今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-05-20
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 今日關(guān)注美聯(lián)儲FOMC公布貨幣政策會(huì )議紀要等 | 隔夜美元指數小幅上漲，國際大宗商品多數下跌，歐美股市全面收跌。國際方面美聯(lián)儲會(huì )議紀要顯示，部分官員預計美聯(lián)儲將在未來(lái)召開(kāi)的會(huì )議上開(kāi)始討論縮減QE；一位官員指出隔夜利率的下行壓力可能會(huì )導致考慮對管理利率進(jìn)行適度調整。文件公布后，美國國債走低，交易員再次提高對美聯(lián)儲加息預期。歐洲央行表示，歐元區金融穩定面臨的風(fēng)險上升，如果美國通脹意外上升促使投資者押注央行較早收緊貨幣政策，美國股市重新定價(jià)的溢出效應可能是巨大的。不過(guò)歐洲央行認為，加密貨幣資產(chǎn)的金融穩定風(fēng)險有限。此外，歐洲央行執委施納貝爾指出，因預計明年歐元區通脹將下跌，歐洲央行認為沒(méi)有理由加息。國內方面李克強主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，部署做好大宗商品保供穩價(jià)工作，并強調要加強期現貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監管，排查異常交易和惡意炒作。依法嚴查哄抬價(jià)格特別是囤積居奇等。今日關(guān)注美聯(lián)儲FOMC公布貨幣政策會(huì )議紀要，中國5月五年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)，中國5月一年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)，美國5月15日當周首次申請失業(yè)救濟人數(萬(wàn)人)。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約震蕩回落?，F貨方面，上證圍繞3500一線(xiàn)運行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.066。4月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種集體下行，隔夜品種下行9.4bp報2.025%，7天期下行4.7bp報2.149%，14天期下行2.2bp報2.218%，1個(gè)月期下行0.2bp報2.416%。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單減倉 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1868美元/盎司，接近3個(gè)月高點(diǎn)，金銀比價(jià)67.60。美聯(lián)儲會(huì )議紀要再次提及縮減QE，并表示經(jīng)濟和通脹都有上行風(fēng)險，短期美元反彈，削弱了貴金屬反彈動(dòng)能，但避險需求仍較為強勁。近期海外通脹壓力逐步凸顯，上周公布的美國4月CPI同比上升4.2%，大超預期3.6%，前值增2.6%，而消費及生產(chǎn)端不及預期，美國股市出現大幅調整，資金流向避險資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì )跟隨調整，在大超預期的通脹數據公布后，美聯(lián)儲多名官員火速出面穩定市場(chǎng)預期，美聯(lián)儲看淡通脹的表現支撐金價(jià)上行。截至5/19，SPDR黃金ETF持倉1031.27噸，前值1035.93噸，SLV白銀ETF持倉17598.97噸，前值持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議多單減倉。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 14日上午唐山市市場(chǎng)監督管理局、發(fā)展和改革委員會(huì )、工業(yè)和信息化局就鋼鐵價(jià)格聯(lián)合約談全市鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。約談要求各鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)嚴格執行《中華人民共和國價(jià)格法》、《價(jià)格違法行為行政處罰規定》等價(jià)格法律、法規，加強自律，守法經(jīng)營(yíng)，不得相互串通，不得捏造、散布漲價(jià)信息，自覺(jué)維護鋼材市場(chǎng)價(jià)格秩序和公眾利益。受此消息影響，螺紋鋼以及熱卷主力10合約紛紛觸及跌停，高位波動(dòng)加劇，原料端品種亦跟隨大幅調整。上周螺紋鋼主力合約資金離場(chǎng)跡象明顯，現貨市場(chǎng)報價(jià)有所回落，預計短期盤(pán)面波幅較大。雖然上周數據顯示螺紋鋼供應繼續小幅回落5.27萬(wàn)噸至371.56萬(wàn)噸，鋼材市場(chǎng)交投氛圍活躍，推動(dòng)去庫，受較大波動(dòng)行情影響，市場(chǎng)投機情緒突出，采購節奏加快，另外，部分鋼廠(chǎng)還在陸續發(fā)出五一節中訂單，因此上周鋼廠(chǎng)庫存降幅明顯擴張，螺紋鋼廠(chǎng)庫回落49.33萬(wàn)噸（14.5%）至291.49萬(wàn)噸。消費方面，表觀(guān)消費回升至相對高位，螺紋鋼表觀(guān)消費環(huán)比上升17.71%至471萬(wàn)噸。整體來(lái)看，基本面表現依然良好，但隨著(zhù)需求高峰的逐步消化，鋼價(jià)調整風(fēng)險較大，預計短期螺紋鋼主力2110合約高位寬幅震蕩為主，觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量增加3.85萬(wàn)噸至335.64萬(wàn)噸，產(chǎn)量小幅增加，主要增幅區域在華北地區，主要是有個(gè)別前期長(cháng)期停產(chǎn)鋼廠(chǎng)，改造后重新復產(chǎn)導致產(chǎn)量增加，加上目前鋼廠(chǎng)利潤居高，依然維持滿(mǎn)產(chǎn)，其他地區上周產(chǎn)量波動(dòng)較小。庫存方面，鋼廠(chǎng)庫存同比去年-15.98%，社會(huì )庫存同比去年-17.81%，鋼廠(chǎng)上周去庫意愿增強，產(chǎn)量上卷螺分化，鋼貿商囤貨意愿增強，整體庫存由廠(chǎng)庫轉向社庫，雖然整體仍呈現去化態(tài)勢，但用鋼企業(yè)的恐高情緒累積已達頂點(diǎn)基本按需采購。預計本周熱卷去化速度可能繼續放緩。熱卷表觀(guān)消費348.27萬(wàn)噸，環(huán)比上周11.80%，熱卷需求總量上基本達到同期高位，淡季和汽車(chē)缺芯是其中重要因素，但最重要的還是高價(jià)抑制下游需求。鋼材出口方面因內外價(jià)差拉大而訂單量上升，螺紋、熱卷正式進(jìn)入出口零退稅階段，前期觀(guān)望的海外貿易商開(kāi)始積極報價(jià)。目前來(lái)看關(guān)稅的調整影響在內外價(jià)差巨大的情況下，很難實(shí)際對出口造成較大影響。昨日熱卷主力2110合約大幅下挫，期價(jià)跌破20日均線(xiàn)附近支撐，整體延續調整態(tài)勢，預計短期波動(dòng)依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 多單減倉 | 夜盤(pán)滬鋁主力合約收跌，美元指數反彈，倫鋁現運行于2430美元/噸，此前刷新逾十年新高。產(chǎn)業(yè)上，05月17日，國內電解鋁社會(huì )庫存104.3萬(wàn)噸，較前值下降2.2萬(wàn)噸。截至4月初，全國電解鋁年化運行產(chǎn)能3944萬(wàn)噸，有效建成規模4359萬(wàn)噸/年，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率90.5%。原料上，從成本來(lái)看，氧化鋁成本支撐抵消北方復產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過(guò)4000元/噸，預計4月電解鋁供給增量有限，內蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現，新增進(jìn)口規模受制于船期等影響，整體供給規模預期不大。需求端，終端汽車(chē)消費由于芯片供應問(wèn)題加劇，限制了汽車(chē)板塊需求，傳統鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或將低于往年同期水平。整體上，碳中和影響供應預期持續，消費預期較好，去庫周期中。建議短線(xiàn)多單減倉，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 6-8正套 | 隔夜鋅價(jià)偏弱震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.10萬(wàn)噸（-400），SHFE倉單庫存32791噸（210）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為17.75萬(wàn)噸，略增9600噸。供應端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸至10.7萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。由于5月部分煉廠(chǎng)進(jìn)口礦長(cháng)單將集中到貨，預計將達35-40萬(wàn)實(shí)物噸，僅部分受制于季節性影響，整體國內鋅礦供應將持續恢復，導致整體上精煉鋅供應的穩步提升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月訂單及產(chǎn)量穩中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現略強格局，建議6-8正套，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì )庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計5月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費也表現趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約收跌，持倉量減少0.85萬(wàn)手，美元指數反彈，倫鎳17340美元/噸附近運行。庫存方面，截止5/18，LME庫存253368噸（-1614），上期所倉單8504噸（+572），上期所倉單7634噸（+96）?；久鎭?lái)看，供應方面，菲律賓雨季結束后礦山出貨量明顯增加，預計供應旺季鎳礦價(jià)格易跌難漲。鎳鐵市場(chǎng)成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節奏較快，遠期供應過(guò)剩壓力存在。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對二季度俄鎳供應擔憂(yōu)發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會(huì )庫存去庫力度放緩；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價(jià)格呈現調整走勢。整體上看，預計短期鎳價(jià)偏強運行，但遠期供應預期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運行中樞有下移風(fēng)險。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，304冷軋均價(jià)報16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報至16000元/噸。大廠(chǎng)切邊報價(jià)均已經(jīng)超過(guò)17000元/噸，報價(jià)區間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周鐵礦石價(jià)格沖高回落，周中期的調整與發(fā)改委赴河北調研有關(guān)，表明了國家有進(jìn)一步調控鋼價(jià)的決心，而鐵礦石價(jià)格作為國內黑色產(chǎn)業(yè)鏈中利潤外流的一環(huán)首當其沖，率先開(kāi)啟調整態(tài)勢。當前供需矛盾主要由于海外需求拉動(dòng)國內終端補庫情緒，同時(shí)市場(chǎng)投機囤貨+實(shí)際需求釋放，市場(chǎng)形成搶購熱潮。上周唐山港口庫存較上周有所下降，總量2987萬(wàn)噸左右（曹妃甸港+京唐港），目前了解基本無(wú)壓港情況，貿易資源有所減少。區域受限產(chǎn)和環(huán)保政策影響，鋼廠(chǎng)庫存整體處于春節后中高位水平，疊加區域常規限產(chǎn)常態(tài)化，高礦價(jià)因素，以采購現貨為主工廠(chǎng)采購積極性較差。供應方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2481.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加30.3萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加209.2萬(wàn)噸至1935.2萬(wàn)噸，高于今年周均202.5萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比減少178.9萬(wàn)噸至546.7萬(wàn)噸，略高于去年同期32.1萬(wàn)噸。上期中國45港口到港量2296.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加222.5萬(wàn)噸。昨日鐵礦石主力2109合約大幅下挫，期價(jià)高位波動(dòng)加劇，預計短期多空分歧依然較大，觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，5月19日上海SCRWF報價(jià)為12750元/噸。供應方面，目前泰國產(chǎn)區新膠釋放量依然不多，原料膠水收購價(jià)格先漲后穩。泰國即將進(jìn)入雨季，割膠活動(dòng)或受擾動(dòng)。國內外產(chǎn)區新膠陸續釋放，市場(chǎng)對于新膠放量的預期不斷升溫。需求方面，輪胎庫存上升，廠(chǎng)家出貨壓力較大，國內輪胎企業(yè)開(kāi)工率存下行預期。此外，貿易環(huán)節繼續補庫意向較弱，短期內市場(chǎng)仍以積極消耗前期庫存為主。而海外的再度封鎖或對未來(lái)輪胎出口訂單造成一定負面影響。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)結構向供強需弱轉變。操作上，建議偏空思路對待。期權方面，建議買(mǎi)入看跌期權。20號膠方面，主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，5月18日青島保稅區STR20價(jià)格為1675美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，5月第一周市場(chǎng)零售日均3.4萬(wàn)輛，同比增長(cháng)5%，表現相對平穩，相對2021年4月第一周增長(cháng)13%，表現較好。但后續繼續增長(cháng)動(dòng)能不足。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 原油高位震蕩運行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調整水平，每次調整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數量。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面逐步轉好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價(jià)格重心或逐漸回落 | 乙二醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降11965手至214542手?，F貨市場(chǎng)方面，受五一長(cháng)假備貨預期以及聚酯端促銷(xiāo)帶動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)局部放量等因素影響，前期乙二醇走勢較為堅挺。前期價(jià)格整體呈現回落走勢，現貨銷(xiāo)售價(jià)格同步下移，因此利潤修復，當前部分裝置再度出現虧損現象，因此成本端支撐效果將逐漸顯現。節后分析來(lái)看，雖然在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇且印度地區疫情全面爆發(fā)導致織造訂單流入國內市場(chǎng)帶動(dòng)下，聚酯開(kāi)工表現任性較足。但供應端增量預期擔憂(yōu)日漸升溫，內蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對供應形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進(jìn)程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬(wàn)噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬(wàn)噸裝置均于節前順利兌現，預計5月份開(kāi)工負荷方面將穩步提升。因此我們認為，前期漲勢主要來(lái)自成本端提振，后續供給有進(jìn)一步提升可能，期價(jià)重心或將逐漸下移。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)震蕩下行。供應方面，進(jìn)口針葉漿現貨市場(chǎng)供應平穩，業(yè)者考慮自身成本，普遍低價(jià)惜售，但下游對高價(jià)接受度偏低，整體成交匱乏。需求方面，銅版紙主流紙企再次發(fā)布5月停機減產(chǎn)計劃和漲價(jià)函，紙企挺價(jià)意向強烈；但社會(huì )庫存高位，終端走貨不暢。雙膠紙主流企業(yè)5月接單價(jià)格上調200元/噸，供需平穩，部分紙企陸續公布停機限產(chǎn)計劃。白卡紙市場(chǎng)價(jià)格強勢，下游紙廠(chǎng)采購剛需為主。庫存方面，5月上旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計161.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.6萬(wàn)噸，其中青島港96.7萬(wàn)噸，常熟港65.1萬(wàn)噸，港口庫存小幅增加。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2109回落9000下方運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106回落3150一線(xiàn)，短期不宜追漲，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。2021年5月14日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節消費稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤(pán)面基本反映了該公告的影響，繼續大幅上行空間有限，不宜繼續追漲。據百川統計國內瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數上漲。華東及華南地區部分煉廠(chǎng)瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，南方地區整體資源供應收緊，終端需求緩慢恢復，中石化主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格上漲，帶動(dòng)南方地區瀝青價(jià)格上調100元/噸；北方開(kāi)工較穩定，部分煉廠(chǎng)執行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨繼續下跌，建議空單持有或正套（9-1正套） | 夜盤(pán)塑料期貨L2109合約震蕩下跌。近期新投產(chǎn)產(chǎn)能開(kāi)始釋放產(chǎn)量，5月-6月份仍有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，而農膜需求進(jìn)入淡季，塑料期貨震蕩下跌。夜盤(pán)上游原料動(dòng)力煤等大跌亦影響市場(chǎng)交投情緒。昨日塑料現貨價(jià)格亦下跌為主，神華煤化工LLDPE成交率2.4%，成交率偏低。5月-6月PE新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)比較多，其中華泰盛富、連云港石化新投產(chǎn)貨源逐漸流入市場(chǎng)，海國龍油已經(jīng)投產(chǎn)，PE裝置后續檢修相對較少，后期PE產(chǎn)量將逐漸增加。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，包裝膜需求相對穩定，需求暫無(wú)較大亮點(diǎn)。因此短期塑料期貨將弱勢運行。華北地區LLDPE報價(jià)8100元/噸，基差80元/噸。操作建議方面，建議短線(xiàn)空單參與，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩下跌，建議空單持有或正套（9-1正套） | 夜盤(pán)PP期貨PP2109合約延續下跌態(tài)勢。5月中旬寧波兩套主要外銷(xiāo)丙烯裝置陸續恢復生產(chǎn)，日供應量合計增加約3000噸有余，占華東區內丙烯商量流通量的20%左右，華北地區兩套裝置恢復生產(chǎn)丙烯，丙烯單體因此下跌，PP粉料隨之下跌，PP粉料對PP期貨支撐力度將下降。PP粒料供需相對充裕，其中拉絲PP粒料生產(chǎn)比例增加至34%附近，部分石化企業(yè)下調拉絲PP報價(jià)100元/噸。前期投產(chǎn)裝置寧波?；谝痪€(xiàn)以及天津石化等裝置平穩運行，PP供應增加。需求方面，BOPP行業(yè)需求尚可，塑編行業(yè)開(kāi)工率回升至57%附近，但華東地區部分工廠(chǎng)成品庫存累積，后期開(kāi)工仍存在不穩定性。短期PP新產(chǎn)能投產(chǎn)預期以及需求偏弱不利PP期貨上漲。華東拉絲PP8700元/噸，基差74元/噸。操作建議方面，建議短線(xiàn)空單參與，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2109回落4500一線(xiàn)運行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調原油需求預期提振油價(jià)，國際原油整體上漲，帶動(dòng)苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷小幅下降，但目前仍處在供應壓力之下，預計短期苯乙烯開(kāi)工率或將維持平穩；需求端來(lái)看，目前下游需求弱穩，PS和EPS的加工利潤及開(kāi)工率均保持平穩趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿(mǎn)負荷開(kāi)工；庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現下降趨勢，供應量有小幅下降，下游平穩的情況下，短期內苯乙烯庫存或將呈現去庫趨勢。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)大幅下跌，成交活躍，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2990元/噸(+120)，期現基差418.5元/噸；焦炭總庫存716.08萬(wàn)噸(-15.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率77.31%(2.76)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率73.65%(0.2)。綜合來(lái)看，焦炭現貨市場(chǎng)延續偏強格局，部分焦企提漲第八輪。受近日黑色系盤(pán)面高位回落影響，焦炭現貨市場(chǎng)情緒較前期降溫，產(chǎn)地貿易商出現恐高情緒接貨意愿轉弱而港口貿易商積極出貨，影響市場(chǎng)參與者心態(tài)出現分化。供應方面，隨著(zhù)環(huán)保督查淡化，焦企開(kāi)工逐步回升，而中間投機貿易近期報盤(pán)增多，整體供應量稍有增加。下游方面，鋼廠(chǎng)受鋼材價(jià)格大幅拉漲影響開(kāi)工穩中攀升，漲價(jià)后采購較為謹慎，整體焦炭庫存仍顯偏低。我們認為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅行動(dòng)將持續對當地高爐生產(chǎn)造成影響，但在高利潤的刺激下，其他區域鋼廠(chǎng)檢修有所減少，全國綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場(chǎng)供需強度分化，不排除后續供應再次緊張的情況發(fā)生?？紤]到近期政府針對黑色品種價(jià)格的壓制力度加大，行情大幅單邊上漲的空間較小，預計后市將震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)預期，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
焦煤(JM) | 暫且觀(guān)望 | 受產(chǎn)業(yè)調控預期影響，隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)跌停，成交活躍，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現基差-77元/噸；煉焦煤總庫存2200.81萬(wàn)噸(-36.5)；100家獨立焦企庫存可用15.87天(-1)。綜合來(lái)看，煤礦供應增量有限，需求端隨著(zhù)焦企開(kāi)工增加，對原料煤需求旺盛，煉焦煤整體供不應求，但由于煤價(jià)高位且動(dòng)力煤價(jià)格走弱，煤企心態(tài)有所轉變。供應方面，山西部分區域安保督察影響，產(chǎn)地供應持續收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應偏緊總體供應有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼大幅探漲。進(jìn)口煤方面，澳洲焦煤進(jìn)口量將保持零位。雖然近日有關(guān)澳洲焦煤?jiǎn)⑦\中國的消息，但實(shí)際發(fā)運量可能仍嚴格受限。同時(shí)，近期查干哈達附近運輸司機發(fā)現核酸檢測陽(yáng)性病例，甘其毛都口岸通關(guān)增加受限。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補庫節奏有所回升。我們認為，在總供應量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒較重，終端采購積極性相對較強。因此，即便因焦企限產(chǎn)導致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見(jiàn)得出現供需關(guān)系轉向寬松的局面，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注焦煤總體供應情況，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢高短空 | 國務(wù)院調控大宗商品價(jià)格意愿強烈，隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)大幅下跌，成交良好，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情回落，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)930元/噸(0)，期現基差79.2元/噸；主要港口煤炭庫存5813.56萬(wàn)噸(+88.9)，秦港煤炭疏港量45.7萬(wàn)噸(-5.7)。綜合來(lái)看，國家發(fā)改委調控煤炭?jì)r(jià)格的態(tài)度堅決，雖然供需關(guān)系暫未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，但市場(chǎng)心態(tài)快速扭轉。上游方面，煤礦坑口價(jià)格全面上漲的情況基本結束，因資源供應偏緊，發(fā)運情況依然較好，價(jià)格仍維持高位。港口方面，受部分港口封航影響，環(huán)渤海主要港口調出量明顯下降，庫存小幅上漲。此外，由于期貨價(jià)格大幅回調，貿易商出貨意愿強烈，但下游對高價(jià)持觀(guān)望態(tài)度，港口成交量回落明顯。下游方面，國家能源局發(fā)布的數據顯示4月份全社會(huì )用電量6361億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)13.2%，下一階段隨著(zhù)氣溫提升，煤炭需求量將繼續增長(cháng)。我們認為，雖然動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系并未有效改善，但考慮到監管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問(wèn)題，預計多方調控下，短期內能夠壓制煤炭?jì)r(jià)格單邊上行，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注供應端的產(chǎn)業(yè)調控政策，建議投資者逢高短空。 | |
甲醇(ME) | 弱預期拖累市場(chǎng)，空單參與 | 甲醇期貨主力合約隔夜承壓大幅下挫，成交方面表現良好，持倉下降147460手至1034785手?；久娣治鰜?lái)看，節后價(jià)格反彈節奏良好主要原因在于煤炭?jì)r(jià)格強勢刺激甲醇成本估值抬升。此外，宏觀(guān)利好配合市場(chǎng)基本面好轉使得強顯示兌現度好于市場(chǎng)預期。與此同時(shí)，當前下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現尚可，庫存結構良好，市場(chǎng)可流通貨源偏少，基差表現較為堅挺。具體分析來(lái)看，當前庫存較難出現拐點(diǎn)，港口可流通貨源偏少主要在于一季度至今港口進(jìn)口貨物量較少，加之前期國內裝置檢修偏多，且仍有裝置臨時(shí)發(fā)生意外檢?，F象，內外盤(pán)套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。雖然強現實(shí)兌現度好于預期，遠期供需轉弱有望推遲，但供應端逐漸恢復為既定事實(shí)，且近期甲醇開(kāi)工正逐漸恢復，因此我們認為基本面將重回弱勢，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現情況，空單謹慎參與。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 調整行情或將延續，多單止盈等待重新入市機會(huì ) | 受黑色建筑板塊拋售情緒升溫影響，期價(jià)高位承壓大幅回落，成交良好，持倉下降46916手至531524手?，F貨市場(chǎng)方面，玻璃本輪加速拉漲除了自身基本面供需緊平衡以外，黑色建筑板塊濃厚看漲行情也起到很大的市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期作用。目前在供應增量有限背景下，需求端表現仍然值得期待，特別是在房地產(chǎn)銷(xiāo)售及竣工數據逐漸向好的利好支撐下，因此多頭趨勢依舊有效。但當前點(diǎn)位，不建議新進(jìn)投資者過(guò)分追高，主要原因在于行業(yè)利潤大幅拉升，在接下來(lái)梅雨季節淡季預期下，貿易商及下游企業(yè)后續多以消化庫存為主。其次，前期期價(jià)漲幅明顯，基差走弱，盤(pán)面存在回調壓力。而中長(cháng)期方面，玻璃供給在利潤逐漸拉漲背景下將逐漸溫和復蘇，加之光伏玻璃在產(chǎn)能限制放開(kāi)的背景下，價(jià)格下挫將對超白浮法玻璃形成擠出效應，這部分供應將轉向建筑玻璃，從而緩解當前的市場(chǎng)緊張狀況。 | |
白糖(SR) | 區間操作為主 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5530元/噸，收跌幅2.21%。國際方面，當前紐糖07合約在16美分/磅一線(xiàn)支撐較強，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區產(chǎn)量前景引發(fā)擔憂(yōu)，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長(cháng)。最近海南自貿區原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿區可能需要補許可證及補稅，因此新政或將對進(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過(guò)分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來(lái)國內消費旺季，現貨交易或將有所恢復，但由于國內食糖庫存處于歷年以來(lái)高位，食糖基本面壓力依然較大?？紤]到紐糖與鄭糖的互相作用，糖價(jià)在挑戰18美分一線(xiàn)受阻后多頭不斷獲利平倉，短期大幅波動(dòng)回調?，F貨價(jià)參考區間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線(xiàn)區間操作為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 因天氣狀況有所改善，隔夜美玉米主力合約收低。國內方面，昨日連玉米期價(jià)減倉下行，價(jià)格重心明顯下移。市場(chǎng)方面，國內玉米市場(chǎng)呈現疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，下降20-30元/噸，鲅魚(yú)圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，降價(jià)20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣(mài)玉米，上周拍賣(mài)價(jià)格走軟或令市場(chǎng)下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關(guān)注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而同期中儲包干成交率也進(jìn)一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場(chǎng)供應相對充裕，價(jià)格近期有望承壓。操作上，建議觀(guān)望。淀粉方面，玉米淀粉現貨市場(chǎng)陷入高位僵持階段，成本運營(yíng)壓力高企以及虧損制約下，短期內現貨市場(chǎng)價(jià)格下行空間受限。但下游需求的放量繼續增量空間有限，價(jià)格上行又缺乏足夠的推動(dòng)力。預計短線(xiàn)玉米淀粉現貨市場(chǎng)價(jià)格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀(guān)望。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲糧發(fā)布國產(chǎn)大豆收儲通知，進(jìn)一步為國產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來(lái)臨，農業(yè)農村部增玉米穩大豆政策使得農戶(hù)傾向于播種玉米，農業(yè)農村部預計2021/22年度中國大豆種植面積934.7萬(wàn)公頃，較上年度減少5.4%，國內大豆種植逐步開(kāi)啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解，但近期美豆價(jià)格大幅走高，成本端對進(jìn)口豆帶來(lái)支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單離場(chǎng)觀(guān)望 | 國務(wù)院部署大宗商品保供穩價(jià)工作，近期政策風(fēng)險加大。2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至5月16日當周，美豆播種率為61%，去年同期為51%，五年均值為37%，但播種期產(chǎn)區依然偏干，截至5月11日，約有20%產(chǎn)量比重的美豆產(chǎn)區處于干旱狀態(tài)，較上周下降2%，但是未來(lái)兩周北達科他州降水預期改善，市場(chǎng)擔憂(yōu)有所緩解。國內方面，因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量逐步回升，豆粕庫存隨之增加，截至5月14日當周，國內豆粕庫存為61.5萬(wàn)噸,環(huán)比減少14.70%。豆粕消費季節性回暖，但生豬養殖陷入虧損，給豆粕需求帶來(lái)不確定性，需求情況有待進(jìn)一步驗證。豆粕近期呈現高位震蕩，操作上建議多單離場(chǎng)觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 離場(chǎng)觀(guān)望 | 國務(wù)院部署大宗商品保供穩價(jià)工作，近期政策風(fēng)險加大。隨著(zhù)2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應緊缺導致后期壓榨量難以維持高位，同時(shí)拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費提供利多，3月份以來(lái)可再生柴油消費大幅增長(cháng)。4月份美豆壓榨量為436萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預期，豆油供應量降至17.02億磅，環(huán)比下降3.9%，同比下降19.4%，庫存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應的緊缺更加明顯的體現在豆油市場(chǎng)。國內方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復，5月份以來(lái)豆油庫存止降回升，截至5月14日當周，國內豆油庫存為71.49萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.91%，豆油庫存供應偏緊格局或逐步緩解，但當前豆油庫存仍處低位，油廠(chǎng)可售現貨不多。建議多單離場(chǎng)觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 多單離場(chǎng)觀(guān)望 | 國務(wù)院部署大宗商品保供穩價(jià)工作，近期政策風(fēng)險加大。5月份馬棕產(chǎn)量呈現季節性增加，但開(kāi)齋節假期或將拖累5月份馬棕產(chǎn)量增速，此外，5月10日，馬來(lái)西亞總理穆希丁宣布從5月12日到6月7日在全國重啟行動(dòng)管制令，勞動(dòng)力不足將抑制棕櫚油產(chǎn)量增長(cháng)潛力，SPPOMA數據顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降18.65%。另一方面，5月上旬棕櫚油出口大幅趨增，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，5月1-15日馬棕出口較上月增加17.1%/18.8%，強出口及低庫存格局持續對油脂形成支撐。國內方面，國內棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛，但倒掛程度略有改善，近期新增三季度買(mǎi)船，由于棕櫚油到港較少，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)。多單離場(chǎng)觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，同時(shí)顆粒粕供應較為充足。隨著(zhù)天氣轉暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長(cháng)期持續，但菜油需求表現疲弱，中儲糧開(kāi)啟菜油拋儲，政策調控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4738元/500kg，收跌幅0.94%。5月19日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.23元/斤，全國雞蛋價(jià)格多數地區維穩，個(gè)別地區小落，產(chǎn)區庫存不多，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續上漲，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)養殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計短期雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始穩弱運行。淘汰雞方面，5月19日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.97元/斤，老雞出欄量有限，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋貨源供應相對穩定，局部地區尚有余貨，市場(chǎng)整體需求表現一般，下游采購心態(tài)較為謹慎。當前養殖戶(hù)淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場(chǎng)開(kāi)工率不高。預計短期蛋價(jià)穩弱運行，建議短線(xiàn)日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主，高拋低吸操作 | 昨日蘋(píng)果主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5879元/噸。近期山東陜西主產(chǎn)區氣溫回升較快，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒回歸理性。當前蘋(píng)果銷(xiāo)售偏弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。五一假日期間國內新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行。山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋(píng)果冷庫庫存剩余量約為608.43萬(wàn)噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬(wàn)噸，上周為51.732萬(wàn)噸?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。冷預計短期價(jià)格或低位震蕩運行，操作上建議投資者日內交易為主，高拋低吸操作，沙塵天氣或將影響產(chǎn)區坐果情況，密切關(guān)注天氣情況及套袋數據。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 多單離場(chǎng)觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于15415元/噸。國際方面，美國產(chǎn)區天氣利于棉花生長(cháng)，美棉價(jià)格繼續調整，07合約下跌。得克薩斯州迎來(lái)降雨，當地旱情或將得到緩解。當前印度疫情備受市場(chǎng)關(guān)注，印度國內疫情處于高瘋漲階段，導致印度紗廠(chǎng)開(kāi)機率下調，紗廠(chǎng)進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟恢復的擔憂(yōu)，此外截止4月29日當周，美國凈簽約出口陸地棉17486噸，較上周減少25%，較上月減少46%，美棉簽約數據回落。國內方面，昨日總理主持召開(kāi)看國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，再度提及大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)關(guān)注。會(huì )議要求要跟蹤分析國內外形勢和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調節應對大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其影響。之后棉花相繼出現回調調整，預計短期棉花價(jià)格繼續震蕩偏弱運行。操作上建議投資者多單止盈離場(chǎng)觀(guān)望，繼續關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
