄幅下滑后趨于觀(guān)望，建議投資者日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格震蕩運行，收于6160元/噸。近期蘋(píng)果主產(chǎn)區套袋基本結束，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒轉冷。當前蘋(píng)果好貨銷(xiāo)售走勢變快，需求轉弱，但國內冷庫依然庫存居高。近期新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行，山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。截止7月1日全國蘋(píng)果冷庫庫存量約為289.09萬(wàn)噸，山東省冷庫量約為161.29萬(wàn)噸，陜西省冷庫量為43.6萬(wàn)噸?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。當前多空資金博易，最新蘋(píng)果套袋數據基本確定，套袋數量均不及多空方預期，預計短期蘋(píng)果價(jià)格或將繼續震蕩，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位，激進(jìn)投資者6300元/噸關(guān)口附近逢高拋空，關(guān)注冷庫庫存消化情況及新果銷(xiāo)售走貨情況。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周生豬主力合約震蕩運行，周五收于19165元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為16.38元/公斤，較昨日上漲0.14元/公斤?，F階段集團出欄積極性一般，散戶(hù)觀(guān)望情緒延續，市場(chǎng)豬源無(wú)明顯增多；下游方面，屠宰量窄幅增加，但整體下游走貨一般屠企有壓價(jià)意愿。短期來(lái)看市場(chǎng)供需博弈，豬價(jià)預計窄幅調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，目前生豬出欄體重持續下降，大肥存欄較前期消化明顯。預計在本月底至下月出欄體重有望出現下降。從集團場(chǎng)的出欄計劃來(lái)看，7月規模場(chǎng)出欄量較上月小幅減少；同時(shí)屠宰企業(yè)屠宰量持續穩定增加則反映出消費在逐步好轉，預計月底至下月豬價(jià)可能會(huì )出現反彈。但仍需關(guān)注凍品出貨節奏，若凍品集中出貨則會(huì )壓制豬價(jià)上漲幅度。而長(cháng)期生豬產(chǎn)能恢復趨勢仍未改變，遠期供應壓力仍然較大。綜合來(lái)看，近期現貨市場(chǎng)整體維穩，政策托底支撐較強，操作上建議觀(guān)望為宜。?????????????????????????? | |
花生(PK) | 觀(guān)望為宜 | 上周花生期貨震蕩運行，周五花生主力合約PK2110收于9002元/噸。國內花生現貨價(jià)格穩中偏弱運行，河南通貨米均價(jià)在8000-8600元/噸，山東報價(jià)在8000-8600元/噸左右，國內油料米收購價(jià)為?7600-7800?元/噸。天氣逐步升溫，陳花生消化時(shí)間逐漸縮短。而目前冷庫庫存較往年相比偏高，貿易商出貨心理增加。需求方面，主力油廠(chǎng)基本停收，僅有少量到貨為完成前期訂單。其他中小型企業(yè)零星收貨，需求持續偏弱。此外，進(jìn)口花生陸續到港雖走貨不理想，但也給國內花生現貨價(jià)格帶來(lái)壓力。綜合來(lái)看，短期國內花生現貨市場(chǎng)購銷(xiāo)遲緩，花生現貨價(jià)格弱勢企穩，而期價(jià)經(jīng)過(guò)前期下跌已接近倉單成本。預計短期花生震蕩調整為主，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 短期震蕩調整，中長(cháng)線(xiàn)看多思路保持不變 | 周五隔夜鄭棉震蕩偏強運行，收于16520元/噸。棉花儲備棉開(kāi)啟輪出，成交率達100%，成交火熱提振棉花期價(jià)上行，7月6日夜間出臺嚴格核查證券投資資金來(lái)源合法性，嚴控杠桿率，投資者態(tài)度收緊，棉花價(jià)格開(kāi)啟高位回落，直至周五棉花主力價(jià)格呈現震蕩偏弱整理趨勢。國際方面，周五ICE棉花收盤(pán)結算價(jià)87.64美分/磅，漲幅不超1%。近期熱帶風(fēng)暴Elsa侵襲弗羅里達引發(fā)天氣對棉區種植擔憂(yōu)情緒。7月4日公布美棉播種面積下調幅度不及市場(chǎng)預期。美國棉區近日遭受熱帶風(fēng)暴潮以及降雨天氣，繼續關(guān)注美國棉區天氣情況。國內方面，7月12日-7月16日輪出銷(xiāo)售底價(jià)為15724元/噸(折標準級3128B)，較前一周上漲223元/噸。當前棉花商業(yè)庫存仍處高位，且7月市場(chǎng)國儲棉拋儲，利空消息釋放完畢，疊加2021年進(jìn)口棉滑準稅配額申請企業(yè)信息已公示，紡企即將領(lǐng)導配額。儲備棉輪出持續成交率達100%，市場(chǎng)參與者積極競買(mǎi)，促進(jìn)了交易活躍度。受現貨價(jià)格上漲影響，部分下游企業(yè)順勢提高紗線(xiàn)價(jià)格，進(jìn)一步對棉花價(jià)格底部形成支撐。7月6日中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，其中表明嚴格核查證券投資資金來(lái)源合法性，嚴控杠桿率。在健全金融風(fēng)險防控處置要求下，投資者操作態(tài)度收緊，資金炒作情緒遇冷，棉花價(jià)格出現高位回落。當前，棉花上下游企業(yè)觀(guān)望心態(tài)增濃，看漲心態(tài)略微受挫。整體來(lái)看，短期棉花價(jià)格震蕩偏弱調整，操作上建議投資者短線(xiàn)暫時(shí)觀(guān)望，中長(cháng)線(xiàn)多單持有思路不變。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
