今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-05-06
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 今日關(guān)注日本央行公布3月18-19日貨幣政策會(huì )議紀要，英國央行政策利率 | 隔夜美元指數走勢平緩，國際大宗商品多數下跌，歐美股市多數上漲。國際方面歐盟統計局5月5日公布，歐元區3月PPI環(huán)比升1.1%，連續10個(gè)月增長(cháng)；同比升4.3%，創(chuàng )2018年11月以來(lái)新高。美聯(lián)儲副主席認為現在不是談?wù)摽s減購債的時(shí)候?？死蛱m聯(lián)儲主席稱(chēng)，通脹今年會(huì )超過(guò)聯(lián)儲目標2%，明年會(huì )回落，這種通脹上升不符合加息要求。芝加哥聯(lián)儲主席稱(chēng)，不急于討論縮減QE，通脹不太可能失控。波士頓聯(lián)儲主席稱(chēng)，通脹加快回升是暫時(shí)的，聯(lián)儲應有耐心撤除寬松。美聯(lián)儲理事鮑曼稱(chēng)，通脹今后幾個(gè)月會(huì )超過(guò)2%，但持續超標的風(fēng)險很小。國內方面中共中央政治局會(huì )議：要辯證看待一季度經(jīng)濟數據，當前經(jīng)濟恢復不均衡、基礎不穩固。要用好穩增長(cháng)壓力較小的窗口期，推動(dòng)經(jīng)濟穩中向好，凝神聚力深化供給側結構性改革，打通國內大循環(huán)、國內國際雙循環(huán)堵點(diǎn)，為“十四五”時(shí)期我國經(jīng)濟發(fā)展提供持續動(dòng)力。4月份，中國官方制造業(yè)PMI比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，在上月明顯回升的基礎上繼續擴張，雖力度有所減弱，但仍高于2019年和2020年同期水平。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 節前三組期指主力合約漲跌不一，IC收漲，IH、IF收跌?，F貨方面，上證圍繞3450運行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.0753。3月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行46.2bp報2.285%，7天期上行8.4bp報2.336%，14天期上行3.6bp報2.367%，1個(gè)月期下行0.1bp報2.489%。北向資金今日流入16.12億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 假期期間國際金價(jià)收漲0.58%，現運行于1785美元/盎司，金銀比價(jià)67.60。耶倫表示，由于大規模財政支出，未來(lái)某個(gè)時(shí)候可能需要提高利率水平以阻止任何經(jīng)濟過(guò)熱。海外通脹壓力逐步凸顯，以及亞洲新冠疫情再次復燃，為近期貴金屬反彈的主要驅動(dòng)因素。美國經(jīng)濟加速的跡象越發(fā)明顯，受益于美國政府1400美元刺激支票發(fā)放，3月美國零售銷(xiāo)售月率增長(cháng)9.8%，創(chuàng )去年5月以來(lái)最佳表現。就業(yè)市場(chǎng)也在回暖，美國勞工部數據顯示，初請失業(yè)金人數上周降至57.6萬(wàn)，創(chuàng )去年疫情以來(lái)的新低?；诖?，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示可能在加息前提前縮減量化寬松規模。美聯(lián)儲流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長(cháng)期存在收緊的風(fēng)險。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì )跟隨調整。截至5/5，SPDR黃金ETF持倉1019.33噸，節前1017.04噸，SLV白銀ETF持倉17650.65噸，與節前持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋的產(chǎn)量繼續回升9.08萬(wàn)噸至369.93萬(wàn)噸，雖然螺紋產(chǎn)量繼續增加，但需求旺盛，上周螺紋鋼表觀(guān)消費達到475.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加45.74萬(wàn)噸，庫存下降105.43萬(wàn)噸，目前螺紋總庫存下降到1260.77萬(wàn)噸，庫存壓力逐步緩解。上周螺紋表觀(guān)需求數據大幅回升，或受終端節前補庫的提振，結合近期的建材成交量表現，螺紋剛需旺盛。供給端同樣呈現大幅回升，但由于環(huán)保限產(chǎn)與壓減粗鋼產(chǎn)量等相關(guān)政策落地預期強烈，因此對遠月供給形成壓制，近月10合約表現依然相對強勢，預計短期鋼價(jià)保持震蕩偏強運行。五一節假日期間國內主要市場(chǎng)建材價(jià)格普遍上漲50-200元/噸不等，各區域內上漲幅度差異較大，部分市場(chǎng)二三類(lèi)資源價(jià)格集中補漲；雖然成交受過(guò)節影響略有萎縮，但整體反饋影響不大，市場(chǎng)情緒較為樂(lè )觀(guān)，投機成交較節前相比出現回升，預計節后將出現短期放量；供應方面，過(guò)節期間華北、華東、華南鋼廠(chǎng)提漲較為積極，鋼廠(chǎng)接單出現放量，個(gè)別鋼廠(chǎng)出現供不應求的情況，節后個(gè)別地區鋼廠(chǎng)仍將對出廠(chǎng)價(jià)進(jìn)一步上調。綜合來(lái)看，目前仍處于傳統消費旺季，雖然中下游恐高情緒嚴重，但下游剛需采購對于價(jià)格有較強支撐，另外供給收縮的預期導致鋼廠(chǎng)挺價(jià)惜售，預計節后國內市場(chǎng)建材價(jià)格仍將維持偏強運行。螺紋鋼主力2110合約繼續走強，期價(jià)一度靠近5500一線(xiàn)，預計短期表現或偏強運行為主，關(guān)注高位爭奪，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量繼續增加6.4萬(wàn)噸至328.34萬(wàn)噸，主要增幅區域在東北、華東地區，前期復產(chǎn)鋼廠(chǎng)上周恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量釋放導致增量，其他地區上周產(chǎn)量波動(dòng)較小。庫存方面，熱卷廠(chǎng)庫小幅增加4.98萬(wàn)噸至97.11萬(wàn)噸，增幅主要來(lái)自東北、華東、華北地區，主要鋼廠(chǎng)產(chǎn)量回升，出庫維持正常，廠(chǎng)庫稍有累積，加上目前壓港情況仍在，北方資源仍然到貨較慢。社庫方面，華東、南方和北方分別環(huán)比上周減少1.48萬(wàn)噸、0.17萬(wàn)噸和0.86萬(wàn)噸。其中重慶、昆明等城市明顯降庫，環(huán)比上周平均下降1.6萬(wàn)噸。整體來(lái)看，上周去庫速度明顯擴大，除多一個(gè)交易日外，節前下游補庫對去庫也有影響。熱卷表需326.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.53萬(wàn)噸，同比增加5.47萬(wàn)噸，結合供給端的限產(chǎn)不確定性仍將支撐鋼價(jià)，熱卷價(jià)格保持高位震蕩運行。五一節假日期間全國市場(chǎng)熱軋卷板價(jià)格繼續拉漲，全國各地區主流漲幅在40-170元/噸；鋼廠(chǎng)前期檢修基本結束，近期基本沒(méi)有太多檢修出現，加上鋼廠(chǎng)利潤基礎保持，當前維持在1150-1250元/噸以上的水平，且訂單并不缺少，導致鋼廠(chǎng)挺價(jià)及加快排產(chǎn)兌現利潤積極性極強，且雖唐山、邯鄲等地有限產(chǎn)，但唐山地區鋼廠(chǎng)基本以保熱卷為主，邯鄲地區則是通過(guò)品種材比例調劑保證了普卷的供應量，整體來(lái)看預計五月產(chǎn)量將繼續走高；各區域來(lái)看，除華南區域有一定投放壓力之外，其他區域到貨相對平穩，且在區域價(jià)差影響下，北材南下量不會(huì )有太多增量，加上終端市場(chǎng)對價(jià)格的接受度也逐步提高，短期庫存壓力不會(huì )很大，雖表需可能會(huì )呈現下降，但整體來(lái)看價(jià)格仍尚有支撐。熱卷主力2110合約維持高位，反彈動(dòng)力暫緩，步入震蕩格局，期價(jià)觸及5800一線(xiàn)，預計短期偏強運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 旺季預期，輕倉持多 | 假期期間美元指數反彈，倫鋁收漲1.12%，刷新逾十年新高。產(chǎn)業(yè)上，04月26日，國內電解鋁社會(huì )庫存112.9萬(wàn)噸，延續下降1.4萬(wàn)噸。截至4月初，全國電解鋁年化運行產(chǎn)能3944萬(wàn)噸，有效建成規模4359萬(wàn)噸/年，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率90.5%。原料上，從成本來(lái)看，氧化鋁成本支撐抵消北方復產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過(guò)4000元/噸，預計4月電解鋁供給增量有限，內蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現，新增進(jìn)口規模受制于船期等影響，整體供給規模預期不大。需求端，終端汽車(chē)消費由于芯片供應問(wèn)題加劇，限制了汽車(chē)板塊需求，傳統鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或將低于往年同期水平。整體上，碳中和影響供應預期持續，消費預期較好，去庫周期中。建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 節前鋅價(jià)偏強震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.36萬(wàn)噸（-400），SHFE倉單庫存39605噸（-120）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為19.15萬(wàn)噸，略增2400噸。供應端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸至10.7萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。由于4-5月部分煉廠(chǎng)進(jìn)口礦長(cháng)單將集中到貨，預計將達35-40萬(wàn)實(shí)物噸，并且內蒙古礦山4月恢復至正常生產(chǎn)，僅部分受制于季節性影響，整體國內鋅礦供應將持續恢復，導致整體上精煉鋅供應的穩步提升，預計4月鋅礦加工費也將止跌回升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月中旬訂單及產(chǎn)量穩中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現略強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 節前鉛價(jià)偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.49萬(wàn)噸（-650），SHFE倉單庫存60348噸（-2851）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì )庫存總計為68.30千噸，增加了1250噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。4月再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計4月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費也表現趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 偏多思路操作 | 假期期間美元指數反彈，倫鎳收漲1.82%。短期驅動(dòng)因素主要基于宏觀(guān)因素影響以及對俄鎳供應短缺的憂(yōu)慮，終端逢低補庫心態(tài)加重，交易所倉單連續下降至歷史低點(diǎn)。進(jìn)口方面，庫存方面，截止5/5，LME庫存261996噸，節前262212噸?；久鎭?lái)看，供應方面，菲律賓雨季結束后礦山出貨量明顯增加，預計供應旺季鎳礦價(jià)格易跌難漲。鎳鐵市場(chǎng)成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節奏較快，遠期供應過(guò)剩壓力存在。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對二季度俄鎳供應擔憂(yōu)發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會(huì )庫存去庫力度放緩；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價(jià)格呈現調整走勢。整體上看，預計短期鎳價(jià)偏強運行，但遠期供應預期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運行中樞有下移風(fēng)險。 | |
錳硅(SM) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 節前不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼304冷軋現貨價(jià)格持穩，卷價(jià)報于15300-15800元/噸；304熱軋區間報15300-15500元/噸，報價(jià)區間略有擴大，200系價(jià)格整體持穩，而430價(jià)格近期因市場(chǎng)貨源到貨充足，價(jià)格出現高位回落。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 五一節假日期間，海外衍生品市場(chǎng)上漲情緒濃厚，六月掉期合約上漲6美元左右。平臺上偶有中高品詢(xún)盤(pán)出現，但最終未見(jiàn)成交。五月3-4日Mysteel62%澳粉指數保持穩定，均為187.2美元/干噸。港口現貨價(jià)格維持節前水平。鋼廠(chǎng)方面，部分高爐復產(chǎn)，各地生產(chǎn)基本持穩，假日期間未有突發(fā)限產(chǎn)影響；由于幾乎沒(méi)有鋼廠(chǎng)在假日期間進(jìn)行采購，部分鋼廠(chǎng)有長(cháng)協(xié)貨到港，鋼廠(chǎng)鐵礦石庫存較節前減少3-5天，節后港口現貨采購為主的鋼廠(chǎng)中有少部分有品種缺口補庫需求，而以美元貨為主的鋼廠(chǎng)則以觀(guān)望為主。供應方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2407.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加395.3萬(wàn)噸。澳洲天氣轉好，發(fā)運量環(huán)比增加239.5萬(wàn)噸至1694.3萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加155.8萬(wàn)噸至713.4萬(wàn)噸，高于今年周均91.1萬(wàn)噸。具體到礦山，力拓兩港自周一開(kāi)始陸續恢復發(fā)運，發(fā)運量環(huán)比增加315.0萬(wàn)噸至604.1萬(wàn)噸，BHP和FMG發(fā)運量環(huán)比分別減少41.6萬(wàn)噸和21.8萬(wàn)噸，澳洲其他中小型礦山發(fā)運量總體波動(dòng)不大；VALE發(fā)運量環(huán)比增加94.4萬(wàn)噸至521.6萬(wàn)噸，巴西其他中小型礦山除托克外均有所增量。下期（4/19-4/25）澳洲天氣持續向好，巴西仍受降雨和間斷性泊位檢修影響，澳巴總體發(fā)運量預計小幅波動(dòng)。鐵礦石主力2109合約沖高回落，期價(jià)跌破1100一線(xiàn)，整體表現波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望 | 上周天膠主力合約期價(jià)震蕩回落，假期期間日膠收漲0.98%?，F貨方面，4月30日上海SCRWF報價(jià)為13300元/噸。供應方面，目前國內產(chǎn)區新膠陸續釋放，但相比于海南產(chǎn)區來(lái)看，云南預計5月中旬以后或將呈現大面積增長(cháng)，短期新膠釋放量有限。但目前濃乳價(jià)格高于全乳價(jià)格，后期仍將面臨干膠產(chǎn)量被乳膠分流的局面。需求方面，隨著(zhù)輪胎庫存的上升，國內半鋼輪胎高位開(kāi)工受到影響，后期存一定的下滑空間。貿易環(huán)節繼續補庫意向較弱，短期內市場(chǎng)仍積極消耗前期庫存為主。此外，海外的再度封鎖或對未來(lái)輪胎出口訂單造成一定負面影響。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)結構向供強需弱轉變。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出跨式期權。20號膠方面，主力合約期價(jià)偏弱運行?，F貨方面，4月29日青島保稅區STR20價(jià)格為1700美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，4月第三周的市場(chǎng)零售達到日均5.6萬(wàn)輛，同比2020年4月的第三周增長(cháng)16%，相對2019年4月的第三周增長(cháng)10%。雖然新一輪新能源汽車(chē)下鄉活動(dòng)開(kāi)啟，但芯片短缺或將制約新能源汽車(chē)出貨量。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 五一假期外盤(pán)原油小幅上行，整體仍然高位運行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調整水平，每次調整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數量。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期觀(guān)望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 短期盤(pán)面尋求支撐，中期逢高拋空思路不變 | 節前乙二醇期貨主力合約走勢偏強，期價(jià)需求支撐，周內成交良好，持倉下降18464手至23.1萬(wàn)?，F貨市場(chǎng)方面，受五一長(cháng)假備貨預期以及聚酯端促銷(xiāo)帶動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)局部放量等因素影響，節前一周期現價(jià)格表現較為堅挺。前期價(jià)格整體呈現回落走勢，現貨銷(xiāo)售價(jià)格同步下移，因此利潤修復，當前部分裝置再度出現虧損現象，因此成本端支撐效果將逐漸顯現。節后分析來(lái)看，雖然在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇且印度地區疫情全面爆發(fā)導致織造訂單流入國內市場(chǎng)帶動(dòng)下，聚酯開(kāi)工表現任性較足。但供應端增量預期擔憂(yōu)日漸升溫，內蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對供應形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進(jìn)程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬(wàn)噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬(wàn)噸裝置均于節前順利兌現，預計5月份開(kāi)工負荷方面將穩步提升。因此我們認為，短期雖然價(jià)格深跌幅度有限，但中期逢高拋空思路保持不變。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 上周紙漿主力合約期價(jià)小幅收漲0.25%。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢，5月智利Arauco提漲80美元/噸至980美元/噸。供應方面，針葉漿市場(chǎng)供應緊張，國外漿廠(chǎng)檢修疊加生產(chǎn)問(wèn)題，針葉漿產(chǎn)量減少。加拿大金光旗下Paper Excellence下屬兩家漿廠(chǎng)停產(chǎn)，合計影響國內進(jìn)口40萬(wàn)噸，南美智利Arauco旗下一漿廠(chǎng)轉產(chǎn)溶解漿，也導致供應減少。需求方面，生活用紙市場(chǎng)清淡，下游紙廠(chǎng)成本倒掛開(kāi)工率不足。文化紙臨近招標期，部分大廠(chǎng)開(kāi)始補庫，但基本維持剛需采購，需求一般。庫存方面，4月上旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計152.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.6萬(wàn)噸，其中青島港90.6萬(wàn)噸，常熟港62.1萬(wàn)噸，港口庫存小幅去庫。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2109高位回落8800運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106上周回升3000一線(xiàn)運行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計本周山東地區瀝青價(jià)格下跌20元/噸，其他地區瀝青價(jià)格穩定。國內整體終端需求尚無(wú)明顯改善，煉廠(chǎng)整體庫存水平繼續上升，社會(huì )庫存水平消耗緩慢，瀝青價(jià)格上漲乏力，主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格本周暫時(shí)穩定。其中，山東地區煉廠(chǎng)開(kāi)工率持續回升，周內前期受陰雨天氣影響，煉廠(chǎng)出貨情況不佳。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 本周石化企業(yè)將去庫存為主，塑料期貨整體震蕩 （減空） | 節前塑料期貨L2109合約整體走弱，上游石化企業(yè)庫存累積預期以及中游貿易企業(yè)塑料庫存偏高對盤(pán)面形成壓力。本周上游石化企業(yè)將以去庫存主。五一放假期間國際原油價(jià)格整體上漲，今日塑料現貨和期貨價(jià)格將受到提振。不過(guò)因庫存偏高，下游企業(yè)需要暫無(wú)較大亮點(diǎn)，塑料現貨和期貨價(jià)格漲幅有限。另外5月份新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，寧波華泰盛富40萬(wàn)噸全密度裝置5月份將出產(chǎn)品，因此塑料供應壓力猶存。需求方面，5月份下游HDPE包裝膜、HDPE管材需求尚可，但地膜需求進(jìn)入淡季，地膜企業(yè)開(kāi)工率20%-50%，LLDPE需求暫無(wú)較大亮點(diǎn)。因此今日塑料期貨或將受上游原油提振而有所反彈，但上漲空間有限，塑料期貨整體將震蕩運行。操作建議方面，建議空單輕倉持有。 | |
聚丙烯(PP) | 節后石化企業(yè)PP庫存有所累積，PP期貨整體震蕩 （減空） | 節前PP期貨PP2109合約整體小幅反彈。五一放假期間上游原油整體上漲，這將對今日PP期貨形成一定提振，PP期貨將高開(kāi)。不過(guò)本周部分檢修裝置計劃重啟，中韓石化、天津石化等PP新產(chǎn)能計劃5月份投產(chǎn)，PP供應有所回升；假期過(guò)后上游石企業(yè)庫存將升至90萬(wàn)噸上方，庫存壓力較大。需求方面，塑編企業(yè)開(kāi)工率下降，編織袋和BOPP薄膜等新增訂單不多，無(wú)紡布需求進(jìn)入相對淡季，需求因素不利PP期貨大幅上漲。不過(guò)丙烯單體價(jià)格維持高位導致PP粉料生產(chǎn)利潤不高，PP粉料生產(chǎn)企業(yè)停車(chē)比較多，PP粉料價(jià)格堅挺將間接支撐PP粒料價(jià)格。因此受上游原油上漲帶動(dòng)PP期貨今日將反彈，但PP供需相對寬松，上漲空間將受到限制，整體將震蕩運行。操作建議方面，建議空單輕倉持有。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2109上周站上4800一線(xiàn)運行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 節前苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調原油需求預期提振油價(jià)，國際原油整體上漲，帶動(dòng)苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷小幅下降，但目前仍處在供應壓力之下，預計短期苯乙烯開(kāi)工率或將維持平穩；需求端來(lái)看，目前下游需求弱穩，PS和EPS的加工利潤及開(kāi)工率均保持平穩趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿(mǎn)負荷開(kāi)工；庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現下降趨勢，供應量有小幅下降，下游平穩的情況下，短期內苯乙烯庫存或將呈現去庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 等待逢低做多機會(huì ) | 上周焦炭期貨主力(J2109合約)較大幅度拉漲，周五現大幅回落，成交良好，持倉量大增?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2450元/噸(0)，期現基差-156.5元/噸；焦炭總庫存756.5萬(wàn)噸(-10.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率73.52%(-1.58)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率73.47%(0.4)。綜合來(lái)看，近期多數焦企開(kāi)啟第二、三輪提漲100元/噸，目前已基本落地。供應方面，山西、河北等主產(chǎn)區環(huán)保限產(chǎn)嚴格執行，各地區焦企均有一定減產(chǎn)情況，總體開(kāi)工率繼續下調，焦企心態(tài)有所好轉。下游方面，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率略有回升，對焦炭需求稍有恢復，個(gè)別焦炭庫存偏低的鋼廠(chǎng)對焦炭有增加鎖單鎖量情況，而多數鋼廠(chǎng)焦炭庫存在合理或偏高水平。我們認為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅行動(dòng)將持續對當地高爐生產(chǎn)造成影響，但在高利潤的刺激下，其他區域鋼廠(chǎng)檢修有所減少，全國綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場(chǎng)供需強度分化，不排除后續供應再次緊張的情況發(fā)生，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)預期，建議投資者等待逢低做多機會(huì )。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 上周焦煤期貨主力(JM2109合約)高位偏強震蕩，成交活躍，持倉量大增?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0)，期現基差-3元/噸；煉焦煤總庫存2152.75萬(wàn)噸(-20.9)；100家獨立焦企庫存可用17.11天(+0.9)。綜合來(lái)看，供應方面，山西部分區域安保督察影響，產(chǎn)地供應稍有下滑，此外，近期受新疆礦難影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應偏緊總體供應有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼有所探漲。進(jìn)口煤方面，雖然巴彥淖爾金泉工業(yè)園區洗煤廠(chǎng)接通知可恢復生產(chǎn)，但蒙古疫情對出口的限制仍在，現處于無(wú)煤可洗的狀態(tài)。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補庫節奏有所回升。我們認為，在總供應量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒較重，終端采購積極性相對較強。因此，即便因焦企限產(chǎn)導致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見(jiàn)得出現供需關(guān)系轉向寬松的局面，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)限產(chǎn)情況，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 短多操作 | 五一假期上游煤礦受各項檢查重壓，供應情況不算樂(lè )觀(guān)，坑口價(jià)格普遍上漲。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)830元/噸(+30)，期現基差41.4元/噸；主要港口煤炭庫存5515.6萬(wàn)噸(-137)，秦港煤炭疏港量46.7萬(wàn)噸(+6.4)。綜合來(lái)看，上游方面，陜北礦區安全環(huán)保檢查、內蒙古地區煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。由于市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒向上游傳導，坑口發(fā)運情況逐漸好轉，多數礦區價(jià)格上浮15-20元/噸。港口方面，大秦線(xiàn)檢修期間日均發(fā)運量維持在100萬(wàn)噸左右。終端電廠(chǎng)招標采購增多，港口貿易商開(kāi)始甩貨，現貨報價(jià)高位回調，市場(chǎng)高價(jià)成交少數。我們認為受內蒙古從嚴發(fā)放煤管票的影響，即便發(fā)改委鼓勵煤礦加大產(chǎn)能釋放，5月份原煤產(chǎn)量很難有顯著(zhù)增長(cháng)的空間。而下一階段電力及水泥行業(yè)煤炭需求將延續增長(cháng)格局，屆時(shí)終端企業(yè)積極發(fā)運或帶來(lái)煤炭港口庫存的持續下降，并將在煤炭市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性需求旺季到來(lái)前即形成高位偏強震蕩的格局，引導行情下行的難度持續增大，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注供應端的產(chǎn)業(yè)調控政策，建議投資者短多操作。 | |
甲醇(ME) | 節后價(jià)格重心或逐漸下移，關(guān)注MTO擴大 | 節前一周甲醇期貨主力合約偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加72921手至115.2萬(wàn)手?；久娣治鰜?lái)看，甲醇現狀優(yōu)于預期。短期，新疆?；菲髽I(yè)及煤礦集中處于安監階段，檢修裝置重啟推遲，且山東地區出現部分裝置臨停檢修現象，供應壓力有限。此外，煤制烯烴開(kāi)工率延續高位狀態(tài)，傳統下游需求產(chǎn)業(yè)鏈利潤健康對開(kāi)工形成一定支撐，需求企穩。但市場(chǎng)對節后遠端供應壓力存在悲觀(guān)預期，主要原因在于新增產(chǎn)能將逐漸兌現，且春季檢修將接近尾聲，供應將逐步釋放。因此，我們認為雖然短期在供應有限、庫存節后良好背景下盤(pán)面表現尚可，但節后期價(jià)大概率重心將有所下移。前期MTO利潤在4月份得到修復，在甲醇制烯烴開(kāi)工高企背景下，套利方面我們認為MTO擴大交易依然值得市場(chǎng)期待。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 多頭邏輯不變，但需警惕高利潤及弱基差 | 節前玻璃期貨主力合約大幅拉漲，期價(jià)連續錄得上市后新高，成交量好，持倉下降32069手至75.8萬(wàn)手?，F貨市場(chǎng)方面，4月份玻璃漲勢延續主要得益于生產(chǎn)企業(yè)及貿易商持續去庫化以及地產(chǎn)行業(yè)持續發(fā)力進(jìn)而帶動(dòng)建筑裝修版塊對玻璃需求。從供需角度分析來(lái)看，雖然本月玻璃在廣東名軒二線(xiàn)投產(chǎn)影響下供給有所增加，但整體增量有限，對市場(chǎng)沖擊不大。需求端，房地產(chǎn)行業(yè)數據持續向好，在竣工加速背景下需求存在放量預期。此外，雖然臨近五一長(cháng)假，市場(chǎng)采購情緒有所下降，但當前生產(chǎn)企業(yè)及貿易商庫存結構良好，主產(chǎn)區提價(jià)意愿明顯，價(jià)格漲勢得以延續。但值得注意的是，與4月中旬漲勢不同，現階段隨著(zhù)期價(jià)漲勢加速，基差正逐步走弱，預計后市漲勢將有所放緩。整體來(lái)看，在供應增量有限、需求逐漸向好預期下，多頭走勢有望延續，新進(jìn)投資者可逢低布局多單。 | |
白糖(SR) | 區間操作為宜 | 節前鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱，價(jià)格回落至5400元/噸下方運行。五一假日期間，紐糖07合約收高0.39美分，漲幅約2.3%，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區產(chǎn)量前景引發(fā)擔憂(yōu)，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長(cháng)。最近海南自貿區原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿區可能需要補許可證及補稅，因此新政或將對進(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過(guò)分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來(lái)國內消費旺季，現貨交易或將有所恢復，但由于國內食糖庫存處于歷年以來(lái)高位，食糖基本面壓力依然較大?？紤]到紐糖與鄭糖的互相作用近期鄭糖走勢上下幅度或將有限，建議區間操作為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單輕倉謹慎持有 | 節前玉米主力合約窄幅震蕩運行，收于2733元/噸。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格大多穩定為主，個(gè)別地區上漲。全國玉米均價(jià)2839元/噸，山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2780-3020元/噸，遼寧錦州港口收購價(jià)2780-2830元/噸，廣東港口二等玉米價(jià)格2959元/噸，上漲30元/噸。目前基層余糧基本清空，東北地區基層地趴糧基本見(jiàn)底。并且部分農戶(hù)忙于春耕，自然干糧也不急于售賣(mài)。貿易商貨源多成本較高，有惜售挺價(jià)情緒，諸多因素給與短期玉米價(jià)格底部形成支撐。從養殖端來(lái)看，3月生豬存欄環(huán)比上漲，蛋雞總存欄環(huán)比增加，飼料需求或有所增加。但目前大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到抑制。玉米利空因素出盡，短期玉米潮糧在上一輪賣(mài)糧風(fēng)波當中已經(jīng)基本出盡，玉米供應存在一定的斷檔期，導致雖然現階段需求表現一般，但是玉米價(jià)格依然保持偏強格局，預計短期玉米價(jià)格或將維持區間震蕩格局，建議投資者多單輕倉謹慎持有。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 區間思路 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。新作播種季來(lái)臨，國糧中心預計本年度大豆播種面積環(huán)比增加5.9%至988.2萬(wàn)公頃，但農業(yè)農村部增玉米穩大豆政策使得農戶(hù)傾向于播種玉米，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，4月份進(jìn)口大豆到港量偏低，進(jìn)口大豆庫存逐步下降，但5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解，但近期美豆價(jià)格大幅走高，成本端對進(jìn)口豆帶來(lái)支撐。豆一整體維持區間思路，操作上關(guān)注6000元/噸壓力。 | |
豆粕(M) | 高位震蕩 | 美豆4月中旬起展開(kāi)播種，截至5月2日當周，美豆播種率為24%，去年同期為21%，五年均值為11%，目前中西部及南部產(chǎn)區墑情較為適宜，但北達科他州旱情嚴重，該地區通常于5月10日前后前后展開(kāi)種植，引發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)，美豆整體維持偏強走勢。國內方面，因進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量逐步回升，截至4月23日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周161.7萬(wàn)噸上升至177.9萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為186/180萬(wàn)噸。但是，水產(chǎn)需求回暖以及二次育肥增加，帶動(dòng)豆粕需求好轉，本周豆粕庫存較上周略增，截至4月23日當周，豆粕庫存為64.9萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.03%,同比增加376.85%。豆粕近期呈現高位震蕩，多單逢高減倉，滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單減倉 | 隨著(zhù)2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應緊缺導致后期壓榨量難以維持高位，同時(shí)拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費提供利多，3月份以來(lái)可再生柴油消費大幅增長(cháng)，3月份美豆壓榨量為484.4萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預期，美豆油庫存17.71億磅，同比下降6.7%，庫存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應的緊缺更加明顯的體現在豆油市場(chǎng)。國內方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復，豆油庫存供應偏緊格局或逐步緩解，本周豆油庫存止降回升，截至4月23日當周，國內豆油庫存為59.17萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.23%，同比減少30.10%。豆油短期關(guān)注8800元/噸壓力，多單可減倉止盈。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉 | 4月馬棕產(chǎn)量恢復速度偏慢，SPPOMA數據顯示，4月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加2.5%，同時(shí)棕櫚油出口趨增，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，4月馬棕出口較上月增加10.1%/9.7%，4月馬棕庫存上升空間受限，馬棕低庫存格局仍對油脂形成支撐。國內方面，由于棕櫚油到港較少，本周棕櫚油庫庫存再度走低，截至4月23日當周，國內棕櫚油庫存為39.54萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.04%，同比減少10.01%。國內棕櫚油進(jìn)口利潤深度虧損，本周新增6月洗船，后期庫存持續偏緊，但國內油脂消費偏弱，現貨需求疲弱。棕櫚油短期關(guān)注7800元/噸壓力，多單可部分減倉。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量為4.5萬(wàn)噸，較上周5.7萬(wàn)噸下降21.05%。菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至4月23日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為8.12萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.25%,同比增加480.00%。隨著(zhù)天氣轉暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長(cháng)期持續，但菜油需求表現疲弱，截至4月23日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為3.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.03%,同比增加161.54%。中儲糧開(kāi)啟菜油拋儲，政策調控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 節前雞蛋主力合約震蕩運行，收于4994元/500kg。4月30日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.24元/斤，全國雞蛋價(jià)格穩中有漲，各別地區窄幅調整，養殖單位盼漲心態(tài)較重，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。目前雞蛋存欄逐漸減少，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)處于虧損狀態(tài)，養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著(zhù)雞蛋現貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷(xiāo)區走貨略有好轉。此外隨著(zhù)清明節臨近各環(huán)節或將開(kāi)啟補貨促銷(xiāo)雞蛋，預計雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始走穩。淘汰雞方面，4月30日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.42元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區隨著(zhù)半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉，五一備貨開(kāi)啟疊加電商平臺購銷(xiāo)加多，終端需求表現良好，當前蛋價(jià)仍有繼續走強可能。預計短期蛋價(jià)震蕩偏強運行，建議短線(xiàn)日內操作為宜，激進(jìn)投資者可逢低布局多單。近期或有部分冷庫蛋流入市場(chǎng)，關(guān)注冷庫蛋情況。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主，高拋低吸操作 | 節前蘋(píng)果主力價(jià)格震蕩偏弱，價(jià)格考驗下方5700元/噸一線(xiàn)支撐力度，近期山東陜西主產(chǎn)區氣溫回升較快，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒回歸理性。當前蘋(píng)果銷(xiāo)售偏弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。五一假日期間國內新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續偏弱運行。山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋(píng)果冷庫庫存剩余量約為608.43萬(wàn)噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬(wàn)噸，上周為51.732萬(wàn)噸?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。冷預計短期價(jià)格或低位震蕩運行。操作上，建議投資者日內交易為主，高拋低吸操作，本周沙塵天氣或將影響產(chǎn)區坐果情況，密切關(guān)注天氣情況。 | |
生豬(LH) | 區間操作為宜 | 節前生豬期貨震蕩運行，生豬主力合約終收于27290元/噸?，F貨方面，5月5日全國生豬均價(jià)為21.01元/公斤，較前日下跌0.82元/公斤，全國各地市場(chǎng)均有下跌。從供應端來(lái)看，上周出欄生豬平均體重繼續上升至136.81公斤，養殖端大體重豬存欄占比仍舊偏多，大肥拉低整體標豬價(jià)格。目前市場(chǎng)大體重豬源仍舊偏多，大肥消化遲緩。同時(shí)五月養殖端出欄量有所增加。從需求方面來(lái)看，目前下游走貨仍舊緩慢，五一假期提振消費幅度十分有限，市場(chǎng)消費仍處于低位。短期來(lái)看供需博弈，生豬現貨或以偏弱調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，春節前養殖端因非瘟疫情導致的大量拋售行為，或導致6至8月供應出現階段性斷檔，但由于近期二次育肥現象增加，后期或仍有一輪大體重豬出欄，對豬價(jià)反彈的幅度可能有所限制。而從產(chǎn)能恢復情況來(lái)看，北方前期受疫情影響較為嚴重，南方復養情況則較好，新增產(chǎn)能擴產(chǎn)規模較大。在南方雨季疫情穩定的情況下，全國母豬產(chǎn)能約能基本恢復至疫情前水平。盤(pán)面上來(lái)看，市場(chǎng)關(guān)注南方地區夏季非瘟疫病形勢，預計短期生豬期價(jià)仍以區間震蕩為主。操作上建議區間操作為宜，輕倉為主，注意流動(dòng)性風(fēng)險。建議繼續關(guān)注南方雨季非瘟疫情情況及現貨走勢。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 節前花生主力合約震蕩運行，主力合約PK2110收于10418元/噸。全國商品米價(jià)格穩中有漲，商品米價(jià)格大多穩定在8900-10800元/噸之間，油料米價(jià)格穩定在8800-9500元/噸。目前下游接貨意愿不大，但市場(chǎng)上貨量有限，農戶(hù)余貨不多，對花生價(jià)格形成一定支撐。預計短期花生價(jià)格以震蕩整理為主。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，進(jìn)口花生陸續到港后會(huì )使國內花生供應增加，花生價(jià)格承壓。此外隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度加大，農戶(hù)和部分貿易商收儲條件較差，拋儲意愿加大，油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者區間參與為宜，輕倉為主。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 節前鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于15600元/噸，周跌幅1.67%。國際方面，五一假期期間，ICE期棉收跌至87.01美分/磅，較上周下跌1.81美分/磅。當前印度疫情備受市場(chǎng)關(guān)注，印度國內疫情處于高瘋漲階段，導致印度紗廠(chǎng)開(kāi)機率下調，紗廠(chǎng)進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟恢復的擔憂(yōu)，此外截止4月22日當周，美國凈簽約出口陸地棉17486噸，較上周減少25%，較上月減少46%，美棉簽約數據回落。國內方面，4月30日晚間，國家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布發(fā)放滑準稅配額的相關(guān)公告，2021年發(fā)放棉花進(jìn)口滑準稅配額為70萬(wàn)噸，全部為非國營(yíng)貿易配額，其中40萬(wàn)噸限定用于加工貿易方式進(jìn)口。此公告發(fā)布的70萬(wàn)噸低于市場(chǎng)此前流傳的200萬(wàn)噸。當前印度訂單或將回流國內也利好國內棉紗。預計短期鄭棉09合約價(jià)格區間震蕩運行。操作上建議投資者區間操作為宜，繼續關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯， | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
