今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-04-22
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì )議紀要和美國7月諮商會(huì )消費者信心數據 | 昨日美元指數上漲，大宗商品中農產(chǎn)品下跌，工業(yè)品上漲，歐美股市漲跌不一。國際方面，就特朗普通俄門(mén)事件，特朗普女婿庫什納聲明稱(chēng)，承認在美國總統大選期間與其后與俄羅斯人進(jìn)行了四次會(huì )面，但這些會(huì )面不值一提，并否認曾勾結俄羅斯政府幫助特朗普贏(yíng)得大選，令市場(chǎng)風(fēng)險下降。數據方面，美國6月成屋銷(xiāo)售總數年化552萬(wàn)，微不及預期 557萬(wàn)，環(huán)比為 -1.8%，表明庫存稀缺持續抬升價(jià)格、打壓購買(mǎi)意愿，庫存因素目前仍在成屋銷(xiāo)售中發(fā)揮最大影響。另外，歐元區7月制造業(yè)PMI初值56.8，為三個(gè)月低點(diǎn)，綜合PMI初值 55.8，為6個(gè)月低點(diǎn)，顯示經(jīng)濟擴張正在放緩，或將導致德拉吉回避結束量化寬松的明確承諾。國內方面，中共中央政治局會(huì )議中再次強調要求深入扎實(shí)整治金融亂象，加強金融監管協(xié)調，同時(shí)穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅持政策連續性穩定性，加快建立長(cháng)效機制。今日重點(diǎn)關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì )議紀要和美國7月諮商會(huì )消費者信心數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約震蕩運行，現貨方面，上證在3450上方運行。2*IH/IC2105比值小幅回升至1.0961。3月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種上行1bp報1.864%，7天期下行6.3bp報2.133%，14天期下行0.3bp報2.259%，1個(gè)月期下行0.1bp報2.5%。北向資金今日流入-10.57億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價(jià)反彈，現運行于1793美元/盎司，金銀比價(jià)67.60。近期印度、日本疫情形勢不容樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)避險情緒升溫，此外，隨著(zhù)需求加速恢復，美國勞動(dòng)市場(chǎng)有所改善，繼1.9萬(wàn)億美元刺激計劃獲得通過(guò)后，拜登政府開(kāi)始著(zhù)手2萬(wàn)億基建刺激方案，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟復蘇以及通脹上行?；诖?，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示不尋求大幅超過(guò)2%的通貨膨脹，也不尋求長(cháng)期超過(guò)2%的通貨膨脹，有工具應對高通脹壓力。流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長(cháng)期存在收緊的風(fēng)險。歐洲央行維持三大基準利率不變，宣布將加快其疫情紓困緊急購買(mǎi)計劃(PEPP)來(lái)阻止債務(wù)融資成本的上升；此外，美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，但值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì )跟隨調整。截至4/21，SPDR黃金ETF持倉1021.70噸，持平，SLV白銀ETF持倉17828.15噸，前值17793.52噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加1.38萬(wàn)噸，增速變緩；庫存下降95.34萬(wàn)噸，維持快速降庫，總庫存同比減少166.09萬(wàn)噸；表觀(guān)消費453.58萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.54萬(wàn)噸，同比減少21.35萬(wàn)噸。螺紋表需保持較好的水平，但同比環(huán)比都有小幅下降。螺紋產(chǎn)量近期變化較為平穩，延續小幅增加的態(tài)勢。當下仍處于旺季期間較強需求的時(shí)間窗口，螺紋表觀(guān)需求保持高位，總庫存已經(jīng)連續三周保持90萬(wàn)噸以上的去庫，對鋼價(jià)形成較強支撐。整體來(lái)看，當前供應端近期環(huán)保限產(chǎn)消息不斷，而需求仍保持在較高水平，預計螺紋鋼價(jià)格短期仍有一定支撐，但需關(guān)注后續需求的持續釋放情況，后市成交不能繼續跟上則鋼價(jià)或將面臨一定的回調壓力。昨日螺紋鋼主力2110合約探底回升，期價(jià)站穩5100一線(xiàn)繼續小幅反彈，短期表現維穩運行，關(guān)注5200一線(xiàn)附近阻力能否有效突破，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱卷產(chǎn)量314.14萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.96萬(wàn)噸；熱卷庫存341.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.58萬(wàn)噸，同比減少151.77萬(wàn)噸，庫存依然處于較低的水平；表觀(guān)消費328.72萬(wàn)噸，環(huán)比減少21.63萬(wàn)噸，同比減少3.66萬(wàn)噸。從數據來(lái)看，熱卷產(chǎn)量和庫存都處于較低水平，但表觀(guān)消費出現明顯下滑。熱卷產(chǎn)量上周大幅減少，近期環(huán)保限產(chǎn)有擴大趨勢，一方面唐山全年限產(chǎn)仍保持嚴厲，另一方面武安邯鄲地區以及云南地區也出現了環(huán)保限產(chǎn)擾動(dòng)，卷板的表觀(guān)需求近期有走弱跡象，尤其是冷軋與中厚板的表需從前期較高水平連續下降，呈現出一定程度的邊際走弱，關(guān)注需求的持續力度。昨日熱卷主力2110合約震蕩走高，期價(jià)整體維持高位整理格局，關(guān)注5500一線(xiàn)能否有效突破，短期波動(dòng)較大，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 預期支撐，逢低做多 | 倫鋁再創(chuàng )新高，滬鋁大幅走強，市場(chǎng)整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存181.2萬(wàn)噸（-7000），SHFE倉單庫存157903噸（-497）。產(chǎn)業(yè)上，04月19日，國內電解鋁社會(huì )庫存115.8萬(wàn)噸，再度下降3.6萬(wàn)噸。截至4月初，全國電解鋁年化運行產(chǎn)能3944萬(wàn)噸，有效建成規模4359萬(wàn)噸/年，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率90.5%。原料上，從成本來(lái)看，氧化鋁成本支撐抵消北方復產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過(guò)4000元/噸，預計4月電解鋁供給增量有限，內蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現，新增進(jìn)口規模受制于船期等影響，整體供給規模預期不大。需求端，終端汽車(chē)消費由于芯片供應問(wèn)題加劇，限制了汽車(chē)板塊需求，傳統鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或將低于往年同期水平。整體上，碳中和影響供應預期持續，消費預期較好，庫存拐點(diǎn)已到來(lái)。建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 礦端到貨，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鋅震蕩走勢，滬鋅震蕩調整，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.36萬(wàn)噸（-400），SHFE倉單庫存39605噸（-120）。產(chǎn)業(yè)上，04月19日，鋅錠庫存總量為19.15萬(wàn)噸，略增2400噸。供應端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬(wàn)噸至10.7萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。由于4-5月部分煉廠(chǎng)進(jìn)口礦長(cháng)單將集中到貨，預計將達35-40萬(wàn)實(shí)物噸，并且內蒙古礦山4月恢復至正常生產(chǎn)，僅部分受制于季節性影響，整體國內鋅礦供應將持續恢復，導致整體上精煉鋅供應的穩步提升，預計4月鋅礦加工費也將止跌回升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月中旬訂單及產(chǎn)量穩中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現略強格局，建議區間偏多參與，關(guān)注寬幅震蕩的區間參與機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 煉廠(chǎng)檢修，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鉛震蕩反彈，滬鉛寬幅震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.49萬(wàn)噸（-650），SHFE倉單庫存60348噸（-2851）。產(chǎn)業(yè)上，04月19日，鉛錠社會(huì )庫存總計為68.30千噸，增加了1250噸。供應端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。4月再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預計4月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費也表現趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約小幅收漲，持倉量減少0.2萬(wàn)手，美元指數小幅回落，倫鎳16240美元/噸附近運行。菲律賓總統宣布取消2012年實(shí)施的新礦產(chǎn)協(xié)議的禁令，以增加國家收入，用來(lái)資助基礎設施項目和其他計劃。進(jìn)口方面，截止4/15，俄鎳提單進(jìn)口虧損292元/噸。庫存方面，截止4/21，LME庫存264606噸（+132），上期所周度庫存9554噸（-376），上期所倉單7592噸（-609）?；久鎭?lái)看，供應方面，菲律賓雨季過(guò)后鎳礦價(jià)格有所松動(dòng)，國內鐵廠(chǎng)前期以消耗庫存為主，現有較強補庫需求，預計礦價(jià)下跌空間有限。受益于春節后不銹鋼排產(chǎn)回升及印尼進(jìn)口量不及預期，國內鎳鐵需求將逐步復蘇，鎳鐵價(jià)格持穩于1110元/鎳左右。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降，而海外庫存累升，使得較多進(jìn)口資源流入國內市場(chǎng)，對精煉鎳緊張格局有一定程度緩解，但鎳豆升水仍維持堅挺表現。需求方面，節后不銹鋼需求尚可，社會(huì )庫存去庫力度強勁，鋼廠(chǎng)排產(chǎn)重回高位；全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續了去年下半年以來(lái)的增產(chǎn)狀態(tài)，對原料需求繼續維持高位。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
錳硅(SM) | 暫且觀(guān)望 | 昨日SM2109合約期價(jià)寬幅震蕩，終收于7192元/噸，持倉增幅明顯，盤(pán)面成交活躍。錳硅市場(chǎng)信心較好，市價(jià)仍處高位，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6650-6750元/噸，南方在6650-6800元/噸。錳礦方面：外盤(pán)報價(jià)有所下調，港口庫存仍處高位，下游合金廠(chǎng)壓價(jià)采購，錳礦價(jià)格承壓運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：內蒙限電政策略有放松、廠(chǎng)家開(kāi)工有所抬升，而其他省份廠(chǎng)家開(kāi)工維持高位，錳硅的整體產(chǎn)量緩慢提升；但后市寧夏能耗雙控政策或將對當地廠(chǎng)家的開(kāi)工情況有所抑制。需求方面：近期來(lái)自下游五大鋼種的錳硅需求變化不大，需求端整體上表現較為穩定。綜合來(lái)看，由于供應水平偏高，后市錳硅價(jià)格或仍存回落風(fēng)險，需關(guān)注寧夏限產(chǎn)政策的具體實(shí)施情況。對于SM2109合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀(guān)望 | 昨日SF2109合約期價(jià)低開(kāi)高走后震蕩回落，終收于7350元/噸，增倉6877手，盤(pán)面成交活躍。硅鐵市場(chǎng)信心較好，市價(jià)仍處高位，當前72硅鐵合格塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6500-6700元/噸。供應方面：內蒙部分前期停產(chǎn)的廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，其他省份廠(chǎng)家開(kāi)工維持高位，硅鐵的整體產(chǎn)量水平緩慢提升；但后市寧夏能耗雙控政策或將對當地廠(chǎng)家的開(kāi)工情況有所抑制。需求方面：近期來(lái)自下游五大鋼種的硅鐵需求穩步增加，需求端整體上表現尚可。綜合來(lái)看，在高位產(chǎn)量的壓制下，后市硅鐵價(jià)格或仍存回落風(fēng)險，需關(guān)注寧夏限產(chǎn)政策的具體實(shí)施情況。對于SF2109合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼304冷軋現貨價(jià)格持穩，卷價(jià)報于15300-15800元/噸；304熱軋區間報15300-15500元/噸，報價(jià)區間略有擴大，200系價(jià)格整體持穩，而430價(jià)格近期因市場(chǎng)貨源到貨充足，價(jià)格出現高位回落。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 據了解，上周天津港港口庫存較上周上漲20萬(wàn)噸左右，總量870萬(wàn)噸（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于到港增多，港口庫存有所增加。供應方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2404.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少403.5萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運高位回落347.5萬(wàn)噸至1810.9萬(wàn)噸，高于今年周均85.0萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比小幅下降56.0萬(wàn)噸至593.2萬(wàn)噸。具體到礦山，澳洲三大礦山均有所減量，力拓發(fā)運量環(huán)比減少127.2萬(wàn)噸至608.5萬(wàn)噸，BHP和FMG環(huán)比分別減少122.4萬(wàn)噸和55.8萬(wàn)噸，其他礦山中羅伊山減幅較為明顯，環(huán)比減少46.2萬(wàn)噸；VALE發(fā)運量環(huán)比微增1.5萬(wàn)噸至442.9，中小型礦山均有所減量。上期中國45港口到港量2179.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加48.1萬(wàn)噸。據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預計（4/5-4/11）到港量增加。昨日鐵礦石主力2109合約高位整理，期價(jià)站上1100一線(xiàn)，受到鋼廠(chǎng)高利潤補庫動(dòng)力強的推動(dòng)，短期或延續強勢表現，09合約仍有向上修復貼水的需要，激進(jìn)者短多繼續持有，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望 | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，4月21日上海SCRWF報價(jià)為13225元/噸。供應方面，國內云南西雙版納產(chǎn)區部分地區陸續割膠，膠水供應量略有增加。海南產(chǎn)區膠水陸續釋放，原料膠水收購價(jià)格持穩。但目前濃乳價(jià)格遠高于全乳價(jià)格，后期仍將面臨干膠產(chǎn)量被乳膠分流的局面。需求方面，當前國內輪胎企業(yè)開(kāi)工率有所走低，配套及出口市場(chǎng)面臨的車(chē)企產(chǎn)能釋放放緩及箱柜緊俏問(wèn)題在短期內仍對輪胎企業(yè)開(kāi)工形成一定影響。此外，因庫存逐漸增加，預計輪胎企業(yè)開(kāi)工亦有走低的可能。整體來(lái)看，橡膠呈現供需兩弱結構。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出跨式期權。20號膠方面，主力合約期價(jià)偏強運行?，F貨方面，4月20日青島保稅區STR20價(jià)格為1680美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，4月第一周市場(chǎng)零售達到日均3.0萬(wàn)輛，同比2020年4月第一周增長(cháng)5%，表現相對平穩，相對2019年4月第一周下降9%。雖然新一輪新能源汽車(chē)下鄉活動(dòng)開(kāi)啟，但芯片短缺或將制約新能源汽車(chē)出貨量。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調整水平，每次調整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數量。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期觀(guān)望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 逢高拋空思路操作 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜窄幅震蕩調整，成交良好，持倉小幅下降6108手至241983手?，F貨市場(chǎng)方面，據相關(guān)數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為54.2萬(wàn)噸，較上周下降1.4萬(wàn)噸。雖然從庫存絕對值分析來(lái)看，當前行業(yè)庫存結構維持良好，對盤(pán)面具備一定支撐作用。但近期隨著(zhù)海外前期檢修裝置陸續恢復重啟，進(jìn)口船期預報量有所提升，因此后續港口進(jìn)入小幅累庫狀態(tài)概率偏大?，F階段，伴隨著(zhù)乙二醇現貨銷(xiāo)售價(jià)格修復，行業(yè)利潤攀升，國內生產(chǎn)裝置開(kāi)工率呈現回升態(tài)勢，加之利潤修復背景下新增產(chǎn)能裝置兌現周期普遍提前，市場(chǎng)對遠期供應端增量擔憂(yōu)情緒升溫。需求端，雖然在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇預期下聚酯行業(yè)開(kāi)工保持堅挺，但聚酯工廠(chǎng)庫存天數正逐漸積累，需求邊際轉弱，市場(chǎng)需關(guān)注剛需兌現時(shí)間。整體來(lái)看，當前市場(chǎng)受遠端供應壓力逐步凸現影響，期價(jià)上方阻力較為明顯，操作上謹慎關(guān)注逢高拋空交易策略。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)震蕩下行。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢，5月智利Arauco提漲80美元/噸至980美元/噸。供應方面，針葉漿市場(chǎng)供應緊張，國外漿廠(chǎng)檢修疊加生產(chǎn)問(wèn)題，針葉漿產(chǎn)量減少。加拿大金光旗下Paper Excellence下屬兩家漿廠(chǎng)停產(chǎn)，合計影響國內進(jìn)口40萬(wàn)噸，南美智利Arauco旗下一漿廠(chǎng)轉產(chǎn)溶解漿，也導致供應減少。需求方面，生活用紙市場(chǎng)清淡，下游紙廠(chǎng)成本倒掛開(kāi)工率不足。文化紙臨近招標期，部分大廠(chǎng)開(kāi)始補庫，但基本維持剛需采購，需求一般。庫存方面，4月上旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計152.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.6萬(wàn)噸，其中青島港90.6萬(wàn)噸，常熟港62.1萬(wàn)噸，港口庫存小幅去庫。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2109回升8700運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106圍繞2950一線(xiàn)運行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，本周西北地區瀝青價(jià)格穩定，其他地區瀝青價(jià)格普跌，跌幅25-200元/噸。受資金以及天氣等因素影響，當前國內整體終端項目開(kāi)工較少，加之煉廠(chǎng)庫存及社會(huì )庫存不斷累積，瀝青價(jià)格承壓，周一，中石化主力煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格下調100-200元/噸，帶動(dòng)國內瀝青市場(chǎng)主流成交價(jià)格下跌。南方地區近期仍以陰雨天氣為主，終端需求恢復受到小幅影響。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨偏弱運行 （持空） | 夜盤(pán)塑料期貨L2109合約偏弱震蕩，下方關(guān)注120日均線(xiàn)支撐。這兩日塑料期貨下跌，其原因一方面是上游原油下跌，成本支撐減弱；另一方面是由于3月份塑料進(jìn)口數據高于預期，據海關(guān)總署數據，3月份PE進(jìn)口量165.6萬(wàn)噸，同比增加10.9%。此外近期上游企業(yè)庫存下降緩慢、貿易企業(yè)庫存水平偏高、地膜需求進(jìn)入淡季等因素亦不利塑料價(jià)格上漲。對于后期，下游企業(yè)將在 “五一”放假之前適當補庫，“五一”假期之后上游企業(yè)PE庫存將累積，因此在五一假期之前由于補庫需求存在，塑料下跌仍將不順暢。昨日石化企業(yè)下調LLDPE出廠(chǎng)價(jià)100-150元/噸，并采取批量?jì)?yōu)惠政策，華北地區LLDPE 8250元/噸附近，L2109合約收盤(pán)價(jià)貼水現貨175元/噸，操作建議方面，建議空單持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩下行（持空） | 夜盤(pán)PP期貨PP2109合約偏弱震蕩。上游國際原油下跌以及3月份PP進(jìn)口量超預期對盤(pán)面壓力。據海關(guān)總署數據，3月份PP進(jìn)口量47.42萬(wàn)噸，同比增加17.7%。另外國內東莞巨正源等PP檢修裝置重啟，PP供應充裕，而PP下游需求暫無(wú)起色，其中塑編企業(yè)開(kāi)工率下降至58%附近，編織袋和BOPP薄膜等新增訂單不多，無(wú)紡布需求進(jìn)入相對淡季，這亦不利PP價(jià)格上漲。不過(guò)“五一”長(cháng)假之前下游企業(yè)將適當補庫， “五一”假期之后上游企業(yè)庫存將重新累積，PP現貨價(jià)格仍將受到補庫需求支撐?；罘矫?，華東地區拉絲PP現貨價(jià)格8600元/噸附近，PP2105期貨收盤(pán)價(jià)貼水現貨價(jià)格86元/噸。因此整體來(lái)看，PP供應充裕，PP下游需求偏弱，PP期貨整體將弱勢震蕩運行，五一假期之前關(guān)注補庫需求情況。操作建議方面，建議空單持有。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2109圍繞4650一線(xiàn)運行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試多 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調原油需求預期提振油價(jià)，國際原油整體上漲，帶動(dòng)苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷小幅下降，但目前仍處在供應壓力之下，預計短期苯乙烯開(kāi)工率或將維持平穩；需求端來(lái)看，目前下游需求弱穩，PS和EPS的加工利潤及開(kāi)工率均保持平穩趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿(mǎn)負荷開(kāi)工；庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現下降趨勢，供應量有小幅下降，下游平穩的情況下，短期內苯乙烯庫存或將呈現去庫趨勢。操作上，建議輕倉試多。 | |
焦炭(J) | 偏多看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)小幅上行，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情有企穩回升跡象，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2250元/噸(0)，期現基差-328.5元/噸；焦炭總庫存766.2萬(wàn)噸(-5.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率76.93%(-1.27)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率71.36%(-0.2)。綜合來(lái)看，連續大跌后，焦炭市場(chǎng)呈現出一定的企穩跡象，部分焦企價(jià)格上調100元/噸，預計本輪提漲有較大幾率落地。供應方面，山西、河北等主產(chǎn)區環(huán)保限產(chǎn)嚴格執行，焦企開(kāi)工略有影響，加之期現套利機會(huì )顯現，相關(guān)貿易商采購積極，部分焦炭庫存偏高的焦企有不同程度下降，焦企心態(tài)有所好轉。下游方面，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率略有回升，對焦炭需求稍有恢復，個(gè)別焦炭庫存偏低的鋼廠(chǎng)對焦炭有增加鎖單鎖量情況，而多數鋼廠(chǎng)焦炭庫存在合理或偏高水平。我們認為隨著(zhù)限產(chǎn)因素逐漸被消化，鋼廠(chǎng)利潤回歸良好并逐漸恢復采購，相關(guān)情況將有利于焦炭行情的企穩。但短期內成材市場(chǎng)難現持續上漲，市場(chǎng)整體心態(tài)亦可能壓制焦炭?jì)r(jià)格上行，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)預期，建議投資者偏多看待。 | |
焦煤(JM) | 偏多看待 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)小幅拉漲，成交活躍，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情止跌企穩，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1750元/噸(0)，期現基差39.5元/噸；煉焦煤總庫存2162.05萬(wàn)噸(-5.6)；100家獨立焦企庫存可用15.85天(+0.4)。綜合來(lái)看，供應方面，山西部分區域安保督察影響，產(chǎn)地供應稍有下滑，此外，近期受新疆礦難影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應偏緊總體供應有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼有所探漲。進(jìn)口煤方面，雖然巴彥淖爾金泉工業(yè)園區洗煤廠(chǎng)接通知可恢復生產(chǎn)，但蒙古疫情對出口的限制仍在，現處于無(wú)煤可洗的狀態(tài)。下游方面，焦企開(kāi)工仍處高位，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補庫節奏有所回升。我們認為，雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到今年難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注總體供應情況，建議投資者偏多看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 等待做空機會(huì ) | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)大幅上漲，成交良好，持倉量大增?，F貨市場(chǎng)近期行情轉強，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)810元/噸(+10)，期現基差36.6元/噸；主要港口煤炭庫存5823.5萬(wàn)噸(+58.3)，秦港煤炭疏港量43萬(wàn)噸(-12.1)。綜合來(lái)看，國家發(fā)改委召開(kāi)會(huì )議，要求按冬季最高產(chǎn)量組織生產(chǎn)，同時(shí)做好穩煤價(jià)、控制進(jìn)口節奏的相關(guān)工作。上游方面，陜北礦區安全環(huán)保檢查、內蒙古地區煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。不過(guò)由于發(fā)運一般，坑口行情維穩居多，小部分礦上價(jià)格上調10-20元/噸。港口方面，大秦線(xiàn)檢修期間日均發(fā)運量維持在100萬(wàn)噸左右，在終端電廠(chǎng)接貨意愿較低的背景下，不能形成利多因素。當前港口庫存小幅波動(dòng)，貿易商挺價(jià)觀(guān)望，現貨報價(jià)窄幅下行后又轉而回升，市場(chǎng)成交不多。我們認為盡管進(jìn)口煤依舊受限，而國內供應端或潛在出現行政力量的干預，供應端為市場(chǎng)帶來(lái)了較大的樂(lè )觀(guān)預期。但考慮到煤炭供應并未出現明顯短缺，疊加煤電利潤的均衡關(guān)系，煤炭?jì)r(jià)格繼續上行的難度持續增大，預計后市將箱體震蕩運行，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性，建議投資者等待做空機會(huì )。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降133462手至911599手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2480－2570元/噸，山東地區報價(jià)2300-2480元/噸，西北地區價(jià)格在2020-2270元/噸，日內現貨價(jià)格調漲幅度較為明顯?；久娣治鰜?lái)看，上周華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為46.7萬(wàn)噸，庫存總量較上期下降7.15萬(wàn)噸。當前市場(chǎng)利多方面主要集中在港口庫存結構良好、累庫速率不及預期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現強勁進(jìn)而帶動(dòng)開(kāi)工提升。此外，從市場(chǎng)相關(guān)公開(kāi)信息了解，4月份甲醇市場(chǎng)春季檢修力度將有所加大，檢修所引發(fā)的供應損失量正逐漸提高，國內裝置開(kāi)工率呈現小幅下滑。整體來(lái)看，雖然國際甲醇開(kāi)工提升，但短期供應壓力提升有限，單邊策略上以謹慎看漲為主，投資者可階段性逢低布局多單。套利方面，隨著(zhù)檢修逐漸落地，近月市場(chǎng)供需邏輯良好，市場(chǎng)參與者關(guān)注5-9跨期套利交易。此外，聚烯烴板塊供需面良好，烯烴利潤存在進(jìn)一步走擴可能，因此MTO擴大交易同樣值得關(guān)注。具體價(jià)差方面，其中59價(jià)差表現為近月升水26元/噸，PP-3MA價(jià)差1062元/噸。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 昨日UR2105合約期價(jià)探底回升，臨近尾盤(pán)盤(pán)面有所回落，終收于2027元/噸，日跌幅1.12%，持倉降幅明顯，盤(pán)面活躍度一般。尿素市場(chǎng)交投氛圍較好，市價(jià)大穩小漲，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2110-2180元/噸；河北在2100-2120元/噸；河南在2130-2160元/噸；江蘇在2180-2200元/噸；安徽在2160-2200元/噸。供應方面：隨著(zhù)前期短停及檢修的廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，尿素的日產(chǎn)水平緩慢回升，但目前廠(chǎng)家的庫存仍處于較低水平。需求方面：目前農業(yè)需求總量較少，下游經(jīng)銷(xiāo)商以小單跟進(jìn)為主；復合肥企及膠板廠(chǎng)的開(kāi)工情況尚可，近期企業(yè)對原料的采購積極性較好，新單按部就班逢低跟進(jìn)。綜合來(lái)看，由于內需整體支撐力度仍顯一般，后市尿素價(jià)格進(jìn)一步上漲的空間或將較為有限。對于UR2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 謹慎看漲 | 玻璃期貨主力合約價(jià)格隔夜重回反彈走勢，成交良好，持倉增加23974手至816647手。3月下旬以來(lái)玻璃期現重回多頭邏輯，期價(jià)一路反彈逼近上市后期價(jià)反彈峰值。從基本面角度分析本輪漲勢，主要原因在于需求端驅動(dòng)。隨著(zhù)新冠疫苗研發(fā)進(jìn)入新的階段，中硼硅玻璃瓶用量出現明顯提升，進(jìn)而帶動(dòng)玻璃需求。與此同時(shí)，從最新公布的地產(chǎn)數據來(lái)看，一季度地產(chǎn)經(jīng)濟在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇背景下持續向好，建筑裝修板塊對玻璃需求持續帶來(lái)支撐。當前玻璃下游貿易商雖然備貨比較充足，產(chǎn)銷(xiāo)多以消化庫存為主，但行業(yè)庫存結構依舊維持良好，庫存壓力有限。近期市場(chǎng)交投氛圍良好，生產(chǎn)廠(chǎng)家積極提漲現貨價(jià)格，庫存累庫逐漸結束。此外，貿易商前期去庫良好，配合房地產(chǎn)施工竣工，需求存在支撐。因此我們認為，在中長(cháng)期需求整體處在樂(lè )觀(guān)預期以及良好庫存結構背景下，對玻璃持謹慎看漲態(tài)度，建議投資者多單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 震蕩整理 | 昨夜白糖期價(jià)減倉下行，近期波動(dòng)區間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng )新高，累積出口308.9萬(wàn)噸，近期隨著(zhù)美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場(chǎng)對7月巴西糖出口數據的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來(lái)看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預估保持高位，或將達到2510萬(wàn)噸左右，同比增幅25%，且其調高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉單壓力上，目前廉價(jià)的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價(jià)格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區糖價(jià)。操作上，觀(guān)望為宜。期權方面，考慮到標的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤(pán)整策略。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩偏強運行，收于2730元/噸。USDA 4月玉米供需報告中，全球2020/21年度玉米年末庫存預估下調至2.8385億噸，3月預估為2.8767億噸。全球2020/21年度玉米產(chǎn)量預估上調至11.3705億噸，報告對于市場(chǎng)影響中性。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，全國玉米均價(jià)2778元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2830-3000元/噸，遼寧錦州港口收購價(jià)2730-2770元/噸，廣東港口二等玉米價(jià)格2750元/噸。東北地區基層地趴糧見(jiàn)底且部分農戶(hù)忙于春耕無(wú)暇買(mǎi)糧，加上自然干糧也不急于售賣(mài)，諸多因素給與短期玉米價(jià)格底部形成支撐。另外華北早間卸車(chē)降至200余輛，較昨日減少198輛，企業(yè)多觀(guān)望，價(jià)格小幅波動(dòng)10-20元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發(fā)，養殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到抑制。玉米利空因素出盡，短期玉米潮糧在上一輪賣(mài)糧風(fēng)波當中已經(jīng)基本出盡，玉米供應存在一定的斷檔期，導致雖然現階段需求表現一般，但是玉米價(jià)格依然保持偏強格局，預計短期玉米價(jià)格或將維持區間震蕩格局，建議投資者短期觀(guān)望為宜，激進(jìn)投資者輕倉多單繼續持有。 | |
粳米(RR) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，但是，豆制品需求偏弱，下游采購積極性受到抑制，大豆市場(chǎng)成交清淡，貿易降價(jià)銷(xiāo)售意愿較強。隨著(zhù)新作播種季來(lái)臨，本年度大豆價(jià)格處于高位，國糧中心預計本年度大豆播種面積環(huán)比增加5.9%至988.2萬(wàn)公頃，需關(guān)注播種面積變化情況。進(jìn)口大豆方面，4月份進(jìn)口大豆到港量偏低，進(jìn)口大豆庫存逐步下降，但5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解。USDA3月末種植意向報告預估2021/22年度美豆種植面積為8760萬(wàn)英畝，進(jìn)一步加強全球大豆供需偏緊加強預期，新作美豆潛在天氣炒作為進(jìn)口大豆提供潛在上漲驅動(dòng)。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 區間思路 | 4月中旬新作美豆初步展開(kāi)播種，截至4月18日當周，美豆播種率為3%，去年同期為2%，五年均值為2%，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注美豆實(shí)際播種面積表現。目前中西部及南部產(chǎn)區墑情較為適宜，但北達科他州旱情嚴重引發(fā)擔憂(yōu)，且美大豆/玉米比價(jià)偏低，美豆整體維持偏強走勢。國內方面，因進(jìn)口大豆逐步到港及豆粕庫存壓力有所減輕，本周大豆壓榨量低位回升，截至4月16日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周135.52萬(wàn)噸上升至161.7萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為170/177萬(wàn)噸。五一節前備貨期來(lái)臨，帶動(dòng)豆粕提貨好轉，本周豆粕庫存下降，庫存壓力減輕，部分油廠(chǎng)限量提貨，截至4月16日當周，豆粕庫存為64.88萬(wàn)噸,環(huán)比減少10.57%,同比增加306.26%，但5-7月進(jìn)口大豆到港壓力較大，且前期養殖端拋售，對中期豆粕消費形成抑制。豆粕短線(xiàn)偏強運行，關(guān)注3650元/噸附近壓力。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 震蕩偏強 | 全球棕櫚油及葵油供應緊缺，市場(chǎng)對豆油需求增強，且美豆供應緊缺導致壓榨量受到抑制，3月份美豆壓榨量為484.4萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預期，美豆油庫存17.71億磅，同比下降6.7%，庫存水平處于近年低位，油脂供應偏緊格局延續。但是，3月份之后南美大豆壓榨量逐步回升，且馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，使得油脂不具備持續上漲的基礎，豆油整體維持寬幅震蕩走勢。國內方面，4月份大豆壓榨量仍處于低位，且豆粕需求尚未全面恢復，豆油維持降庫走勢，供應偏緊格局延續，截至4月16日當周，國內豆油庫存為57.32萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.26%，同比減少36.60%。豆油整體維持偏強震蕩走勢，操作上建議關(guān)注8600元/噸爭奪。 | |
棕櫚油(P) | 震蕩偏強 | 4月上半月馬棕產(chǎn)量恢復速度偏慢，SPPOMA數據顯示，4月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期降低0.1%，同時(shí)齋月備貨對棕櫚油出口帶來(lái)支撐，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，4月1-20日馬棕出口較上月增加10.82%/10.2%。盡管3月份馬棕庫存環(huán)比上升10.72%至145萬(wàn)噸，但4月馬棕累庫依然偏慢，馬棕低庫存格局仍對油脂形成支撐。國內方面，由于棕櫚油到港較少，本周棕櫚油庫庫存再度走低，截至4月16日當周，國內棕櫚油庫存為42.08萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.60%，同比減少30.55%。國內油脂消費偏弱，但油脂庫存處于低位，供應偏緊格局延續。棕櫚油整體維持偏強震蕩走勢，操作上建議關(guān)注7500元/噸爭奪。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量為4.5萬(wàn)噸，較上周5.7萬(wàn)噸下降21.05%。菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至4月16日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為8.85萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.19%,同比增加268.75%。隨著(zhù)天氣轉暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長(cháng)期持續，但菜油需求表現疲弱，截至4月16日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為3.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加24.53%,同比增加26.92%。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4978元/500kg。4月21日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)4.07元/斤，全國雞蛋價(jià)格穩中有漲，各別地區窄幅調整，養殖單位盼漲心態(tài)較重，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。目前雞蛋存欄逐漸減少，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)處于虧損狀態(tài)，養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著(zhù)雞蛋現貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷(xiāo)區走貨略有好轉。此外隨著(zhù)清明節臨近各環(huán)節或將開(kāi)啟補貨促銷(xiāo)雞蛋，預計雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始走穩。淘汰雞方面，4月21日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.36元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區隨著(zhù)半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉，但終端消費對于高價(jià)貨源接受度不高，當前蛋價(jià)仍以穩定為主。預計短期蛋價(jià)震蕩偏強運行，建議短線(xiàn)日內操作為宜，激進(jìn)投資者可逢低布局多單。 | |
蘋(píng)果(AP) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
生豬(LH) | 區間操作為宜 | 昨日生豬期貨偏弱運行，生豬主力合約收于27170元/噸?，F貨方面，4月21日全國生豬均價(jià)為23.59元/公斤，較前日上漲0.06元/公斤，其中北方市場(chǎng)價(jià)格滯漲回調，南方區域有穩有漲。目前標豬出欄節奏放緩，市場(chǎng)大豬供應仍舊偏多，大肥消化速度較慢。從需求方面來(lái)看，屠宰量小幅增長(cháng)，終端需求沒(méi)有明顯提振。短期來(lái)看供需博弈，生豬現貨預計震蕩調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)此輪大體重豬源出欄加速，后期養殖端出欄將逐漸恢復正常。同時(shí)春節前養殖端因疫情導致的大量拋售行為，或導致后期生豬供應出現階段性斷檔。結合目前大豬、中豬、小豬的存欄結構及前期仔豬價(jià)格低點(diǎn)，六至八月或呈現供應偏緊格局。但由于近期二次育肥現象增加，后期或仍有一輪大體重豬出欄，對豬價(jià)反彈的幅度可能有所限制。當前現貨走勢與期貨走勢相關(guān)性較高，現貨短期震蕩調整或影響盤(pán)面情緒，期價(jià)短期預計以區間震蕩為主。操作上建議區間操作為宜，繼續關(guān)注后期現貨走勢。 | |
花生(PK) | 觀(guān)望 | 昨日花生主力合約震蕩偏弱運行，主力合約PK2110收于10350元/噸。全國商品米價(jià)格維持穩定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農戶(hù)手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強，各產(chǎn)區貿易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶(hù)花生或將加快銷(xiāo)售，油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者觀(guān)望。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，收于15420元/噸。國際方面，據USDA 4月份全球棉花供需預測報告，2020/21年度全球棉花總產(chǎn)2461.2萬(wàn)噸，相比上月調減6萬(wàn)噸，相比2019/20年度減少197.6萬(wàn)噸，減幅7.4％。全球消費量2565.8萬(wàn)噸，環(huán)比調增8.4萬(wàn)噸，較2019/20年度增加324.7萬(wàn)噸，增幅14.5%。全球期末庫存2034.9萬(wàn)噸，較上月調減24.6萬(wàn)噸，相比上年度減少107.7萬(wàn)噸，減幅5％；全球庫存消費比79.31％，同比下降逾16個(gè)百分點(diǎn)，報告整體中性偏多影響。國內方面，國內棉花現貨交投氛圍整體轉冷，下游掛單采購意愿較低，近期棉花價(jià)格下降到14000-15000元/噸區間，現價(jià)成交意愿表現一般。下游棉紗價(jià)格有止跌企穩跡象，整體交投一般。小部分廠(chǎng)家完成簽訂單，但整體市場(chǎng)信心不及預期。預計短期鄭棉09合約價(jià)格區間震蕩運行。操作上建議投資者觀(guān)望為宜，此外關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
