今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-04-29
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 今日關(guān)注美聯(lián)儲FOMC公布利率決議及政策聲明等 | 隔夜美元指數下跌，國際大宗商品漲跌不一，歐股上漲，美股下跌。國際方面日本參院全體會(huì )議28日通過(guò)了《區域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》(RCEP)。美東時(shí)間4月28日周三下午，美聯(lián)儲公布最新利率決議，美聯(lián)儲主席鮑威爾召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )。鮑威爾著(zhù)重闡述了“經(jīng)濟距離進(jìn)一步進(jìn)展還有很長(cháng)的路要走”，現在不宜討論加息和縮表，當時(shí)機適宜時(shí)，美聯(lián)儲將減碼對抵押貸款支持證券（MBS）的購買(mǎi)速度，但不是現在。美國經(jīng)濟復蘇還不均衡，股市某些方面存在泡沫。美股在“泡沫言論”后悉數轉跌，分析稱(chēng)短期內縮表大門(mén)被關(guān)閉。美聯(lián)儲重申，保持購債直至有實(shí)質(zhì)經(jīng)濟進(jìn)展。不同于上次會(huì )議的是，本次稱(chēng)，通脹已上升，這主要是暫時(shí)性因素的體現，并表示，在接種進(jìn)展和政策支持下，經(jīng)濟活動(dòng)和就業(yè)指標已走強，最受疫情打擊的行業(yè)仍疲軟，但有改善。國內方面國務(wù)院總理李克強4月28日下午在人民大會(huì )堂以視頻形式與德國總理默克爾共同主持第六輪中德政府磋商。李克強強調，中德在一些問(wèn)題上有不同看法，這是客觀(guān)事實(shí)。只要雙方尊重彼此核心利益和重大關(guān)切，在平等相待、互不干涉內政的基礎上進(jìn)行溝通交流，增信釋疑、縮小分歧、聚焦合作，就可以為對話(huà)合作進(jìn)一步順利開(kāi)展創(chuàng )造有利條件。為更好保障鋼鐵資源供應，推動(dòng)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)國務(wù)院批準，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )近日發(fā)布公告，自2021年5月1日起，調整部分鋼鐵產(chǎn)品關(guān)稅。其中，對生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料、鉻鐵等產(chǎn)品實(shí)行零進(jìn)口暫定稅率；適當提高硅鐵、鉻鐵、高純生鐵等產(chǎn)品的出口關(guān)稅，調整后分別實(shí)行25%出口稅率、20%出口暫定稅率、15%出口暫定稅率。今日關(guān)注美聯(lián)儲FOMC公布利率決議及政策聲明，東京證券交易所因昭和之日休市一日，美聯(lián)儲主席鮑威爾召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，美國一季度個(gè)人消費支出(PCE)年化季環(huán)比初值，美國一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值，美國4月24日當周首次申請失業(yè)救濟人數(萬(wàn)人)，美國3月成屋簽約銷(xiāo)售指數同比，美聯(lián)儲理事夸爾斯就金融監管發(fā)表講話(huà)。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約震蕩上行，IF、IC小幅領(lǐng)漲?，F貨方面，上證圍繞3450運行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.0730。3月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行3.4bp報1.78%，7天期下行4.5bp報2.189%，14天期上行1.4bp報2.321%，1個(gè)月期下行0.3bp報2.491%。北向資金今日流入20.08億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價(jià)小幅反彈，現運行于1784美元/盎司，金銀比價(jià)67.70，市場(chǎng)靜待美聯(lián)儲利率會(huì )議。海外通脹壓力逐步凸顯，以及亞洲新冠疫情再次復燃，為近期貴金屬反彈的主要驅動(dòng)因素。美國經(jīng)濟加速的跡象越發(fā)明顯，受益于美國政府1400美元刺激支票發(fā)放，3月美國零售銷(xiāo)售月率增長(cháng)9.8%，創(chuàng )去年5月以來(lái)最佳表現。就業(yè)市場(chǎng)也在回暖，美國勞工部數據顯示，初請失業(yè)金人數上周降至57.6萬(wàn)，創(chuàng )去年疫情以來(lái)的新低?；诖?，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示可能在加息前提前縮減量化寬松規模。美聯(lián)儲流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長(cháng)期存在收緊的風(fēng)險。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì )跟隨調整。截至4/28，SPDR黃金ETF持倉1021.70噸，持平，SLV白銀ETF持倉17688.17噸，前值17724.24噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋的產(chǎn)量繼續回升，從數據上看，上周樣本鋼廠(chǎng)的螺紋產(chǎn)量為360.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.73%，同比增加0.95%。從短流程鋼廠(chǎng)的廢鋼日耗來(lái)看，目前電弧爐的廢鋼日耗創(chuàng )歷史新高。電爐的開(kāi)工以及產(chǎn)能利用率基本達到峰值。后期螺紋的產(chǎn)量增量將來(lái)自于長(cháng)流程鋼廠(chǎng)。但長(cháng)流程鋼廠(chǎng)受到環(huán)保限產(chǎn)的影響，產(chǎn)量釋放受限。4月份唐山唐山地區繼續執行嚴格的環(huán)保限產(chǎn)。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存延續去庫，但是伴隨著(zhù)部分企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)，出庫量略有減少。另外，由于近期市場(chǎng)價(jià)格趨弱震蕩，市場(chǎng)采購節奏放緩，因此鋼廠(chǎng)庫存降幅低于前期，但是短期內仍會(huì )保持目前的去庫速率。螺紋的總庫存環(huán)比繼續去庫，總庫存環(huán)比下降68.77萬(wàn)噸，螺紋總庫存去化幅度放緩，庫存去化幅度不及預期。后期關(guān)注螺紋的去庫幅度。消費方面，上周五大品種周消費整體相對持穩，螺紋鋼降幅較為突出，最新數據為429.62萬(wàn)噸，環(huán)比降幅5.28%，整體有消費見(jiàn)頂回落跡象。五一節前來(lái)看，終端工地將提前備貨補庫存，預計下周的需求將繼續釋放。整體來(lái)看，當前供應端近期環(huán)保限產(chǎn)消息不斷，而需求五一節前仍有一定支撐，預計螺紋鋼價(jià)格節前偏強運行為主，關(guān)注節后的成交情況。昨日螺紋鋼主力2110合約高位整理，期價(jià)盤(pán)中震蕩運行，預計節前表現或偏強運行為主，關(guān)注高位爭奪，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱卷產(chǎn)量321.94萬(wàn)噸，環(huán)比回升7.8萬(wàn)噸，上周熱軋產(chǎn)量大幅回升，主要增幅區域在華北、東北地區，上周有前期檢修鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，導致上周產(chǎn)量回升，其它地區上周產(chǎn)量波動(dòng)較小，且仍有剛復產(chǎn)未及時(shí)釋放。上周邯鄲制定《邯鄲市2021年二季度重點(diǎn)行業(yè)生產(chǎn)調控方案》，從成材品種結構來(lái)看，邯鄲地區是中厚板、熱軋卷板、線(xiàn)材生產(chǎn)集中地，重點(diǎn)面向工業(yè)、建筑等方向使用，此文件執行后對線(xiàn)材的影響較大，板材次之。根據Mysteel的調研，本次限產(chǎn)日影響鐵水產(chǎn)量2.08萬(wàn)噸。如若根據文件要求減少生產(chǎn)負荷比例7%-37%執行，預計產(chǎn)能利用率下降13.88%，日均影響鐵水產(chǎn)量約增加2.36萬(wàn)噸。具體理論測算成材影響量：線(xiàn)材預估影響日產(chǎn)約0.87萬(wàn)噸。中厚板預估影響日產(chǎn)約0.65萬(wàn)噸。熱軋板卷預估影響日產(chǎn)約0.56萬(wàn)噸。短期來(lái)看限產(chǎn)的影響較為有限，關(guān)注后市限產(chǎn)政策的出臺。庫存方面，廠(chǎng)庫上周小幅減少，降幅主要來(lái)自東北、華東地區，主要是有前期檢修供給減少出庫正常，庫存下降。熱卷總庫存小幅回落1.39萬(wàn)噸，降幅較前一周有所收窄。熱卷需求近期呈現出一定的邊際走弱，板材表需從前期較高水平明顯回落，但考慮到供給端的不確定性仍將支撐鋼價(jià)，熱卷價(jià)格保持高位震蕩運行。昨日熱卷主力2110合約高位震蕩，期價(jià)表現波動(dòng)加劇，關(guān)注5700一線(xiàn)附近爭奪，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 旺季預期，輕倉持多 | 夜盤(pán)滬鋁主力合約高位震蕩，美元指數偏弱運行，倫鋁運行于2400美元/噸。產(chǎn)業(yè)上，04月26日，國內電解鋁社會(huì )庫存112.9萬(wàn)噸，延續下降1.4萬(wàn)噸。截至4月初，全國電解鋁年化運行產(chǎn)能3944萬(wàn)噸，有效建成規模4359萬(wàn)噸/年，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率90.5%。原料上，從成本來(lái)看，氧化鋁成本支撐抵消北方復產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過(guò)4000元/噸，預計4月電解鋁供給增量有限，內蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現，新增進(jìn)口規模受制于船期等影響，整體供給規模預期不大。需求端，終端汽車(chē)消費由于芯片供應問(wèn)題加劇，限制了汽車(chē)板塊需求，傳統鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或將低于往年同期水平。整體上，碳中和影響供應預期持續，消費預期較好，去庫周期中。建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鋅價(jià)區間震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.36萬(wàn)噸（-400），SHFE倉單庫存39605噸（-120）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為19.15萬(wàn)噸，略增2400噸。供應端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸至10.7萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。由于4-5月部分煉廠(chǎng)進(jìn)口礦長(cháng)單將集中到貨，預計將達35-40萬(wàn)實(shí)物噸，并且內蒙古礦山4月恢復至正常生產(chǎn)，僅部分受制于季節性影響，整體國內鋅礦供應將持續恢復，導致整體上精煉鋅供應的穩步提升，預計4月鋅礦加工費也將止跌回升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月中旬訂單及產(chǎn)量穩中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現略強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.49萬(wàn)噸（-650），SHFE倉單庫存60348噸（-2851）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì )庫存總計為68.30千噸，增加了1250噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。4月再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計4月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費也表現趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約震蕩上行，持倉量增加0.1萬(wàn)手，美元指數偏弱運行，倫鎳17370美元/噸附近運行。國內交易所倉單持續下降，因國內貿易商未簽訂二季度俄鎳長(cháng)單協(xié)議，市場(chǎng)擔憂(yōu)精煉鎳供應短缺。進(jìn)口方面，截止4/27，俄鎳提單進(jìn)口盈利298元/噸。庫存方面，國內倉單大幅下降，截止4/28，LME庫存262458噸（-750），上期所周度庫存8560噸（-994），上期所倉單6523噸（-73）?；久鎭?lái)看，供應方面，菲律賓雨季過(guò)后鎳礦價(jià)格有所松動(dòng)，國內鐵廠(chǎng)前期以消耗庫存為主，現有較強補庫需求，預計礦價(jià)下跌空間有限。受益于春節后不銹鋼排產(chǎn)回升及印尼進(jìn)口量不及預期，國內鎳鐵需求將逐步復蘇，鎳鐵價(jià)格持穩于1075元/鎳左右。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降，而海外庫存累升，使得較多進(jìn)口資源流入國內市場(chǎng)，對精煉鎳緊張格局有一定程度緩解，但鎳豆升水仍維持堅挺表現。需求方面，節后不銹鋼需求尚可，社會(huì )庫存去庫力度強勁，鋼廠(chǎng)排產(chǎn)重回高位；全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續了去年下半年以來(lái)的增產(chǎn)狀態(tài)，對原料需求繼續維持高位。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
錳硅(SM) | 逢高試空 | 昨日SM2109合約期價(jià)沖高回落后小幅回調，終收于7228元/噸，減倉1178手，盤(pán)面成交活躍。錳硅市價(jià)仍處高位，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6750-6850元/噸，南方在6800-6900元/噸。錳礦方面：港口庫存仍處高位，外盤(pán)報價(jià)持續下調，近期錳礦價(jià)格小幅上探但成交情況一般，礦價(jià)對錳硅市價(jià)的支撐力度仍較為有限。供應方面：內蒙限電政策有所放松、廠(chǎng)家開(kāi)工水平有所抬升，其他省份廠(chǎng)家的開(kāi)工旺盛，錳硅的整體產(chǎn)量水平仍然偏高；因寧夏限制類(lèi)及淘汰類(lèi)爐型較少，后市能耗雙控政策對當地廠(chǎng)家開(kāi)工的抑制作用或將較為有限。需求方面：近期來(lái)自下游五大鋼種的錳硅需求略有增長(cháng)，需求端整體上表現尚可。綜合來(lái)看，由于供應水平仍然偏高，后市錳硅價(jià)格或存回落風(fēng)險。對于SM2109合約，操作上建議輕倉逢高布局空單。 | |
硅鐵(SF) | 逢高試空 | 昨日SF2109合約期價(jià)沖高回落后小幅回調，終收于7448元/噸，減倉952手，盤(pán)面成交活躍。硅鐵市價(jià)盤(pán)整運行，當前72硅鐵合格塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6700-6900元/噸。供應方面：內蒙部分前期停產(chǎn)的廠(chǎng)家復產(chǎn)，其他省份廠(chǎng)家開(kāi)工積極，硅鐵產(chǎn)量仍處較高水平；因寧夏限制類(lèi)及淘汰類(lèi)爐型較少，后市能耗雙控政策對當地廠(chǎng)家開(kāi)工的抑制作用或將較為有限。需求方面：近期下游五大鋼種對硅鐵的需求穩步增加，出口市場(chǎng)有所回暖，來(lái)自金屬鎂市場(chǎng)的需求向好，需求端整體上表現良好。5月鋼招啟動(dòng)：目前已經(jīng)出臺的招標價(jià)集中在7300-7500元/噸，環(huán)比小幅上調100-300元/噸。綜合來(lái)看，雖然產(chǎn)量仍處較高水平，但需求端對市價(jià)有所支撐，短期硅鐵價(jià)格或將繼續以盤(pán)整運行為主。對于SF2109合約，前期期價(jià)在消息面及預期帶動(dòng)下出現脫離基本面的大幅上漲，短期盤(pán)面有回調需求，操作上建議輕倉逢高布局空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼304冷軋現貨價(jià)格持穩，卷價(jià)報于15300-15800元/噸；304熱軋區間報15300-15500元/噸，報價(jià)區間略有擴大，200系價(jià)格整體持穩，而430價(jià)格近期因市場(chǎng)貨源到貨充足，價(jià)格出現高位回落。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 據了解，目前山東地區鋼廠(chǎng)利潤仍較高，加之臨近五一小長(cháng)假，鋼廠(chǎng)多有節前補庫預期，市場(chǎng)情緒偏強。近期唐山地區發(fā)布臨時(shí)管控措施方案，據Mysteel了解，此次管控時(shí)間較短，且唐山地區限產(chǎn)常態(tài)化，實(shí)際影響較為有限，但預期港口疏港排隊現象可能加重。由于唐山鋼企一直處于限產(chǎn)狀態(tài)，對礦石需求仍未大量釋放，多保持低庫存，以按需采購為主，預計短期礦價(jià)仍將維持高位。供應方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2407.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加395.3萬(wàn)噸。澳洲天氣轉好，發(fā)運量環(huán)比增加239.5萬(wàn)噸至1694.3萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加155.8萬(wàn)噸至713.4萬(wàn)噸，高于今年周均91.1萬(wàn)噸。具體到礦山，力拓兩港自周一開(kāi)始陸續恢復發(fā)運，發(fā)運量環(huán)比增加315.0萬(wàn)噸至604.1萬(wàn)噸，BHP和FMG發(fā)運量環(huán)比分別減少41.6萬(wàn)噸和21.8萬(wàn)噸，澳洲其他中小型礦山發(fā)運量總體波動(dòng)不大；VALE發(fā)運量環(huán)比增加94.4萬(wàn)噸至521.6萬(wàn)噸，巴西其他中小型礦山除托克外均有所增量。下期（4/19-4/25）澳洲天氣持續向好，巴西仍受降雨和間斷性泊位檢修影響，澳巴總體發(fā)運量預計小幅波動(dòng)。昨日鐵礦石主力2109合約高位回落，期價(jià)反彈動(dòng)力暫緩，高位波動(dòng)有所加劇，激進(jìn)者短多謹慎持有，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望 | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，4月28日上海SCRWF報價(jià)為13100元/噸。供應方面，國內云南西雙版納產(chǎn)區部分地區陸續割膠，膠水供應量略有增加。海南產(chǎn)區膠水陸續釋放，原料膠水收購價(jià)格持穩。但目前濃乳價(jià)格遠高于全乳價(jià)格，后期仍將面臨干膠產(chǎn)量被乳膠分流的局面。需求方面，隨著(zhù)輪胎庫存的上升，國內半鋼輪胎高位開(kāi)工受到影響，后期存一定的下滑空間。貿易環(huán)節繼續補庫意向較弱，短期內市場(chǎng)仍積極消耗前期庫存為主。此外，海外的再度封鎖或對未來(lái)輪胎出口訂單造成一定負面影響。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)結構向供強需弱轉變。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出跨式期權。20號膠方面，主力合約期價(jià)偏強運行?，F貨方面，4月27日青島保稅區STR20價(jià)格為1685美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，4月第二周市場(chǎng)零售達到日均4.2萬(wàn)輛，同比2020年4月第二周增長(cháng)16%，相對2019年4月第二周增長(cháng)12%，表現相對較好。雖然新一輪新能源汽車(chē)下鄉活動(dòng)開(kāi)啟，但芯片短缺或將制約新能源汽車(chē)出貨量。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調整水平，每次調整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數量。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期觀(guān)望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 逢高拋空思路操作 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉小幅增加1277手至248013手?，F貨市場(chǎng)方面，據相關(guān)數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為57.6萬(wàn)噸，較上期增加3.4萬(wàn)噸。雖然從庫存絕對值分析來(lái)看，當前行業(yè)庫存結構維持良好，對盤(pán)面具備一定支撐作用。但近期隨著(zhù)海外前期檢修裝置陸續恢復重啟，進(jìn)口船期預報量有所提升，因此后續港口進(jìn)入小幅累庫狀態(tài)概率偏大?，F階段，伴隨著(zhù)乙二醇現貨銷(xiāo)售價(jià)格修復，行業(yè)利潤攀升，國內生產(chǎn)裝置開(kāi)工率呈現回升態(tài)勢，加之利潤修復背景下新增產(chǎn)能裝置兌現周期普遍提前，市場(chǎng)對遠期供應端增量擔憂(yōu)情緒升溫。需求端，雖然在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇預期下聚酯行業(yè)開(kāi)工保持堅挺，但聚酯工廠(chǎng)庫存天數正逐漸積累，需求邊際轉弱，市場(chǎng)需關(guān)注剛需兌現時(shí)間。整體來(lái)看，當前市場(chǎng)受遠端供應壓力逐步凸現影響，期價(jià)上方阻力較為明顯，操作上謹慎關(guān)注逢高拋空交易策略。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)偏強震蕩。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢，5月智利Arauco提漲80美元/噸至980美元/噸。供應方面，針葉漿市場(chǎng)供應緊張，國外漿廠(chǎng)檢修疊加生產(chǎn)問(wèn)題，針葉漿產(chǎn)量減少。加拿大金光旗下Paper Excellence下屬兩家漿廠(chǎng)停產(chǎn)，合計影響國內進(jìn)口40萬(wàn)噸，南美智利Arauco旗下一漿廠(chǎng)轉產(chǎn)溶解漿，也導致供應減少。需求方面，生活用紙市場(chǎng)清淡，下游紙廠(chǎng)成本倒掛開(kāi)工率不足。文化紙臨近招標期，部分大廠(chǎng)開(kāi)始補庫，但基本維持剛需采購，需求一般。庫存方面，4月上旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計152.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.6萬(wàn)噸，其中青島港90.6萬(wàn)噸，常熟港62.1萬(wàn)噸，港口庫存小幅去庫。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2109圍繞8900一線(xiàn)運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106回升2950一線(xiàn)運行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計,本周山東地區瀝青價(jià)格上漲35元/噸，其他地區瀝青價(jià)格穩定。本周山東中石化主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格上調50元/噸，其他地區主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格以穩為主。北方地區，部分備貨需求釋放，下游用戶(hù)詢(xún)價(jià)積極性提高，但新簽訂單依然偏少。南方市場(chǎng)，受瀝青期貨價(jià)格上漲因素帶動(dòng)，部分期現商接貨積極性增加，帶動(dòng)部分煉廠(chǎng)出貨，但受終端需求偏弱影響，交投氛圍一般。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 節前下游補庫，塑料期貨震蕩為主 （減空） | 夜盤(pán)塑料期貨L2109合約小幅上漲，隔夜國際原油上漲對塑料期貨形成提振作用。昨日PE現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，上游石化企業(yè)采用批量?jì)?yōu)惠政策以去庫存，而下游企業(yè)“五一”假期之前提高原料庫存，這導致塑料期貨和現貨價(jià)格波動(dòng)不大。昨日神華LLDPE網(wǎng)上競拍成交12.5%附近，成交率偏低。節前兩個(gè)交易日塑料期貨上漲空間預計不大，其原因一方面是塑料供應充裕，“五一”假期過(guò)后上游石化企業(yè)庫存將重新累積至高位，供應壓力猶存。近期寧波華泰盛富40萬(wàn)噸全密度裝置計劃再次試車(chē)，新產(chǎn)能投產(chǎn)預期依舊對盤(pán)面形成壓制；另一方面近期除了HDPE包裝膜、HDPE管材需求尚可，地膜需求進(jìn)入淡季，地膜企業(yè)開(kāi)工率20%-50%，需求暫無(wú)較大亮點(diǎn)。因此下游企業(yè)在 “五一”放假之前補庫將對LLDPE期貨形成階段性支撐，塑料期貨整體將震蕩運行。華北地區LLDPE 8200元/噸附近，L2109合約收盤(pán)價(jià)貼水現貨10元/噸，操作建議方面，建議空單逢低減倉，輕倉過(guò)節。 | |
聚丙烯(PP) | 節前下游補庫，PP期貨受支撐（減空） | 夜盤(pán)PP期貨PP2109合約小幅反彈。隔夜國際原油上漲對PP期貨形成提振作用。下游企業(yè)節前補庫以及上游企業(yè)積極去庫存，PP現貨漲幅不大。昨日神華拉絲PP網(wǎng)上競拍成交率74%，市場(chǎng)補庫需求尚可。節前兩個(gè)交易日PP期貨將震蕩運行，一方面上周檢修重啟的裝置正常生產(chǎn)，中韓石化、天津石化等PP新產(chǎn)能計劃4月底投產(chǎn)，PP供應有所回升；另一方面塑編企業(yè)開(kāi)工率下降，上周塑編企業(yè)開(kāi)工率下降至53%附近，編織袋和BOPP薄膜等新增訂單不多，無(wú)紡布需求進(jìn)入相對淡季，需求因素不利PP期貨大幅上漲。不過(guò)近期丙烯單體價(jià)格維持高位導致PP粉料生產(chǎn)利潤不高，PP粉料價(jià)格堅挺將間接支撐PP粒料價(jià)格。因此本周PP期貨將震蕩為主?；罘矫?，華東地區拉絲PP現貨價(jià)格8700元/噸附近，PP2109期貨收盤(pán)價(jià)貼水現貨價(jià)格119元/噸。操作建議方面，建議空單逢低減倉，輕倉過(guò)節。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2109夜盤(pán)回升4850一線(xiàn)運行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調原油需求預期提振油價(jià)，國際原油整體上漲，帶動(dòng)苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷小幅下降，但目前仍處在供應壓力之下，預計短期苯乙烯開(kāi)工率或將維持平穩；需求端來(lái)看，目前下游需求弱穩，PS和EPS的加工利潤及開(kāi)工率均保持平穩趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿(mǎn)負荷開(kāi)工；庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現下降趨勢，供應量有小幅下降，下游平穩的情況下，短期內苯乙烯庫存或將呈現去庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 逢低做多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)弱勢震蕩，成交良好，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情有企穩回升跡象，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2350元/噸(0)，期現基差-332.5元/噸；焦炭總庫存766.69萬(wàn)噸(+0.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.1%(-1.83)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率73.11%(1.8)。綜合來(lái)看，近期多數焦企開(kāi)啟第二、三輪提漲100元/噸，個(gè)別焦企反饋已有鋼廠(chǎng)接受。供應方面，山西、河北等主產(chǎn)區環(huán)保限產(chǎn)嚴格執行，各地區焦企均有一定減產(chǎn)情況，總體開(kāi)工率繼續下調，焦企心態(tài)有所好轉。下游方面，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率略有回升，對焦炭需求稍有恢復，個(gè)別焦炭庫存偏低的鋼廠(chǎng)對焦炭有增加鎖單鎖量情況，而多數鋼廠(chǎng)焦炭庫存在合理或偏高水平。我們認為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅行動(dòng)將持續對當地高爐生產(chǎn)造成影響，但在高利潤的刺激下，其他區域鋼廠(chǎng)檢修有所減少，全國綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場(chǎng)供需強度分化，不排除后續供應再次緊張的情況發(fā)生，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)預期，建議投資者逢低做多。 | |
焦煤(JM) | 逢低做多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)弱勢震蕩，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情止跌企穩，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0)，期現基差-14元/噸；煉焦煤總庫存2173.67萬(wàn)噸(+11.6)；100家獨立焦企庫存可用16.2天(+0.4)。綜合來(lái)看，供應方面，山西部分區域安保督察影響，產(chǎn)地供應稍有下滑，此外，近期受新疆礦難影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應偏緊總體供應有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼有所探漲。進(jìn)口煤方面，雖然巴彥淖爾金泉工業(yè)園區洗煤廠(chǎng)接通知可恢復生產(chǎn)，但蒙古疫情對出口的限制仍在，現處于無(wú)煤可洗的狀態(tài)。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補庫節奏有所回升。我們認為，在總供應量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒較重，終端采購積極性相對較強。因此，即便因焦企限產(chǎn)導致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見(jiàn)得出現供需關(guān)系轉向寬松的局面，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)限產(chǎn)情況，建議投資者逢低做多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)震蕩上行，成交活躍，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情轉強，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)800元/噸(0)，期現基差60元/噸；主要港口煤炭庫存5515.6萬(wàn)噸(-137)，秦港煤炭疏港量34.4萬(wàn)噸(-5.5)。綜合來(lái)看，上游方面，陜北礦區安全環(huán)保檢查、內蒙古地區煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。由于市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒向上游傳導，坑口發(fā)運情況逐漸好轉，多數礦區價(jià)格上浮15-20元/噸。港口方面，大秦線(xiàn)檢修期間日均發(fā)運量維持在100萬(wàn)噸左右。終端電廠(chǎng)招標采購增多，港口貿易商開(kāi)始甩貨，現貨報價(jià)高位回調，市場(chǎng)高價(jià)成交少數。我們認為受內蒙古從嚴發(fā)放煤管票的影響，即便發(fā)改委鼓勵煤礦加大產(chǎn)能釋放，5月份原煤產(chǎn)量很難有顯著(zhù)增長(cháng)的空間。而下一階段電力及水泥行業(yè)煤炭需求將延續增長(cháng)格局，屆時(shí)終端企業(yè)積極發(fā)運或帶來(lái)煤炭港口庫存的持續下降，并將在煤炭市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性需求旺季到來(lái)前即形成高位偏強震蕩的格局，引導行情下行的難度持續增大，預計后市將箱體震蕩運行，重點(diǎn)關(guān)注供應端的產(chǎn)業(yè)調控政策，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，持倉下降143652手至1120028手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2455－2550元/噸，山東地區報價(jià)2400-2540元/噸，西北地區價(jià)格在2060-2270元/噸，日內現貨價(jià)格小幅調降?；久娣治鰜?lái)看，上周華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為44.02萬(wàn)噸，庫存總量較上期下降6.68萬(wàn)噸。當前市場(chǎng)利多方面主要集中在港口庫存結構良好、累庫速率不及預期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現強勁進(jìn)而帶動(dòng)開(kāi)工提升。此外，從市場(chǎng)相關(guān)公開(kāi)信息了解，4月份甲醇市場(chǎng)春季檢修力度將有所加大，檢修所引發(fā)的供應損失量正逐漸提高，國內裝置開(kāi)工率呈現小幅下滑。整體來(lái)看，雖然國際甲醇開(kāi)工提升，但短期供應壓力提升有限，單邊策略上以謹慎看漲為主，投資者可階段性逢低布局多單。套利方面，隨著(zhù)檢修逐漸落地，近月市場(chǎng)供需邏輯良好，市場(chǎng)參與者關(guān)注5-9跨期套利交易。此外，聚烯烴板塊供需面良好，烯烴利潤存在進(jìn)一步走擴可能，因此MTO擴大交易同樣值得關(guān)注。具體價(jià)差方面，其中59價(jià)差表現為近月升水28元/噸，PP-3MA價(jià)1313元/噸。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 昨日UR2105合約期價(jià)以橫幅震蕩運行為主，終收于2103元/噸，增倉589手，盤(pán)面成交活躍。尿素市場(chǎng)交投氛圍尚可，市價(jià)盤(pán)整運行，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2130-2180元/噸；河北在2130-2140元/噸；河南在2140-2160元/噸；江蘇在2230-2280元/噸；安徽在2190-2220元/噸。供應方面：隨著(zhù)前期短停及檢修的廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平緩慢回升，但目前產(chǎn)量水平仍低于去年同期，同時(shí)廠(chǎng)家的庫存也處于較低水平。需求方面：近期部分地區農業(yè)需求有所增加，下游經(jīng)銷(xiāo)商以小單逢低跟進(jìn)為主；復合肥企及膠板廠(chǎng)的開(kāi)工水平不高，企業(yè)對高價(jià)尿素貨源較為排斥，新單按需逢低跟進(jìn)。出口市場(chǎng)：印度發(fā)布新一輪招標，5月4日截標，船期至6月21日，但由于目前國內尿素價(jià)格較高，加之印度疫情影響，本輪出口量或將受限。綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)供應偏緊、內需表現尚可，短期尿素價(jià)格或將維持高位整理。對于UR2107合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 謹慎看漲 | 玻璃期貨主力合約價(jià)格隔夜延續高位反彈走勢，期價(jià)再度刷新上市后新高，成交良好，持倉增加23425手至865037手。3月下旬以來(lái)玻璃期現重回多頭邏輯，期價(jià)一路反彈逼近上市后期價(jià)反彈峰值。從基本面角度分析本輪漲勢，主要原因在于需求端驅動(dòng)。隨著(zhù)新冠疫苗研發(fā)進(jìn)入新的階段，中硼硅玻璃瓶用量出現明顯提升，進(jìn)而帶動(dòng)玻璃需求。與此同時(shí)，從最新公布的地產(chǎn)數據來(lái)看，一季度地產(chǎn)經(jīng)濟在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇背景下持續向好，建筑裝修板塊對玻璃需求持續帶來(lái)支撐。當前玻璃下游貿易商雖然備貨比較充足，產(chǎn)銷(xiāo)多以消化庫存為主，但行業(yè)庫存結構依舊維持良好，庫存壓力有限。近期市場(chǎng)交投氛圍良好，生產(chǎn)廠(chǎng)家積極提漲現貨價(jià)格，庫存累庫逐漸結束。此外，貿易商前期去庫良好，配合房地產(chǎn)施工竣工，需求存在支撐。因此我們認為，在中長(cháng)期需求整體處在樂(lè )觀(guān)預期以及良好庫存結構背景下，對玻璃持謹慎看漲態(tài)度，建議投資者多單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 節前逢高減倉 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運行，價(jià)格圍繞5550元/噸一線(xiàn)運行。最近海南自貿區原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿區可能需要補許可證及補稅，因此新政或將對進(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過(guò)分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。ICE原糖方面， ICE原糖價(jià)格繼續強勢上漲，主力合約突破17美分/磅整數位，受到巴西和泰國干旱的影響，因為市場(chǎng)對于近期供應緊俏的擔憂(yōu)依然存在。目前廣西陸續收榨，現階段報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，操作上五一長(cháng)假將至，需回避長(cháng)假風(fēng)險，五一后將公布國內產(chǎn)銷(xiāo)數據，糖價(jià)或有回調風(fēng)險，建議投資者可逢高減倉，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩偏強運行，收于2766元/噸。USDA 4月玉米供需報告中，全球2020/21年度玉米年末庫存預估下調至2.8385億噸，3月預估為2.8767億噸。全球2020/21年度玉米產(chǎn)量預估上調至11.3705億噸，報告對于市場(chǎng)影響中性。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，全國玉米均價(jià)2778元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2830-3000元/噸，遼寧錦州港口收購價(jià)2730-2770元/噸，廣東港口二等玉米價(jià)格2750元/噸。東北地區基層地趴糧見(jiàn)底且部分農戶(hù)忙于春耕無(wú)暇買(mǎi)糧，加上自然干糧也不急于售賣(mài)，諸多因素給與短期玉米價(jià)格底部形成支撐。另外華北早間卸車(chē)降至200余輛，較昨日減少198輛，企業(yè)多觀(guān)望，價(jià)格小幅波動(dòng)10-20元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發(fā)，養殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到抑制。玉米利空因素出盡，短期玉米潮糧在上一輪賣(mài)糧風(fēng)波當中已經(jīng)基本出盡，玉米供應存在一定的斷檔期，導致雖然現階段需求表現一般，但是玉米價(jià)格依然保持偏強格局，預計短期玉米價(jià)格或將維持區間震蕩格局，建議投資者短期觀(guān)望為宜，激進(jìn)投資者輕倉多單繼續持有。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米，以銷(xiāo)量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹慎。春節過(guò)后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶(hù)拋糧意愿強烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開(kāi)機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著(zhù)春節期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 震蕩偏強 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。新作播種季來(lái)臨，國糧中心預計本年度大豆播種面積環(huán)比增加5.9%至988.2萬(wàn)公頃，但農業(yè)農村部增玉米穩大豆政策使得農戶(hù)傾向于播種玉米，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，4月份進(jìn)口大豆到港量偏低，進(jìn)口大豆庫存逐步下降，但5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解，但近期美豆價(jià)格大幅走高，成本端對進(jìn)口豆帶來(lái)支撐。豆一整體維持偏強震蕩走勢，操作上關(guān)注6000元/噸爭奪。 | |
豆粕(M) | 高位震蕩 | 美豆方面，4月中旬新作美豆初步展開(kāi)播種，截至4月25日當周，美豆播種率為8%，去年同期為7%，五年均值為5%，目前中西部及南部產(chǎn)區墑情較為適宜，但北達科他州旱情嚴重引發(fā)擔憂(yōu)，此外美大豆/玉米比價(jià)偏低，加之油脂供應偏緊格局延續，美豆整體維持偏強走勢。國內方面，因進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量逐步回升，截至4月23日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周161.7萬(wàn)噸上升至177.9萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為186/180萬(wàn)噸。但是，水產(chǎn)需求回暖以及二次育肥增加，帶動(dòng)豆粕需求好轉，同時(shí)五一節前備貨提振豆粕提貨量，本周豆粕庫存較上周略增，截至4月23日當周，豆粕庫存為64.9萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.03%,同比增加376.85%。豆粕近期呈現高位震蕩，關(guān)注3700元/噸附近壓力，逢高可部分減倉，滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單減倉 | 2020/21年度美豆低庫存持續對美豆形成支撐，同時(shí)4月中旬美豆播種啟動(dòng)，北達科他州旱情引發(fā)市場(chǎng)憂(yōu)慮，帶動(dòng)美豆走強。美豆供應緊缺導致壓榨量受到抑制，此外生柴政策對美豆油消費帶來(lái)利多，而美粕需求不及美豆油，為美豆油帶來(lái)支撐。3月份美豆壓榨量為484.4萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預期，美豆油庫存17.71億磅，同比下降6.7%，庫存水平處于近年低位，油脂供應偏緊格局延續。國內方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復，豆油庫存供應偏緊格局或逐步緩解，本周豆油庫存止降回升，截至4月23日當周，國內豆油庫存為59.17萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.23%，同比減少30.10%。豆油短期回調壓力增加，8800元/噸壓力顯現，多單可減倉止盈。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉 | 4月上中旬馬棕產(chǎn)量恢復速度偏慢，SPPOMA數據顯示，4月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加4.11%，同時(shí)棕櫚油出口趨增，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，4月1-25日馬棕出口較上月增加9.0%/8.5%，4月馬棕庫存上升空間受限，馬棕低庫存格局仍對油脂形成支撐。國內方面，由于棕櫚油到港較少，本周棕櫚油庫庫存再度走低，截至4月23日當周，國內棕櫚油庫存為39.54萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.04%，同比減少10.01%。國內油脂消費偏弱，但油脂庫存處于低位，供應偏緊格局延續。棕櫚油短期回調壓力增大，7800元/噸壓力顯現，多單可減倉止盈。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量為4.5萬(wàn)噸，較上周5.7萬(wàn)噸下降21.05%。菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至4月23日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為8.12萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.25%,同比增加480.00%。隨著(zhù)天氣轉暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長(cháng)期持續，但菜油需求表現疲弱，截至4月23日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為3.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.03%,同比增加161.54%。中儲糧開(kāi)啟菜油拋儲，政策調控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4918元/500kg。4月28日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.24元/斤，全國雞蛋價(jià)格穩中有漲，各別地區窄幅調整，養殖單位盼漲心態(tài)較重，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。目前雞蛋存欄逐漸減少，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)處于虧損狀態(tài)，養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著(zhù)雞蛋現貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷(xiāo)區走貨略有好轉。此外隨著(zhù)清明節臨近各環(huán)節或將開(kāi)啟補貨促銷(xiāo)雞蛋，預計雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始走穩。淘汰雞方面，4月28日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.42元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區隨著(zhù)半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉，五一備貨開(kāi)啟疊加電商平臺購銷(xiāo)加多，終端需求表現良好，當前蛋價(jià)仍有繼續走強可能。預計短期蛋價(jià)震蕩偏強運行，建議短線(xiàn)日內操作為宜，激進(jìn)投資者可逢低布局多單。近期或有部分冷庫蛋流入市場(chǎng)，關(guān)注冷庫蛋情況。 | |
蘋(píng)果(AP) | 逢高做空 | 昨日蘋(píng)果主力價(jià)格繼續震蕩，價(jià)格考驗下方5700元/噸一線(xiàn)支撐力度，近期山東陜西主產(chǎn)區氣溫回升較快，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒回歸理性。當前蘋(píng)果銷(xiāo)售偏弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區5月份要清庫存，現在已到3月份中旬，時(shí)間相對緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農為有效去除庫存，從上周的挺價(jià)惜售開(kāi)始轉變?yōu)榻祪r(jià)出售，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者逢高做空。 | |
生豬(LH) | 區間操作為宜 | 昨日生豬期貨震蕩走強，生豬主力合約終收于27250元/噸?，F貨方面，4月28日全國生豬均價(jià)為22.37元/公斤，較前日下跌0.34元/公斤，全國各地市場(chǎng)價(jià)格下行為主。從供應端來(lái)看，目前市場(chǎng)標豬供應緊缺，但大體重豬源充足，大肥消化遲緩。養殖端大體重豬存欄占比仍舊偏多，預計短期內難以消化完全，大肥拉低整體標豬價(jià)格。從需求方面來(lái)看，目前下游走貨仍舊緩慢，即將到來(lái)的五一提振作用暫不明顯，市場(chǎng)消費仍處于低位。短期來(lái)看供需博弈，生豬現貨或以偏弱調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，春節前養殖端因非瘟疫情導致的大量拋售行為，或導致6至8月供應出現階段性斷檔，但由于近期二次育肥現象增加，后期或仍有一輪大體重豬出欄，對豬價(jià)反彈的幅度可能有所限制。而從產(chǎn)能恢復情況來(lái)看，北方前期受疫情影響較為嚴重，南方復養情況則較好，新增產(chǎn)能擴產(chǎn)規模較大。在南方雨季疫情穩定的情況下，全國母豬產(chǎn)能約能基本恢復至疫情前水平。盤(pán)面上來(lái)看，市場(chǎng)關(guān)注南方地區夏季非瘟疫病形勢，預計短期生豬期價(jià)仍以區間震蕩為主。操作上建議區間操作為宜，輕倉為主，繼續關(guān)注疫情情況及現貨走勢。 | |
花生(PK) | 觀(guān)望 | 昨日花生主力合約震蕩偏弱運行，主力合約PK2110收于10390元/噸。全國商品米價(jià)格維持穩定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農戶(hù)手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強，各產(chǎn)區貿易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶(hù)花生或將加快銷(xiāo)售，油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者觀(guān)望。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 昨日紅棗主力合約繼續下探，價(jià)格下跌至9700元/噸下方運行，國內各地區報價(jià)止跌企穩。截止本周五，全國一級紅棗平均價(jià)格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好支撐，令本周?chē)鴥雀鞯貐^報價(jià)止跌企穩。目前處于紅棗銷(xiāo)售淡季，銷(xiāo)區市場(chǎng)貨源供應充足，各貿易商賣(mài)貨心態(tài)積極，以及主銷(xiāo)區紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場(chǎng)多挑揀價(jià)格便宜的采購，加上下游客商采購謹慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 多單繼續持有 | 隔夜鄭棉主力震蕩運行，收于15880元/噸。國際方面，據USDA 4月份全球棉花供需預測報告，2020/21年度全球棉花總產(chǎn)2461.2萬(wàn)噸，相比上月調減6萬(wàn)噸，相比2019/20年度減少197.6萬(wàn)噸，減幅7.4％。全球消費量2565.8萬(wàn)噸，環(huán)比調增8.4萬(wàn)噸，較2019/20年度增加324.7萬(wàn)噸，增幅14.5%。全球期末庫存2034.9萬(wàn)噸，較上月調減24.6萬(wàn)噸，相比上年度減少107.7萬(wàn)噸，減幅5％；全球庫存消費比79.31％，同比下降逾16個(gè)百分點(diǎn)，報告整體中性偏多影響。國內方面，近日新疆北部地區冷空氣入侵，溫度驟降部分地區伴隨雨夾雪天氣，主產(chǎn)棉區在播種天氣的大幅降溫，在一定程度提振期棉市場(chǎng)，預計短期鄭棉09合約價(jià)格震蕩偏強運行。操作上建議投資者多單繼續持有，此外繼續關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
