今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-06-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注中國6月五年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)等 | 隔夜美元指數小幅回落，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市下跌。國際方面上周五美聯(lián)儲在固定利率逆回購中接納了7471億美元，規模連續兩日超7000億美元。另外美國聯(lián)邦基金有效利率一度上漲至0.10%，為2020年8月以來(lái)新高。日本央行上周五利率決議宣布利率和ETF年度購買(mǎi)上限維持不變，但表示將在2021年推出新的貸款措施。日本央行行長(cháng)黑田東彥表示，將根據需要毫不猶豫地進(jìn)一步放松貨幣政策。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德預計到2022年，通脹率將達到2.5%至3%，達到框架目標，并有理由加息。點(diǎn)陣圖顯示，2022年年底利率將會(huì )回升。另外，美聯(lián)儲將召開(kāi)幾次會(huì )議以討論縮減購債規模。國內方面6月17日，國家發(fā)展改革委價(jià)格司與市場(chǎng)監管總局價(jià)監競爭局聯(lián)合赴全國煤炭交易中心調研，了解煤炭市場(chǎng)運行和價(jià)格變動(dòng)情況，并召開(kāi)座談會(huì )，研究做好煤炭等大宗商品保供穩價(jià)工作。會(huì )議提出，將密切監測煤炭等大宗商品價(jià)格走勢，認真做好價(jià)格預測預警工作，排查異常交易和惡意炒作，嚴厲打擊囤積居奇、哄抬價(jià)格等違法違規行為，維護正常市場(chǎng)秩序。本周關(guān)注中國6月五年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)，中國6月一年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在眾議院聽(tīng)證會(huì )上作證，德國6月制造業(yè)PMI初值，歐元區6月制造業(yè)PMI初值，英國6月央行資產(chǎn)購買(mǎi)規模(億英鎊)，英國央行政策利率，美國一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值，美國5月耐用品訂單環(huán)比初值，美國5月商品貿易帳(億美元)，美國5月個(gè)人收入環(huán)比，美國6月密歇根大學(xué)消費者信心指數終值。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約漲跌不一，整體偏弱，IH收跌，IF及IC收漲?，F貨方面，上證回落3500一線(xiàn)。2*IH/IC2106比值回落至1.0352。6月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面收斂，Shibor全線(xiàn)上行。隔夜品種上行13.8bp報2.014%，7天期上行2.7bp報2.206%，14天期上行27.9bp報2.527%，1個(gè)月期上行0.7bp報2.398%。北向資金今日流入-10.4億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)下跌，現運行于1770美元/盎司，金銀比價(jià)68.10。在最新公布的美聯(lián)儲會(huì )議聲明中，美聯(lián)儲維持利率不變，但大幅提高通脹預期，大多數官員支持2023年開(kāi)始加息，本次會(huì )議未提及縮減，整體比市場(chǎng)預期鷹派，美元指數大幅反彈。數據顯示，美國5月CPI數據繼續維持上漲勢頭。其中5月整體CPI同比大漲5%，超預期的4.7%，增速創(chuàng )2008年8月以來(lái)最高。近期美國的經(jīng)濟數據釋放的信號喜憂(yōu)參半，制造業(yè)繼續向好，通脹水平繼續攀升，而就業(yè)和消費則表現暗淡，這意味著(zhù)美聯(lián)儲短期難以退出寬松。此外，美國股市出現大幅調整，比特幣劇烈波動(dòng)，巴以沖突，印度疫情等也吸引資金流向避險資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，發(fā)達國家央行也采取行動(dòng)，比如加拿大央行開(kāi)始減碼資產(chǎn)收購，挪威央行暗示將在今年晚些時(shí)候加息，而美聯(lián)儲仍維持低利率。截止6/18，SPDR黃金ETF持倉1053.06噸，前值1041.99噸，SLV白銀ETF持倉17724.51噸，前值17842.76噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 供應方面，上周螺紋大幅增產(chǎn)，周環(huán)比上升8.72萬(wàn)噸至380萬(wàn)噸，同比來(lái)看已經(jīng)攀升至近年同期高位，主要集中于長(cháng)流程生產(chǎn)企業(yè)，其中華北區域的山西、河北和內蒙古、以及西南區域的云南表現較為突出，主要原因在于高爐恢復正常、軋機復產(chǎn)以及限電解除；短流程鋼廠(chǎng)電弧爐成本大幅增加，受到限電以及部分鋼廠(chǎng)虧損減產(chǎn)的影響，截止到6月16日，Mysteel調研全國71家獨立電弧爐鋼廠(chǎng)，平均開(kāi)工率70.31%，周環(huán)比下降2.01%。庫存方面，上周社庫以及廠(chǎng)庫水平均大幅回升，全國建材社庫753.72萬(wàn)噸，較上周增加19.97萬(wàn)噸；廠(chǎng)庫330.41萬(wàn)噸，較上周增加16.49萬(wàn)噸，上升5.3%。上周受期貨盤(pán)面趨弱調整和消費淡季需求偏差影響，市場(chǎng)交投氛圍明較為清淡，鋼貿商采購積極性較差，導致鋼廠(chǎng)出貨節奏減緩，下游采購積極性偏弱，市場(chǎng)交投氛圍不佳，因此庫存累增幅度擴大。預計接下來(lái)將繼續增庫，且幅度持續擴張。近期公布的房地產(chǎn)數據中，5月房地產(chǎn)投資增長(cháng)趨勢延續，但新開(kāi)工、施工面積增幅收窄。1-5月全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額為5.4萬(wàn)億元，同比上升18.3%，增幅較1-4月收窄3.3個(gè)百分點(diǎn)。加之預期下游回款隱患仍存，可見(jiàn)建筑鋼材終端需求后期將顯現壓力。上周五大品種周消費量繼續下降，周環(huán)比下降4.5%，建材消費下降幅度要遠超板材，預計后市下游需求偏弱將進(jìn)一步壓制螺紋鋼價(jià)格。上周螺紋鋼主力2110合約震蕩運行，期價(jià)短期未能有效突破區間整理格局，預計短期仍將維持寬幅震蕩運行為主，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量小幅回落0.45萬(wàn)噸至340.04萬(wàn)噸，分區域來(lái)看，華北和華東微增，華南、中南和西南持穩，西北和東北微降。分省份來(lái)看，各省供應上周生產(chǎn)狀態(tài)相對持穩，變化均不大。庫存方面，熱卷廠(chǎng)庫、社庫均有所回升，鋼廠(chǎng)庫存小幅上升1.24萬(wàn)噸至105.34萬(wàn)噸，社會(huì )庫存回升明顯，上升10.86萬(wàn)噸至268.91萬(wàn)噸。廠(chǎng)庫上周環(huán)比增加1.24萬(wàn)噸，主要增幅區域在東北、華中和華東，但各省份本周產(chǎn)銷(xiāo)相對平衡，因此庫存變動(dòng)較小。上周社會(huì )庫存大幅反彈，下游補庫意愿偏低，季節性需求淡季特征表現已有體現，預計后期庫存將繼續回升，全面進(jìn)入累庫階段。消費方面，熱卷表觀(guān)消費327.94萬(wàn)噸，繼續小幅放緩1.3%。上周熱卷產(chǎn)量環(huán)比小幅減少，但前期持續增產(chǎn)使得產(chǎn)量同比仍處高位，近期需求較為乏力，熱卷總庫存的環(huán)比增長(cháng)率仍然處于近年同期高位，現實(shí)基本面偏弱。當下內需景氣度仍有待觀(guān)察，而海外需求仍向好，近期海內外鋼價(jià)走擴也將支撐卷板價(jià)格，因此預計熱卷價(jià)格將保持寬幅震蕩運行。上周熱卷主力2110合約震蕩運行，整體步入區間整理格局，期價(jià)重回5400一線(xiàn)上方，預計短期或延續寬幅震蕩運行，觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)滬鋁主力合約收跌，美元指數大幅反彈，倫鋁現運行于2385美元/噸。國儲局將于近期分批投放銅鋁鋅等國家儲備，投放面向有色金屬加工制造企業(yè)。云南發(fā)布通知，將逐步增加冶煉行業(yè)用電負荷。此外，環(huán)保督察組近日進(jìn)駐貴州，貴州某電解鋁廠(chǎng)排放超標，擬減產(chǎn)10萬(wàn)噸產(chǎn)能，從6月20日開(kāi)始逐漸停槽，并于6月30日前完成。產(chǎn)業(yè)上，06月17日，國內電解鋁社會(huì )庫存88.30萬(wàn)噸，較前值減少0.40萬(wàn)噸。供應方面，目前中國電解鋁供應壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來(lái)看供應端釋放仍較為有限。需求方面，當前需求端持續好轉，二季度地方新增專(zhuān)項債加速發(fā)行，或將帶動(dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場(chǎng)。后續持續關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面，5 月鋁錠社會(huì )庫存延續降庫，盡管政策面壓力加大，但供應干擾持續，需求維持強勁，鋁價(jià)仍有支撐。短線(xiàn)參與者，暫時(shí)觀(guān)望為主；套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鋅價(jià)偏弱震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。國家發(fā)改委多次強調重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設法做好大宗商品的保供穩價(jià)工作情緒面偏空?；久鎭?lái)看，國內外鋅礦供應持續恢復，區域加工費止跌回升，在冶煉利潤逐步修復下，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現低迷，社會(huì )庫存因剛需驅動(dòng)維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀(guān)面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險。整體上，鋅基本面呈現略弱格局，建議暫且觀(guān)望，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏強震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì )庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費也表現趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 逢低布局多單 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約收跌，美元指數大幅反彈，倫鎳17190美元/噸附近運行。乘聯(lián)會(huì )數據顯示，5月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量達到19.6萬(wàn)輛，環(huán)比4月增長(cháng)6.7%，同比增長(cháng)174.2%，呈現強勢增長(cháng)的良好態(tài)勢。5月新能源乘用車(chē)零售銷(xiāo)量達到18.5萬(wàn)輛，同比增長(cháng)177.2%，環(huán)比4月增長(cháng)17.4%。庫存方面，截止6/18，LME庫存238410噸（-192），上期所庫存7751噸（+280），上期所倉單6119噸（-201）?；久鎭?lái)看，供應方面，鎳鐵市場(chǎng)供應偏緊，鎳鐵廠(chǎng)挺價(jià)心態(tài)較重，菲律賓雨季結束后礦山出貨量明顯增加，在鎳鐵上漲帶動(dòng)下鎳礦價(jià)格企穩。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節奏較快，遠期供應過(guò)剩壓力存在。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對二季度俄鎳供應擔憂(yōu)發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫暫時(shí)沒(méi)有累庫跡象，后續關(guān)注廣東限電對下游消費的影響；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格有所上調。整體上看，預計短期鎳價(jià)偏強運行，但遠期供應預期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運行中樞有下移風(fēng)險，同時(shí)，關(guān)注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，304冷軋均價(jià)報16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報至16000元/噸。大廠(chǎng)切邊報價(jià)均已經(jīng)超過(guò)17000元/噸，報價(jià)區間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 最近一期外礦發(fā)運量進(jìn)一步回暖，新口徑統計澳巴礦本期發(fā)運環(huán)比增加111.1萬(wàn)噸至2613.5萬(wàn)噸。增量主要由澳礦貢獻，且發(fā)運至我國的比例進(jìn)一步提升。上周澳巴主港天氣仍將以晴為主，暫無(wú)擾動(dòng)，在沖財報的驅動(dòng)下，后續發(fā)運節奏將進(jìn)一步加快。近期外礦到港量開(kāi)始止跌回升，后續到港資源將持續增加。而需求方面，上周高爐煉鐵產(chǎn)能利用率和日均鐵水產(chǎn)量結束了之前的持續回升趨勢，出現環(huán)比下降，鐵礦實(shí)際需求出現拐點(diǎn)，短期見(jiàn)頂跡象顯現。鋼廠(chǎng)廠(chǎng)內庫存水平偏高，淡季臨近，補庫意愿仍較為謹慎。鐵礦石主力2109合約震蕩運行，期價(jià)暫獲1200一線(xiàn)附近支撐，短期波動(dòng)依然較大，或維持寬幅整理格局，觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)天膠主力合約期價(jià)偏強震蕩?，F貨方面，6月18日上海SCRWF報價(jià)為12300元/噸。供應方面，國內云南版納開(kāi)割約8成，原料尚未放量。近期多雨，云南原料供給存在快速增量預期。海南產(chǎn)區原料產(chǎn)出高位，工廠(chǎng)對原料爭奪不積極，膠水進(jìn)濃乳廠(chǎng)和全乳膠廠(chǎng)價(jià)格相差較小，利于全乳膠提量。需求方面，當前工廠(chǎng)出貨緩慢，銷(xiāo)售壓力加大，加之生產(chǎn)成本高位，開(kāi)工率難有明顯起色。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)呈現供過(guò)于求局面，建議偏空看待。20號膠方面，主力合約期價(jià)偏強運行?，F貨方面，6月17日青島保稅區STR20價(jià)格為1655美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，6月第二周市場(chǎng)零售為日均3.5萬(wàn)輛，同比2020年6月的第二周下降2%，表現相對平穩；但相對今年5月同期下降4%，表現偏弱。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油高位運行，布油站上70美元一線(xiàn)。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調整水平，每次調整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數量。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面逐步轉好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價(jià)格重心或逐漸回落 | 上周乙二醇期貨主力合約整體呈現先揚后抑走勢，周初在原油價(jià)格連續走強背景下成本支撐作用凸顯，期價(jià)獲得支撐反彈。臨近周末，隨著(zhù)原油價(jià)格高位回調走勢出現，期價(jià)表現回落，盤(pán)面重回跌勢。周五隔夜期價(jià)止跌后略有反彈，成交良好，持倉增加2984手至210320手?，F貨市場(chǎng)方面，五一假期過(guò)后在大宗商品價(jià)格反彈情緒推漲、生產(chǎn)裝置集中檢修以及煤炭?jì)r(jià)格大幅拉漲使得成本端支撐效果提升等因素下，期價(jià)迎來(lái)一波反彈走勢。隨后政府在國常會(huì )中表示要穩定大宗商品價(jià)格、合理增加煤炭供應，因此煤炭?jì)r(jià)格高位承壓回落調整，對期價(jià)支撐效果轉弱，市場(chǎng)逐漸轉向基本面供需邏輯，價(jià)格同步出現回落走勢。雖然短期在開(kāi)工率下滑以及進(jìn)口縮量等因素作用下港口庫存整體呈現去庫化，且庫存結構保持良好并對盤(pán)面形成利好支撐。但我們預計接下來(lái)開(kāi)工率將隨著(zhù)檢修重啟而有所恢復，在開(kāi)工回升疊加新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)影響下供應壓力將逐漸顯現。此外，需求端逐漸步入傳統需求淡季，終端市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)數據持續走弱，因此我們認為雖然在行業(yè)利潤虧損后成本支撐作用將使得市場(chǎng)大概率不會(huì )出現一蹴而就下跌行情，但價(jià)格重心將逐漸回落，操作上建議逢高滾動(dòng)拋空操作為主。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2109回落8500運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2109圍繞3250一線(xiàn)運行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。2021年5月14日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節消費稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤(pán)面基本反映了該公告的影響，繼續大幅上行空間有限，不宜繼續追漲。據百川統計國內瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠(chǎng)跟漲，帶動(dòng)國內瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區終端需求小幅釋放，且資源供應量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠(chǎng)及貿易商平穩出貨，北方地區需求釋放不及預期，煉廠(chǎng)多執行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨小幅反彈，建議正套持有（9-1正套） | 上周塑料期貨L2109合約小幅反彈，持倉量下降。上周?chē)鴥萈E生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負荷在87.34%，環(huán)比下降0.08個(gè)百分點(diǎn)，供應略有減少，其中6月17日大慶石化全密度裝置1線(xiàn)停車(chē)。本周上海石化計劃25日重啟，因此塑料供應仍充裕。從供需來(lái)看，本周上海石化計劃重啟，塑料供應將小幅回升。另外山東魯清石化、浙江石化二期裝置、中石油蘭州石化長(cháng)慶乙烷制乙烯項目計劃近期開(kāi)車(chē)試產(chǎn)，新產(chǎn)能投產(chǎn)壓力將限制塑料期貨上漲空間。需求方面，6月份農膜處于季節性淡季，多數下游企業(yè)新增訂單不足；7月份棚膜需求才逐漸回升。成本方面，動(dòng)力煤價(jià)格維持強勢，而國際原油短期將調整，因此成本支撐或將減弱。整體來(lái)看，塑料期貨將繼續震蕩筑底。上周五華北地區LLDPE報價(jià)7680元/噸，基差-110元/噸。因節后上游石化企業(yè)聚烯烴庫存累積，基差偏弱，9-1價(jià)差亦震蕩運行。操作建議方面，建議9-1正套繼續持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩整理，建議正套持有（9-1正套） | 上周PP期貨PP2109合約在8200元/噸附近震蕩，下影線(xiàn)比較長(cháng)。上周浙江?；葞滋籽b置檢修以及拉絲PP生產(chǎn)比例下降對PP期貨形成支撐。但因上游石化企業(yè)降價(jià)去庫存以及后期仍有新產(chǎn)能投產(chǎn)，PP期貨上漲較為乏力。本周浙江?；?、寧波臺塑和利和知信等PP裝置115萬(wàn)噸產(chǎn)能仍延續檢修，PP供應環(huán)比或小幅下降。拉絲PP生產(chǎn)比例25%-28%附近，這支撐交割標準品拉絲PP價(jià)格。不過(guò)三季度仍有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，這將限制PP期貨價(jià)格反彈空間。PP下游需求暫無(wú)較大亮點(diǎn)，隨著(zhù)雨季帶來(lái)，塑料編織袋需求將下降。因此PP期貨減倉反彈后仍將震蕩運行。周五華東拉絲PP8400元/噸，基差158元/噸。操作建議方面，單邊建議持震蕩思路參與，套利建議9-1正套繼續持有。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2109回落4750一線(xiàn)運行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。歐美需求回升跡象讓市場(chǎng)對能源需求前景樂(lè )觀(guān)，這抵消了印度新冠肺炎病例激增及管控措施帶來(lái)的擔憂(yōu)。雖然印度疫情打壓市場(chǎng)信心，但市場(chǎng)對于石油需求復蘇的前景依然樂(lè )觀(guān)，此外美元匯率增強也提振市場(chǎng)氣氛，WTI漲至兩年來(lái)最高,布倫特漲至3月份以來(lái)最高，加之純苯目前供需偏緊，雙重影響下苯乙烯上游純苯的價(jià)格呈現上行趨勢，為苯乙烯成本端帶來(lái)支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅下降趨勢，但苯乙烯目前處在供應壓力之下，但隨著(zhù)開(kāi)工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求穩定，下游EPS、PS 開(kāi)工平穩，ABS 開(kāi)工持續維持在高位。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現下降趨勢，供應量有小幅下降，下游平穩的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現維穩狀態(tài)。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多思路操作（加多） | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2109合約)走勢偏弱，成交尚可，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情弱穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2870元/噸(0)，期現基差176.5元/噸；焦炭總庫存668.73萬(wàn)噸(-9.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率77.98%(-0.7)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率73.26%(-0.9)。綜合來(lái)看，受地方調控政策的影響，近期焦炭市場(chǎng)供需兩旺，但限產(chǎn)預期亦逐步加強。其中，山東以煤定產(chǎn)以及山西汾陽(yáng)環(huán)保限產(chǎn)對市場(chǎng)情緒的提振作用明顯，市場(chǎng)普遍認為供應端或將再度收緊，個(gè)別企業(yè)已于周末率先提漲第一輪焦價(jià)。供應端，近期山東焦企面臨的檢查、督察增多，部分企業(yè)因前期的環(huán)保原因繼續小幅限產(chǎn)，多數企業(yè)仍正常生產(chǎn)。焦企出貨積極，焦炭庫存多維持低位或無(wú)庫存狀態(tài)，目前市場(chǎng)心態(tài)積極向好。下游方面，除個(gè)別地區限產(chǎn)減排外，其余鋼廠(chǎng)高位開(kāi)工，對焦炭剛需較好。鋼廠(chǎng)方面基于自身庫存逐步回升疊加成材消費淡季影響，仍有提降預期，短期市場(chǎng)將處于焦灼博弈階段。目前焦炭市場(chǎng)供需強度分化，不排除后續供應再次緊張的情況發(fā)生?？紤]到政府價(jià)格調控預期下行情已有大幅回調，待市場(chǎng)冷靜后將回歸基本面，預計后市將震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠(chǎng)庫存變化及產(chǎn)地限產(chǎn)執行情況，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 逢低短多（持多） | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2109合約)窄幅震蕩，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情弱穩，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現基差-105元/噸；煉焦煤總庫存2254.7萬(wàn)噸(+28.9)；100家獨立焦企庫存可用16.07天(-0.2)。綜合來(lái)看，煉焦煤基本面轉好，七一臨近，主產(chǎn)地煤礦各類(lèi)檢查趨于頻繁，供應有收緊預期，下游多開(kāi)始適當增庫，產(chǎn)地市場(chǎng)再度轉好，整體煤價(jià)穩中有漲。供應方面，山西部分區域安保督察影響，產(chǎn)地供應持續收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應偏緊總體供應有實(shí)質(zhì)性縮減。下游焦企適當簽單，煤礦出貨略有好轉，產(chǎn)地部分煤礦競拍成交價(jià)格再度回漲。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古國疫情形勢嚴峻，近期查干哈達中轉地持續有新增確診病例，影響中轉地裝車(chē)，日通關(guān)車(chē)數降至50以?xún)?。我們認為，在總供應量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒較重，終端采購積極性相對較強。因此，即便因焦企限產(chǎn)導致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見(jiàn)得出現供需關(guān)系轉向寬松的局面，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注國內煉焦原煤生產(chǎn)情況，建議投資者逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢低短多（持多） | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)低位小幅回升，成交低迷，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情企穩回升，成交好轉。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)970元/噸(+10)，期現基差135元/噸；主要港口煤炭庫存5643.11萬(wàn)噸(-190.3)，秦港煤炭疏港量45.8萬(wàn)噸(+4.2)。綜合來(lái)看，動(dòng)力煤市場(chǎng)經(jīng)歷強調控預期后很快回歸基本面，目前坑口、港口行情均呈現上行走勢。上游方面，陜西榆林地區煤礦安檢頻繁，大礦保終端供應為主，站臺基本無(wú)庫存，礦區競拍價(jià)大幅上漲，下游尋貨采購積極；內蒙古地區進(jìn)入安全生產(chǎn)月，礦區依票據積極生產(chǎn)出售，露天礦車(chē)等煤現象頻繁，煤市銷(xiāo)售整體較為樂(lè )觀(guān)。港口方面，近日受產(chǎn)地煤價(jià)上漲及后市預期向好影響，下游詢(xún)貨增多，貿易商低價(jià)出售市場(chǎng)煤意愿偏弱，煤炭貨盤(pán)釋放加快，環(huán)渤海港口調入調出船舶增多，港口報價(jià)提振，但下游終端詢(xún)貨市場(chǎng)煤意愿不高，仍以大礦長(cháng)協(xié)調運為主。下游方面，當前全國范圍內氣溫普遍回升，日耗或有較大增長(cháng)空間。我們認為，雖然監管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問(wèn)題，但相關(guān)政策可能僅僅影響短期絕對價(jià)格而不影響市場(chǎng)供需關(guān)系和價(jià)格運行趨勢，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注供應端的產(chǎn)業(yè)調控政策，建議投資者逢低短多。 | |
甲醇(ME) | 逢高拋空 | 上周初期價(jià)在煤炭?jì)r(jià)格走強帶動(dòng)下呈現反彈走勢，但臨近周末期價(jià)受港口現貨價(jià)格走弱拖累、煤炭?jì)r(jià)格回落調整以及烯烴計劃檢修影響，價(jià)格加速回落，盤(pán)面邏輯重回供需端。隔夜期價(jià)止跌略有反彈，成交方面表現良好，持倉下降109861手至926807手?；久娣治鰜?lái)看，前期在大宗商品多頭情緒帶動(dòng)、煤炭?jì)r(jià)格持續拉漲使得甲醇估值不斷提升、港口庫存結構良好等因素影響下，價(jià)格呈現明顯反彈走勢。隨著(zhù)國常會(huì )召開(kāi)政府表明增加煤炭供應態(tài)度后，煤炭?jì)r(jià)格呈現迅速回落調整，成本支撐作用減弱，且大宗商品拋售情緒拖累化工板塊走勢，加之甲醇供需存在轉弱預期，價(jià)格高位下挫。近期內地地區調降價(jià)格意愿明顯，受價(jià)格沖擊影響港口現貨價(jià)格持續回落，基差進(jìn)一步走弱。此外，當前下游甲醇制烯烴行業(yè)對港口現貨銷(xiāo)售價(jià)格接受程度依舊不高，加之7月份甲醇制烯烴檢修計劃預期增加，短期供需端難有明顯改善，因此操作上建議投資者依舊以滾動(dòng)做空思路為宜。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)大幅下行?，F貨方面，6月18日山東地區小顆粒尿素報價(jià)為2630元/噸。供應方面，前期裝置檢修工廠(chǎng)陸續恢復生產(chǎn)，日產(chǎn)逐漸增量中，待發(fā)訂單支撐尚可，庫存仍處低位。本周?chē)鴥饶蛩厝站a(chǎn)量16.02萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.37噸，同比增加1.54萬(wàn)噸。國內尿素開(kāi)工率74.26%，環(huán)比上升1.7%。需求方面，外圍市場(chǎng)追肥需求拿貨量陸續減少，支撐力度有限，價(jià)格高位下基層走貨量轉淡，工業(yè)方面大多按需跟進(jìn)。整體來(lái)看，季節性需求陸續轉淡，國內需求支撐逐漸乏力，國際價(jià)格高位支撐下，國內工廠(chǎng)出口量或將增加；但印標量?jì)r(jià)尚未公布，短時(shí)國內市場(chǎng)或將整理運行。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低試多 | 隔夜玻璃期貨主力合約偏強震蕩調整，成交良好，持倉增加21365手至503787手?，F貨市場(chǎng)方面，近期玻璃庫存結束連續去庫態(tài)勢，呈現累庫現象。主要原因在于近期黑色板塊近期拋售情緒有所升溫，下游對高價(jià)抵觸情緒升溫，加之在長(cháng)江流域即將進(jìn)入梅雨季節的預期下玻璃儲存難度加大導致貿易商采購情緒一般，訂單多以剛需為主。目前伏法玻璃價(jià)格遭受重創(chuàng )，基本面依舊趨弱，主要原因在于其限產(chǎn)解除，隨著(zhù)供應的逐漸增加，其對超白浮法玻璃的擠出效應提升，進(jìn)而對建筑用玻璃供應有所壓力。但整體來(lái)看，我們認為當前玻璃市場(chǎng)供需邏輯依舊維持良好，庫存結構處于相對健康狀態(tài)，需求特別是地產(chǎn)需求方面存在增量預期。此外，玻璃市場(chǎng)整體供應量增幅有限，玻璃供應彈性偏低狀態(tài)持續利好基本面市場(chǎng)。前期期價(jià)經(jīng)歷過(guò)較大幅度調整，利潤及基差有所修復，操作上建議投資者逢低謹慎試多。 | |
白糖(SR) | 區間操作為主 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格走勢震蕩走勢，收于5382元/噸。國際方面，ICE原糖期貨周五繼續大幅下行，紐糖在16美元/磅一線(xiàn)仍有支撐，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區產(chǎn)量前景引發(fā)擔憂(yōu)，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長(cháng)。最近海南自貿區原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿區可能需要補許可證及補稅，因此新政或將對進(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過(guò)分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來(lái)國內消費旺季，現貨交易或將有所恢復，但由于國內食糖庫存處于歷年以來(lái)高位，食糖基本面壓力依然較大。短期淀粉糖成本高位穩定，但終端需求一般，銷(xiāo)貨不暢下，成交價(jià)格可談，預計短期淀粉糖價(jià)格主流穩定，果葡糖漿隨著(zhù)旺季到來(lái)，后期價(jià)格或將偏強預期，但其他產(chǎn)品走貨表現一般。預計白糖現貨價(jià)格整體小幅上調，市場(chǎng)糖源供應充足，下游食品行業(yè)采購需求表現一般，現貨價(jià)參考區間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏弱震蕩，收于2615元/噸。國內方面，全國玉米現貨價(jià)格震蕩調整，黑龍江市場(chǎng)價(jià)格為2670元/噸，吉林玉米市場(chǎng)價(jià)格為 2720 元/噸；山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2870-2910元/噸；港口地區玉米價(jià)格小幅下跌，遼寧錦州港口收購價(jià)2800-2820元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2900-2930元/噸，下跌10元/噸。目前東北產(chǎn)地貿易商挺價(jià)心態(tài)有所走弱，售糧積極性提高。需求端，東北地區深加工庫存處于高位，收購積極性較低；而山東深加工廠(chǎng)門(mén)到貨持續低位，庫存下降對玉米價(jià)格形成一定支撐。飼料養殖端來(lái)看，新麥上市飼料企業(yè)轉向小麥收購，短期小麥替代對玉米的飼用需求造成一定沖擊。當前玉米下游消費較為疲軟，同時(shí)國家出臺的調控措施也對玉米價(jià)格有抑制作用，短期國內玉米價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。新作方面，受玉米種植利潤擴大刺激玉米種植面積預計擴大。但新作玉米的種植成本提升明顯，生產(chǎn)成本的增加對玉米價(jià)格形成支撐。綜合來(lái)看，當前玉米基本面偏弱同時(shí)疊加外盤(pán)玉米大幅下挫影響短期玉米盤(pán)面或偏弱運行，操作上建議區間思路參與。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。國內大豆種植開(kāi)啟，2021/22年度國內增玉米穩大豆政策使得農戶(hù)傾向于播種玉米，國糧中心6月報告顯示大豆種植面積為920.0萬(wàn)公頃，較上年減少6.9%，玉米種植面積4290.0萬(wàn)公頃較上年增加4.0%，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 偏多思路 | 本周豆粕跟隨美豆大幅回調，2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至6月13日當周，美豆播種率為94%，去年同期為92%，五年均值為88%，市場(chǎng)預期6月末USDA種植面積報告將對3月末意向報告作出修正，播種面積增加預期對美豆構成短期壓力。同時(shí)，6月下旬美豆中西部產(chǎn)區降水有所增加，天氣升水對美豆支撐減弱，但是美豆出苗期優(yōu)良率走勢不佳，截至6月13日當周，美豆優(yōu)良率為62%，上周為67%，去年同期為72%，關(guān)注7、8月份美豆關(guān)鍵生長(cháng)期天氣狀況。國內方面，因5、6月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量升至高位，截至6月11日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為555萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.56%，豆粕庫存為93.2萬(wàn)噸,環(huán)比增加11.48%。生豬產(chǎn)能恢復以及二次育肥增加，對近期豆粕需求形成支撐，同時(shí)天氣轉暖使得水產(chǎn)需求復蘇，豆粕需求呈現恢復增長(cháng)。操作上建議偏多思路。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 空單減倉 | 美生物柴油政策變數增加，據路透社報道，近期美政府討論在全國范圍內豁免煉油廠(chǎng)摻混義務(wù)，后期美國生物柴油政策面臨調整可能。同時(shí)，2021年以來(lái)阿根廷大豆壓榨量持續走高，4月份阿根廷大豆壓榨量達到421萬(wàn)噸，較去年同期增加54萬(wàn)噸，南美豆油供應增加將部分緩解全球油脂供應緊張局面。國內方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復，油廠(chǎng)開(kāi)機率增大帶動(dòng)5月份以來(lái)豆油庫存止降回升，但是5月下旬以來(lái)豆油消費好轉，豆油累庫速度偏慢，庫存較往年仍處偏低水平，截至6月11日當周，國內豆油庫存為78.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.37%，同比減少1.00%。操作上建議空單減倉。 | |
棕櫚油(P) | 空單減倉 | 本周棕櫚油大幅回調至6600元/噸一線(xiàn)，6月份馬棕產(chǎn)量有所恢復，sppoma數據顯示6月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加17.5%，同時(shí)6月上半月馬棕出口進(jìn)度偏慢，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，6月1-15日馬棕出口較上月同期下降3.8%/6.2%，市場(chǎng)預期印尼政府出口費下調政策將于近期落地，貿易商進(jìn)入觀(guān)望模式，棕櫚油采購放慢。隨著(zhù)三、四季度馬棕進(jìn)入高產(chǎn)期，產(chǎn)量壓力逐步增大，供應偏緊狀態(tài)預期將逐步得到改善。國內方面，本周棕櫚油偏慢，庫存延續下降，截至6月11日當周，國內棕櫚油庫存為40.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.30%，同比減少2.97%。棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛，后期庫存或仍維持偏緊狀態(tài)。由于供需邊際減弱，油脂高位回調壓力增大，近期或呈現偏弱運行格局。操作上建議空單減倉。 期權方面，建議持有熊市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉，但菜粕庫存水平處于相對高位，同時(shí)顆粒粕供應較為充足。隨著(zhù)天氣轉暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，菜油需求表現疲弱，沿海菜油庫存逐步累積，截至6月11日當周，華東華南地區菜油庫存為33.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.09%。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約寬幅震蕩走勢，本周四主力期價(jià)一度沖至4900一線(xiàn)后回落，周五收于4771元/500kg。6月18日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4元/斤，全國雞蛋價(jià)格穩定，產(chǎn)區庫存不多，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。截止5月30日雞蛋存欄環(huán)比略有小增，存欄量11.89億只同比下降12.37，環(huán)比增加0.49%，6月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，小碼蛋供應將由緊轉松。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)養殖利潤微薄。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計短期雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始穩弱運行。淘汰雞方面，6月17日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5元/斤，6月上旬淘汰雞出欄量明顯增加，前兩周老雞出欄量環(huán)比增長(cháng)10.09%，經(jīng)過(guò)上旬的集中淘汰，大齡蛋雞數量開(kāi)始下降，后期淘雞出欄數量有限，大碼蛋貨源供應量出現緊缺現象。市場(chǎng)需求當前仍有618電商促銷(xiāo)支撐，當前南方普遍進(jìn)入梅雨天氣，北方氣溫開(kāi)始升高，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題開(kāi)始顯現，下游采購心態(tài)趨于謹慎，此外豬肉價(jià)格持續走低也在一定程度上抑制雞蛋價(jià)格?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋價(jià)格或將迎來(lái)季節性回落，但整體跌幅或將有限，建議短線(xiàn)日內交易為主。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格寬幅震蕩運行，周五收于6353元/噸。近期蘋(píng)果主產(chǎn)區進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒開(kāi)啟。當前蘋(píng)果銷(xiāo)售走勢變快，需求好轉，但國內冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行，山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋(píng)果冷庫庫存剩余量約為608.43萬(wàn)噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬(wàn)噸，上周為51.732萬(wàn)噸?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。預計短期價(jià)格波動(dòng)較大，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位，激進(jìn)投資者逢高拋空，密切關(guān)注天氣情況及套袋數據。 | |
生豬(LH) | 偏空看待 | 上周生豬期貨大幅走跌，周五生豬主力合約收于17600元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為12.65元/公斤，較前日下跌0.55元/公斤，各地市場(chǎng)價(jià)格加速下滑。周初部分地區受降雨天氣影響出欄積極性有所下降，導致部分地區市場(chǎng)價(jià)格有小幅反彈。但是整體支撐較弱，同時(shí)近期臨近月底集團場(chǎng)為完成出欄計劃放量明顯，豬價(jià)繼續加速下行。需求端來(lái)看，節后屠宰量回落，終端豬肉消費始終疲軟。短期來(lái)看市場(chǎng)豬源充足，現貨價(jià)格預計仍有下行空間。中長(cháng)期來(lái)看，在此輪大豬消化完全之后，養殖端出欄有望恢復正常。此外前期因非瘟疫情影響，或使7至8月生豬出欄量有所減少。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現缺豬不缺肉的現象，豬價(jià)反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復方面，全國能繁母豬存欄量環(huán)比連續上升，各地復產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴張規模較大，國內生豬產(chǎn)能恢復進(jìn)程持續。盤(pán)面上來(lái)看，期貨盤(pán)面與現貨相關(guān)性較高，隨著(zhù)時(shí)間推移期貨的高升水將逐漸收斂。預計短期生豬期貨仍將跟隨現貨偏弱運行為主，操作上建議偏空看待，建議持續關(guān)注現貨走勢。 | |
花生(PK) | 空單謹慎持有 | 上周花生主力合約震蕩走弱，周五花生主力合約PK2110收于8994元/噸。國內花生現貨價(jià)格穩中偏弱，商品米價(jià)格走勢穩中偏弱，河南通貨米價(jià)格在8400-9000元/噸，山東報價(jià)在7600-8600元/噸左右，魯花國內油料米收購價(jià)穩定在7600-8000 元/噸。目前貿易商心態(tài)不一，部分貿易商觀(guān)望挺價(jià)觀(guān)望情緒較濃，而部分貿易商則急于出貨。但目前整體需求較為疲軟，主力油廠(chǎng)陸續停收，收購意向減退。此外進(jìn)口花生持續到港，國內現貨價(jià)格承壓。短期國內花生市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍較為清淡，市場(chǎng)供應以進(jìn)口米為主，花生現貨價(jià)格預計仍維持震蕩偏弱。新作方面，由于玉米價(jià)格走勢良好，新季種植替代花生面積存在，預計新作花生種植面積可能會(huì )小幅減少，但目前春花生種植期整體天氣良好，缺乏天氣炒作因素。操作上建議空單謹慎持有。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望為宜 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩運行，收于15505元/噸。國際方面，近日在FOMC貨幣政策會(huì )議決議中，美聯(lián)儲維持利率不變維持在0%-0.25%不變，此外美聯(lián)還維持每個(gè)月1200億美元購債步伐不變，符合市場(chǎng)預期。周五ICE期棉價(jià)格回升。USDA 6月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花出口預測增加，美棉出口增調10萬(wàn)包，上調0.68%達到1480萬(wàn)包。而2021/22年度6月供需報告預測中美棉的產(chǎn)量與國內消費與上月持平，而初期庫存調減，出口調增，最終期末庫存調減至290萬(wàn)包，美棉6月庫消比為16.76%較上月少了1.26個(gè)百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為75美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格67美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花產(chǎn)量較5月調減57萬(wàn)包下調約0.48%，其中中國下調產(chǎn)量；全球進(jìn)口量、出口量均上調108萬(wàn)包；而新年度全球棉花消費量6月上調106萬(wàn)包較上月調增約0.87%，其中中國、孟加拉國和土耳其上調消費量。2021/22年度 6月供需報告預測中全球棉花期末庫存較上月調減169萬(wàn)包，下調幅度約1.86%；全球庫銷(xiāo)比由5月的54.49%下降至52.8%，報告對市場(chǎng)整體中性偏多。國內方面，5 月底全國棉花商業(yè)庫存總量約 357.79 萬(wàn)噸，較上月減少 55.42 萬(wàn)噸,降幅有所擴大；較去年同期水平減少19.59萬(wàn)噸。商業(yè)庫存雖然處于歷史高位，但整體降幅在持續擴大中，下游消費端整體持穩運行。操作上建議投資者短線(xiàn)觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
