今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-04-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 今日關(guān)注美國總統拜登會(huì )晤日本首相菅義偉，中國一至一季度GDP等 | 隔夜美元指數走勢震蕩，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市普遍上漲。國際方面美國3月零售銷(xiāo)售環(huán)比增長(cháng)9.8%，各個(gè)類(lèi)別零售額均激增。美國勞工部數據顯示，美國4月10日當周首次申請失業(yè)救濟人數57.6萬(wàn)人，創(chuàng )去年3月14日當周以來(lái)新低，遠低于預期的70萬(wàn)人，大幅低于前值74.4萬(wàn)人。國內方面央行同時(shí)進(jìn)行100億元逆回購操作；MLF利率維持在2.95%不變，逆回購中標利率維持在2.2%不變。從全口徑看，當日實(shí)現凈投放500億元；本月MLF和TMLF合并口徑小幅凈回籠。人民銀行行長(cháng)易綱表示，人民銀行正在探索在對金融機構的壓力測試中；預計2030年前，中國碳減排需每年投入2.2萬(wàn)億元，2030-2060年，需每年投入3.9萬(wàn)億元，需引導和激勵更多社會(huì )資本參與。今日關(guān)注美國總統拜登會(huì )晤日本首相菅義偉，國家統計局發(fā)布70個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格月度報告，中國3月規模以上工業(yè)增加值同比，中國3月社會(huì )消費品零售總額同比，中國1至3月社會(huì )消費品零售總額同比，中國1至3月全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，中國1至3月城鎮固定資產(chǎn)投資同比，中國1至3月規模以上工業(yè)增加值同比，中國一至一季度GDP同比，中國一季度GDP同比，歐元區3月調和CPI同比終值，美國3月新屋開(kāi)工(萬(wàn)戶(hù))，美國3月?tīng)I建許可(萬(wàn)戶(hù))，美國4月密歇根大學(xué)消費者信心指數初值。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約弱勢運行，三組股指均收跌?，F貨方面，上證重回3400運行，整體偏弱。2*IH/IC2104比值小幅回落至1.095。3月公布經(jīng)濟數據整體表現較好，且金融數據也大幅好于前值，顯示國內經(jīng)濟呈現全面恢復狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面平穩，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種持平報1.81%，7天期下行0.5bp報2.058%，14天期下行1.6bp報2.07%，1個(gè)月期下行0.1bp報2.502%。北向資金今日流入-9.5億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權指數均處于20日均線(xiàn)上方，建議可多單持有。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價(jià)大幅反彈，現運行于1764美元/盎司，金銀比價(jià)68.30。中東地緣緊張局勢升溫，以及美國通脹壓力逐步凸顯，為貴金屬反彈提供支撐。近期隨著(zhù)需求加速恢復，美國原油庫存大減，美國發(fā)布的褐皮書(shū)也顯示美國經(jīng)濟復蘇加速，勞動(dòng)市場(chǎng)有所改善。此外，美國1.9萬(wàn)億美元刺激計劃獲得通過(guò)，同時(shí)，拜登政府開(kāi)始著(zhù)手2萬(wàn)億基建刺激方案，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟復蘇以及通脹上行?；诖?，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示可能在加息前提前縮減量化寬松規模 。流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長(cháng)期存在收緊的風(fēng)險。歐洲央行維持三大基準利率不變，宣布將加快其疫情紓困緊急購買(mǎi)計劃(PEPP)來(lái)阻止債務(wù)融資成本的上升；此外，美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，但值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì )跟隨調整。截至4/15，SPDR黃金ETF持倉1022.86噸，持平，SLV白銀ETF持倉17888.11噸，持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋產(chǎn)量環(huán)比上升3.81萬(wàn)噸（+1.08%）至356.86萬(wàn)噸，同比去年同期+9.63%。增減產(chǎn)比例區域分化突出，湖南、遼寧和江蘇為主要增產(chǎn)省份，而四川、河北和黑龍江則降產(chǎn)較為突出。其中增產(chǎn)原因主要在于軋機復產(chǎn)，而減產(chǎn)原因包括鐵水轉產(chǎn)至板材、鋼坯利潤豐厚促使減材出坯、設備常規檢修、庫存壓力逐漸突出而主動(dòng)減產(chǎn)等。庫存方面，螺紋鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比上周-9.30%，同比去年-20.32%，螺紋廠(chǎng)庫上周延續去庫存且增速較快符合預期；螺紋社庫環(huán)比-4.76%，同比去年低-7.95%。需求復蘇順利的情況下，鋼廠(chǎng)庫存去化加速向社會(huì )庫存轉移，社會(huì )庫存延續了上周的去庫趨勢，在下游需求上漲開(kāi)始疲軟的情況下未來(lái)可能增速放緩。消費方面，螺紋表觀(guān)消費455.12萬(wàn)噸，環(huán)比上周+0.97%，上周螺紋表觀(guān)消費量上升速度大大放緩不及預期，橫向對比近幾年同期水平除2020年外仍然較高?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高，上半年開(kāi)工、施工較高的預期仍有支撐，但可能需要重新估計峰值。整體來(lái)看，我們預計螺紋鋼價(jià)格短期仍有一定支撐，但需關(guān)注后續需求的持續釋放情況，后市成交不能繼續跟上則鋼價(jià)或將面臨一定的回調壓力。昨日螺紋鋼主力2110合約高位震蕩，期價(jià)反彈動(dòng)力暫緩，整體表現波動(dòng)加劇，關(guān)注5100一線(xiàn)附近支撐力度，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋整體產(chǎn)量波幅較小，周產(chǎn)量環(huán)比上升0.74萬(wàn)噸至327.10萬(wàn)噸，分區域來(lái)看，主要降幅區域在華北、東北地區，其中華北地區有鋼廠(chǎng)新增軋線(xiàn)檢修，以及高爐檢修，導致產(chǎn)量減少明顯；而主要增幅區域在華東地區，主要是上周有新增產(chǎn)線(xiàn)檢修復產(chǎn)，產(chǎn)量恢復正常；其他地區鋼廠(chǎng)基本正常生產(chǎn)，產(chǎn)量變化不大。庫存方面，廠(chǎng)庫上周繼續大幅減少11.52萬(wàn)噸（-10.6%）至96.74萬(wàn)噸，同比去年-26.97%，主要是市場(chǎng)價(jià)格持續走高，鋼廠(chǎng)發(fā)貨速度較快，另外近期出口訂單增加，廠(chǎng)庫下降；社會(huì )庫存同比去年-32.40%，鋼廠(chǎng)上周受懲罰性限產(chǎn)政策體現，貿易商因價(jià)格較高且波動(dòng)較大按需進(jìn)貨偏謹慎，社庫廠(chǎng)庫去化降速。本周熱卷鋼廠(chǎng)庫存繼續去化，社庫可能延續去庫。消費方面，熱卷表觀(guān)消費350.35萬(wàn)噸，環(huán)比上周+1.59%，熱卷表觀(guān)消費量仍然上漲但增速放緩，下游5月后訂單可能略有萎縮跡象，但國內消費旺季來(lái)臨的情況下，短期熱卷價(jià)格仍有一定支撐。昨日熱卷主力2110合約震蕩走弱，期價(jià)整體維持高位整理格局，關(guān)注5400一線(xiàn)附近爭奪，短期波動(dòng)較大，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 旺季預期，逢低做多 | 倫鋁再創(chuàng )新高，滬鋁沖高回落，市場(chǎng)整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存184.1萬(wàn)噸（-6025），SHFE倉單庫存157578噸（+397）。產(chǎn)業(yè)上，04月12日，國內電解鋁社會(huì )庫存120.8萬(wàn)噸，再度下降2.5萬(wàn)噸。截至3月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能達3968萬(wàn)噸，有效建成產(chǎn)能4354萬(wàn)噸，電解鋁企業(yè)開(kāi)工率91.1%。原料上，從成本來(lái)看，氧化鋁企業(yè)出現復產(chǎn)，價(jià)格依舊承壓低位運行；4月電解鋁供給增量有限，內蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現，新增進(jìn)口規模受制于船期等影響，4月整體供給規模預期不大。需求端，高鋁價(jià)下部分下游畏高，備貨節奏拉長(cháng)且相對謹慎，預計4月國內電解鋁繼續維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率明顯低于去年同期。整體上，內蒙能耗雙控和碳中和影響供應預期持續，消費預期較好，庫存拐點(diǎn)已到來(lái)，拋儲傳聞懸而未決成當前風(fēng)險點(diǎn)。建議區間偏多參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋅(ZN) | 礦端到貨，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鋅大幅反彈，滬鋅反彈走強，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.8萬(wàn)噸（+16100），SHFE倉單庫存38939噸（-1476）。產(chǎn)業(yè)上，04月12日，鋅錠庫存總量為20.03萬(wàn)噸，繼續減少500噸。供應端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比增下降2.7萬(wàn)噸至12.1萬(wàn)噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。4-5月部分煉廠(chǎng)進(jìn)口礦長(cháng)單將集中到貨，預計將達35-40萬(wàn)實(shí)物噸，隨著(zhù)煉廠(chǎng)原料庫存得到補充，未來(lái)精煉鋅產(chǎn)量或將穩步提升。內蒙古能耗雙控影響有限，4月當地絕大部分煉廠(chǎng)及礦山均恢復正常生產(chǎn)，僅部分地區再生鋅廠(chǎng)受制于環(huán)保影響而停產(chǎn)。需求端，下游消費基本恢復，鍍鋅利潤近期修復，驅動(dòng)鍍鋅管的生產(chǎn)。整體上，鋅基本面呈現略強格局，建議區間參與，關(guān)注中線(xiàn)逢低布局多單機會(huì )，期權暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 成本支撐，暫時(shí)觀(guān)望 | 倫鉛震蕩反彈，滬鉛反彈走勢，市場(chǎng)整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.76萬(wàn)噸（-700），SHFE倉單庫存42481噸（-577）。產(chǎn)業(yè)上，04月12日，鉛錠社會(huì )庫存總計為59.95千噸，增加了4100噸。供應端，原生鉛目前供應相對穩定，雖然當前鉛礦供應緊張，但暫未影響到冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)；再生鉛企業(yè)，4月再生鉛煉廠(chǎng)復工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存。預計4月全國再生鉛產(chǎn)量將延續增勢，預計增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應壓力依然較大。需求端，鉛蓄電池企業(yè)整體開(kāi)工率依然處于高位，但周開(kāi)工率環(huán)比走低2.33%。得益于汽車(chē)的消費，配套的電池月度開(kāi)工率表現尚可，但蓄電池更換市場(chǎng)表現清淡，經(jīng)銷(xiāo)商目前出貨壓力開(kāi)始增大，估計經(jīng)銷(xiāo)商庫存會(huì )開(kāi)始累積。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量暫穩，成品庫存累增至20來(lái)天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已下調15%-25%。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區間參與，保值者中長(cháng)線(xiàn)選擇參與逢高拋空的機會(huì )。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約小幅收漲，持倉量減少1萬(wàn)手，倫鎳16300美元/噸附近運行。菲律賓總統宣布取消2012年實(shí)施的新礦產(chǎn)協(xié)議的禁令，以增加國家收入，用來(lái)資助基礎設施項目和其他計劃。進(jìn)口方面，截止4/14，俄鎳提單進(jìn)口虧損109元/噸。庫存方面，截止4/15，LME庫存263202噸（-24），上期所周度庫存9930噸（-338），上期所倉單8834噸（-53）?；久鎭?lái)看，供應方面，菲律賓雨季過(guò)后鎳礦價(jià)格有所松動(dòng)，國內鐵廠(chǎng)前期以消耗庫存為主，現有較強補庫需求，預計礦價(jià)下跌空間有限。受益于春節后不銹鋼排產(chǎn)回升及印尼進(jìn)口量不及預期，國內鎳鐵需求將逐步復蘇，鎳鐵價(jià)格持穩于1110元/鎳左右。庫存方面，國內精煉鎳庫存續降，而海外庫存累升，使得較多進(jìn)口資源流入國內市場(chǎng)，對精煉鎳緊張格局有一定程度緩解，但鎳豆升水仍維持堅挺表現。需求方面，節后不銹鋼需求尚可，社會(huì )庫存去庫力度強勁，鋼廠(chǎng)排產(chǎn)重回高位；全球新能源汽車(chē)需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續了去年下半年以來(lái)的增產(chǎn)狀態(tài)，對原料需求繼續維持高位。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 09合約等待做空機會(huì )（觀(guān)望） | 昨日SM2105合約期價(jià)拉漲上行，終收于7028元/噸，日漲幅1.41%，持倉降幅明顯，盤(pán)面活躍度尚可。錳硅市價(jià)弱穩運行，當前北方的主流出廠(chǎng)報價(jià)在6450-6550元/噸，南方在6550-6600元/噸。錳礦方面：港口庫存仍處高位，下游合金廠(chǎng)壓價(jià)采購，錳礦價(jià)格承壓運行，對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應方面：內蒙限電政策略有放松、廠(chǎng)家開(kāi)工有所提升，而其他省份廠(chǎng)家開(kāi)工依舊旺盛，錳硅的整體產(chǎn)量水平趨增。需求方面：近期來(lái)自下游五大鋼種的錳硅需求變化不大，需求端整體上較為穩定。4月鋼招方面：河鋼本輪招標價(jià)敲定為6800元/噸，環(huán)比下調550元/噸；其他已經(jīng)出臺的招標價(jià)集中在6700-6900元/噸，環(huán)比下調500-700元/噸。綜合來(lái)看，由于供應水平偏高，后市錳硅價(jià)格或仍將以偏弱運行為主。對于SM2105合約，移倉換月之際盤(pán)面波動(dòng)劇烈，操作上建議暫且觀(guān)望；SM2109合約可等待做空機會(huì )。 | |
硅鐵(SF) | 09合約等待做空機會(huì )（觀(guān)望） | 昨日SF2105合約期價(jià)強勢拉漲，終收于7050元/噸，日漲幅3.74%，持倉降幅明顯，盤(pán)面活躍度尚可。硅鐵市價(jià)弱穩運行，當前72硅鐵合格塊的主流現金出廠(chǎng)報價(jià)在6300-6500元/噸。供應方面：內蒙部分前期停產(chǎn)的廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，其他省份廠(chǎng)家開(kāi)工較為積極，甘肅大廠(chǎng)檢修影響有限，硅鐵的整體產(chǎn)量仍處于較高水平，近期廠(chǎng)家的庫存也有所積累。需求方面：近期來(lái)自下游五大鋼種的硅鐵需求略有增加，需求端整體上較為穩定。4月鋼招方面：河鋼本輪招標價(jià)6900元/噸，環(huán)比下調700元/噸；沙鋼招標價(jià)6900元/噸，環(huán)比下調600元/噸。綜合來(lái)看，在高位產(chǎn)量的壓制下，后市硅鐵價(jià)格仍存回落風(fēng)險。對于SF2105合約，移倉換月之際盤(pán)面波動(dòng)劇烈，操作上建議暫且觀(guān)望；SF2109合約可等待做空機會(huì )。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或將帶動(dòng)不銹鋼的出口量?，F貨方面，無(wú)錫地區不銹鋼304冷軋現貨價(jià)格持穩，卷價(jià)報于15300-15800元/噸；304熱軋區間報15300-15500元/噸，報價(jià)區間略有擴大，200系價(jià)格整體持穩，而430價(jià)格近期因市場(chǎng)貨源到貨充足，價(jià)格出現高位回落。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 據不完全了解，目前區域內主流現貨可貿易資源雖超180萬(wàn)噸，但高品流通資源如PB粉、紐曼粉較少，其中PB粉的江海價(jià)差目前穩定在15元/噸，紐曼粉由于少且缺，紐曼粉跟PB粉的價(jià)差初步擴大到30元/噸，PB塊、紐曼塊等主流塊礦資源較前期稀缺性未有改善，粉塊價(jià)差擴大到390元/噸以上水平。供應方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2404.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少403.5萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運高位回落347.5萬(wàn)噸至1810.9萬(wàn)噸，高于今年周均85.0萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比小幅下降56.0萬(wàn)噸至593.2萬(wàn)噸。具體到礦山，澳洲三大礦山均有所減量，力拓發(fā)運量環(huán)比減少127.2萬(wàn)噸至608.5萬(wàn)噸，BHP和FMG環(huán)比分別減少122.4萬(wàn)噸和55.8萬(wàn)噸，其他礦山中羅伊山減幅較為明顯，環(huán)比減少46.2萬(wàn)噸；VALE發(fā)運量環(huán)比微增1.5萬(wàn)噸至442.9，中小型礦山均有所減量。上期中國45港口到港量2179.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加48.1萬(wàn)噸。據前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預計（4/5-4/11）到港量增加。昨日鐵礦石主力2109合約繼續反彈，受到鋼廠(chǎng)高利潤補庫動(dòng)力強的推動(dòng)，短期或延續強勢表現，09合約仍有向上修復貼水的需要，激進(jìn)者可考慮短多操作，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望 | 隔夜天膠主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，4月15日上海SCRWF報價(jià)為13000元/噸。供應方面，國內云南西雙版納產(chǎn)區部分地區陸續割膠，膠水供應量略有增加，但目前版納地區開(kāi)割率大約僅30%-40%，部分白粉病嚴重的區域，可能開(kāi)割延遲至5月。而海南產(chǎn)區膠水陸續釋放，原料膠水收購價(jià)格持穩。需求方面，全鋼輪胎廠(chǎng)家因需求支撐力度不足，開(kāi)工繼續上漲缺乏動(dòng)力，但由于庫存不高，短期輪胎開(kāi)工或仍處相對高位。半鋼輪胎廠(chǎng)家整體開(kāi)工仍處高位水平，但空箱不足問(wèn)題或對市場(chǎng)造成一定影響，半鋼輪胎開(kāi)工繼續上漲難度較大。整體來(lái)看，橡膠呈現供需兩弱結構。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出跨式期權。20號膠方面，主力合約期價(jià)小幅收漲?，F貨方面，4月14日青島保稅區STR20價(jià)格為1630美元/噸。乘聯(lián)會(huì )最新數據顯示，3月第四周市場(chǎng)零售達到日均7.5萬(wàn)輛，同比2019年3月的第四周下降1%，表現相對平穩。雖然新一輪新能源汽車(chē)下鄉活動(dòng)開(kāi)啟，但芯片短缺或將制約新能源汽車(chē)出貨量。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀(guān)望（觀(guān)望） | 歐佩克上調全球需求預測，美國原油庫存超預期下降，原油上漲。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調整水平，每次調整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數量。EIA預計，2022年美國石油每日消費總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預估的每日100萬(wàn)桶。預計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預測的增加87萬(wàn)桶。預計2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報告預計為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進(jìn)入淡季，隨著(zhù)煉油廠(chǎng)大規模檢修開(kāi)始，煉廠(chǎng)開(kāi)工率將會(huì )下降，原油庫存預計將進(jìn)一步增長(cháng)。供應方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠(chǎng)檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長(cháng)，短期觀(guān)望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 逢高拋空思路操作 | 乙二醇期貨主力合約隔夜窄幅運行，成交良好，持倉小幅增加5929手至192252手?，F貨市場(chǎng)方面，據相關(guān)數據顯示，港口地區乙二醇庫存總量為55.6萬(wàn)噸，較上周下降3.2萬(wàn)噸。雖然從庫存絕對值分析來(lái)看，當前行業(yè)庫存結構維持良好，對盤(pán)面具備一定支撐作用。但近期隨著(zhù)海外前期檢修裝置陸續恢復重啟，進(jìn)口船期預報量有所提升，因此后續港口進(jìn)入小幅累庫狀態(tài)概率偏大?，F階段，伴隨著(zhù)乙二醇現貨銷(xiāo)售價(jià)格修復，行業(yè)利潤攀升，國內生產(chǎn)裝置開(kāi)工率呈現回升態(tài)勢，加之利潤修復背景下新增產(chǎn)能裝置兌現周期普遍提前，市場(chǎng)對遠期供應端增量擔憂(yōu)情緒升溫。需求端，雖然在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇預期下聚酯行業(yè)開(kāi)工保持堅挺，但聚酯工廠(chǎng)庫存天數正逐漸積累，需求邊際轉弱，市場(chǎng)需關(guān)注剛需兌現時(shí)間。整體來(lái)看，當前市場(chǎng)受遠端供應壓力逐步凸現影響，期價(jià)上方阻力較為明顯，操作上謹慎關(guān)注逢高拋空交易策略。 | |
紙漿(SP) | 觀(guān)望 | 隔夜紙漿主力合約期價(jià)震蕩上行。外盤(pán)報價(jià)延續上漲態(tài)勢，5月智利Arauco提漲80美元/噸至980美元/噸。供應方面，針葉漿市場(chǎng)供應緊張，國外漿廠(chǎng)檢修疊加生產(chǎn)問(wèn)題，針葉漿產(chǎn)量減少。國內部分廠(chǎng)家控制出貨量等使得整體紙漿的供應有所下滑。需求方面，生活用紙市場(chǎng)剛需采買(mǎi)為主，4月初中順、恒安、維達等大型生活紙廠(chǎng)提價(jià)，下游逐步接收當前較高的價(jià)格，產(chǎn)業(yè)價(jià)格傳導逐漸恢復。文化紙、白卡紙廠(chǎng)家落實(shí)漲價(jià)，提振市場(chǎng)信心，但終端接受有限，龍頭企業(yè)陸續公布4月檢修計劃提振市場(chǎng)支撐價(jià)格。玖龍、山鷹部分基地四月有停機檢修計劃。庫存方面，三月下旬青島港紙漿總庫存約98.3萬(wàn)噸，其中港內庫存50.3萬(wàn)噸，港外48萬(wàn)噸。常熟港紙漿總庫存約68萬(wàn)噸，較3月中下旬下降0.5萬(wàn)噸，跌幅0.73%。高欄港紙漿總庫存約5.2萬(wàn)噸，較3月上漲1.1萬(wàn)噸，漲幅26.83%。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PVC(V) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | PVC主力合約2105回升8850運行。供應端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應有一定增加預期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預期，供應端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續；庫存方面，社會(huì )庫存仍然處于五年低位，節前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 中線(xiàn)仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106回升3000一線(xiàn)運行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續持有，我們認為后續需求仍然可期。據百川統計，本周東北地區瀝青價(jià)格下跌100元/噸，山東地區瀝青價(jià)格下跌25元/噸，西南（川渝）地區瀝青價(jià)格下跌50元/噸，其他地區瀝青市場(chǎng)價(jià)格暫時(shí)穩定。近期原油價(jià)格震蕩下行，且國內瀝青市場(chǎng)終端需求回暖緩慢，同時(shí)，社會(huì )庫存消耗緩慢，部分地區社會(huì )庫存繼續增加.整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠(chǎng)保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉，需求逐步恢復，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨隨原油反彈，其供需變動(dòng)不大 （減空） | 夜盤(pán)塑料期貨L2105合約繼續反彈，上游原油上漲提振塑料期貨，不過(guò)塑料供應充裕，加上地膜需求下降，塑料期貨反彈持續性有待觀(guān)察。L2105合約持倉量下降，主力資金移倉至L2109合約。昨日華北大區LLDPE漲50-100元/噸，LDPE跌50-100元/噸；神華LLDPE網(wǎng)上競拍成交率89%附近，說(shuō)明市場(chǎng)補庫需求有所好轉。不過(guò)石化庫存在91.5萬(wàn)噸附近，庫存水平處于高位；中游貿易企業(yè)庫存高于去年同期。4月份開(kāi)始農膜需求將逐漸進(jìn)入淡季，包裝等需求則相對平淡，這些因素不利塑料期貨持續上漲。進(jìn)口PE方面， 3月份塑料進(jìn)口量較少，4月下旬部分進(jìn)口貨源將到港，PE進(jìn)口量維持低位，這緩和部分供應壓力。因此整體來(lái)看，因需求暫無(wú)較大亮點(diǎn)，塑料期貨整體將震蕩為主?；罘矫?，華北地區LLDPE8260元/噸附近，L2105合約收盤(pán)價(jià)高于現貨90元/噸，操作建議方面，建議空單移倉至L2109合約，空單可適當減倉或暫時(shí)離場(chǎng)，等反彈乏力重新布置空單。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨受原油上漲提振有所反彈（減空） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP2105合約繼續反彈，持倉量下降，主力資金開(kāi)始移倉至PP2109合約。隔夜上游原油反彈對PP期貨盤(pán)面形成提振，昨日下游企業(yè)補庫有所增加，PP期貨因此震蕩上漲。不過(guò)PP供應仍充裕，因此PP期貨反彈持續性有待觀(guān)察。目前國內PP裝置檢修損失了10%左右，上游石化企業(yè)庫存91.5萬(wàn)噸附近，交割標準品拉絲PP生產(chǎn)比例33%，因此交割標準品供應不緊張。昨日神華拉絲PP競拍成交率92%，說(shuō)明市場(chǎng)補庫需求有所好轉。不過(guò)上周塑編企業(yè)開(kāi)工率下降1%，BOPP等新增訂單不多，無(wú)紡布需求進(jìn)入相對淡季，即PP需求暫無(wú)較大亮點(diǎn)。4月份115萬(wàn)噸新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，新產(chǎn)能投產(chǎn)預期將不利PP期貨大幅反彈?；罘矫?，華東地區拉絲PP現貨價(jià)格8720元/噸附近，PP2105期貨收盤(pán)價(jià)和現貨價(jià)格基本持平。整體來(lái)看，因上中游PP庫存偏高，而下游需求暫無(wú)亮點(diǎn)，PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議空單移倉至PP2109合約，空單可適當減倉或止盈，等反彈乏力再重新布置空單。 | |
PTA(TA) | 觀(guān)望為宜（觀(guān)望） | TA主力合約2105回升4600一線(xiàn)運行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續延續累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開(kāi)工負荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀(guān)察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應新增預期逐步加強。由于PTA供應量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應將逐步嚴重，需求重啟，但后續上行乏力，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區間震蕩。歐洲及亞太多國疫情依然嚴峻，市場(chǎng)對需求前景仍存擔憂(yōu)，加之美元走強，國際油價(jià)小幅下跌。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷小幅上升，苯乙烯目前仍處在供應壓力之下，預計短期苯乙烯開(kāi)工率或將維持平穩；需求端來(lái)看，目前下游需求弱穩，PS和EPS的加工利潤及開(kāi)工率均有下滑趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿(mǎn)負荷開(kāi)工。隨著(zhù)海外疫情的恢復，美國裝置陸續復產(chǎn)，國內苯乙烯需求端轉弱，帶動(dòng)苯乙烯價(jià)格下行；庫存端來(lái)看，在供需寬松的狀況下，目前苯乙烯華東港口庫存量已無(wú)明顯下降趨勢，短期內或將維持弱穩趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 逢高短空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)較大幅度拉漲，成交一般，持倉量大減?，F貨市場(chǎng)近期行情有企穩回升跡象，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2150元/噸(0)，期現基差-324.5元/噸；焦炭總庫存771.56萬(wàn)噸(-2.7)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.2%(0.1)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率71.54%(0.9)。綜合來(lái)看，連續大跌后，焦炭市場(chǎng)呈現出一定的企穩跡象，部分焦企價(jià)格上調100元/噸，預計本輪提漲有較大幾率落地。供應方面，山西、河北等主產(chǎn)區環(huán)保限產(chǎn)嚴格執行，焦企開(kāi)工略有影響，加之期現套利機會(huì )顯現，相關(guān)貿易商采購積極，部分焦炭庫存偏高的焦企有不同程度下降，焦企心態(tài)有所好轉。下游方面，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率略有回升，對焦炭需求稍有恢復，個(gè)別焦炭庫存偏低的鋼廠(chǎng)對焦炭有增加鎖單鎖量情況，而多數鋼廠(chǎng)焦炭庫存在合理或偏高水平。我們認為隨著(zhù)限產(chǎn)因素逐漸被消化，鋼廠(chǎng)利潤回歸良好并逐漸恢復采購，相關(guān)情況將有利于焦炭行情的企穩。但短期內成材市場(chǎng)難現持續上漲，市場(chǎng)整體心態(tài)亦可能壓制焦炭?jì)r(jià)格上行，預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場(chǎng)預期，建議投資者逢高短空。 | |
焦煤(JM) | 逢大跌試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩偏強運行，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情止跌企穩，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1730元/噸(0)，期現基差127元/噸；煉焦煤總庫存2167.65萬(wàn)噸(+39.7)；100家獨立焦企庫存可用15.48天(0)。綜合來(lái)看，供應方面，山西部分區域安保督察影響，產(chǎn)地供應稍有下滑，此外，近期受新疆礦難影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應偏緊總體供應有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼有所探漲。進(jìn)口煤方面，雖然巴彥淖爾金泉工業(yè)園區洗煤廠(chǎng)接通知可恢復生產(chǎn)，但蒙古疫情對出口的限制仍在，現處于無(wú)煤可洗的狀態(tài)。下游方面，焦企開(kāi)工仍處高位，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補庫節奏有所回升。我們認為，雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到今年難像往年一樣通過(guò)進(jìn)口快速增加供給，后續市場(chǎng)供應偏緊的狀況將得以延續，因此焦煤期貨價(jià)格繼續深跌的空間并不大，預計后市將繼續震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注總體供應情況，建議投資者逢大跌試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為主 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC105合約)繼續沖高，成交良好，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情轉強，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)745元/噸(+15)，期現基差5.6元/噸；主要港口煤炭庫存5823.5萬(wàn)噸(+58.3)，秦港煤炭疏港量45.6萬(wàn)噸(+5.3)。綜合來(lái)看，國家發(fā)改委召開(kāi)會(huì )議，要求按冬季最高產(chǎn)量組織生產(chǎn)，同時(shí)做好穩煤價(jià)、控制進(jìn)口節奏的相關(guān)工作。上游方面，陜北礦區安全環(huán)保檢查、內蒙古地區煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。不過(guò)由于發(fā)運一般，坑口行情維穩居多，小部分礦上價(jià)格上調10-20元/噸。港口方面，大秦線(xiàn)檢修期間日均發(fā)運量維持在100萬(wàn)噸左右，在終端電廠(chǎng)接貨意愿較低的背景下，不能形成利多因素。當前港口庫存小幅波動(dòng)，貿易商挺價(jià)觀(guān)望，現貨報價(jià)窄幅下行后又轉而回升，市場(chǎng)成交不多。我們認為盡管進(jìn)口煤依舊受限，而國內供應端或潛在出現行政力量的干預，供應端為市場(chǎng)帶來(lái)了較大的樂(lè )觀(guān)預期。但考慮到煤炭供應并未出現明顯短缺，疊加煤電利潤的均衡關(guān)系，煤炭?jì)r(jià)格繼續上行的難度持續增大，預計后市將轉弱運行，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性，建議投資者觀(guān)望為主。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降38304手至720063手?，F貨報價(jià)方面，華東地區價(jià)格2435－2500元/噸，山東地區報價(jià)2230-2420元/噸，西北地區價(jià)格在2000-2180元/噸，日內現貨價(jià)格整體變動(dòng)幅度不大，部分地區小幅調漲?；久娣治鰜?lái)看，本周華東、華南港口甲醇社會(huì )庫存總量為46.7萬(wàn)噸，庫存總量較上期下降7.15萬(wàn)噸。當前市場(chǎng)利多方面主要集中在港口庫存結構良好、累庫速率不及預期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現強勁進(jìn)而帶動(dòng)開(kāi)工提升。此外，從市場(chǎng)相關(guān)公開(kāi)信息了解，4月份甲醇市場(chǎng)春季檢修力度將有所加大，檢修所引發(fā)的供應損失量正逐漸提高，國內裝置開(kāi)工率呈現小幅下滑。整體來(lái)看，雖然國際甲醇開(kāi)工提升，但短期供應壓力提升有限，單邊策略上以謹慎看漲為主，投資者可階段性逢低布局多單。套利方面，隨著(zhù)檢修逐漸落地，近月市場(chǎng)供需邏輯良好，市場(chǎng)參與者關(guān)注5-9跨期套利交易。此外，聚烯烴板塊供需面良好，烯烴利潤存在進(jìn)一步走擴可能，因此MTO擴大交易同樣值得關(guān)注。具體價(jià)差方面，其中59價(jià)差表現為近月升水48元/噸，PP-3MA價(jià)差1517元/噸。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 昨日UR2105合約期價(jià)寬幅震蕩運行，終收于2040元/噸，減倉9324手，盤(pán)面活躍度一般。尿素市場(chǎng)交投氛圍一般，市價(jià)盤(pán)整運行，當前山東地區的主流出廠(chǎng)報價(jià)在2090-2140元/噸；河北在2090-2110元/噸；河南在2090-2140元/噸；江蘇在2170-2200元/噸；安徽在2130-2180元/噸。供應方面：近期由于短停及檢修的廠(chǎng)家較多，尿素的產(chǎn)量水平有所回落，廠(chǎng)家的庫存仍處于較低水平；后市隨著(zhù)廠(chǎng)家陸續復產(chǎn)，產(chǎn)量水平或將有所回升。需求方面：目前農業(yè)需求總量較少，下游經(jīng)銷(xiāo)商以小單跟進(jìn)為主；復合肥企及膠板廠(chǎng)的開(kāi)工情況尚可，但企業(yè)在原料的采購方面較為謹慎，對高價(jià)貨源存有抵觸心理，新單適量逢低跟進(jìn)。綜合來(lái)看，由于內需整體支撐力度較為一般，后市尿素價(jià)格或存小幅松動(dòng)的風(fēng)險。對于UR2105合約，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 謹慎看漲 | 玻璃期貨主力合約價(jià)格隔夜延續反彈走勢，成交良好，持倉下降1768手至730691手。3月下旬以來(lái)玻璃期現重回多頭邏輯，期價(jià)一路反彈逼近上市后期價(jià)反彈峰值。從基本面角度分析本輪漲勢，主要原因在于需求端驅動(dòng)。隨著(zhù)新冠疫苗研發(fā)進(jìn)入新的階段，中硼硅玻璃瓶用量出現明顯提升，進(jìn)而帶動(dòng)玻璃需求。與此同時(shí)，從最新公布的地產(chǎn)數據來(lái)看，一季度地產(chǎn)經(jīng)濟在宏觀(guān)經(jīng)濟溫和復蘇背景下持續向好，建筑裝修板塊對玻璃需求持續帶來(lái)支撐。當前玻璃下游貿易商雖然備貨比較充足，產(chǎn)銷(xiāo)多以消化庫存為主，但行業(yè)庫存結構依舊維持良好，庫存壓力有限。近期市場(chǎng)交投氛圍良好，生產(chǎn)廠(chǎng)家積極提漲現貨價(jià)格，庫存累庫逐漸結束。此外，貿易商前期去庫良好，配合房地產(chǎn)施工竣工，需求存在支撐。因此我們認為，在中長(cháng)期需求整體處在樂(lè )觀(guān)預期以及良好庫存結構背景下，對玻璃持謹慎看漲態(tài)度，建議投資者多單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格回暖，價(jià)格回升至5300元/噸上方運行。近日鄭糖受到海南自貿區原糖進(jìn)口放寬消息打壓，出現回落，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿區可能需要補許可證及補稅，因此新政或將對進(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過(guò)分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計算進(jìn)口已達355萬(wàn)噸，現階段國內庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫存增量70萬(wàn)噸，庫存壓力尚需消化，但內蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。不過(guò)，目前隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇的加快，國內含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現實(shí)強預期，外盤(pán)高位改善進(jìn)口預期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F貨進(jìn)入供強需弱階段，現貨庫存壓力需過(guò)渡，但成本支撐，下調空間有限。從ICE原糖走勢看，經(jīng)過(guò)連續反彈之后，上方壓力開(kāi)始顯現，糖價(jià)開(kāi)始回落。巴西已進(jìn)入新的生產(chǎn)年度，新供應將即大量上市，對后期糖價(jià)形成壓力。交易商稱(chēng)，原糖價(jià)格依然區間內波動(dòng)，不太可能因為雷亞爾走軟而崩跌，因為市場(chǎng)對于近期供應緊俏的擔憂(yōu)依然存在。目前廣西陸續收榨，現階段報價(jià)與盤(pán)面基差為400元/噸，總體來(lái)說(shuō)，當前市場(chǎng)步入消費淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀(guān)望，期權方面，目前平值期權的波動(dòng)率震蕩，操作上可買(mǎi)入看漲期權。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩偏強運行，收于2690元/噸。USDA 4月玉米供需報告中，全球2020/21年度玉米年末庫存預估下調至2.8385億噸，3月預估為2.8767億噸。全球2020/21年度玉米產(chǎn)量預估上調至11.3705億噸，報告對于市場(chǎng)影響中性。國內方面，玉米全國現貨價(jià)格基本企穩，全國玉米均價(jià)2778元/噸，玉米價(jià)格維穩。山東地區深加工企業(yè)主流報價(jià)2830-3000元/噸，遼寧錦州港口收購價(jià)2730-2770元/噸，廣東港口二等玉米價(jià)格2750元/噸。東北地區基層地趴糧見(jiàn)底且部分農戶(hù)忙于春耕無(wú)暇買(mǎi)糧，加上自然干糧也不急于售賣(mài)，諸多因素給與短期玉米價(jià)格底部形成支撐。另外華北早間卸車(chē)降至200余輛，較昨日減少198輛，企業(yè)多觀(guān)望，價(jià)格小幅波動(dòng)10-20元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發(fā)，養殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開(kāi)始使用小麥替代玉米，對玉米需求或將受到抑制。玉米利空因素出盡，預計短期玉米價(jià)格或將維持區間震蕩格局，建議投資者短期觀(guān)望為宜。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價(jià)格繼續震蕩運行，目前粳稻市場(chǎng)購銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內粳米價(jià)格大多維持穩定，出廠(chǎng)價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場(chǎng)購銷(xiāo)氛圍清淡，東北地區疫情管控仍未放松變數較大，大多米企表示不希望囤積過(guò)多大米，以銷(xiāo)量定產(chǎn)量，故而提價(jià)謹慎。春節過(guò)后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農戶(hù)拋糧意愿強烈，目前市場(chǎng)普通粳稻供給相對充足，稻價(jià)上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區，目前該區疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開(kāi)機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著(zhù)春節期間的消化，大米市場(chǎng)剛需仍存，均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場(chǎng)購銷(xiāo)處于淡季，米企開(kāi)機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣(mài)粳稻成交率較高，供大于求格局繼續抑制粳米價(jià)格上漲，預計短期內粳米價(jià)格或將窄幅震蕩偏弱為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農戶(hù)大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，但是，豆制品需求偏弱，下游采購積極性受到抑制，大豆市場(chǎng)成交清淡，貿易降價(jià)銷(xiāo)售意愿較強。隨著(zhù)新作播種季來(lái)臨，本年度大豆價(jià)格處于高位，需關(guān)注播種面積變化情況。進(jìn)口大豆方面，3、4月份進(jìn)口大豆到港量偏低，進(jìn)口大豆庫存逐步下降，但5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預計后期供應緊張局面將得到緩解。USDA3月末種植意向報告預估2021/22年度美豆種植面積為8760萬(wàn)英畝，進(jìn)一步加強全球大豆供需偏緊加強預期，新作美豆潛在天氣炒作為進(jìn)口大豆提供潛在上漲驅動(dòng)。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 區間思路 | 4月中旬新作美豆即將展開(kāi)播種，目前中西部及南部產(chǎn)區墑情較為適宜，關(guān)注美豆實(shí)際播種面積表現，美豆1350美分/蒲具有較強支撐，整體維持偏強走勢。國內方面，因部分油廠(chǎng)大豆延遲到港，本周大豆壓榨量大幅下降，截至4月9日當周油廠(chǎng)大豆壓榨量由上周154.56萬(wàn)噸下降至135.52萬(wàn)噸，預期未來(lái)兩周壓榨量將分別為158/170萬(wàn)噸。受壓榨量降低影響，本周豆粕庫存小幅下降，但豆粕需求依舊疲弱，截至4月9日當周，豆粕庫存為72.55萬(wàn)噸,環(huán)比減少6.31%,同比增加332.35%。近期部分地區非瘟疫情仍有反復，養殖端拋售引發(fā)豬價(jià)持續下跌，養殖補欄積極性受到抑制，中期豆粕需求有待驗證。操作上建議區間思路。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 區間思路 | 全球棕櫚油及葵油供應緊缺，市場(chǎng)對豆油需求增強，且美豆供應緊缺導致壓榨量受到抑制，2月末美豆油庫存17.57億磅，較去年減少8.6%，油脂供應偏緊格局延續。但是，3月份之后南美大豆壓榨量逐步回升，且馬棕供需邊際好轉，加之3月1日期巴西生柴強摻標準自13%下調至10%，5-6月生柴需求或減少20-30萬(wàn)噸，使得油脂不具備持續上漲的基礎，豆油整體維持寬幅震蕩走勢。國內方面，4月份大豆壓榨量仍處于低位，且豆粕需求尚未全面恢復，豆油維持降庫走勢，供應偏緊格局延續，截至4月9日當周，國內豆油庫存為59.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.83%，同比減少42.35%。中儲糧將在4月15日拋儲1.59萬(wàn)噸豆油，政策風(fēng)險有所加大。豆油關(guān)注60日均線(xiàn)支撐，操作上建議區間思路。 | |
棕櫚油(P) | 區間思路 | 3月末馬棕庫存止降轉升，截至3月底，馬棕庫存為1445970噸，同比下降16.40%，環(huán)比上升10.72%，4月份馬棕有望供需雙升，增產(chǎn)周期內產(chǎn)量季節性恢復，SPPOMA數據顯示，4月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加5.5%，同時(shí)齋月前備貨對棕櫚油出口帶來(lái)支撐，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，4月1-10日馬棕出口較上月增加11.3%/10.3%。馬棕供需偏緊局面邊際好轉，但庫存水平仍處低位。國內方面，隨著(zhù)棕櫚油到港增加，本周棕櫚油庫存止降轉升，截至4月9日當周，國內棕櫚油庫存為46.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.80%，同比減少28.41%。目前棕櫚油庫存處于低位，但貿易商銷(xiāo)售意愿較強，下游需求疲弱，棕櫚油整體維持寬幅震蕩走勢，操作上建議區間思路。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 本周菜籽壓榨量為5.7萬(wàn)噸，較上周5.4萬(wàn)噸增加5.56%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至4月9日當周，兩廣及福建地區菜粕庫存為8.66萬(wàn)噸,環(huán)比增加16.55%,同比增加239.60%。水產(chǎn)需求即將啟動(dòng)，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應緊缺局面長(cháng)期持續，但菜油需求表現疲弱，截至4月9日當周，兩廣及福建地區菜油庫存為2.65萬(wàn)噸，環(huán)比增加55.88%,同比減少19.70%。菜油圍繞10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4888元/500kg，收漲幅2.8%。4月15日主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)3.83元/斤，全國雞蛋價(jià)格下行，各環(huán)節走貨一般。目前雞蛋存欄逐漸減少，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格持續下降，而飼料成本持續處于高位，養殖戶(hù)處于虧損狀態(tài)，養殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。且隨著(zhù)雞蛋現貨價(jià)格將近半個(gè)月的震蕩整理清庫存，銷(xiāo)區走貨略有好轉。此外隨著(zhù)清明節臨近各環(huán)節或將開(kāi)啟補貨促銷(xiāo)雞蛋，預計雞蛋價(jià)格或將開(kāi)始走穩。淘汰雞方面，4月13日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.15元/斤，老雞出欄量一般，市場(chǎng)需求表現平平，下游多按需采購?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋銷(xiāo)區隨著(zhù)半個(gè)月的清理庫存，整體走貨略有好轉，但終端消費對于高價(jià)貨源接受度不高，當前蛋價(jià)仍以穩定為主。預計短期蛋價(jià)震蕩整理為主，建議短線(xiàn)日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 逢高做空 | 昨日蘋(píng)果主力回歸偏弱走勢，回吐昨日漲幅，價(jià)格回落至5900元/噸附近運行，近期山東陜西主產(chǎn)區氣溫回升較快，市場(chǎng)對于天氣炒作情緒回歸理性。春節后蘋(píng)果銷(xiāo)售回歸疲弱，需求下滑，國內冷庫庫存居高不下，拖累市場(chǎng)情緒。國內新富士蘋(píng)果價(jià)格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤，75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋(píng)果85#報價(jià)4.00元/斤，80#報價(jià)2.00-4.00元/斤，75#價(jià)格報價(jià)1.30-3.60元/斤，70#報價(jià)1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調果農貨現象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區5月份要清庫存，現在已到3月份中旬，時(shí)間相對緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農為有效去除庫存，從上周的挺價(jià)惜售開(kāi)始轉變?yōu)榻祪r(jià)出售，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情。隨著(zhù)應季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總入庫量較往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場(chǎng)需求的疲軟牽制市場(chǎng)行情，繼續壓制其行情。預計短期價(jià)格或多以穩中偏弱運行。操作上，建議投資者逢高做空。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日生豬期貨偏弱運行，生豬主力合約終收于27190元/噸?，F貨方面，4月15日全國生豬均價(jià)為23.82元/公斤，較前日上漲0.25元/公斤，全國各地市場(chǎng)價(jià)格漲勢有所收窄。目前市場(chǎng)二次育肥現象增加，二次育肥需求導致標豬較為緊缺，在一定程度上提振豬價(jià)；但市場(chǎng)上大體重豬供應仍舊偏多，短時(shí)間難以消化完全。從需求方面來(lái)看，終端需求無(wú)明顯提振，白條走貨速度遲緩。短期來(lái)看，市場(chǎng)供需博弈，生豬現貨預計漲勢或有所放緩。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)此輪大體重豬源出欄加速，后期養殖端出欄將逐漸恢復正常。同時(shí)春節前養殖端因疫情導致的大量拋售行為，或導致后期生豬供應出現階段性斷檔。結合目前大豬、中豬、小豬的存欄結構及前期仔豬價(jià)格低點(diǎn)，今年二季度開(kāi)始生豬出欄或有所減少，二季度豬價(jià)大概率可能出現年內低點(diǎn)，豬價(jià)屆時(shí)或仍有上行空間。此外非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來(lái)的影響較為確定。當前現貨維持漲勢，但漲幅有所收窄，在需求疲軟的情況下現貨持續上漲動(dòng)力不足，盤(pán)面短期或以震蕩調整為主。操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為宜，繼續關(guān)注后期現貨走勢。 | |
花生(PK) | 觀(guān)望 | 昨日花生主力合約震蕩運行，主力合約PK2110收于10364元/噸，收漲幅0.21%。全國商品米價(jià)格維持穩定，基本價(jià)格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區花生仁價(jià)格9800元/噸，河南花生仁價(jià)格10400元/噸。目前農戶(hù)手中貨源不多，惜售挺價(jià)心理較強，各產(chǎn)區貿易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價(jià)格支撐明顯。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)新冠疫情的好轉，預計進(jìn)口花生將逐漸流出國內市場(chǎng)，花生供應將開(kāi)始逐漸增加，建議季節性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著(zhù)氣溫回升，花生儲存難度變大，農戶(hù)花生或將加快銷(xiāo)售，油廠(chǎng)恢復收購。當前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預計花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢，建議投資者觀(guān)望。 | |
紅棗(CJ) | 觀(guān)望為宜 | 昨日紅棗主力合約價(jià)格繼續回暖，價(jià)格上破10000元/噸壓力，國內各地區報價(jià)止跌企穩。截止本周五，全國一級紅棗平均價(jià)格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場(chǎng)對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣(mài)家好貨要價(jià)堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷(xiāo)售成本的支撐，給予紅棗價(jià)格帶來(lái)利好支撐，令本周?chē)鴥雀鞯貐^報價(jià)止跌企穩。目前處于紅棗銷(xiāo)售淡季，銷(xiāo)區市場(chǎng)貨源供應充足，各貿易商賣(mài)貨心態(tài)積極，以及主銷(xiāo)區紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場(chǎng)多挑揀價(jià)格便宜的采購，加上下游客商采購謹慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價(jià)格不具備持續上漲的動(dòng)力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，鄭棉主力站上15000元/噸大關(guān)，收于15315元/噸。國際方面，據USDA 4月份全球棉花供需預測報告，2020/21年度全球棉花總產(chǎn)2461.2萬(wàn)噸，相比上月調減6萬(wàn)噸，相比2019/20年度減少197.6萬(wàn)噸，減幅7.4％。全球消費量2565.8萬(wàn)噸，環(huán)比調增8.4萬(wàn)噸，較2019/20年度增加324.7萬(wàn)噸，增幅14.5%。全球期末庫存2034.9萬(wàn)噸，較上月調減24.6萬(wàn)噸，相比上年度減少107.7萬(wàn)噸，減幅5％；全球庫存消費比79.31％，同比下降逾16個(gè)百分點(diǎn)，報告整體中性偏多影響。國內方面，國內棉花現貨交投氛圍整體轉冷，下游掛單采購意愿較低，近期棉花價(jià)格下降到14000-15000元/噸區間，現價(jià)成交意愿表現一般。下游棉紗價(jià)格有止跌企穩跡象，整體交投一般。小部分廠(chǎng)家完成簽訂單，但整體市場(chǎng)信心不及預期。預計短期鄭棉09合約價(jià)格區間震蕩運行。操作上建議投資者觀(guān)望為宜，當前政治摩擦程度依然不明朗，此外關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
