今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-05-10
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 本周關(guān)注中國4月PPI同比等 | 隔夜美元指數回落，國際大宗商品大多飄紅，歐美股市上漲。國際方面5月7日公布的數據顯示，美國4月非農就業(yè)大幅不及預期，失業(yè)率抬升。美國4月非農就業(yè)人口增加26.6萬(wàn)，預期增加99.8萬(wàn)，前值增加91.6萬(wàn)。美國財長(cháng)耶倫美東時(shí)間周五下午與白宮新聞秘書(shū)Jen Psaki舉行新聞發(fā)布會(huì )，談?wù)?月份的就業(yè)報告和美國經(jīng)濟狀況。耶倫稱(chēng)，4月非農就業(yè)報告凸顯出復蘇的漫長(cháng)過(guò)程，她對美國將進(jìn)入通脹周期持懷疑態(tài)度。耶倫還表示，避免債務(wù)突破上限的臨時(shí)措施可能在今年夏天用完。過(guò)去24小時(shí)內，印度新增確診病例403738例，新增死亡病例4092例。印度單日新增連續4天在40萬(wàn)例以上，同時(shí)也是連續第18天在30萬(wàn)例以上。國內方面據海關(guān)總署周五公布數據，中國4月進(jìn)出口繼續保持高速增長(cháng)，以美元計價(jià)的進(jìn)口增速為自2011年1月以來(lái)最快。數據顯示，中國4月進(jìn)口(按人民幣計) 同比增長(cháng)32.2%，高于前值 27.7%。中國4月出口(按人民幣計)同比增長(cháng) 22.2%，高于前值 20.7%。一季度經(jīng)濟增長(cháng)是消費、投資、進(jìn)出口共同拉動(dòng)的，我國經(jīng)濟增長(cháng)主要靠?jì)刃?，尤其是消費的“壓艙石”作用明顯。我國物價(jià)將呈現溫和上漲的狀態(tài)，但總體可控，全年CPI漲幅將明顯低于3%左右的預期目標。5月7日公布的4月財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數（服務(wù)業(yè)PMI）大幅上升2個(gè)百分點(diǎn)至56.3，連續12個(gè)月位于擴張區間，與2020年12月持平，同為此后最高。本周關(guān)注中國4月PPI同比，中國4月CPI同比，英國一季度GDP同比初值，英國一季度GDP季環(huán)比初值，美國4月核心CPI同比，美國4月CPI同比，美國5月7日當周EIA原油庫存變動(dòng)(萬(wàn)桶)，美國4月核心PPI同比，美國5月8日當周首次申請失業(yè)救濟人數(萬(wàn)人)，美國4月零售銷(xiāo)售環(huán)比，美國5月密歇根大學(xué)消費者信心指數初值。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約弱勢下行，均收跌?，F貨方面，上證圍繞3400運行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.0570。3月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor全線(xiàn)下行。隔夜品種下行31.8bp報1.779%，7天期下行21.2bp報1.94%，14天期下行15.3bp報2.026%，1個(gè)月期下行1.4bp報2.463%。北向資金今日流入3.8億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 周五國際金價(jià)延續上漲趨勢，現運行于1833美元/盎司，為兩個(gè)月新高，金銀比價(jià)66.50。美國4月非農就業(yè)大幅不及預期，實(shí)際增加26.6萬(wàn)，預期增加99.8萬(wàn)，美元隨后下挫，貴金屬上漲。在海外通脹壓力凸顯，以及亞洲新冠疫情再次復燃的背景下，貴金屬反彈走勢仍獲得支撐。美國經(jīng)濟加速的跡象越發(fā)明顯，受益于美國政府1400美元刺激支票發(fā)放，3月美國零售銷(xiāo)售月率增長(cháng)9.8%，創(chuàng )去年5月以來(lái)最佳表現。就業(yè)市場(chǎng)也在回暖，美國勞工部數據顯示，初請失業(yè)金人數上周降至49.8萬(wàn)，創(chuàng )去年疫情以來(lái)的新低。美聯(lián)儲流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長(cháng)期存在收緊的風(fēng)險。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì )跟隨調整。截至5/7，SPDR黃金ETF持倉1025.15噸，前值1019.33噸，SLV白銀ETF持倉17627.83噸，前值17684.11噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 短多持有（持多） | 五一假期后，國內螺紋現貨補漲，相較于假期之前漲幅130-240元/噸，上海地區螺紋的現貨報價(jià)為5650元/噸，廣州地區螺紋價(jià)格5550元/噸。北方價(jià)格表現強于南方，北京報價(jià)5730元/噸。北方價(jià)格強于南方，主要是由于北方供應下降以及需求季節性回升所致。節后第一周螺紋的產(chǎn)量繼續回升，從數據上看，樣本鋼廠(chǎng)的螺紋產(chǎn)量為376.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.89%，同比增加2.15%。從短流程鋼廠(chǎng)的廢鋼日耗來(lái)看，目前電弧爐的廢鋼日耗高位走平，電爐的開(kāi)工以及產(chǎn)能利用率基本達到峰值。庫存方面，上周螺紋的總庫存環(huán)比繼續去庫，總庫存環(huán)比下降23.2萬(wàn)噸，螺紋總庫存去化幅度大幅放緩，庫存去化幅度不及預期，主要原因在于五一假期之前國內貿易商以及終端提前補庫，假期期間貿易商放假，導致庫存降幅放緩。從螺紋的表需來(lái)看，螺紋的表需下降15.83%，五一節雖有休假，但品種消費降幅仍處預期范圍內，可見(jiàn)當前去庫和需求相對較好，目前仍處旺季周期，消費水平整體高位持穩。上周螺紋鋼主力2110合約高開(kāi)高走，期價(jià)表現依然強勢運行，靠近5700一線(xiàn)，預計短期表現或維持多頭排列，短多思路參與。 | |
熱卷(HC) | 短多持有（持多） | 上周熱軋產(chǎn)量繼續小幅增加3.45萬(wàn)噸至331.79萬(wàn)噸，主要增幅區域在東北、華南地區，目前鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤較好，部分鋼廠(chǎng)稍有增加產(chǎn)量，另外前期復產(chǎn)鋼廠(chǎng)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量釋放導致增量，其他地區上周產(chǎn)量波動(dòng)較小。庫存方面，上周熱卷廠(chǎng)庫繼續累積，增幅主要來(lái)自華東、華北地區，主要華東地區有鋼廠(chǎng)備交割資源，加上節中部分運輸較慢發(fā)貨速度下降，導致廠(chǎng)庫增加；熱卷總庫存增加20.29萬(wàn)噸至362.23萬(wàn)噸，累庫幅度偏高，考慮到終端需求或因高價(jià)受到抑制，需求強度有待觀(guān)察。近期卷板表觀(guān)需求延續邊際走弱趨勢，考慮到終端需求或因高價(jià)受到抑制，需要時(shí)間向下游傳導和消化，需求強度有待觀(guān)察。由于供給端壓減粗鋼產(chǎn)量具體政策仍未出臺，導致下半年供給收縮的力度以及預期不斷加大，因此鋼價(jià)易漲難跌，有望延續震蕩偏強運行。上周熱卷主力2110合約維持強勢表現，期價(jià)高開(kāi)高走，期價(jià)觸及6000一線(xiàn)，預計短期偏強運行為主，短多思路參與。 | |
鋁(AL) | 旺季預期，輕倉持多 | 周五夜盤(pán)滬鋁主力合約收漲，美元指數走低，倫鋁現運行于2530美元/噸，刷新逾十年新高。產(chǎn)業(yè)上，05月06日，國內電解鋁社會(huì )庫存111.5萬(wàn)噸，較節前下降1.4萬(wàn)噸。截至4月初，全國電解鋁年化運行產(chǎn)能3944萬(wàn)噸，有效建成規模4359萬(wàn)噸/年，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率90.5%。原料上，從成本來(lái)看，氧化鋁成本支撐抵消北方復產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過(guò)4000元/噸，預計4月電解鋁供給增量有限，內蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現，新增進(jìn)口規模受制于船期等影響，整體供給規模預期不大。需求端，終端汽車(chē)消費由于芯片供應問(wèn)題加劇，限制了汽車(chē)板塊需求，傳統鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或將低于往年同期水平。整體上，碳中和影響供應預期持續，消費預期較好，去庫周期中。建議偏多思路參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鋅價(jià)偏強震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.36萬(wàn)噸（-400），SHFE倉單庫存39605噸（-120）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為19.15萬(wàn)噸，略增2400噸。供應端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸至10.7萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。由于4-5月部分煉廠(chǎng)進(jìn)口礦長(cháng)單將集中到貨，預計將達35-40萬(wàn)實(shí)物噸，并且內蒙古礦山4月恢復至正常生產(chǎn)，僅部分受制于季節性影響，整體國內鋅礦供應將持續恢復，導致整體上精煉鋅供應的穩步提升，預計4月鋅礦加工費也將止跌回升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月中旬訂單及產(chǎn)量穩中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現略強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)區間震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.49萬(wàn)噸（-650），SHFE倉單庫存60348噸（-2851）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì )庫存總計為68.30千噸，增加了1250噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。4月再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計4月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費也表現趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 偏多思路操作 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約高位震蕩，美元指數走低，倫鎳18070美元/噸附近運行。短期驅動(dòng)因素主要基于宏觀(guān)因素影響以及對俄鎳供應短缺的憂(yōu)慮，終端逢低補庫心態(tài)加重，交易所倉單連續下降至歷史低點(diǎn)。進(jìn)口方面，庫存方面，截止5/7，LME庫存259986噸（-522），上期所倉單7932噸+55），上期所倉單6673噸（+264）?；久鎭?lái)看，供應方面，菲律賓雨季結束后礦山出貨量明顯增加，預計供應旺季鎳礦價(jià)格易跌難漲。鎳鐵市場(chǎng)成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節奏較快，遠期供應過(guò)剩壓力存在。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對二季度俄鎳供應擔憂(yōu)發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會(huì )庫存去庫力度放緩；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價(jià)格呈現調整走勢。整體上看，預計短期鎳價(jià)偏強運行，但遠期供應預期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運行中樞有下移風(fēng)險。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼304冷軋現貨價(jià)格持穩，卷價(jià)報于15300-15800元/噸；304熱軋區間報15300-15500元/噸，報價(jià)區間略有擴大，200系價(jià)格整體持穩，而430價(jià)格近期因市場(chǎng)貨源到貨充足，價(jià)格出現高位回落。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 短多持有(持多) | 鋼廠(chǎng)方面，部分高爐復產(chǎn)，各地生產(chǎn)基本持穩，鋼廠(chǎng)在高利潤的情況下，配比持續使用中高品礦，節中市場(chǎng)有高價(jià)成交，節后更是延續漲勢，有貿易商已封盤(pán)不售，考慮近期鋼企存補庫需求，預計短期內進(jìn)口礦市場(chǎng)維持高位運行。供應方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2473.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加65.5萬(wàn)噸，高于今年周均135.5萬(wàn)噸。澳洲天氣持續向好，發(fā)運量環(huán)比增加253.7萬(wàn)噸至1948.0萬(wàn)噸，高于今年周均226.9萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比減少188.2萬(wàn)噸至525.2萬(wàn)噸。上周（4/26-5/2）澳洲巴西發(fā)運受天氣的擾動(dòng)陸續消退，發(fā)運進(jìn)入穩增期。上周中國45港口到港量1849.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少602.2萬(wàn)噸。據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預計（4/26-5/2）到港量有所回升。近期鐵礦石主力2109合約強勢反彈，期價(jià)再創(chuàng )新高，站上1200一線(xiàn)，短期表現或將維持多頭排列，短多繼續持有。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)天膠主力合約期價(jià)小幅收跌0.38%?，F貨方面，5月7日上海SCRWF報價(jià)為13900元/噸。供應方面，云南整體開(kāi)割率仍然較低，但部分成品新膠已流入市場(chǎng)；海南產(chǎn)區膠水繼續穩定釋放，整體來(lái)看供應端呈增加趨勢。目前濃乳價(jià)格高于全乳價(jià)格，后期仍將面臨干膠產(chǎn)量被乳膠分流的局面。需求方面，隨著(zhù)輪胎庫存的上升，國內半鋼輪胎高位開(kāi)工受到影響，后期存一定的下滑空間。貿易環(huán)節繼續補庫意向較弱，短期內市場(chǎng)仍積極消耗前期庫存為主。此外，海外的再度封鎖或對未來(lái)輪胎出口訂單造成一定負面影響。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)結構向供強需弱轉變。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出跨式期權。20號膠方面，主力合約期價(jià)走弱?，F貨方面，5月6日青島保稅區STR20價(jià)格為1720美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，4月第三周市場(chǎng)零售達日均5.6萬(wàn)輛，同比2020年4月第三周增長(cháng)16%，相較 2019年4月第三周增長(cháng)10%。目前主力企業(yè)走勢不強，而二三線(xiàn)企業(yè)走勢分化，帶來(lái)一定的增長(cháng)壓力。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 原油仍然高位運行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調整水平，每次調整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數量。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面逐步轉好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 短期盤(pán)面尋求支撐，中期逢高拋空思路不變 | 乙二醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩調整，成交良好，持倉下降2334手至241884手?，F貨市場(chǎng)方面，受五一長(cháng)假備貨預期以及聚酯端促銷(xiāo)帶動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)局部放量等因素影響，節前一周期現價(jià)格表現較為堅挺。前期價(jià)格整體呈現回落走勢，現貨銷(xiāo)售價(jià)格同步下移，因此利潤修復，當前部分裝置再度出現虧損現象，因此成本端支撐效果將逐漸顯現。節后分析來(lái)看，雖然在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇且印度地區疫情全面爆發(fā)導致織造訂單流入國內市場(chǎng)帶動(dòng)下，聚酯開(kāi)工表現任性較足。但供應端增量預期擔憂(yōu)日漸升溫，內蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對供應形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進(jìn)程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬(wàn)噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬(wàn)噸裝置均于節前順利兌現，預計5月份開(kāi)工負荷方面將穩步提升。因此我們認為，短期雖然價(jià)格深跌幅度有限，但中期逢高拋空思路保持不變。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)紙漿主力合約期價(jià)小幅收漲0.22%。供應方面，針葉漿市場(chǎng)供應緊張，國外漿廠(chǎng)檢修疊加生產(chǎn)問(wèn)題，針葉漿產(chǎn)量減少；國內部分廠(chǎng)家進(jìn)行檢修來(lái)控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。需求方面，生活用紙市場(chǎng)清淡，下游紙廠(chǎng)成本倒掛開(kāi)工率不足。文化紙臨近招標期，部分大廠(chǎng)開(kāi)始補庫，但基本維持剛需采購，需求一般。庫存方面，4 月下旬國內青島港西港港內總庫存約39萬(wàn)噸左右，較月上旬下降15.2%；常熟港紙漿庫存65萬(wàn)噸，較月上旬上升4%；高欄港紙漿庫存約4.8萬(wàn)噸左右，較上旬下降27.7%。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2109偏強上行9300運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106回升3050一線(xiàn)運行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計國內瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數上漲。華東及華南地區部分煉廠(chǎng)瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，南方地區整體資源供應收緊，終端需求緩慢恢復，中石化主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格上漲，帶動(dòng)南方地區瀝青價(jià)格上調100元/噸；北方開(kāi)工較穩定，部分煉廠(chǎng)執行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩上漲 | 上周兩個(gè)交易日塑料期貨L2109合約反彈，上周五夜盤(pán)塑料期貨偏強震蕩，短線(xiàn)技術(shù)走勢較強，因此空單建議暫時(shí)出來(lái)觀(guān)望，等反彈乏力再繼續空單參與。五一放假期間上游原油反彈，節后國內包含塑料在內的化工品普遍補漲，節后下游企業(yè)適當補庫亦支撐盤(pán)面。不過(guò)上游石化企業(yè)去庫存為主，塑料現貨價(jià)格漲幅不大，LLDPE出廠(chǎng)價(jià)上漲50-100元/噸左右，部分LDPE出廠(chǎng)價(jià)和HDPE出廠(chǎng)價(jià)下跌；上周五上游石化企業(yè)聚烯烴庫存82萬(wàn)噸附近，庫存水平偏高，本周上游石化企業(yè)將繼續去庫存。從供需來(lái)看，目前交割標準品生產(chǎn)比較比例36%附近，中小空HDPE生產(chǎn)比例有所增加，這利好LLDPE期貨，不過(guò)LLDPE供應仍相對充裕，5月-6月仍有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)；需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，包裝膜需求相對較好，但北京、深圳等大城市規定大型商場(chǎng)、超市等禁止使用不可降解塑料，因此PE整體需求增幅不大。后期隨著(zhù)新產(chǎn)能投產(chǎn)，而需求增幅不大，供應壓力將顯現，塑料價(jià)格上漲空間有限。上周五華北地區LLDPE報價(jià)8390元/噸，基差-85元/噸。操作建議方面，建議前期高位空單暫時(shí)離場(chǎng)，等待反彈乏力再重新介入。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩偏強 | 上周兩個(gè)交易日PP期貨PP2109合約震蕩反彈，上周五夜盤(pán)PP期貨維持偏強走勢。PP期貨反彈一方面是由于五一放假期間上游原油、丙烯單體價(jià)格上漲，成本抬升，節后PP期貨價(jià)格補漲；PP粉料加工成本處于盈虧平衡線(xiàn)附近，PP粉料企業(yè)停車(chē)或降負荷運行比較多，華東地區PP粉料8700元/噸附近，這亦間接支撐PP期貨價(jià)格；另一方面節后下游企業(yè)適當補庫，BOPP加工利潤尚可，BOPP包裝膜等仍有訂單等支撐PP期貨價(jià)格。5月上半月PP期貨預計仍將偏強運行。5月下半月PP檢修裝置計劃重啟比較多，比如福建聯(lián)合PP裝置預計15日左右恢復造粒，供應將有所增加；需求方面，除了包裝膜，塑編企業(yè)開(kāi)工率下降，無(wú)紡布需求進(jìn)入相對淡季，需求暫無(wú)較大亮點(diǎn)。整體來(lái)看，本周PP供需變動(dòng)不大，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注檢修裝置重啟以及新產(chǎn)能投產(chǎn)情況。上周五華東拉絲PP8850元/噸，基差-25元/噸。操作建議方面，建議前期高位空單暫時(shí)離場(chǎng)，等待反彈乏力再重新介入空單。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2109站上4900一線(xiàn)運行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調原油需求預期提振油價(jià)，國際原油整體上漲，帶動(dòng)苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷小幅下降，但目前仍處在供應壓力之下，預計短期苯乙烯開(kāi)工率或將維持平穩；需求端來(lái)看，目前下游需求弱穩，PS和EPS的加工利潤及開(kāi)工率均保持平穩趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿(mǎn)負荷開(kāi)工；庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現下降趨勢，供應量有小幅下降，下游平穩的情況下，短期內苯乙烯庫存或將呈現去庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多思路操作 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2109合約)震蕩整理，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2650元/噸(+100)，期現基差-188.5元/噸；焦炭總庫存731.6萬(wàn)噸(-24.9)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.55%(1.03)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率73.46%(0)。綜合來(lái)看，近期多數焦企開(kāi)啟第三輪提漲100元/噸，目前已基本落地。供應方面，山西、河北等主產(chǎn)區環(huán)保限產(chǎn)嚴格執行，各地區焦企均有一定減產(chǎn)情況，總體開(kāi)工率繼續下調，焦企心態(tài)有所好轉。雖然中央環(huán)保督察對生產(chǎn)的影響有所減輕，但焦企總體產(chǎn)能利用率仍未恢復。下游方面，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率略有回升，對焦炭需求稍有恢復，個(gè)別焦炭庫存偏低的鋼廠(chǎng)對焦炭有增加鎖單鎖量情況，而多數鋼廠(chǎng)焦炭庫存在合理或偏高水平。我們認為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅行動(dòng)將持續對當地高爐生產(chǎn)造成影響，但在高利潤的刺激下，其他區域鋼廠(chǎng)檢修有所減少，全國綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場(chǎng)供需強度分化，不排除后續供應再次緊張的情況發(fā)生，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)預期，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 多單逢高減倉 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2109合約)略微回落，成交活躍，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1800元/噸(0)，期現基差-139.5元/噸；煉焦煤總庫存2237.31萬(wàn)噸(+84.6)；100家獨立焦企庫存可用16.83天(-0.3)。綜合來(lái)看，供應方面，山西部分區域安保督察影響，產(chǎn)地供應稍有下滑，此外，近期受新疆礦難影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應偏緊總體供應有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼有所探漲。進(jìn)口煤方面，雖然巴彥淖爾金泉工業(yè)園區洗煤廠(chǎng)接通知可恢復生產(chǎn)，但蒙古疫情對出口的限制仍在，現處于無(wú)煤可洗的狀態(tài)。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補庫節奏有所回升。我們認為，在總供應量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒較重，終端采購積極性相對較強。因此，即便因焦企限產(chǎn)導致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見(jiàn)得出現供需關(guān)系轉向寬松的局面，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)限產(chǎn)情況，建議投資者多單逢高減倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單逢高減倉 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)高位小幅回落，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅拉升，成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)890元/噸(+10)，期現基差26.6元/噸；主要港口煤炭庫存5578萬(wàn)噸(+62.4)，秦港煤炭疏港量44.8萬(wàn)噸(+15.6)。綜合來(lái)看，國家發(fā)展改革委發(fā)出關(guān)于無(wú)限期暫停中澳戰略經(jīng)濟對話(huà)機制下一切活動(dòng)的聲明，澳洲煤進(jìn)口量零位狀態(tài)將持續。上游方面，陜北礦區安全環(huán)保檢查、內蒙古地區煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。由于市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒向上游傳導，坑口發(fā)運情況逐漸好轉，多數礦區價(jià)格上浮15-20元/噸。港口方面，大秦線(xiàn)檢修期間日均發(fā)運量維持在100萬(wàn)噸左右。終端電廠(chǎng)招標采購增多，港口貿易商開(kāi)始甩貨，現貨報價(jià)高位回調，市場(chǎng)高價(jià)成交少數。我們認為受內蒙古從嚴發(fā)放煤管票的影響，即便發(fā)改委鼓勵煤礦加大產(chǎn)能釋放，5月份原煤產(chǎn)量很難有顯著(zhù)增長(cháng)的空間。而下一階段電力及水泥行業(yè)煤炭需求將延續增長(cháng)格局，屆時(shí)終端企業(yè)積極發(fā)運或帶來(lái)煤炭港口庫存的持續下降，并將在煤炭市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性需求旺季到來(lái)前即形成高位偏強震蕩的格局，引導行情下行的難度持續增大，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注供應端的產(chǎn)業(yè)調控政策，建議投資者多單逢高減倉。 | |
甲醇(ME) | 節后價(jià)格重心或逐漸下移，關(guān)注MTO擴大 | 隔夜期價(jià)偏弱震蕩調整，成交良好，持倉下降118804手至1166801手?；久娣治鰜?lái)看，甲醇現狀優(yōu)于預期。短期，新疆?；菲髽I(yè)及煤礦集中處于安監階段，檢修裝置重啟推遲，且山東地區出現部分裝置臨停檢修現象，供應壓力有限。此外，煤制烯烴開(kāi)工率延續高位狀態(tài)，傳統下游需求產(chǎn)業(yè)鏈利潤健康對開(kāi)工形成一定支撐，需求企穩。但市場(chǎng)對節后遠端供應壓力存在悲觀(guān)預期，主要原因在于新增產(chǎn)能將逐漸兌現，且春季檢修將接近尾聲，供應將逐步釋放。因此，我們認為雖然短期在供應有限、庫存節后良好背景下盤(pán)面表現尚可，但節后期價(jià)大概率重心將有所下移。前期MTO利潤在4月份得到修復，在甲醇制烯烴開(kāi)工高企背景下，套利方面我們認為MTO擴大交易依然值得市場(chǎng)期待。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 多頭邏輯不變，但需警惕高利潤及弱基差 | 周五隔夜玻璃期貨主力合約延續漲勢，成交良好，持倉增加26605手至772669手?，F貨市場(chǎng)方面，4月份玻璃漲勢延續主要得益于生產(chǎn)企業(yè)及貿易商持續去庫化以及地產(chǎn)行業(yè)持續發(fā)力進(jìn)而帶動(dòng)建筑裝修版塊對玻璃需求。從供需角度分析來(lái)看，雖然本月玻璃在廣東名軒二線(xiàn)投產(chǎn)影響下供給有所增加，但整體增量有限，對市場(chǎng)沖擊不大。需求端，房地產(chǎn)行業(yè)數據持續向好，在竣工加速背景下需求存在放量預期。此外，雖然臨近五一長(cháng)假，市場(chǎng)采購情緒有所下降，但當前生產(chǎn)企業(yè)及貿易商庫存結構良好，主產(chǎn)區提價(jià)意愿明顯，價(jià)格漲勢得以延續。但值得注意的是，與4月中旬漲勢不同，現階段隨著(zhù)期價(jià)漲勢加速，基差正逐步走弱，預計后市漲勢將有所放緩。整體來(lái)看，在供應增量有限、需求逐漸向好預期下，多頭走勢有望延續，新進(jìn)投資者可逢低布局多單。 | |
白糖(SR) | 區間操作為宜 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運行，收于5603元/噸。國際方面，紐糖07合約收高0.39美分，漲幅約2.3%，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區產(chǎn)量前景引發(fā)擔憂(yōu)，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長(cháng)。最近海南自貿區原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿區可能需要補許可證及補稅，因此新政或將對進(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過(guò)分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來(lái)國內消費旺季，現貨交易或將有所恢復，但由于國內食糖庫存處于歷年以來(lái)高位，食糖基本面壓力依然較大?？紤]到紐糖與鄭糖的互相作用近期鄭糖走勢震蕩偏強，現貨價(jià)參考區間5400-5600元/噸。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為宜 | 上周五隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2817元/噸。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本穩定，局部地區小幅波動(dòng)，山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2910-2950元/噸，遼寧錦州港口收購價(jià)2850-2870元/噸，廣東港口二等玉米價(jià)格2970-2990元/噸，上漲10元/噸。目前農戶(hù)余糧基本見(jiàn)底，現貨議價(jià)權轉向貿易商。但貿易商貨源多成本較高，有惜售挺價(jià)情緒，諸多因素給與短期玉米價(jià)格底部形成支撐。同時(shí)玉米潮糧在上一輪賣(mài)糧風(fēng)波當中已經(jīng)基本出盡，玉米供應存在一定的斷檔期。從養殖端來(lái)看，4月生豬存欄環(huán)比上漲，蛋雞總存欄環(huán)比增加，飼料需求或有所轉好。但目前大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到抑制。由于巴西天氣干燥產(chǎn)區暫時(shí)未降雨，全球供應擔憂(yōu)預期仍存。外盤(pán)玉米持續走高，對盤(pán)面走勢有一定的提振。但是短期受進(jìn)口及小麥替代等因素影響，上漲空間或有限，操作上建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 多單滾動(dòng)操作 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。新作播種季來(lái)臨，國糧中心預計本年度大豆播種面積環(huán)比增加5.9%至988.2萬(wàn)公頃，但農業(yè)農村部增玉米穩大豆政策使得農戶(hù)傾向于播種玉米，國內大豆種植逐步開(kāi)啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解，但近期美豆價(jià)格大幅走高，成本端對進(jìn)口豆帶來(lái)支撐。豆一整體維持震蕩偏強，操作上建議多單滾動(dòng)操作。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至5月2日當周，美豆播種率為24%，去年同期為21%，五年均值為11%，但播種期產(chǎn)區偏干引發(fā)市場(chǎng)憂(yōu)慮，截至5月4日，約有22%產(chǎn)量比重的美豆產(chǎn)區處于干旱狀態(tài)，較上周擴大3%，其中北達科他州旱情最為嚴重，該地區通常于5月10日前后前后展開(kāi)種植，未來(lái)兩周北達科他州降水依然偏少，天氣擔憂(yōu)持續發(fā)酵，美豆整體維持偏強走勢。國內方面，因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量逐步回升，但是，水產(chǎn)需求回暖以及二次育肥增加，帶動(dòng)豆粕需求好轉，預期豆粕庫存處于中性水平。豆粕近期呈現偏強震蕩，多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作 | 隨著(zhù)2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應緊缺導致后期壓榨量難以維持高位，同時(shí)拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費提供利多，3月份以來(lái)可再生柴油消費大幅增長(cháng)，3月份美豆壓榨量為484.4萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預期，美豆油庫存17.71億磅，同比下降6.7%，庫存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應的緊缺更加明顯的體現在豆油市場(chǎng)。國內方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復，豆油庫存供應偏緊格局或逐步緩解，后期豆油庫存或止降回升。豆油測試9000元/噸壓力，維持偏強震蕩，建議多單滾動(dòng)操作。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 4月馬棕產(chǎn)量恢復速度偏慢，SPPOMA數據顯示，4月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加2.5%，同時(shí)棕櫚油出口趨增，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，4月馬棕出口較上月增加10.1%/9.7%，4月馬棕庫存回升空間受限，不排除小幅下降可能，低庫存格局仍對油脂形成支撐。國內方面，由于棕櫚油到港較少，棕櫚油庫庫存再度走低。國內棕櫚油進(jìn)口利潤深度虧損，近期新增6月洗船，后期庫存持續偏緊，但國內油脂消費偏弱，現貨需求疲弱，對基差形成抑制。棕櫚油突破8000元/噸壓力，維持偏強震蕩，多單滾動(dòng)操作為宜。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至4月23日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為8.12萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.25%,同比增加480.00%。隨著(zhù)天氣轉暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長(cháng)期持續，但菜油需求表現疲弱，截至4月23日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為3.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.03%,同比增加161.54%。中儲糧開(kāi)啟菜油拋儲，政策調控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4973元/500kg。5月7日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.32元/斤，全國雞蛋價(jià)格大部分地區維穩，各別地區窄幅調整，產(chǎn)區庫存不多，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續上漲，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)養殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計短期雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始穩弱運行。淘汰雞方面，5月7日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.05元/斤，老雞出欄量有限，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋貨源供應相對穩定，局部地區尚有余貨，市場(chǎng)整體需求表現一般，下游采購心態(tài)較為謹慎。當前養殖戶(hù)淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場(chǎng)開(kāi)工率不高。預計短期蛋價(jià)穩弱運行，建議短線(xiàn)日內操作為宜。近期或有部分冷庫蛋流入市場(chǎng)，關(guān)注冷庫蛋情況。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主，高拋低吸操作 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格震蕩運行，周五收于5732元/噸。近期山東陜西主產(chǎn)區氣溫回升較快，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒回歸理性。當前蘋(píng)果銷(xiāo)售偏弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。五一假日期間國內新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行。山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋(píng)果冷庫庫存剩余量約為608.43萬(wàn)噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬(wàn)噸，上周為51.732萬(wàn)噸?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。冷預計短期價(jià)格或低位震蕩運行。操作上，建議投資者日內交易為主，高拋低吸操作，本周沙塵天氣或將影響產(chǎn)區坐果情況，密切關(guān)注天氣情況。 | |
生豬(LH) | 區間操作為宜 | 上周生豬期貨偏弱震蕩，周五生豬主力合約收于26900元/噸?，F貨方面，5月8日全國生豬均價(jià)為20.31元/公斤，較前日下跌0.26元/公斤，各地市場(chǎng)價(jià)格有穩有跌。近期南方地區疫情有加重趨勢，各體重段豬源均有出欄。當前市場(chǎng)大體重豬源消化仍舊遲緩，大肥豬源偏多，同時(shí)五月養殖端出欄量有所增加。從需求方面來(lái)看，節后屠宰量恢復至節前水平，市場(chǎng)消費仍處于低位。短期來(lái)看供需博弈，生豬現貨預計偏弱調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，春節前養殖端因非瘟疫情導致的大量拋售行為，或導致6至8月供應出現階段性斷檔。但由于二次育肥現象增加，后期或仍有一輪大體重豬出欄，可能出現缺豬不缺肉的現象，豬價(jià)反彈高度有限。而從產(chǎn)能恢復情況來(lái)看，北方前期受疫情影響較為嚴重，南方復養情況則較好，新增產(chǎn)能擴產(chǎn)規模較大。根據涌益咨詢(xún)數據，4月全國能繁母豬存欄環(huán)比增加2.27%，全國生豬產(chǎn)能恢復進(jìn)程繼續。若后續非瘟疫情穩定，則全國生豬出欄量穩定恢復。而若雨季非瘟疫情大規模爆發(fā)則會(huì )影響下半年產(chǎn)能。盤(pán)面上來(lái)看，市場(chǎng)關(guān)注南方地區夏季非瘟疫病形勢，預計短期生豬期價(jià)仍以區間震蕩為主。操作上建議區間操作為宜，輕倉為主，注意流動(dòng)性風(fēng)險。建議繼續關(guān)注南方雨季非瘟疫情情況及現貨走勢。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 上周花生主力合約震蕩走強，周五主力合約PK2110收于10572元/噸。全國商品米價(jià)格穩中有漲，商品米價(jià)格大多穩定在8900-10800元/噸之間，油料米價(jià)格穩定在9000-10600元/噸。目前下游接貨意愿不大，但市場(chǎng)上貨量有限，農戶(hù)余貨不多，對花生價(jià)格形成一定支撐。預計短期花生價(jià)格以震蕩整理為主。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，進(jìn)口花生陸續到港后會(huì )使國內花生供應增加，花生價(jià)格承壓。此外隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度加大，農戶(hù)和部分貿易商收儲條件較差，拋儲意愿加大，油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者區間參與為宜，輕倉為主。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 多單繼續持有 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于16950元/噸。國際方面，當前印度疫情備受市場(chǎng)關(guān)注，印度國內疫情處于高瘋漲階段，導致印度紗廠(chǎng)開(kāi)機率下調，紗廠(chǎng)進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟恢復的擔憂(yōu)，此外截止4月22日當周，美國凈簽約出口陸地棉17486噸，較上周減少25%，較上月減少46%，美棉簽約數據回落。國內方面，近日國家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布發(fā)放滑準稅配額的相關(guān)公告，2021年發(fā)放棉花進(jìn)口滑準稅配額為70萬(wàn)噸，全部為非國營(yíng)貿易配額，其中40萬(wàn)噸限定用于加工貿易方式進(jìn)口。此公告發(fā)布的70萬(wàn)噸低于市場(chǎng)此前流傳的200萬(wàn)噸。當前印度訂單或將回流國內以及今年滑準稅配額低于預期都利于短期盤(pán)面。預計短期鄭棉09合約價(jià)格震蕩偏強運行。操作上建議投資者前多繼續持有，繼續關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
