今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-05-24
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注美國5月諮商會(huì )消費者信心指數等 | 隔夜美元指數小幅走高，國際大宗商品多數飄紅，歐美股市漲跌不一。國際方面美國5月Markit綜合PMI初值創(chuàng )2009年以來(lái)新高，而制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI初值則是創(chuàng )下歷史新高。根據美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會(huì )的數據，4月份季調后年化成屋銷(xiāo)售為585萬(wàn)套，雖然與去年同期相比大增33%，但與3月相比則出現了2.66%的下降，這已經(jīng)是連續第三個(gè)月出現下降。此外4月份的成屋價(jià)格中位數達到34.16萬(wàn)美元，同比上升19.1%，兩項數據均創(chuàng )下歷史最高記錄。歐洲央行行長(cháng)拉加德表示，今年通脹率上升將“具有暫時(shí)性質(zhì)，并取決于暫時(shí)性因素”，其認為2022年的通脹率將回落至更低水平。在德、法疫情限制解封的提振下，5月德、法服務(wù)業(yè)PMI高于市場(chǎng)預期。法國和德國的服務(wù)業(yè)數據分別為56.6和52.8，較上月有所提振。但德國制造業(yè)數據較4月下滑，不及市場(chǎng)預期的64.0，這主要受疫情對于供應鏈的干擾。國內方面劉國強副行長(cháng)就人民幣匯率問(wèn)題答記者問(wèn)：人民銀行完善以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度，這一制度在當前和未來(lái)一段時(shí)期都是適合中國的匯率制度安排。人民銀行將注重預期引導，發(fā)揮匯率調節宏觀(guān)經(jīng)濟和國際收支自動(dòng)穩定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)金融委）召開(kāi)第五十一次會(huì )議，會(huì )議指出，金融系統堅決貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度，穩健的貨幣政策靈活適度，信貸政策精準適應市場(chǎng)主體需要，流動(dòng)性保持合理充裕，金融服務(wù)水平提高，金融支持疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展取得明顯實(shí)效。本周關(guān)注美國5月諮商會(huì )消費者信心指數，美國4月新屋銷(xiāo)售(萬(wàn)戶(hù))，美國5月21日當周EIA原油庫存變動(dòng)(萬(wàn)桶)，美國一季度個(gè)人消費支出(PCE)年化季環(huán)比修正值，美國一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值，美國4月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環(huán)比初值，美國4月耐用品訂單環(huán)比初值，美國4月個(gè)人消費支出(PCE)環(huán)比，美國4月商品貿易帳(億美元)。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約弱勢回落，IF及IH跌幅逾1%?，F貨方面，上證回落3500下方運行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.0668。4月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種集體下行，隔夜品種下行9.6bp報1.996%，7天期下行0.5bp報2.16%，14天期下行0.8bp報2.26%，1個(gè)月期下行0.2bp報2.41%。北向資金今日流入-5.78億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單輕倉持有 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)偏強震蕩，現運行于1885美元/盎司，接近3個(gè)月高點(diǎn)，金銀比價(jià)68.30。美聯(lián)儲會(huì )議紀要再次提及縮減QE，并表示經(jīng)濟和通脹都有上行風(fēng)險，短期美元反彈，削弱了貴金屬反彈動(dòng)能，但避險需求仍較為強勁。近期海外通脹壓力逐步凸顯，上周公布的美國4月CPI同比上升4.2%，大超預期3.6%，前值增2.6%，而消費及生產(chǎn)端不及預期，美國股市出現大幅調整，資金流向避險資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì )跟隨調整，在大超預期的通脹數據公布后，美聯(lián)儲多名官員火速出面穩定市場(chǎng)預期，美聯(lián)儲看淡通脹的表現支撐金價(jià)上行。截至5/21，SPDR黃金ETF持倉1042.92噸，前值1037.09噸，SLV白銀ETF持倉17821.15噸，持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議多單輕倉持有。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周總理主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，宣布部署做好大宗商品保供穩價(jià)工作，保持經(jīng)濟平穩運行，消息導致盤(pán)面黑色品種大幅下挫，螺紋鋼、熱卷周中紛紛觸及跌停，高位波動(dòng)加劇。螺紋剛需尚存，多數鋼貿商因高價(jià)進(jìn)場(chǎng)損失較大而選擇封盤(pán)惜售，建材市場(chǎng)交易量有所縮窄，螺紋表觀(guān)消費425.21萬(wàn)噸，環(huán)比上周-9.72%。上周螺紋表觀(guān)消費量回落明顯，但多少有高價(jià)下工地停工的影響，橫向對比近幾年同期數據仍然較高，總量上反映剛需仍有支撐。供應方面，上周建筑鋼材總體降產(chǎn)，環(huán)比上周螺紋產(chǎn)量-0.25%，降產(chǎn)區域分化明顯，139口徑中東北、華北和西北供應增量，華東、華中和西南供應減量，華南持穩。從降產(chǎn)原因來(lái)看，個(gè)別短流程企業(yè)略受當前行情波動(dòng)影響出現主動(dòng)生產(chǎn)不順減產(chǎn)檢修現象，長(cháng)流程企業(yè)生產(chǎn)相對正常。庫存方面，螺紋鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比上周+3.93%，社庫環(huán)比-7.80%，鋼廠(chǎng)庫存小有累積，社會(huì )庫存去庫趨勢較好，在下游需求部分受到高價(jià)因素影響的情況下未來(lái)可能社庫去化速度穩中小降。整體來(lái)看，隨著(zhù)需求高峰的逐步消化，鋼價(jià)高位波動(dòng)風(fēng)險依然較大，短期螺紋鋼主力2110合約高位寬幅震蕩為主，關(guān)注5000一線(xiàn)附近支撐力度，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量小幅增加0.94萬(wàn)噸至336.58萬(wàn)噸，主要增幅區域在華北、東北地區，其中整體鋼廠(chǎng)產(chǎn)量波幅較小，多數鋼廠(chǎng)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量正常釋放。庫存方面，鋼廠(chǎng)庫存上周減少2.44萬(wàn)噸至95.68萬(wàn)噸，降幅主要來(lái)自華東、華北地區，主要華東地區有鋼廠(chǎng)交割結束，疊加鋼廠(chǎng)加速發(fā)貨，導致整體庫存降低。社會(huì )庫存表現基本持穩，華東、南方和北方分別環(huán)比上周減少0.98萬(wàn)噸、0.5萬(wàn)噸和0.03萬(wàn)噸，各主流城市庫存變化不大。熱卷表觀(guān)消費339.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周-2.63%，熱卷受RECP影響后續訂單重新回升或者制造業(yè)投資提前介入，而當下制造業(yè)相對繁榮，價(jià)格傳導到下游的速度加快疊加國外熱卷價(jià)格仍然堅挺，熱卷表現將更加抗跌。另外，在鋼價(jià)大幅跳水后，多家鋼廠(chǎng)選擇檢修以降低產(chǎn)量力挺鋼價(jià)，根據唐山的調研情況來(lái)看，近40%鋼廠(chǎng)停產(chǎn)檢修，對熱卷價(jià)格影響更大，預計短期熱卷價(jià)格表現將相對堅挺。上周熱卷主力2110合約延續調整態(tài)勢，期價(jià)連續下挫跌破5500一線(xiàn)，預計短期波動(dòng)依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)滬鋁主力合約價(jià)格繼續調整，美元指數低位盤(pán)整，倫鋁現運行于2370美元/噸，此前刷新逾十年新高。云南枯水期要求電解鋁負荷下降40%，時(shí)間持續至少持續至月底。產(chǎn)業(yè)上，05月20日，國內電解鋁社會(huì )庫存101.8萬(wàn)噸，較前值下降2.5萬(wàn)噸。截至4月初，全國電解鋁年化運行產(chǎn)能3944萬(wàn)噸，有效建成規模4359萬(wàn)噸/年，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率90.5%。原料上，從成本來(lái)看，氧化鋁成本支撐抵消北方復產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過(guò)4000元/噸，預計4月電解鋁供給增量有限，內蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現，新增進(jìn)口規模受制于船期等影響，整體供給規模預期不大。需求端，終端汽車(chē)消費由于芯片供應問(wèn)題加劇，限制了汽車(chē)板塊需求，傳統鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或將低于往年同期水平。整體上，碳中和影響供應預期持續，消費預期較好，去庫周期中。建議暫時(shí)觀(guān)望，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 6-8正套 | 周五隔夜鋅價(jià)偏弱震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.10萬(wàn)噸（-400），SHFE倉單庫存32791噸（210）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為17.75萬(wàn)噸，略增9600噸。供應端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸至10.7萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。由于5月部分煉廠(chǎng)進(jìn)口礦長(cháng)單將集中到貨，預計將達35-40萬(wàn)實(shí)物噸，僅部分受制于季節性影響，整體國內鋅礦供應將持續恢復，導致整體上精煉鋅供應的穩步提升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月訂單及產(chǎn)量穩中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現略強格局，建議6-8正套，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì )庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計5月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費也表現趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約價(jià)格繼續調整，持倉量減少0.25萬(wàn)手，美元指數低位盤(pán)整，倫鎳16730美元/噸附近運行。庫存方面，截止5/21，LME庫存250296噸（-186），上期所倉單8406噸（-98），上期所倉單7383噸（-241）?；久鎭?lái)看，供應方面，菲律賓雨季結束后礦山出貨量明顯增加，預計供應旺季鎳礦價(jià)格易跌難漲。鎳鐵市場(chǎng)成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節奏較快，遠期供應過(guò)剩壓力存在。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對二季度俄鎳供應擔憂(yōu)發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會(huì )庫存去庫力度放緩；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價(jià)格呈現調整走勢。整體上看，預計短期鎳價(jià)偏強運行，但遠期供應預期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運行中樞有下移風(fēng)險。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，304冷軋均價(jià)報16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報至16000元/噸。大廠(chǎng)切邊報價(jià)均已經(jīng)超過(guò)17000元/噸，報價(jià)區間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 目前山東地區貿易商出貨情緒尚可，挺價(jià)意愿較前幾日有所下減。不過(guò)由于目前盤(pán)面震蕩、環(huán)保檢查等多方面的消息頻出，買(mǎi)盤(pán)不甚理想，鋼廠(chǎng)方面剛需謹慎采購，市場(chǎng)需求和投機有所減少。據了解，上周唐山港口庫存較上周基本持穩，目前了解基本無(wú)壓港情況，可貿易資源較上周來(lái)說(shuō)有所減少。供應方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2481.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加30.3萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加209.2萬(wàn)噸至1935.2萬(wàn)噸，高于今年周均202.5萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比減少178.9萬(wàn)噸至546.7萬(wàn)噸，略高于去年同期32.1萬(wàn)噸。上期中國45港口到港量2296.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加222.5萬(wàn)噸。上周鐵礦石主力2109合約大幅下挫，期價(jià)跌破1100一線(xiàn)，預計短期多空分歧依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，5月21日上海SCRWF報價(jià)為12650元/噸。供應方面，泰國產(chǎn)區處于開(kāi)割初期，原料產(chǎn)出偏緊，收購價(jià)格居高，加工成本支撐明顯。國內外產(chǎn)區新膠陸續釋放，市場(chǎng)對于新膠放量的預期不斷升溫。需求方面，輪胎庫存上升，廠(chǎng)家出貨壓力較大，國內輪胎企業(yè)開(kāi)工率存下行預期。此外，貿易環(huán)節繼續補庫意向較弱，短期內市場(chǎng)仍以積極消耗前期庫存為主。而海外的再度封鎖或對未來(lái)輪胎出口訂單造成一定負面影響。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)結構向供強需弱轉變。操作上，建議偏空思路對待。期權方面，建議買(mǎi)入看跌期權。20號膠方面，主力合約期價(jià)收漲1.01%?，F貨方面，5月20日青島保稅區STR20價(jià)格為1670美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，5月第二周車(chē)市零售日均3.8萬(wàn)輛，同比下降3%，但相對2019年5月第二周仍微增1%，表現相對平穩。但后續繼續增長(cháng)動(dòng)能不足。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 原油高位震蕩運行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調整水平，每次調整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數量。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面逐步轉好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價(jià)格重心或逐漸回落 | 乙二醇期貨主力合約隔夜承壓弱勢運行，成交良好，持倉增加326手至214413手?，F貨市場(chǎng)方面，前期在成本端支撐效果逐漸凸顯以及乙二醇裝置檢修相對集中影響下，價(jià)格呈現大幅反彈走勢。但隨著(zhù)近期大宗商品價(jià)格呈現較為明顯回調走勢，乙二醇市場(chǎng)拋售情緒日漸升溫。雖然在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇且印度地區疫情全面爆發(fā)導致織造訂單流入國內市場(chǎng)帶動(dòng)下，聚酯開(kāi)工表現任性較足。但供應端增量預期擔憂(yōu)日漸升溫，內蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對供應形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進(jìn)程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬(wàn)噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬(wàn)噸裝置均于節前順利兌現，預計5月份開(kāi)工負荷方面將穩步提升。因此我們認為，前期漲勢主要來(lái)自成本端提振，隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格逐漸回落，加之后續供給有進(jìn)一步提升可能，期價(jià)重心或將逐漸下移。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)紙漿主力合約期價(jià)偏弱運行。供應方面，進(jìn)口針葉漿現貨市場(chǎng)供應平穩，業(yè)者考慮自身成本，普遍低價(jià)惜售，但下游對高價(jià)接受度偏低，整體成交匱乏。需求方面，銅版紙主流紙企再次發(fā)布5月停機減產(chǎn)計劃和漲價(jià)函，紙企挺價(jià)意向強烈；但社會(huì )庫存高位，終端走貨不暢。雙膠紙主流企業(yè)5月接單價(jià)格上調200元/噸，供需平穩，部分紙企陸續公布停機限產(chǎn)計劃。白卡紙市場(chǎng)價(jià)格強勢，下游紙廠(chǎng)采購剛需為主。庫存方面，5月上旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計161.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.6萬(wàn)噸，其中青島港96.7萬(wàn)噸，常熟港65.1萬(wàn)噸，港口庫存小幅增加。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2109回落8600運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106沖高圍繞3100一線(xiàn)運行，短期不宜追漲，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。2021年5月14日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節消費稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤(pán)面基本反映了該公告的影響，繼續大幅上行空間有限，不宜繼續追漲。據百川統計國內瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠(chǎng)跟漲，帶動(dòng)國內瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區終端需求小幅釋放，且資源供應量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠(chǎng)及貿易商平穩出貨，北方地區需求釋放不及預期，煉廠(chǎng)多執行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨將弱勢震蕩，建議空單持有或正套（9-1正套） | 周五夜盤(pán)塑料期貨L2109合約高開(kāi)后震蕩下跌。L2109合約已經(jīng)跌回至春節之前價(jià)格水平，本周塑料跌幅或有所緩和，但塑料供需仍偏寬松，塑料期貨走勢仍將偏弱。上周上游原料動(dòng)力煤、甲醇等大跌，成本支撐下降，塑料期貨隨之下跌。5月20日揚子石化和鎮海煉化涉及72萬(wàn)噸產(chǎn)能檢修至6月上旬，華東地區LLDPE供應有所下降，但本周燕山石化、撫順石化及萬(wàn)華化學(xué)裝置檢修逐漸結束，5月份華泰盛富、連云港石化新投產(chǎn)貨源逐漸流入市場(chǎng)，5月中旬海國龍油已經(jīng)投產(chǎn)，6月份仍有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，因此塑料整體供應不緊張。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，包裝膜需求相對穩定，需求暫無(wú)較大亮點(diǎn)。因此短期塑料期貨將維持弱勢運行。周五華北地區LLDPE報價(jià)7850元/噸，基差40元/噸。操作建議方面，建議空單持有，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨維持弱勢，建議空單持有或正套（9-1正套） | 上周PP期貨PP2109合約震蕩下跌。上周上游原料動(dòng)力煤、甲醇等大跌，原料成本下降。此外主要外銷(xiāo)丙烯裝置陸續恢復生產(chǎn)，丙烯單體下跌帶動(dòng)PP粉料下跌，PP粉料對PP期貨支撐力度下降。從供需來(lái)看，PP粒料供需相對充裕，其中交割標準品拉絲PP粒料生產(chǎn)比例增加至35%附近。前期投產(chǎn)裝置寧波?；谝痪€(xiàn)以及天津石化等裝置平穩運行，PP整體供應增加。需求方面，BOPP行業(yè)需求尚可，塑編行業(yè)開(kāi)工率回升至57%附近，但華東地區部分工廠(chǎng)成品庫存累積，后期開(kāi)工仍存在不穩定性。短期PP新產(chǎn)能投產(chǎn)預期以及需求偏弱不利PP期貨上漲。周五華東拉絲PP8480元/噸，基差121元/噸。操作建議方面，建議空單持有，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2109回落4600一線(xiàn)運行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調原油需求預期提振油價(jià)，國際原油整體上漲，帶動(dòng)苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷小幅下降，但目前仍處在供應壓力之下，預計短期苯乙烯開(kāi)工率或將維持平穩；需求端來(lái)看，目前下游需求弱穩，PS和EPS的加工利潤及開(kāi)工率均保持平穩趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿(mǎn)負荷開(kāi)工；庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現下降趨勢，供應量有小幅下降，下游平穩的情況下，短期內苯乙烯庫存或將呈現去庫趨勢。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2109合約)小幅下行，成交良好，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2990元/噸(0)，期現基差619元/噸；焦炭總庫存694.35萬(wàn)噸(-21.7)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率77.91%(0.6)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率73.98%(0.3)。綜合來(lái)看，焦炭現貨市場(chǎng)延續偏強格局，第八輪價(jià)格提漲落地后，部分焦企提出第九輪。受近日黑色系盤(pán)面高位回落影響，焦炭現貨市場(chǎng)情緒較前期降溫，產(chǎn)地貿易商出現恐高情緒接貨意愿轉弱而港口貿易商積極出貨，影響市場(chǎng)參與者心態(tài)出現分化。供應方面，隨著(zhù)環(huán)保督查淡化，焦企開(kāi)工逐步回升，而中間投機貿易近期報盤(pán)增多，整體供應量稍有增加。下游方面，鋼廠(chǎng)受鋼材價(jià)格大幅拉漲影響開(kāi)工穩中攀升，漲價(jià)后采購較為謹慎，整體焦炭庫存仍顯偏低。我們認為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅行動(dòng)將持續對當地高爐生產(chǎn)造成影響，但在高利潤的刺激下，其他區域鋼廠(chǎng)檢修有所減少，全國綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場(chǎng)供需強度分化，不排除后續供應再次緊張的情況發(fā)生?？紤]到政府價(jià)格調控預期下行情已有大幅回調，待市場(chǎng)冷靜后將回歸基本面，預計后市將震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注政府對大宗商品價(jià)格的調控政策，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2109合約)小幅下行，成交尚可，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現基差149元/噸；煉焦煤總庫存2184.32萬(wàn)噸(-16.5)；100家獨立焦企庫存可用15.99天(+0.1)。綜合來(lái)看，煤礦供應增量有限，需求端隨著(zhù)焦企開(kāi)工增加，對原料煤需求旺盛，煉焦煤整體供不應求，但由于煤價(jià)高位且動(dòng)力煤價(jià)格走弱，煤企心態(tài)有所轉變。供應方面，山西部分區域安保督察影響，產(chǎn)地供應持續收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應偏緊總體供應有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼大幅探漲。進(jìn)口煤方面，澳洲焦煤進(jìn)口量將保持零位。雖然近日有關(guān)澳洲焦煤?jiǎn)⑦\中國的消息，但實(shí)際發(fā)運量可能仍嚴格受限。同時(shí)，近期查干哈達附近運輸司機發(fā)現核酸檢測陽(yáng)性病例，甘其毛都口岸通關(guān)增加受限。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補庫節奏有所回升。我們認為，在總供應量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒較重，終端采購積極性相對較強。因此，即便因焦企限產(chǎn)導致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見(jiàn)得出現供需關(guān)系轉向寬松的局面，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注焦煤總體供應情況，建議投資者逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單減倉持有 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)延續偏弱格局，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情回落，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)930元/噸(0)，期現基差217元/噸；主要港口煤炭庫存5813.56萬(wàn)噸(+88.9)，秦港煤炭疏港量47.5萬(wàn)噸(-7.5)。綜合來(lái)看，國家發(fā)改委調控煤炭?jì)r(jià)格的態(tài)度堅決，雖然供需關(guān)系暫未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，但市場(chǎng)心態(tài)快速扭轉。上游方面，煤礦坑口價(jià)格全面上漲的情況基本結束，因資源供應偏緊，發(fā)運情況依然較好，價(jià)格仍維持高位。港口方面，受部分港口封航影響，環(huán)渤海主要港口調出量明顯下降，庫存小幅上漲。此外，由于期貨價(jià)格大幅回調，貿易商出貨意愿強烈，但下游對高價(jià)持觀(guān)望態(tài)度，港口成交量回落明顯。下游方面，國家能源局發(fā)布的數據顯示4月份全社會(huì )用電量6361億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)13.2%，下一階段隨著(zhù)氣溫提升，煤炭需求量將繼續增長(cháng)。我們認為，雖然動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系并未有效改善，但考慮到監管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問(wèn)題，預計多方調控下，短期內能夠壓制煤炭?jì)r(jià)格單邊上行，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注供應端的產(chǎn)業(yè)調控政策，建議投資者空單減倉持有。 | |
甲醇(ME) | 弱預期拖累市場(chǎng)，空單參與 | 甲醇期貨主力合約隔夜承壓偏弱震蕩運行，成交方面表現良好，持倉下降134883手至924130手?；久娣治鰜?lái)看，前期節后價(jià)格反彈節奏良好主要原因在于煤炭?jì)r(jià)格強勢刺激甲醇成本估值抬升。此外，宏觀(guān)利好配合市場(chǎng)基本面好轉使得強顯示兌現度好于市場(chǎng)預期。與此同時(shí)，當前下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現尚可，庫存結構良好，市場(chǎng)可流通貨源偏少，基差表現較為堅挺。具體分析來(lái)看，當前庫存較難出現拐點(diǎn)，港口可流通貨源偏少主要在于一季度至今港口進(jìn)口貨物量較少，加之前期國內裝置檢修偏多，且仍有裝置臨時(shí)發(fā)生意外檢?，F象，內外盤(pán)套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。雖然強現實(shí)兌現度好于預期，遠期供需轉弱有望推遲，但供應端逐漸恢復為既定事實(shí)，且近期甲醇開(kāi)工正逐漸恢復，加之近期煤炭?jì)r(jià)格大幅回落調整，因此我們認為基本面將重回弱勢，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現情況，空單謹慎參與。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 調整行情或將延續，多單止盈等待重新入市機會(huì ) | 隔夜期價(jià)延續回落走勢，成交良好，持倉下降35203手至503501手?，F貨市場(chǎng)方面，玻璃前期加速拉漲除了自身基本面供需緊平衡以外，黑色建筑板塊濃厚看漲行情也起到很大的市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期作用。目前在供應增量有限背景下，需求端表現仍然值得期待，特別是在房地產(chǎn)銷(xiāo)售及竣工數據逐漸向好的利好支撐下。與此同時(shí)，玻璃企業(yè)庫存天數持續錄得下跌，市場(chǎng)庫存結構維持良好，因此中長(cháng)期來(lái)看多頭趨勢依舊有效。但前面漲幅劇烈進(jìn)一步使得基差走弱，利潤面臨修復驅動(dòng)，加之國家對合理調控大宗商品價(jià)格較為重視，玻璃盤(pán)面近期連續呈現較為明顯回調走勢。在接下來(lái)梅雨季節淡季預期下，貿易商及下游企業(yè)后續多以消化庫存為主。其次，前期期價(jià)漲幅明顯，基差走弱，盤(pán)面回調行情有望延續。而中期方面，玻璃供給在利潤逐漸拉漲背景下將逐漸溫和復蘇，加之光伏玻璃在產(chǎn)能限制放開(kāi)的背景下，價(jià)格下挫將對超白浮法玻璃形成擠出效應，這部分供應將轉向建筑玻璃，從而緩解當前的市場(chǎng)緊張狀況。整體來(lái)看，雖然基本面供應相對偏緊局面仍未改變，但短期盤(pán)面或面臨持續調整壓力，操作上建議前期空單止盈暫且觀(guān)望，等待逢低重新入市機會(huì )。 | |
白糖(SR) | 區間操作為主 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格寬幅震蕩運行，周五收于5565元/噸。國際方面，ICE原糖期貨周四上漲，跟隨商品市場(chǎng)和股市集體上漲，主力07合約收于17.4美分/磅，收漲幅0.5%，紐糖07在16美元/磅一線(xiàn)支撐較強，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區產(chǎn)量前景引發(fā)擔憂(yōu)，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長(cháng)。最近海南自貿區原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿區可能需要補許可證及補稅，因此新政或將對進(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過(guò)分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來(lái)國內消費旺季，現貨交易或將有所恢復，但由于國內食糖庫存處于歷年以來(lái)高位，食糖基本面壓力依然較大。白糖現貨價(jià)格整體小幅下調，部分盤(pán)面點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售的貿易商報價(jià)較低，市場(chǎng)糖源供應充足，下游食品行業(yè)采購需求表現一般，現貨價(jià)參考區間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 逢低做多 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏弱震蕩，收于2750元/噸。國內方面，全國玉米現貨價(jià)格較為穩定，黑龍江主流收購價(jià)在2630-2690元/噸，吉林主流收購價(jià)在2720-2800元/噸；山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2870-2940元/噸；港口地區玉米價(jià)格穩中小漲，遼寧錦州港口收購價(jià)2870-2880元/噸，廣東港口玉米主流價(jià)格在2970-2990元/噸之間，上漲20元/噸。供應方面，基層舊作余糧基本見(jiàn)底，且農戶(hù)忙于春耕無(wú)暇賣(mài)糧，庫存向貿易商轉移。由于貿易商貨源成本多偏高，貿易商挺價(jià)意愿較強。需求方面，從養殖端來(lái)看全國生豬存欄環(huán)比上漲、蛋雞總存欄環(huán)比增加，長(cháng)期飼料需求有一定支撐。不過(guò)考慮到目前大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到一定程度的抑制。深加工需求同比較弱，低于去年同期。新作方面，新作玉米種植面積預計擴大，根據國家糧油信息中心預計新作玉米播種面積同比增幅為3.3%，單產(chǎn)同比增長(cháng)1%。目前產(chǎn)區土地墑情較好，播種環(huán)節正常，未來(lái)需持續關(guān)注氣候對玉米生長(cháng)的影響。短期來(lái)看，目前玉米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡，現貨暫時(shí)缺乏上漲動(dòng)力同時(shí)疊加外盤(pán)影響，玉米短期或繼續高位回調，但玉米長(cháng)期供需偏緊格局未改變，操作上建議延續回調后逢低做多為主。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲糧發(fā)布國產(chǎn)大豆收儲通知，進(jìn)一步為國產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來(lái)臨，農業(yè)農村部增玉米穩大豆政策使得農戶(hù)傾向于播種玉米，農業(yè)農村部預計2021/22年度中國大豆種植面積934.7萬(wàn)公頃，較上年度減少5.4%，國內大豆種植逐步開(kāi)啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至5月16日當周，美豆播種率為61%，去年同期為51%，五年均值為37%，市場(chǎng)預期美豆實(shí)際播種面積將較意向報告有明顯提升，此外未來(lái)兩周北達科他州降水預期改善，市場(chǎng)擔憂(yōu)有所緩解，美豆1650美分/蒲壓力顯現。國內方面，因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，截至5月14日當周，大豆壓榨量由上周172萬(wàn)噸上升至188萬(wàn)噸，未來(lái)一周預期將繼續升至196萬(wàn)噸，但豆粕提貨速度較快帶動(dòng)庫存下滑，截至5月14日當周，國內豆粕庫存為61.5萬(wàn)噸,環(huán)比減少14.70%。豆粕消費季節性回暖，但生豬養殖陷入虧損，給豆粕需求帶來(lái)不確定性，需求情況有待進(jìn)一步驗證。豆粕近期呈現高位震蕩，操作上建議暫且觀(guān)望 。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應緊缺導致壓榨量受到抑制，同時(shí)拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費提供利多，3月份以來(lái)可再生柴油消費大幅增長(cháng)。NOPA數據顯示，4月份美豆壓榨量為436萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預期，豆油供應量降至17.02億磅，環(huán)比下降3.9%，同比下降19.4%，庫存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應的緊缺更加明顯的體現在豆油市場(chǎng)。國內方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復，油廠(chǎng)開(kāi)機率增大帶動(dòng)5月份以來(lái)豆油庫存止降回升，截至5月14日當周，國內豆油庫存為71.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.91%，豆油庫存供應偏緊格局或逐步緩解，但當前豆油庫存仍處低位，油廠(chǎng)可售現貨不多。近期國務(wù)院部署大宗商品保供穩價(jià)工作，政策風(fēng)險加大。操作上建議暫且觀(guān)望 。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 5月份馬棕產(chǎn)量呈現季節性增加，但開(kāi)齋節假期或將拖累5月份馬棕產(chǎn)量增速，此外，5月10日，馬來(lái)西亞總理穆希丁宣布從5月12日到6月7日在全國重啟行動(dòng)管制令，勞動(dòng)力不足將抑制棕櫚油產(chǎn)量增長(cháng)潛力，SPPOMA數據顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降18.65%。另一方面，5月上旬棕櫚油出口大幅趨增，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，5月1-20日馬棕出口較上月增加17.1%/16%，強出口及低庫存格局持續對油脂形成支撐。國內方面，國內棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛，6月份買(mǎi)船存在缺口，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)，棕櫚油基差堅挺。但是，國務(wù)院部署大宗商品保供穩價(jià)工作，近期政策風(fēng)險加大。操作上暫且觀(guān)望 。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，同時(shí)顆粒粕供應較為充足。隨著(zhù)天氣轉暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長(cháng)期持續，但菜油需求表現疲弱，中儲糧開(kāi)啟菜油拋儲，政策調控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周五收于4716元/500kg，周跌幅1.36%。5月21日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.12元/斤，全國雞蛋價(jià)格繼續下行，產(chǎn)區庫存不多，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續上漲，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)養殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計短期雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始穩弱運行。淘汰雞方面，5月21日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.86元/斤，老雞出欄量有限，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋貨源供應相對穩定，局部地區尚有余貨，市場(chǎng)整體需求表現一般，下游采購心態(tài)較為謹慎。當前養殖戶(hù)淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場(chǎng)開(kāi)工率不高。預計短期蛋價(jià)震蕩偏弱運行，建議短線(xiàn)日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格大幅上行，蘋(píng)果主力創(chuàng )自3月以來(lái)新高重新站上6300元/噸線(xiàn)上，周五收于6329元/噸，周漲幅11.13%。近期蘋(píng)果主產(chǎn)區進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒開(kāi)啟。當前蘋(píng)果銷(xiāo)售走勢變快，需求好轉，但國內冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行，山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋(píng)果冷庫庫存剩余量約為608.43萬(wàn)噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬(wàn)噸，上周為51.732萬(wàn)噸?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。本周期貨盤(pán)面資金導向明顯，多頭占據優(yōu)勢，預計短期價(jià)格波動(dòng)較大，操作上建議投資者日內交易為主，謹慎控制倉位，密切關(guān)注天氣情況及套袋數據。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為主 | 上周生豬期貨大幅下挫，生豬主力合約收于23890元/噸?，F貨方面，5月22日全國外三元出欄生豬均價(jià)為18.14元/公斤，較前日微降0.09元/公斤，北方市場(chǎng)趨弱調整為主，南方市場(chǎng)今日價(jià)格基本穩定。目前養殖端出欄積極性較高，大肥出欄速度較快，大肥存欄量較前期下降稍顯明顯。下游方面，屠宰企業(yè)繼續增加凍品庫存，采購大豬比例增多。屠宰量較前期有所增加，同時(shí)消費淡季即將過(guò)去，后期消費會(huì )逐漸轉好。短期來(lái)看，屠企宰量增加對豬價(jià)有一定支撐，且目前價(jià)格逼近養殖戶(hù)心理底線(xiàn)，現貨價(jià)格繼續向下的空間不大，短線(xiàn)豬價(jià)預計穩中窄幅調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，養殖端春節前因疫情導致的大量拋售行為，或使6至8月供應出現階段性斷檔。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現缺豬不缺肉的現象，豬價(jià)反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復方面，全國能繁母豬存欄量環(huán)比連續上升，各地復產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴張規模較大，國內生豬產(chǎn)能恢復進(jìn)程持續。盤(pán)面上來(lái)看，現貨的上漲時(shí)點(diǎn)還未到來(lái)，短期生豬盤(pán)面或震蕩調整為主。操作上建議短期觀(guān)望為主，或逢低介入9-1正套，中長(cháng)期維持逢高拋空思路，持續關(guān)注現貨走勢及供應斷檔期的到來(lái)。 | |
花生(PK) | 區間參與 | 上周花生主力合約震蕩運行，主力合約PK2110收于10346元/噸。國內花生現貨價(jià)格趨穩為主，商品米價(jià)格較為堅挺，油料米價(jià)格穩弱調整，河南油料米價(jià)格穩定在9200元/噸，山東油料米報價(jià)穩定在9200元/噸，廣東市場(chǎng)主流價(jià)格在10200元/噸。目前基層上貨量較小，市場(chǎng)走貨緩慢。進(jìn)口方面，進(jìn)口花生集中到港，國內現貨價(jià)格承壓。需求方面，氣溫升高不利于花生的存儲，多數收購商有清庫需要。加工廠(chǎng)和貿易商收購積極性不高，市場(chǎng)整體需求不佳，普遍以消耗庫存為主。短期來(lái)看，市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍較為清淡，花生現貨價(jià)格震蕩趨穩為主。新作方面，農業(yè)農村部5月預測21/22年度花生種植面積和產(chǎn)量上升，但由于玉米價(jià)格走勢良好，新季種植替代花生面積存在，預計新作花生種植面積可能會(huì )小幅較少。操作上建議區間參與，輕倉為主。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 多單離場(chǎng)觀(guān)望 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于15795元/噸。國際方面，美國產(chǎn)區天氣利于棉花生長(cháng)，美棉價(jià)格繼續調整，07合約下跌。得克薩斯州迎來(lái)降雨，當地旱情或將得到緩解。當前印度疫情備受市場(chǎng)關(guān)注，印度國內疫情處于高瘋漲階段，導致印度紗廠(chǎng)開(kāi)機率下調，紗廠(chǎng)進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟恢復的擔憂(yōu)，此外截止5月13日當周，美國凈簽約出口陸地棉24494噸，較上周增加25%，較上月減少2%，美棉簽約數據回落。國內方面，昨日總理主持召開(kāi)看國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，再度提及大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)關(guān)注。會(huì )議要求要跟蹤分析國內外形勢和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調節應對大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其影響。近日隨著(zhù)多商品遇冷，農產(chǎn)品板塊快速走高，預計短期棉花價(jià)格波動(dòng)或較大，操作上建議投資者多單止盈離場(chǎng)觀(guān)望，謹防高位回落風(fēng)險，繼續關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
