今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-06-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注美國5月核心PPI同比等 | 隔夜美元指數小幅震蕩，國際大宗商品多數飄紅，歐美股市漲跌不一。國際方面紐約聯(lián)儲調查顯示，5月消費者的未來(lái)一年通脹預期連升七個(gè)月至創(chuàng )紀錄的4%，其中未來(lái)一年房租和食品價(jià)格預期均創(chuàng )各自新高，升至9.7%和8%，房?jì)r(jià)預期連續三個(gè)月創(chuàng )新高。周五公布的密歇根大學(xué)消費者信心指數6月初值顯示，6月的消費者信心指數初值為86.4，相較5月終值82.9出現明顯上升，也高于84.4的市場(chǎng)預期。消費者對未來(lái)一年通脹的預期值為4.0%，而對未來(lái)五年通脹的預期值為2.8%，均較上月顯著(zhù)下降。國內方面端午假期全國國內旅游出游8913.6萬(wàn)人次，同比增長(cháng)94.1%。實(shí)現國內旅游收入294.3億元，同比增長(cháng)139.7%，恢復至疫前同期的74.8%。本周關(guān)注美國5月核心PPI同比，美國5月零售銷(xiāo)售環(huán)比，美國FOMC利率決策，歐元區5月調和CPI同比終值，日本10年期國債收益率目標，日本央行政策利率。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約弱勢震蕩回升，小幅上漲?，F貨方面，上證圍繞3600運行。2*IH/IC2106比值回落至1.0610。4月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行10.6bp報1.998%，7天期上行2.3bp報2.169%，14天期下行6.7bp報2.202%，1個(gè)月期上行0.3bp報2.384%。北向資金今日流入-30.32億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)收跌，現運行于1865美元/盎司，金銀比價(jià)67.00。數據顯示，美國5月CPI數據繼續維持上漲勢頭。其中5月整體CPI同比大漲5%，超預期的4.7%，增速創(chuàng )2008年8月以來(lái)最高。近期美國的經(jīng)濟數據釋放的信號喜憂(yōu)參半，制造業(yè)繼續向好，通脹水平繼續攀升，而就業(yè)和消費則表現暗淡，這意味著(zhù)美聯(lián)儲短期難以退出寬松。此外，美國股市出現大幅調整，比特幣劇烈波動(dòng)，巴以沖突，印度疫情等也吸引資金流向避險資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，發(fā)達國家央行也采取行動(dòng)，比如加拿大央行開(kāi)始減碼資產(chǎn)收購，挪威央行暗示將在今年晚些時(shí)候加息，而美聯(lián)儲仍維持低利率。截止6/14，SPDR黃金ETF持倉1044.61噸，持平，SLV白銀ETF持倉17900.44噸，前值17911.97噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 供應方面，螺紋產(chǎn)量環(huán)比繼續小幅回落，從數據上看，樣本鋼廠(chǎng)的螺紋產(chǎn)量為371.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.04萬(wàn)噸。本周東北、華北和西北供應下降，其中黑龍江、河北和四川因軋機技改、坯料不足、轉產(chǎn)其它品種及臨時(shí)檢修等原因導致產(chǎn)量下降；華東、華南和西北供應上升，其中江西和寧夏因設備復產(chǎn)導致產(chǎn)量上升。庫存方面，全國建材社庫733.75萬(wàn)噸，較上周減少0.22萬(wàn)噸，基本持平；廠(chǎng)庫313.92萬(wàn)噸，較上周增加5.52萬(wàn)噸，上升1.8%。受季節性需求收縮影響以及高考限行影響，庫存去化幅度明顯收窄，可見(jiàn)端午節前下游補庫力度偏弱，淡季特征已顯現，預計端午節后將進(jìn)入全面累庫階段。需求方面，地產(chǎn)銷(xiāo)售宏觀(guān)數據表現偏好，但是新開(kāi)工和拿地表現存在隱患，加之水泥消費同比偏弱，節后實(shí)際消費表現或比預期承壓。上周螺紋鋼主力2110合約整體表現轉強，期價(jià)探底回升站上5200一線(xiàn)，預計短期波動(dòng)依然較大，關(guān)注限產(chǎn)政策，預計短期仍將維持寬幅震蕩運行為主，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量回升2.71萬(wàn)噸至340.49萬(wàn)噸，分區域來(lái)看，東北、華北和華東微增，華南和西南持穩，西北和華中微降。其中遼寧和山東因商品卷和鐵水增量，因此供應增幅明顯。庫存方面，熱卷廠(chǎng)庫、社庫均小幅回升，鋼廠(chǎng)庫存增幅明顯，上升6.19萬(wàn)噸至104.1萬(wàn)噸，社會(huì )庫存上升1.97萬(wàn)噸至258.05萬(wàn)噸。廠(chǎng)庫上周環(huán)比增加6.19萬(wàn)噸，主要增幅區域在華北、華南和西南，其中河北因近期入庫節奏略有加快，而出庫稍慢，因此廠(chǎng)庫增加。上周社會(huì )庫存去化明顯偏弱，下游補庫意愿偏低，季節性需求淡季特征表現已有體現，預計節后表現更加突出，并全面進(jìn)入累庫階段。消費方面，熱卷表觀(guān)消費332.33萬(wàn)噸，繼續小幅放緩0.7%。從公布的汽車(chē)、家電、機械等主要板材終端行業(yè)數據來(lái)看，國內需求存在邊際走弱傾向，但因出口需求仍在拉動(dòng)行業(yè)景氣度，但5月PMI出口訂單指數出現下滑，可見(jiàn)遠期外需有壓力預期。上周熱卷主力2110合約震蕩走強，期價(jià)重回5600一線(xiàn)附近，預計短期或延續寬幅震蕩運行，觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜美元指數反彈，倫鋁現運行于2488美元/噸，拋儲傳聞靴子落地，鋁價(jià)大幅反彈。云南發(fā)布通知，將逐步增加冶煉行業(yè)用電負荷。此外，環(huán)保督察組近日進(jìn)駐貴州，貴州某電解鋁廠(chǎng)排放超標，擬減產(chǎn)10萬(wàn)噸產(chǎn)能，從6月20日開(kāi)始逐漸停槽，并于6月30日前完成。產(chǎn)業(yè)上，06月10日，國內電解鋁社會(huì )庫存90.80萬(wàn)噸，較前值減少1.8萬(wàn)噸。供應方面，目前中國電解鋁供應壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來(lái)看供應端釋放仍較為有限。需求方面，當前需求端持續好轉，二季度地方新增專(zhuān)項債加速發(fā)行，或將帶動(dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場(chǎng)。后續持續關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面，5 月鋁錠社會(huì )庫存延續降庫，盡管政策面壓力加大，但供應干擾持續，需求維持強勁，鋁價(jià)仍有支撐。短線(xiàn)參與者，暫時(shí)觀(guān)望為主；套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鋅價(jià)偏強震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。國家發(fā)改委多次強調重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設法做好大宗商品的保供穩價(jià)工作情緒面偏空?；久鎭?lái)看，國內外鋅礦供應持續恢復，區域加工費止跌回升，在冶煉利潤逐步修復下，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現低迷，社會(huì )庫存因剛需驅動(dòng)維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀(guān)面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險。整體上，鋅基本面呈現略弱格局，建議暫且觀(guān)望，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏強震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì )庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費也表現趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜美元指數反彈，倫鎳18470美元/噸附近運行。乘聯(lián)會(huì )數據顯示，5月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量達到19.6萬(wàn)輛，環(huán)比4月增長(cháng)6.7%，同比增長(cháng)174.2%，呈現強勢增長(cháng)的良好態(tài)勢。5月新能源乘用車(chē)零售銷(xiāo)量達到18.5萬(wàn)輛，同比增長(cháng)177.2%，環(huán)比4月增長(cháng)17.4%。庫存方面，截止6/11，LME庫存240732噸，前值240570噸?；久鎭?lái)看，供應方面，鎳鐵市場(chǎng)供應偏緊，鎳鐵廠(chǎng)挺價(jià)心態(tài)較重，菲律賓雨季結束后礦山出貨量明顯增加，在鎳鐵上漲帶動(dòng)下鎳礦價(jià)格企穩。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節奏較快，遠期供應過(guò)剩壓力存在。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對二季度俄鎳供應擔憂(yōu)發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫暫時(shí)沒(méi)有累庫跡象，后續關(guān)注廣東限電對下游消費的影響；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格有所上調。整體上看，預計短期鎳價(jià)偏強運行，但遠期供應預期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運行中樞有下移風(fēng)險，同時(shí)，關(guān)注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低試多 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，304冷軋均價(jià)報16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報至16000元/噸。大廠(chǎng)切邊報價(jià)均已經(jīng)超過(guò)17000元/噸，報價(jià)區間17000-17200元/噸。操作上建議逢低試多。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 雖然近期黑色品種面臨多輪政策性打壓，但是近期的統計數據來(lái)看，礦價(jià)在當前的深度貼水背景下仍有較強支撐。近期港口成交量均維持在100萬(wàn)噸以上，而到港量減少，發(fā)運量增加，港口庫存與鋼廠(chǎng)庫存均處于去庫進(jìn)程。鋼廠(chǎng)方面，進(jìn)口礦日耗增加，短期的限產(chǎn)政策對于整體生產(chǎn)影響較為有限。消息面上來(lái)看，巴西淡水河谷(Vale)已暫停旗下Timbopeba鐵礦的活動(dòng)，預計這會(huì )導致鐵礦石產(chǎn)能損失大約3.3萬(wàn)噸/日。暫停作業(yè)是因為該公司位于Fabrica Nova路段的Estrada de Ferro Vitoria Minas(EFVM)鐵路暫停運營(yíng)。當地勞工部門(mén)下令暫停位于A(yíng)legria礦區的Xingu大壩附近的采礦活動(dòng)，因此淡水河谷將無(wú)法運輸其Timbopeba礦生產(chǎn)的鐵礦石，后續恢復時(shí)間需關(guān)注。據統計，此次停產(chǎn)對Mariana產(chǎn)量的影響約在68.18%，對整個(gè)南部礦區的影響在22.21%左右，因此短期來(lái)看鐵礦石供應將受到一定的影響。鐵礦石主力2109合約探底回升，期價(jià)重回1200一線(xiàn)上方，短期波動(dòng)依然較大，關(guān)注供給端的恢復節奏，觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 上周天膠主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，6月11日上海SCRWF報價(jià)為12450元/噸。供應方面，降雨對主產(chǎn)區割膠影響減弱，原料提量存在提速預期。國內云南西雙版納降雨依舊較多，膠水產(chǎn)出受限，現階段自產(chǎn)原料穩步提量，全面開(kāi)割預計在6月中旬。海南產(chǎn)區原料產(chǎn)出高位，工廠(chǎng)對原料爭奪不積極，膠水進(jìn)濃乳廠(chǎng)和全乳膠廠(chǎng)價(jià)格相差較小，利于全乳膠提量。需求方面，當前工廠(chǎng)出貨緩慢，銷(xiāo)售壓力加大，加之生產(chǎn)成本高位，為緩解壓力部分工廠(chǎng)在端午節期間存檢修計劃，開(kāi)工率存走低預期。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)呈現供過(guò)于求局面，建議偏空看待。20號膠方面，主力合約期價(jià)走弱?，F貨方面，6月10日青島保稅區STR20價(jià)格為1680美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，6月第一周市場(chǎng)零售為日均2.5萬(wàn)輛，同比2020年6月的第一周下降7%，表現相對平穩，但相對2021年5月同期下降26%，表現偏弱。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油高位運行，布油站上70美元一線(xiàn)。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調整水平，每次調整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數量。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面逐步轉好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價(jià)格重心或逐漸回落 | 受供應增加擔憂(yōu)拖累，乙二醇期貨主力合約上周承壓走弱，成交良好，持倉下降49880手至21.6萬(wàn)手?，F貨市場(chǎng)方面，五一假期過(guò)后在大宗商品價(jià)格反彈情緒推漲、生產(chǎn)裝置集中檢修以及煤炭?jì)r(jià)格大幅拉漲使得成本端支撐效果提升等因素下，期價(jià)迎來(lái)一波反彈走勢。隨后政府在國常會(huì )中表示要穩定大宗商品價(jià)格、合理增加煤炭供應，因此煤炭?jì)r(jià)格高位承壓回落調整，對期價(jià)支撐效果轉弱，市場(chǎng)逐漸轉向基本面供需邏輯，價(jià)格同步出現回落走勢。雖然短期在開(kāi)工率下滑以及進(jìn)口縮量等因素作用下港口庫存整體呈現去庫化，且庫存結構保持良好并對盤(pán)面形成利好支撐。但我們預計接下來(lái)開(kāi)工率將隨著(zhù)檢修重啟而有所恢復，在開(kāi)工回升疊加新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)影響下供應壓力將逐漸顯現。此外，需求端逐漸步入傳統需求淡季，終端市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)數據持續走弱，因此我們認為雖然在行業(yè)利潤虧損后成本支撐作用將使得市場(chǎng)大概率不會(huì )出現一蹴而就下跌行情，但價(jià)格重心將逐漸回落，操作上建議逢高滾動(dòng)拋空操作為主。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2109回升8850運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2109回升3250一線(xiàn)運行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。2021年5月14日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節消費稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤(pán)面基本反映了該公告的影響，繼續大幅上行空間有限，不宜繼續追漲。據百川統計國內瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠(chǎng)跟漲，帶動(dòng)國內瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區終端需求小幅釋放，且資源供應量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠(chǎng)及貿易商平穩出貨，北方地區需求釋放不及預期，煉廠(chǎng)多執行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體震蕩運行，建議空單離場(chǎng)以及正套持有（9-1正套） | 上周塑料期貨L2109合約有所反彈，但反彈力度較弱。上周下游企業(yè)節前補庫以及上游原油持續上漲對塑料期貨形成提振，塑料供應變動(dòng)不大，其中海國龍油等新產(chǎn)能穩定運行，上海石化等裝置檢修重啟；上游企業(yè)聚烯烴庫存處于中等水平，因此塑料供應充裕。需求方面，下游企業(yè)端午節之前補庫，下游需求小幅回升。南方迎來(lái)雨季，水電將增加，云南等地限電措施有所緩和，本周關(guān)注廣東地區限電措施是否緩和，若限電措施緩和，塑料需求將有所回升。不過(guò)6月份農膜處于季節性淡季，多數下游企業(yè)新增訂單不足。端午節后上游石化企業(yè)聚烯烴庫存將累積，在新增需求不多的情況下，塑料期貨將繼續震蕩尋底。上周五華北地區LLDPE報價(jià)7600元/噸，基差-70元/噸。上周五9-1價(jià)差70元/噸，價(jià)差小幅上漲。操作建議方面，單邊建議空單逢低離場(chǎng)，套利建議9-1正套繼續持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨整體震蕩運行，建議空單離場(chǎng)以及正套持有（9-1正套） | 上周PP期貨PP2109合約有所反彈，技術(shù)上看，短線(xiàn)存企穩跡象。本周PP期貨將震蕩整理，其原因一方面是由于二季度PP投產(chǎn)裝置比較多，比如4月份底投產(chǎn)的新裝置寧波?；谝约疤旖蚴妊b置平穩運行， 三季度仍有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，PP供應充裕，這將壓制PP期貨價(jià)格反彈空間；另一方面是由于PP下游行業(yè)受環(huán)保等因素影響開(kāi)工率下降。雖然部分地區限電措施有所緩和，但PP下游成品庫存仍居高位，新增訂單有限。端午節后石化庫存預計將有所累積，企業(yè)讓利出貨意愿或有所增加。因此本周PP期貨仍將震蕩運行。上周五華東拉絲PP8350元/噸，基差126元/噸。上周五9-1價(jià)差137元/噸，價(jià)差小幅上漲。操作建議方面，建議空單逢低離場(chǎng)；套利者建議9-1正套繼續持有。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2109圍繞4700一線(xiàn)運行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。歐美需求回升跡象讓市場(chǎng)對能源需求前景樂(lè )觀(guān)，這抵消了印度新冠肺炎病例激增及管控措施帶來(lái)的擔憂(yōu)。雖然印度疫情打壓市場(chǎng)信心，但市場(chǎng)對于石油需求復蘇的前景依然樂(lè )觀(guān)，此外美元匯率增強也提振市場(chǎng)氣氛，WTI漲至兩年來(lái)最高,布倫特漲至3月份以來(lái)最高，加之純苯目前供需偏緊，雙重影響下苯乙烯上游純苯的價(jià)格呈現上行趨勢，為苯乙烯成本端帶來(lái)支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅下降趨勢，但苯乙烯目前處在供應壓力之下，但隨著(zhù)開(kāi)工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求穩定，下游EPS、PS 開(kāi)工平穩，ABS 開(kāi)工持續維持在高位。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現下降趨勢，供應量有小幅下降，下游平穩的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現維穩狀態(tài)。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 多單持有 | 上周焦炭期貨主力(J2109合約)受區域限產(chǎn)政策影響出現較大幅度上行，成交活躍?，F貨市場(chǎng)近期行情弱穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2870元/噸(0)，期現基差292元/噸；焦炭總庫存678.16萬(wàn)噸(-8.3)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.68%(-0.71)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率74.12%(-0.3)。綜合來(lái)看，受地方調控政策的影響，近期焦炭市場(chǎng)利好不斷。其中，山東以煤定產(chǎn)以及山西汾陽(yáng)環(huán)保限產(chǎn)對市場(chǎng)情緒的提振作用明顯，市場(chǎng)普遍認為供應端或將再度收緊。供應端，主產(chǎn)區個(gè)別企業(yè)仍在限產(chǎn)，多數維持滿(mǎn)負荷生產(chǎn)狀態(tài)，噸焦利潤相對豐厚的背景下，焦企出貨積極，焦炭庫存多維持低位或無(wú)庫存狀態(tài)，目前市場(chǎng)心態(tài)積極向好。下游方面，鋼廠(chǎng)方面基于自身庫存逐步回升疊加成材消費淡季影響，仍有提降預期，短期市場(chǎng)將處于焦灼博弈階段。目前焦炭市場(chǎng)供需強度分化，不排除后續供應再次緊張的情況發(fā)生?？紤]到政府價(jià)格調控預期下行情已有大幅回調，待市場(chǎng)冷靜后將回歸基本面，預計后市將震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注區域性焦化產(chǎn)能調控政策，建議投資者多單持有。 | |
焦煤(JM) | 輕倉短多 | 上周焦煤期貨主力(JM2109合約)持續拉漲，成交良好，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情弱穩，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現基差-15元/噸；煉焦煤總庫存2225.79萬(wàn)噸(+20.2)；100家獨立焦企庫存可用16.26天(+0.4)。綜合來(lái)看，由于焦炭市場(chǎng)連續提漲已暫告一段落，焦煤市場(chǎng)預期轉差，近期下游焦企主動(dòng)去庫打壓煤價(jià)，主產(chǎn)地煉焦煤價(jià)格穩中有降。供應方面，山西部分區域安保督察影響，產(chǎn)地供應持續收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應偏緊總體供應有實(shí)質(zhì)性縮減。下游焦企適當簽單，煤礦出貨略有好轉，產(chǎn)地部分煤礦競拍成交價(jià)格再度回漲。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古國疫情形勢嚴峻，近期查干哈達中轉地持續有新增確診病例，影響中轉地裝車(chē)，暫對通關(guān)影響有限。我們認為，在總供應量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒較重，終端采購積極性相對較強。因此，即便因焦企限產(chǎn)導致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見(jiàn)得出現供需關(guān)系轉向寬松的局面，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注國內煉焦原煤生產(chǎn)情況，建議投資者輕倉短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 等待做多機會(huì ) | 上周動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)震蕩上行為主，期間受事件因素影響出現短暫回落，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情企穩回升，成交好轉。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)930元/噸(0)，期現基差126.6元/噸；主要港口煤炭庫存5833.44萬(wàn)噸(-8.3)，秦港煤炭疏港量45.9萬(wàn)噸(-5.6)。綜合來(lái)看，動(dòng)力煤市場(chǎng)經(jīng)歷強調控預期后很快回歸基本面，目前坑口、港口行情均呈現上行走勢。上游方面，近期主產(chǎn)區煤礦受安全事故頻發(fā)影響，產(chǎn)能釋放情況可能并不理想。不過(guò)月初內蒙古煤管票陸續發(fā)放，上月底因票不足限產(chǎn)或停產(chǎn)的煤礦大多恢復生產(chǎn)，露天礦車(chē)等煤現象頻繁，煤市銷(xiāo)售整體較為樂(lè )觀(guān)。港口方面，近日受產(chǎn)地煤價(jià)上漲及后市預期向好影響，下游詢(xún)貨增多，貿易商低價(jià)出售市場(chǎng)煤意愿偏弱，煤炭貨盤(pán)釋放加快，環(huán)渤海港口調入調出船舶增多，港口報價(jià)提振，但下游終端詢(xún)貨市場(chǎng)煤意愿不高，仍以大礦長(cháng)協(xié)調運為主。下游方面，當前全國范圍內氣溫普遍回升，日耗或有較大增長(cháng)空間。我們認為，雖然監管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問(wèn)題，但相關(guān)政策可能僅僅影響短期絕對價(jià)格而不影響市場(chǎng)供需關(guān)系和價(jià)格運行趨勢，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注供應端的產(chǎn)業(yè)調控政策，建議投資者等待做多機會(huì )。 | |
甲醇(ME) | 逢高拋空 | 受甲醇制烯烴檢修預期影響，上周甲醇期貨主力合約承壓弱勢震蕩運行，成交方面表現良好，持倉下降59772手至107.5萬(wàn)手?；久娣治鰜?lái)看，前期在大宗商品多頭情緒帶動(dòng)、煤炭?jì)r(jià)格持續拉漲使得甲醇估值不斷提升、港口庫存結構良好等因素影響下，價(jià)格呈現明顯反彈走勢。隨著(zhù)國常會(huì )召開(kāi)政府表明增加煤炭供應態(tài)度后，煤炭?jì)r(jià)格呈現迅速回落調整，成本支撐作用減弱，且大宗商品拋售情緒拖累化工板塊走勢，加之甲醇供需存在轉弱預期，價(jià)格高位下挫。而臨近月末，市場(chǎng)傳出伊朗地區裝置受氧氣管道問(wèn)題影響消息后，港口基差迅速走強，而隨著(zhù)進(jìn)口成本提升港口出現6月下旬紙貨惜售現象，價(jià)格獲得支撐反彈。短期來(lái)看，伊朗裝置不確定性有被進(jìn)一步炒作可能，且隨著(zhù)進(jìn)口成本提升預估6月份港口進(jìn)口量有下降可能，此外配合著(zhù)港口庫存結構良好狀態(tài)，價(jià)格走勢偏強。但7月份甲醇制烯烴裝置檢修相對集中，且供應正逐漸恢復，中長(cháng)期供需依舊存在轉弱預期。因此，價(jià)格后市仍大概率呈現先揚后抑走勢，謹慎投資者可重點(diǎn)關(guān)注逢高拋空策略。 | |
尿素(UR) | 偏多看待 | 上周尿素主力合約期價(jià)高位回落?，F貨方面，6月11日山東地區小顆粒尿素報價(jià)為2690元/噸。供應方面，本周?chē)鴥饶蛩厝站a(chǎn)量15.65萬(wàn)噸，環(huán)比上周的15.89萬(wàn)噸減少0.24噸，同比去年同期日產(chǎn)14.93萬(wàn)噸減少0.72萬(wàn)噸。本周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工率72.56%，環(huán)比上周的73.69%下降1.13%。近期尿素開(kāi)工率變動(dòng)不大，部分前期限收企業(yè)逐漸放量，但是后期計劃檢修企業(yè)較多，供應面仍有支撐。需求方面，目前東北區域農需即將開(kāi)啟，缺口仍舊較大；新疆區域正值農需旺季，區內貨源較為緊張。板材廠(chǎng)按需采購，工業(yè)需求對于尿素支撐弱勢。此外，印度或將于本月中旬發(fā)布新一輪招標，需關(guān)注招標的具體情況。整體來(lái)看，供需結構繼續緊張，疊加農業(yè)用肥及備肥出貨，建議偏多看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低試多 | 上周期價(jià)止跌后震蕩偏強運行，成交良好，持倉增加4574手至50.3萬(wàn)手?，F貨市場(chǎng)方面，近期玻璃庫存結束連續去庫態(tài)勢，呈現累庫現象。主要原因在于近期黑色板塊近期拋售情緒有所升溫，下游對高價(jià)抵觸情緒升溫，加之在長(cháng)江流域即將進(jìn)入梅雨季節的預期下玻璃儲存難度加大導致貿易商采購情緒一般，訂單多以剛需為主。近期伏法玻璃價(jià)格遭受重創(chuàng )，主要原因在于其限產(chǎn)解除，隨著(zhù)供應的逐漸增加，其對超白浮法玻璃的擠出效應提升，進(jìn)而對建筑用玻璃供應有所壓力。但整體來(lái)看，我們認為當前玻璃市場(chǎng)供需邏輯依舊維持良好，庫存結構處于相對健康狀態(tài)，需求特別是地產(chǎn)需求方面存在增量預期。此外，玻璃市場(chǎng)整體供應量增幅有限，玻璃供應彈性偏低狀態(tài)持續利好基本面市場(chǎng)。前期期價(jià)經(jīng)歷過(guò)較大幅度調整，利潤及基差有所修復，操作上建議投資者逢低謹慎試多。 | |
白糖(SR) | 區間操作為主 | 節前鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，周五收于5561元/噸，周漲幅0.52%。國際方面，上周原糖期貨上漲，ICE原糖期貨周三上漲，受巴西干旱天氣支撐，主力07合約收于17.68美分/磅。紐糖07在16美元/磅一線(xiàn)支撐較強，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區產(chǎn)量前景引發(fā)擔憂(yōu)，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長(cháng)。最近海南自貿區原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿區可能需要補許可證及補稅，因此新政或將對進(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過(guò)分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來(lái)國內消費旺季，現貨交易或將有所恢復，但由于國內食糖庫存處于歷年以來(lái)高位，食糖基本面壓力依然較大。短期淀粉糖成本高位穩定，但終端需求一般，銷(xiāo)貨不暢下，成交價(jià)格可談，預計短期淀粉糖價(jià)格主流穩定，果葡糖漿隨著(zhù)旺季到來(lái)，后期價(jià)格或將偏強預期，但其他產(chǎn)品走貨表現一般。預計白糖現貨價(jià)格整體小幅上調，市場(chǎng)糖源供應充足，下游食品行業(yè)采購需求表現一般，現貨價(jià)參考區間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜，關(guān)注5月廣西和云南的銷(xiāo)售數據公布。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 節前玉米主力合約震蕩走強，收于2765元/噸。國際方面，USDA6月玉米供需報告中對2020/21年度美玉米期末庫存下調至11.07億蒲式耳，較5月預測的12.57億蒲式耳下降了1.5億蒲式耳，2020/21年度美玉米的庫消比下降1.08個(gè)百分點(diǎn)至7.37%。因舊作庫存下調，2021/22年度新季美玉米期末庫存也下調至13.57億蒲式耳，新季美玉米庫消比較上月預測下降1.02%至9.19%。報告下調2021/22年度全球玉米總消費量至118104萬(wàn)噸，2021/22年度全球玉米產(chǎn)量、出口量則與上月持平，期初庫存調減，最終新季全球玉米期末庫存下調0.98%至2.89億噸；全球玉米庫消比由5月報告的24.75%下降至24.50%，報告對市場(chǎng)中性偏多。國內方面，全國玉米現貨價(jià)格穩中偏弱，黑龍江主流收購價(jià)在2610-2660元/噸，吉林主流收購價(jià)在2690-2760元/噸；山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2870-2910元/噸；港口地區玉米價(jià)格小幅下跌，遼寧錦州港口收購價(jià)2810-2830元/噸，下跌10元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2930-2950元/噸之間，下跌10元/噸。目前基層余糧已基本出清，糧源多集中在渠道庫存。受政策調控壓力貿易商心態(tài)有所轉弱，售糧較為積極。同時(shí)隨著(zhù)新季小麥陸續上市，貿易商有騰庫需求，出貨積極性增強，市場(chǎng)供應有所增加。新作方面，受玉米種植利潤擴大刺激玉米種植面積預計擴大。目前產(chǎn)區土地墑情較好，播種環(huán)節正常，未來(lái)需持續關(guān)注氣候對玉米生長(cháng)的影響。同時(shí)種植成本的提升也對玉米價(jià)格形成支撐。需求端，深加工需求仍存，但目前深加工企業(yè)庫存維持在較高水平，主要以消耗庫存為主。下游企業(yè)收購較為順暢，主動(dòng)提價(jià)意愿不強，整體深加工需求對價(jià)格的支撐較弱。飼料養殖端來(lái)看，短期小麥替代優(yōu)勢仍存，對玉米的飼用需求造成一定沖擊。當前玉米下游消費較為疲軟，短期國內玉米價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。但在成本支撐下玉米下方有較強支撐，預計玉米價(jià)格或以寬幅震蕩為主，操作上建議區間參與為宜。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。國內大豆種植開(kāi)啟，2021/22年度國內增玉米穩大豆政策使得農戶(hù)傾向于播種玉米，國糧中心6月報告顯示大豆種植面積為920.0萬(wàn)公頃，較上年減少6.9%，玉米種植面積4290.0萬(wàn)公頃較上年增加4.0%，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 6月大豆供需報告中，USDA下調2020/21年度美豆壓榨量41萬(wàn)噸至5919萬(wàn)噸，期末庫存隨之上調41萬(wàn)噸至366萬(wàn)噸，庫存消費比升至2.95%，報告偏空。2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至6月6日當周，美豆播種率為90%，去年同期為84%，五年均值為79%，優(yōu)良率為67%，去年同期為72%，市場(chǎng)預期6月末USDA將種植面積報告將對3月末意向報告作出修正，播種面積增加預期對美豆構成短期壓力。但是未來(lái)兩周美豆中西部產(chǎn)區降雨偏低，引發(fā)市場(chǎng)憂(yōu)慮，美豆走勢易漲難跌。國內方面，因5、6月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量升至高位，截至6月4日當周，大豆壓榨量為202萬(wàn)噸，本周豆粕庫存大幅增加，截至6月4日當周，豆粕庫存為83.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加22.94%,同比增加25.90%。生豬產(chǎn)能恢復以及二次育肥增加，對近期豆粕需求形成支撐，同時(shí)天氣轉暖使得水產(chǎn)需求復蘇，豆粕需求呈現恢復增長(cháng)。操作上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 偏空思路 | 6月大豆供需報告中，USDA下調2020/21年度美豆壓榨量41萬(wàn)噸至5919萬(wàn)噸，美豆壓榨量下調導致美豆油產(chǎn)出減少，但由于美豆油價(jià)格高企，美豆油出口的下調抵消了產(chǎn)量下滑以及消費量增加的影響。美豆油國內消費強勁，加之未來(lái)兩周美豆中西部產(chǎn)區降雨偏低，引發(fā)市場(chǎng)憂(yōu)慮，對美豆油形成支撐。另一方面，2021年以來(lái)阿根廷大豆壓榨量持續走高，4月份阿根廷大豆壓榨量達到421萬(wàn)噸，較去年同期增加54萬(wàn)噸，南美豆油供應增加將部分緩解全球油脂供應緊張局面。國內方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復，油廠(chǎng)開(kāi)機率增大帶動(dòng)5月份以來(lái)豆油庫存止降回升，但是5月下旬以來(lái)豆油消費好轉，豆油累庫速度偏慢，庫存較往年仍處偏低水平，截至6月4日當周，國內豆油庫存為75.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.21%。操作上建議偏空思路。 | |
棕櫚油(P) | 偏空思路 | 6月10日MPOB發(fā)布了5月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告，截至5月底，馬棕庫存為1568943噸，同比下降22.70%，環(huán)比上升1.49%，5月份馬棕庫存連續第三個(gè)月回升，但庫存水平仍處低位。6月上旬馬棕出口進(jìn)度偏慢，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，6月1-10日馬棕出口較上月同期下降10%/14.3%，市場(chǎng)等待印尼出口費下調決定落地，采購觀(guān)望情緒較強?？傮w來(lái)看，短期馬棕庫存呈現緩慢累庫走勢，但隨著(zhù)三、四季度馬棕逐步進(jìn)入高產(chǎn)期，產(chǎn)量的增加將使得庫存由緊張向平衡轉變，馬棕中期存在供需邊際好轉預期。國內方面，本周棕櫚油到港下降，棕櫚油庫存止升轉降，截至6月4日當周，國內棕櫚油庫存為42.87萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.29%。隨著(zhù)棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛情況改善，國內新增6、7月份買(mǎi)船，后期棕櫚油庫存偏緊狀態(tài)或有所改善。操作上建議持有偏空思路。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉，但菜粕庫存水平處于相對高位，同時(shí)顆粒粕供應較為充足。隨著(zhù)天氣轉暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，菜油需求表現疲弱，沿海菜油庫存逐步累積，截至6月4日當周，華東華南地區菜油庫存為31.51萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.47%,同比增加81.93%。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 節前雞蛋主力合約震蕩偏強走勢，周五收于4793元/500kg，周漲幅0.38%。6月11日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.20元/斤，全國雞蛋價(jià)格多數維穩，產(chǎn)區庫存不多，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續上漲，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)養殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計短期雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始穩弱運行。淘汰雞方面，6月11日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.34元/斤，老雞出欄量有限，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋貨源供應相對穩定，局部地區尚有余貨，市場(chǎng)整體需求表現一般，下游采購心態(tài)較為謹慎。當前養殖戶(hù)淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場(chǎng)開(kāi)工率不高。臨近端午節終端需求不及預期，預計短期蛋價(jià)震蕩運行，建議短線(xiàn)日內交易為主。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 節前蘋(píng)果主力價(jià)格寬幅震蕩運行，周四主力期價(jià)一度沖至6500元關(guān)口，后高位回落，周五收于6316元/噸，周漲幅0.45%。近期蘋(píng)果主產(chǎn)區進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒開(kāi)啟。當前蘋(píng)果銷(xiāo)售走勢變快，需求好轉，但國內冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行，山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋(píng)果冷庫庫存剩余量約為608.43萬(wàn)噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬(wàn)噸，上周為51.732萬(wàn)噸?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。預計短期價(jià)格波動(dòng)較大，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位，激進(jìn)投資者逢高拋空，密切關(guān)注天氣情況及套袋數據。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為主 | 上周生豬期貨偏弱震蕩，周五生豬主力合約收于19795元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為14.27元/公斤，較前日下跌0.47元/公斤。目前散戶(hù)出欄積極性較高，市場(chǎng)供應較為充足。需求端來(lái)看，終端豬肉消費仍無(wú)明顯起色，下游暫無(wú)明顯利好支撐。短期來(lái)看消費疲軟，現貨或仍將穩中偏弱調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，在此輪大豬消化完全之后，養殖端出欄有望恢復正常。此外前期因非瘟疫情影響或使6至8月生豬出欄量有所堅守。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現缺豬不缺肉的現象，豬價(jià)反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復方面，全國能繁母豬存欄量環(huán)比連續上升，各地復產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴張規模較大，國內生豬產(chǎn)能恢復進(jìn)程持續。盤(pán)面上來(lái)看，現貨短期仍將維持弱勢使盤(pán)面持續承壓；而消息面發(fā)改委印發(fā)豬肉儲備調節機制預案則對市場(chǎng)提振有限，預計短期生豬盤(pán)面仍將偏弱調整為主。操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為宜，前空謹慎持有，建議持續關(guān)注現貨走勢。 | |
花生(PK) | 空單謹慎持有 | 上周花生主力合約大幅下挫，周五花生主力合約PK2110收于9348元/噸。國內花生現貨價(jià)格弱勢運行，商品米價(jià)格走勢偏弱，油料米價(jià)格承壓下滑，河南通貨米價(jià)格在8900元/噸，山東報價(jià)在8000元/噸左右，廣東市場(chǎng)主流價(jià)格在10000元/噸。隨著(zhù)氣溫升高，花生易酸價(jià)變高產(chǎn)生變質(zhì)。農戶(hù)儲存難度增加，售糧較為積極。同時(shí)進(jìn)口花生持續到港，國內現貨價(jià)格承壓。下游方面，加工廠(chǎng)和貿易商收購積極性不高，油廠(chǎng)庫存處于較高水平，市場(chǎng)整體需求不佳。短期來(lái)看，市場(chǎng)供大于求，花生現貨價(jià)格將繼續維持弱勢。新作方面，由于玉米價(jià)格走勢良好，新季種植替代花生面積存在，預計新作花生種植面積可能會(huì )小幅減少，但目前春花生種植期整體天氣良好，缺乏天氣炒作因素。操作上建議空單謹慎持有。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 節前鄭棉主力震蕩偏強運行，周五站上16000元關(guān)口，收于16035元/噸，周漲幅1%。國際方面，USDA 6月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花出口預測增加，美棉出口增調10萬(wàn)包，上調0.68%達到1480萬(wàn)包。而2021/22年度6月供需報告預測中美棉的產(chǎn)量與國內消費與上月持平，而初期庫存調減，出口調增，最終期末庫存調減至290萬(wàn)包，美棉6月庫消比為16.76%較上月少了1.26個(gè)百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為75美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格67美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花產(chǎn)量較5月調減57萬(wàn)包下調約0.48%，其中中國下調產(chǎn)量；全球進(jìn)口量、出口量均上調108萬(wàn)包；而新年度全球棉花消費量6月上調106萬(wàn)包較上月調增約0.87%，其中中國、孟加拉國和土耳其上調消費量。2021/22年度 6月供需報告預測中全球棉花期末庫存較上月調減169萬(wàn)包，下調幅度約1.86%；全球庫銷(xiāo)比由5月的54.49%下降至52.8%，報告對市場(chǎng)整體中性偏多。國內方當前棉花工業(yè)庫存處于較高位置，市場(chǎng)傳言?huà)亙髀?，短期紡織淡季，但下游成品庫存偏低，疊加印度地區疫情導致部分訂單回流國內，5月紡織數據表現尚可。操作上建議投資者偏多思路，繼續關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
